Estrategia de Asignación Táctica de Activos (ATA) Balanceada Abril 2018 winexco.com inexco.com 

Sobre Winexco Winexco Securities: Es una Casa de Valores ubicada en Panamá. Opera bajo la Supervisión de la Superintendencia de Valores de Panamá. Winexco tiene más del doble del Capital Suscrito exigido por las autoridades Panameñas para operar. Winexco presenta a la SMV balances financieros semestrales auditados y mantiene los activos de los clientes segregados y en custodia de entidades de primer nivel: Interactive Brokers, UBS, Interaudi Bank. Winexco Securities forma parte del Grupo Inexco. Grupo empresarial con más de 19 años de trayectoria en los mercados financieros internacionales.

Sobre Winexco Winexco Securities está amparada por una póliza por Errores u Omisiones que cubre hasta 1.000.000$. Los miembros de su Junta Directiva, el tren Ejecutivo y los Asesores que forman parte de Winexco Securities son personas de una amplia trayectoria en el mercado de valores, con excelente preparación y de reconocido prestigio. Winexco da acceso a sus clientes a todo tipo de instrumentos financieros, desde los más sencillos hasta los más sofisticados. Página Web: Contamos con una Página Web fresca y atractiva que permite a las personas interesadas conocer muchos detalles sobre los productos y servicios que ofrecemos, tarifarios, recaudos requeridos, etc. Nuestra página además ofrece información actualizada sobre los movimientos del mercado accionario americano. Consulta On-Line: Nuestros clientes pueden acceder a sus estados de cuenta, movimientos y posiciones diarias a través de nuestra página web. Atención Inmediata y Personalizada: Las necesidades del cliente son atendidas de inmediato, tanto en términos de asesoría financiera, cotizaciones, ejecución de operaciones y de transferencias, etc.

Propuesta de Inversión Esta propuesta ha sido diseñada con base a un Perfil Balanceado de Inversión. Se fundamenta en la Estrategia de Asignación Táctica de Activos cuyas cualidades y atractivos son los siguientes: La Preservación del Capital y la Gestión de Riesgo son consideraciones primordiales dentro de la Estrategia. Tanto el dinero del cliente como todos los activos de la Estrategia se mantienen en Estados Unidos, custodiados en Inveractive Brokers, lo cual añade seguridad y transparencia al manejo de la misma. Es 100% líquida, lo que le permite marginarse hasta un 70% a tasas muy bajas (2,41% anual). Es altamente diversificada, lo que reduce de manera importante los riesgos. Ofrece rendimientos atractivos con riesgos controlados. El rendimiento esperado para esta Propuesta es de 7 a 8% antes de gastos.

Propuesta de Inversión Es una estrategia probada y que ha dado resultados consistentes durante más de 14 años. Es manejada por nuestro CIO, Mr. John Peet, quien tiene más de 25 años como Asesor de Inversiones. Desempeño: Nuestro valor agregado está en obtener resultados superiores al Benchmark* establecido, en forma consistente. Horizonte de Inversión: Para lograr su completo potencial el plazo recomendado de inversión es de 3 a 5 años. EL uso adecuado del margen dentro de la Estrategia permite obtener flujos de caja similares a una inversión en renta fija. *Benchmark: 60% MSCI World Index, 40% Barclays Aggregate Bond Index

Custodia Uno de los atractivos más importantes de nuestra Estrategia es que el 100% de los activos que componen nuestras carteras, se encuentran custodiados en Interactive Brokers. Intractive Brokers es una empresa sólida y reconocida, con una calificación S&P BBB+ (Investment Grade). Interactive Brokers es la mayor empresa de corretaje y custodia electrónica de los Estados Unidos y uno de los 10 brokers más grandes del mundo. Interactive Brokers Group tiene un capital líquido consolidado de US$ Seis millardos (cifras a marzo 2017) y maneja mas de US$ 115.7 mil millones de activos de clientes (cifras a octubre 2017) y clientes en casi 200 países. Tanto Interactive Brokers como Winexco Securities, mantienen cuentas segregadas para sus clientes, lo cual añade seguridad y transparencia a nuestro manejo. La liquidez y riesgo moderado de nuestra Estrategia permite obtener financiamiento de margen directamente desde Interactive Brokers.

Nuestra Estrategia Nuestra estrategia de portafolio, la cual llamamos “Asignación Táctica de Activos” demuestra que es posible lograr, consistentemente, rendimientos superiores mediante la utilización de un enfoque de inversión disciplinado que activamente asigna los activos clases en las carteras. Administramos nuestras carteras con una metodología “top-down” de 3 niveles que incluye: selección del tipo de activo, distribución por escala geográfica, selección del sector.

Asignación de Activos Nuestro proceso “top-down” comienza con la asignación de activos. Para ello nos basamos en un análisis tridimensional del entorno del mercado que toma en cuentas las condiciones monetarias, la valoración de los mercados financieros y la psicología del inversionista (sentimiento general del mercado). Midiendo y analizando un conjunto de indicadores del mercado y ponderándo según una escala propia, nuestro “asignador” de activos nos indica la proporción que debemos tener en efectivo, renta fija y renta variable.

Distribución Geográfica y por Sectores El segundo paso en la estrategia es evaluar las regiones y sectores donde invertir, para ello debemos evaluar las condiciones monetarias y de mercado de las diferentes regiones y sectores. Tomar en cuenta la valoración y las condiciones socio políticas que los afectan. Considerar las valoraciones de mercado, pero también las proyecciones de crecimiento para los períodos venideros. La historia de lo que ha ocurrido es importante, pero lo es mucho más el crecimiento esperado y el momentum. Evaluación de Títulos Valor El último nivel de nuestra metodología “top-Down” implica la identificación de aquellos títulos valor que ofrecen los mejores y mas eficientes rendimientos ajustados al nivel de riesgo. Utilizando una combinación de análisis técnico y fundamental el “evaluador” de títulos valor nos indica qué titulos escoger.

Distribución de Activos   Portfolio Balanceado 1. MONEY MARKET/CASH 23,5 a. U.S. Cash 2. BONDS 16,5 iShares 3-7 Year Treasury Bond (IEI) 0,0 iShares 10-20 Year Treasury Bond (TLH) 2,5 iShares 20+ Treasury Bond (TLT) iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond (LQD) 6,0 iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond (HYG) 3,0 b. International iShares S&P/Citi International Treasury Bond (IGOV) iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond (EMB) 2,0 3. STOCKS 50,0 iShares Russell 2000 Value (IWN) 1,0 iShares Russell Midcap Value (IWS) 4,0 iShares Russell 1000 Value (IWD) iShares Russell 2000 Growth (IWO) iShares Russell Midcap Growth (IWP) iShares Russell 1000 Growth (IWF) b. Europe iShares S&P Europe 350 (IEV) 15,0 c. Japan iShares MSCI Japan (EWJ) 5,0 d. Pacific/Asia ex-Japan iShares MSCI Pacific ex-Japan (EPP) iShares MSCI Emerging Markets Asia (EEMA) e. Latin America iShares S&P Latin America 40 (ILF) 4. OTHER 10,0 iShares U.S. Real Estate (IYR) 3,5 iShares S&P Commodity-Indexed Trust (GSG) 6,5

Exchanged Traded Funds Exchanged Traded Funds o ETF´s: Son fondos indexados, es decir “rastrean” o replican un índice, la compra y venta de estos activos se hace en el mercado accionario, siendo su comportamiento parecido al de una acción y sus precios son aproximados a sus activos subyacentes. Los ETF´s, son certificados de valores que establecen el derecho legal de propiedad sobre parte de una cesta de certificados de acciones individuales, facilitando así, la diversificación e inversión en otros países, funciona para estrategias tanto activas como pasivas, a corto o largo plazo. Los atractivos principales de los ETF´s son muy claros: Diversificación Liquidez Bajos costos Transparencia

Exchanged Traded Funds Las inversiones que usan ETF’s o Indices, son Inversiones Pasivas ya que se enfocan en la valorización a largo plazo de las carteras más que en un manejo día a día de las mismas. Su éxito ha sido tan importante que los Flujos de Caja Globales se han volcado hacia este tipo de inversión. Son muy pocos los Asset Managers que manejando estrategias Activas han tenido resultados mejores a los ETF’s o a los Indices. Reconociendo esta realidad, nuestra Estrategia se basa en conseguir la combinación más adecuada de ETF’s.

Rendimiento *Rt: 204.58% * Rendimiento anualizado desde el inicio es 7-8% antes de gastos.

Desempeño Estadística – Septiembre 2003 a Marzo 2018 Balanceada* Benchmark^   Retorno mensual positivo: 117 111 Retorno mensual negativo: 59 65 Retorno Acumulado (últimos 12m): 9,68% 6,43% Retorno Acumulado (desde el inicio): 207,33% 113,62% Retorno Compuesto Anualizado : 8,05% 5,37% Retorno Acumulado - 5 Años: 41,32% 27,33% Retorno Compuesto Anualizado- 5 Años: 7,16% 4,95% Retorno Compuesto Anualizado- 3 Años: 6,09% 3,79% Retorno promedio 12 meses: 8,31% 5,56% Deviación Estándar (retorno 12m): 12,62% 10,14% Sharpe Ratio: 0,66 0,55 * Retorno Bruto ^ 60% MSCI World Index + 40% Barclays Aggregate Bond Index

Préstamo de Margen (Financiamiento) dentro de la Estrategia ATA La alta liquidez y diversificación provista por la estragegia permite el tomar préstamos de margen a tasas muy bajas (2,41% anual). El margen máximo es 70% si el cliente va a comprar activos y 50% si es para retiro de fondos. Esto incluye la previsión para el cobro de intereses. El cobro de intereses es mensual. No hay necesidad de repago de capital mientras el valor de la cartera sea garantía suficiente para el préstamo de margen. En caso de que el valor de la cartera deje de ser garantía suficiente para el préstamo, el cliente será avisado de que debe hacer un aporte de capital. De no hacerse el aporte, se liquidará la porción del portafolio requerida para cubrir el deficit.

Préstamo de Margen (Financiamiento) dentro de la Estrategia ATA Si el préstamo de margen se utiliza para compra de activos, esto incrementa el rendimiento de la cartera. Si el préstamo de margen se utiliza para retiro de fondos, entonces se comporta como un préstamo que “genera dinero”. Muchos inversionistas necesitan de un flujo de caja periódico, y suelen invertir en renta fija para otenerlo a través de los cupones de los bonos. El uso adecuado del margen, dentro de la Estrategia ATA, permite recibir un flujo de caja similar al de un portafolio de renta fija. A continuación presentamos un ejemplo del uso del margen para cada caso.

EJEMPLO Margen para Compra de Activos Margen (Financiamiento) para Compra de Activos Se asume que el cliente invierte USD100K y obtiene un financiamiento máximo del 70% de su inversión, el cual decide incorporarlo a la Estrategia ATA. La Estrategia estará dando rendimientos sobre el total de los 170.000$, pero sólo pagará intereses por el monto financiado de 70.000$. Los intereses cobrados mensualmente por marginar la cuenta son de 2,41% anual. El rendimiento se incrementa de manera importante. EJEMPLO Margen para Compra de Activos Inversión Inicial $100.000,00 Rendimiento Bruto Después de Gastos $9.350,00 Intereses Pagados -$1.687,00 Rendimiento Neto Después de Gastos $7.663,00 Rendimiento Porcentual Después de Gastos 7,66% Inversión al final del período   $107.663,00

Rendimiento Esperado de la Cartera con Margen (Financiamiento) para Compra de Activos Nota: En vista de que es una inversión en ETF’s, es importante mencionar que en la realidad no se obtienen ingresos uniformes. Los rendimientos mensuales son variables. Sin embargo, en una inversión a largo plazo los resultados serán muy similares a los que muestra la gráfica. Los rendimientos mostrados son rendimientos esperados después de gastos.

EJEMPLO Margen para Retiro de Fondos Margen (Financiamiento) para Retiro de Fondos Se asume que el cliente invierte 100K$ y obtiene un financiamiento máximo del 60% de su inversión, el cual decide NO incluirlo en la Estrategia de ATA. Los 100K$ invertidos seguirán dando los mismos rendimientos, y solo pagará intereses por los 60K$ financiados. Los intereses cobrados mensualmente por marginar la cuenta son de 2,41% anual. De esta forma la estrategia se convierte en un préstamo que genera rendimientos. EJEMPLO Margen para Retiro de Fondos Inversión Inicial $100.000,00 Rendimiento Bruto $5.500,00 Intereses Pagados -$1.446,00 Rendimiento Neto Después de Gastos $4.054,00 Rendimiento Porcentual Después de Gastos 4,05% Inversión al final del período   $104.054,00

Rendimiento Esperado de la Cartera con Margen (Financiamiento) para Retiro de Fondos Nota: En vista de que es una inversión en ETF’s, es importante mencionar que en la realidad no se obtienen ingresos uniformes. Los rendimientos mensuales son variables. Sin embargo, en una inversión a largo plazo los resultados serán muy similares a los que muestra la gráfica. Los rendimientos mostrados son rendimientos esperados después de gastos.

Manejo del Flujo de Caja en la Estrategia ATA EJEMPLO: Para una cartera que está 100% invertida, al llegar al mes 6 (primer retiro semestral), no hay dinero disponible a pesar de que el valor de la cartera ha subido como era lo esperado. Sin embargo, utilizando el margen, el cliente hace el retiro y se genera un préstamo de margen. MONTO: $100.000,00 BALANCEADA Tasa de Interés: 2,41% Manejo del Margen para Obtencion de Flujo de Caja Mes Capital Invertido Rendimiento Mensual Valor de la Cartera Retiro / Margen Intereses x Margen Liquidación del Excedente al Cierre del Ejercicio $0,00   1 $458,33 $100.458,33 2 $100.916,67 3 $101.375,00 4 $101.833,33 5 $102.291,67 6 $102.750,00 -$2.750,00 7 $103.208,33 -$5,52 8 $103.666,67 9 $104.125,00 10 $104.583,33 11 $105.041,67 12 $105.500,00 Total $5.500,00 -$33,14 -$2.716,86 Segundo Retiro Semestral *Los rendimientos mostrados en esta lámina, son rendimientos esperados después de gastos.

EJEMPLO Margen para Obtención de Flujo de Caja Manejo del Flujo de Caja en la Estrategia ATA EJEMPLO: El préstamo de margen va a generar un costo de intereses de 5,52$ mensuales, lo cual es compensado con creces con el rendimiento de la cartera. Al final del ejercicio, se hace una liquidación parcial de la cartera para generar efectivo, hay dinero suficiente para hacer el segundo retiro, y el rendimiento anual de la cartera se ve practicamente inalterado. EJEMPLO Margen para Obtención de Flujo de Caja Inversión Inicial $100.000,00 Rendimiento Bruto Después de Gastos $5.500,00 Intereses Pagados -$33,14 Rendimiento Neto Después de Gastos $5.466,86 Rendimiento Porcentual Después de Gastos 5,47% Primer Retiro Semestral -$2.750,00 Segundo Retiro Semestral -$2.716,86 Inversión al final del período   *Los rendimientos mostrados en esta lámina, son rendimientos esperados después de gastos.

IMPORTANTE Los comportamientos pasados de los distintos instrumentos de inversión, no necesariamente de repiten en el futuro Winexco no garantiza la rentabilidad de las inversiones estudiadas, ni la solvencia crediticia de los emisores de dichos instrumentos. Los cálculos de rentabilidad aquí mostrados son teóricos en función a las condiciones actuales de mercado. Todos loa activos sugeridos están sujetos a cambios dependiendo del momento que se obtengan los recursos para invertir, Winexco siempre buscara las mejores opciones para lograr el mejor rendimiento posible de las carteras sugeridas. Winexco es una entidad regulada y supervisada por la Superintendencia del Mercado de Valores de la Republica de Panamá. Resolución 312-2012 of 06-09.2012 Esta presentación es únicamente para uso privado.