OPCIONES Y FUTUROS FINANCIEROS Edgar Fernando Puerto Corredor Eduardo Andrés Londoño Chavez Gustavo Sánchez Russi Armando Cáceres Quevedo

FUTUROS   Es un acuerdo legal celebrado entre un vendedor (o comprador) y el mercado, mediante el cual el que lo suscribe se compromete a entregar (o recibir) en el periodo de entrega pactado una cantidad específica de mercadería en condiciones de calidad y recibo establecidas y al precio pactado. Desde hace más de dos siglos se negocian contratos de futuros sobre materias primas, metales preciosos, productos agrícolas y mercaderias diversas, pero para productos financieros se negocian desde hace dos décadas, existiendo futuros sobre tipos de interés a corto, medio y largo plazo, futuros sobre divisas y futuros sobre índices bursátiles

COMO SE REALIZA LA OPERACIÓN Quien compra contratos de futuros, adopta una posición larga, por lo que tiene la obligación de recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente objeto de la negociación. Asimismo, quien vende contratos adopta una posición corta ante el mercado, por lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deberá entregar el correspondiente activo subyacente, recibiendo a cambio la cantidad correspondiente, acordada en la fecha de negociación del contrato de futuros.

QUIENES INTERVIENEN Comerciantes en productos agropecuarios, divisas, índices bursátiles, interés o instrumentos de deuda, los industriales, los productores. Usualmente intervienen con el fin de cubrir posiciones de riesgo de mercado mediante operaciones de cobertura o arbitraje, es decir tomando una posición de futuro inversa a la que se tiene en el mercado físico También operan los especuladores quienes obtienen ganancias a partir de las subida o bajadas de precio, contribuyendo a su participación a dar mayor volumen o liquidez a los mismos.

REGULACION EN COLOMBIA   Se regulan por medio de la circular externa 100 de 1995 de la superintendencia bancaria, en donde se establecen las condiciones en las operaciones normales de futuros. ASPECTOS CONTABLES La Circular Externa 100 de 1995 Básica Contable y Financiera 4 regula en su capítulo XVII la valoración y contabilización de los derivados. ASPECTOS TRIBUTARIOS Mediante el Decreto 1514 del 4 de agosto de 1998, el Ministerio de Haciendo y Crédito Público, nuevamente reglamentó el tratamiento fiscal de las operaciones con derivados.  

POSICION COMPRADORA El comprador de contrato de futuro tiene la obligación dentro de un periodo de tiempo determinado, de comprar el activo subyacente a un precio determinado. Para representar esta posición, vamos a situar en el eje de coordenadas los diferentes precios del activo subyacente, y en el eje de abscisas situaremos las Perdidas y Ganancias. -El comprador a futuro tendrá un perfil alcista  -El contrato a futuro se fijara a un precio de ejercicio(PE).  - Obtendremos beneficios siempre que el precio del activo subyacente se sitúe por encima del precio de ejercicio.  - Obtendremos perdidas siempre que el precio del activo subyacente se sitúe por debajo del precio de ejercicio.

GRAFICA POSICION COMPRADORA Compra a futuro   PE Precio Activo subyacente perdidas beneficios

POSICION VENDEDORA   El vendedor de un contrato de futuros tiene la obligación dentro de un periodo de tiempo determinado, de vender el activo subyacente a un precio de ejercicio determinado. El vendedor a futuro tiene un perfil bajista. Obtendremos beneficios siempre que el precio del activo subyacente se sitúe por debajo del precio de ejercicio Obtendremos perdidas siempre que el precio del activo subyacente se sitúe por encima del precio de ejercicio.

GRAFICA POSICION VENDEDORA   beneficio PE Precio del activo subyacente perdidas venta de futuro  

OPCIONES   Es un contrato estandarizado por medio del cual el comprador a través del pago de una prima, adquiere del vendedor el derecho más no la obligación de comprar (call) o vender (put) un activo subyacente a un precio pactado en una fecha futura. Por su parte, el vendedor se obliga a vender o comprar según corresponda, el activo subyacente al precio convenido.

De acuerdo con la naturaleza del activo subyacente se pueden clasificar las opciones primordialmente en opciones sobre divisas, acciones, tasas de interés e índices bursátiles. Y a su vez, existen cuatro operaciones básicas de opciones.   Estas son: a. Comprar una opción call, en la cual se adquiere el derecho de compra. b. Comprar una opción put, en la cual se adquiere un derecho de venta. c. Vender una opción call, en la cual se genera una obligación de vender. d. Vender una opción put, en la cual se genera la obligación comprar.

TERMINOLOGÍA   EL PRECIO DEL EJERCICIO: Es el precio al cual se obtiene el derecho u obligación de comprar un subyacente. En el caso de los mercados de opciones sobre futuros, el subyacente son contratos de futuros. El orden y diferencial (spread) de los precios de ejercicio es establecido por la Bolsa. LA PRIMA: Es la cantidad que el comprador de las opciones paga para tener el derecho de comprar o vender un subyacente, y que el vendedor recibe para absorber la obligación correspondiente. La prima es la cantidad que depende de distintas variables y es negociable entre comprador y vendedor.

LA GARANTIA O MARGIN: El comprador de una opción deseará asegurarse que el vendedor puede entregarle las acciones o el dinero (según que aquella sea de compra o de venta) cuando así se lo requiera. Para ello y aunque la Cámara de Compensación garantiza dicha entrega, al vendedor se le requiere que proporcione algún tipo de garantía (o margin) con el objeto de asegurar la realización de su obligación. Las opciones pueden ejercerse de dos maneras: En la primera, la opciones se pueden ejercer en cualquier momento de su vida. Esta forma de ejercicio es conocida como Americana. La segunda solo permite ejercer al momento del vencimiento y es conocida como Europea. En la mayoría de los mercados de opciones éstas se pueden ejercer siempre y cuando estén a favor del dinero (In the money).

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