DIPLOMA RETAIL MANAGEMENT - RIPLEY Retail Financiero

Agenda Nº SESIÓN y HORAS FECHA CONTENIDOS ACTIVIDADES/ EJERCICIOS/ EVALUACIONES N°1 - 3 horas 11:30-14:30 Martes 05/01/16 Introducción   N°2 - 3 horas 08:30-11:30 12/01/16J -Análisis de los Datos I a Caso La Polar N°3- 3 horas 12/01/16 -Análisis de los Datos I b -Análisis del Entorno Control 1 Avance Trabajo Final I Ejercicio

OBJETIVOS Objetivos Específicos Contenidos Horas T P Conocer la historia, evolución y futuro del Retail Financiero   Análisis Financiero I -Valor del Dinero en el Tiempo y Ratios Financieros 1,5 Aplicar análisis Interno y externo Análisis Financiero II -Ratios Financieros y Banca Retail Estructura de Negocios del Sector Análisis Financiero III -Impacto Financiero -Financiamiento de Retailer Estructura Normativa Reportes Emitidos por el Regulados Rol de la Buenas Practicas Normativas Evaluación Presentación Trabajos 3 Sub Total de horas 7,5 10,5 Total de horas 18

Trabajo Formalizar grupos y empresas Objetivo General, Proyectar Estados Financieros de la Empresa para un Horizonte de 5 años Objetivos Especificos; Recopilar informacion financiera historica de la empresa Proyectar “Estado de Resultados” Proyectar “Balance” Proyectar “Estado de Flujo de Efectivo” Metodología: Análisis tanto cualitativo como cuantitativo

Clase de Hoy Recap Que es RF? Rol del Análisis de Datos I-a Que información es relevante para el RF? Análisis Financiero I –b Proyecciones

Análisis de Datos I: Valor Futuro Si usted invirtiese $10.000 a una tasa de interés de 5% anual. Al cabo de un año su inversión tendría un valor de… …$10.500 $500 serían intereses ($10.000 × 0,05) $10.000 sería el pago del capital ($10.000 × 1) $10.500 sería el total. Éste se puede calcular como:$10.500 = $10.000×(1+0,05). El monto total de la inversión al final del período se denomina Valor Futuro (FV por sus siglas en inglés).

Análisis de Datos I: Valor Futuro “Un periodo” En el caso de un período, la fórmula de valor futuro (FV por sus siglas en inglés) se puede definir como: FV = C0×(1 + r) Donde C0 es el flujo hoy (“inicio del período 1/final año 0” o T=0) r es la tasa de interés apropiada/relevante. Notar que al cumplir un año la inversión, en T=1, se paga el interés

Análisis de Datos I: Valor Presente Si a usted le prometen $10.000 en un año más cuando las tasas de interés están al 5%, su inversión en pesos de hoy vale… … $9.523,81 El monto que una persona tendría que tener hoy para poder cumplir con el compromiso de $10,000 en un año más se denomina Valor Presente (PV por sus siglas en inglés). Notar que $10.000 = $9.523,81×(1,05).

Análisis de Datos I: Valor Presente En el caso de un período, la fórmula de valor presente (PV por sus siglas en inglés) se puede definir como: Donde C1 es el flujo de caja al final del período r es la tasa de interés apropiada/relevante.

Análisis de Datos I: Valor Presente Neto El Valor presente neto (VPN ó NPV por sus siglas en inglés) de una inversión es el valor presente de los flujos futuros de caja, menos el costo de la inversión. Ejemplo Caso un Período… Asuma que una inversión que promete pagar $10.000 en un año, se vende por $9.500. Si la tasa de interés relevante para usted es de 5% anual, ¿Debería comprar?

Análisis de Datos I: Valor Futuro “n” Periodos La fórmula general para el valor futuro de una inversión mantenida por más de un período se puede expresar como: FV = C0×(1 + r)T Donde C0 es el flujo hoy (“inicio del período 1/final año 0” o T=0) r es la tasa de interés apropiada/relevante. T es el número de períodos que se mantiene la inversión.

Análisis de Datos I: Valor Futuro “n” Periodos La fórmula general para el valor futuro de una inversión mantenida por más de un período se puede expresar como: FV = C0×(1 + r)T Donde C0 es el flujo hoy (“inicio del período 1/final año 0” o T=0) r es la tasa de interés apropiada/relevante. T es el número de períodos que se mantiene la inversión.

Caso: La Polar

Análisis de Datos I-b: Ratios Lo más común es que el analista financiero esté interesado en evaluar la capacidad de pago del emisor (se suele denominar análisis de crédito), y/o el precio “justo” que debiera tener la acción de dicho emisor. El mayor demandante de analistas de crédito son los bancos, y los mayores demandantes de analistas de acciones son las corredoras de bolsa y los inversionistas institucionales (AFP, Compañías de Seguro y fondos mutuos). Para realizar análisis financiero es muy importante proyectar los flujos futuros de la empresa. Si bien se analiza la historia, será crucial determinar qué se espera para el futuro.

Análisis de Datos I-b: Ratios análisis de los estados financieros ¿Por qué serían importantes? Se pueden detectar “cosas extrañas” que podrían seguir pasando en el futuro. Al detectar algo “extraño” en su análisis, lo común es que el analista busque mayor información para darle explicación al evento: Visitas a la empresa para obtener más información, solicitar nueva información, etc. Crucial es evaluar si “lo extraño” puede ser algo permanente, que pueda perjudicar/beneficiar la solidez financiera de la empresa en el futuro. A pesar de que las instituciones financieras tengan manuales con procedimientos y metodologías definidas para realizar análisis financieros la capacidad del analista es crucial (manuales “no piensan por uno”) Persona muy analítica, capaz de detectar situaciones que no sean comunes, y capaz de evaluar el impacto que tendrán en la empresas las situaciones detectadas. ¡Un buen analista, con iniciativa y perspicacia que va más allá puede hacer una gran diferencia! Ejemplos???: La Polar, crisis hipotecaria.

Análisis de Datos I-b: Ratios Ejemplo Características empresas “sanas”: Crecimiento equilibrado en activos, pasivos, patrimonio y resultados. Flujo de operaciones creciendo Actividades de endeudamiento sean acordes con características de la empresa y su industria: a menor volatilidad de los flujos de caja debería darse un mayor endeudamiento. Aumento del endeudamiento no necesariamente es malo, puede ser que empresa esté acercándose a su nivel de endeudamiento óptimo. Ejemplo Señales de empresas con riesgo de caer en “Financial Distress”: Caída en los flujos de operaciones. Endeudamiento por encima de lo razonable dada la volatilidad de los flujos de caja. Nivel de endeudamiento aumentando. Venta de activos, disminución de dividendos Caída del precio de las acciones si la empresa es abierta.

Análisis de Datos I-b: Ratios Análisis Vertical: Consiste en el análisis de las principales cuentas que componen el Balance General y Estado de Resultados: En el caso del Estado de Resultados se toma como 100%: las ventas. En el caso del Balance General se toma como 100%: el total de activos Análisis Horizontal: Consiste en el mismo tipo de análisis que el vertical pero ahora se toma como parámetro o referencia un determinado año: En este caso entonces la evolución se mide no como proporción del total de activos o pasivos y patrimonio sino que de un año a otro. En el caso del Estado de Resultados el análisis es similar y ya no se considera como 100% el ingreso por ventas sino que el año a ser comparado.

Análisis de Datos I-b: Ratios Corresponden a divisiones de cuentas por otras cuentas, que permiten visualizar mejor la evolución financiera de la empresa. Las razones financieras suelen no ser útiles por si solas, sino que deben ser comparadas con la evolución de éstas en la misma empresa (análisis de series de tiempo), y también comparadas con las razones financieras promedio de la industria, o con las de otras empresas similares. Al igual que en el análisis del balance y del EERR, una razón financiera es una “luz amarilla” que debe llevar al analista a investigar con mayor profundidad la situación. Por ejemplo, una empresa puede tener un retorno sobre activos bajo en relación a su industria porque sus activos son muy nuevos y están poco depreciados, lo cual no es razón para preocuparse, o puede tener un retorno sobre activos bajo porque está operando en forma ineficiente, lo que sí es motivo de preocupación.

Análisis de Datos I-b: Ratios ¿Cuáles utilizar? Las personas cuyo trabajo es analizar la posición financiera de la empresa diferirán cuáles razones encuentran útiles. Por ejemplo, los acreedores de corto plazo estarán interesados principalmente en el desempeño de la empresa en el corto plazo y sus posesiones de activos líquidos que puedan proporcionar una fuente de caja para cumplir los requerimientos de caja de corto plazo de la compañía. A veces incluso se “crean/definen” diferentes ratios para reflejar lo que se quiere medir. Ejemplo Ebitdar en líneas aéreas para comparar distintas empresas sin el distorsionador de “rentals”. Los acreedores de largo plazo y accionistas, están interesados en el largo plazo, así como de las perspectivas de corto plazo, y estarán más interesados en razones tales como rentabilidad, cobertura de gastos financieros, y de realizar proyecciones de flujo de caja de largo plazo. Las razones se pueden dividir en 5 categorías: de liquidez, de endeudamiento, de actividad, de rentabilidad y de valor de la empresa.

Análisis de Datos I-b: Ratios Análisis de Razones Financieras Las razones de liquidez indican la capacidad de la compañía para cumplir sus obligaciones de corto plazo. Las razones de endeudamiento indican la capacidad de la compañía para cumplir sus obligaciones de corto y largo plazo. Las razones de actividad indican qué tan efectivamente está utilizando la compañía su activo. Las razones de rentabilidad muestran los retornos en ventas y activos. Las razones de valor de la empresa se utilizan para hacer una valorización “inicial” de la empresa. Para un análisis de crédito de corto a mediano plazo, las razones de liquidez y las de endeudamiento son las más consideradas.

Análisis de Datos I-b: Ratios Razones de Actividad Indicadores de Rotación de Activos Rotación de Inventario (Veces) = Costo de Venta / Inventario Indica las veces en la empresa hizo rotar el inventario dentro del año. Días de venta del inventario (Días) = 360/ Rotación de Inventario Indica la permanencia de los inventarios, en días, antes de ser vendidos. Una baja rotación de inventarios??? Podría implicar que la empresa está sobre invirtiendo en inventarios. Si las ventas son parejas en el año, o si hay estacionalidades que pueden identificarse, se puede optimizar el inventario y subir su rotación. Con esta razón se puede calcular los días de inventarios, para lo cual se divide 360 por la rotación.

Análisis de Datos I-b: Ratios Indicadores de Rotación de Activos (cont.) Rotación de las cuentas por cobrar (Veces) = Ventas / Cuentas por cobrar Indica las veces en el año en que se cobra y se vende nuevamente a crédito. En general se asume que 100% se vende a crédito. Días de venta en cuentas por cobrar (Días) = 360 / Rotación de cuentas por cobrar. Período promedio de cobro: días desde que se vende hasta que se cobra el crédito ¿Un numero bajo para esta razón? Es preferible, pero uno alto puede ser debido a la competencia o a una política estratégica de la compañía para ganar mercado. Por ende, debe analizarse con mucho criterio. Rotación de los Activos (Veces) = Ventas / Activos Promedio En este caso la interpretación es que por cada peso de Activo la empresa genera X pesos en ventas. Mientras más alta, mostraría mayor eficiencia. Rotación de los Activos Fijos (Veces) = Ventas / Activos Fijo Promedio Ojo que empresas que por su naturaleza tienen pocos activos fijos aparecen como más rentables (retail versus sanitarias)

Análisis de Datos I-b: Ratios Rentabilidad (cont.) Estas razones miden la rentabilidad que está generando la empresa sobre sus activos y patrimonio Margen de Utilidad/Margen Neto (%) = Utilidad Neta / Ventas Indica en un sentido contable cuánto genera de utilidad la empresa a partir de cada peso Vendido (ingresos operativos totales). Margen Bruto/Margen Operacional (%) = EBIT / Ventas Indica cuánto genera de utilidad operacional (utilidad antes de intereses e impuestos) a partir de cada peso vendido (ingresos operativos totales). Rendimiento sobre los Activos ROA (Neto) (%) = Utilidad Neta / Activos Promedio Indica la utilidad obtenida a partir de 1 peso de activos. Rendimiento sobre los Activos ROA (Bruto) (%) = EBIT / Activos Promedio Indica la utilidad operacional obtenida a partir de 1 peso de activos.

Análisis de Datos I-b: Ratios Rentabilidad (cont.) Rendimiento sobre el patrimonio ROE (%) = Utilidad Neta / Patrimonio Promedio Por cada peso de patrimonio contable se generó X pesos de utilidades.

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