Como financiar proyectos de Inversión Taller de Ingeniería de Proyectos Depto. Ing. Química-FCFM- UChile Ricardo Badilla Ohlbaum Francisco López Alonso1 Semestre Otoño 2011 1Analista Senior – Banco Crédito e Inversiones Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

El Proyecto en una Empresa Productos Químicos o compuestos de valor bajo PROYECTO EMPRESA (INVERSIONISTA) BANCOS Bioquímicos De alto valor Acuerdo 1 Acuerdo 2 $ UTILIDADES Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Fuentes posibles de financiamiento para Proyectos en Empresas Angel inversor Incubadoras de Empresas Contratos y becas OPA Venture Capital Fusiones / Adquisiciones Prestamos Bancarios Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011 Angel Inversor Individuos acaudalados que buscan mayores retornos que inversiones tradicionales Ofrecen fondos ,expertise, contactos Rango: 0.15 USMM a 1,5 US$MM 250.000 individuos, 30.000 Empresas, Buscan ROI del 26%, rol consultor, puesto en directorio Chile: S.Piñera, Descomunal,padres, etc... Mercado poco transparente Alta probabilidad de rechazo Requiere ambiente país adecuado (legislación tributaria, contable,etc...) Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Incubadoras de Empresas (Ej. Access Nova – FCFM) Ofrecen: Arriendo de oficinas Servicios de oficina (teléfono, fax, secretarias, contabilidad, etc...) Asistencia técnica y administrativa Red de contactos Asistencia en ayuda al financiamiento 500 Incubadores, 8500 empresas, 80% en operación Manufacturas, tecnología y servicios rubros preferidos En Chile: Fundación Chile, Endeavour, otros Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011 Contratos y becas Contratos: Mismo protocolo de un proyecto normal (contrato es garantía real) Poco frecuente Becas Fondos Concursables FONDEF, FDI, FONTEC, FONDECYT, Organizaciones internacionales, otros. Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Oferta Pública de Acciones Para Empresas Corporativas Altos costos de levantamiento Proyectos de alto monto Empresas en marcha (aumento de capital) Chile: Bolsa Emergente? Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Venture Capital (Fondos de Capital de Riesgo) Proveen fondos, expertise, asesorías en temas administrativos Tiene parte de la propiedad (35% aprox.) Objetivo: vender la empresa Especializados por sector Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Elementos de análisis para un Banco Capacidad empresarial de los socios Auditoría de supuestos del proyecto Relación deuda – capital Indices de las proyecciones Sensibilización del modelo Way out Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Capacidad Empresarial y compromiso A mayor capacidad empresarial menor capital Viceversa Capital propio es vital (30% mínimo de socios) Familiaridad con el negocio Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Auditoria del proyecto: sensibilizacion de la demanda Casos clásicos Liquidez de la empresa vs solvencia Plan de marketing y ventas Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Expansión de empresa en marcha Factores Socios Base de capital Experiencia en el negocio Sustentación del proyecto Mercados Costos Márgenes Management Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011 Préstamo de negocios Sabiduría convencional: nadie le presta dinero a un proyecto sin historia. Tipos de financiamientos mas comunes: Capital de trabajo Tarjetas de crédito Créditos comerciales de corto plazo Leasing Cartas de crédito Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Elementos Básicos para gestión de préstamos Capacidad de pago por flujos Historia crediticia personal (Carácter,referencias) Experiencia en la industria Garantías Capital de los socios Garantías personales Indices del proyecto: Liquidez Leverage Inventario Rotacion (Inventario, ventas, cuentas por cobrar, por pagar) Margen bruto (ventas- devoluciones-dscuentos-cogs, ROS) Plan de negocios Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011 Criterios basicos Capital propio es vital (30% mínimo de socios) Familiaridad con el negocio Garantías Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Análisis de los Estados Financieros Como cambia la posición financiera de una compañía? Cuál es la calidad de sus utilidades? Cuales son la medidas de liquidez y riesgo del crédito? Cual es la rentabilidad? Cuales son los niveles de utilidad en relación a sus ventas, activos o patrimonio de sus accionistas? Como se compara con otras del sector u otros sectores de la economía? Cuales son los índices comúnmente usados para el análisis de los Estados Financieros y cuál es la importancia de cada uno de ellos? Cambian los análisis según sean hechos por acreedores, accionistas comunes, accionistas controladores, bancos y otros usuarios? Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

MEDIDAS DE LA LIQUIDEZ DE CORTO PLAZO Razón Método de Calculo Importancia Razón corriente Activos circulantes/pasivos circulantes Medida de la capacidad de pago de deudas corto plazo Razón liq. inmediata Activos liquidos inmediatos/ Pasivos circulantes Medida de la capacidad de pago en cortísimo plazo Capital de Trabajo Activos circulante – Medida de la capacidad de pago de deudas Efectivo Neto de actividades operacionales Aparece en el Estado de Flujos Efectivos Capacidad de generar recursos para pago Tasa de rotación Ctas. por cobrar Ventas netas/ cuentas por cobrar en promedio Indica cuan rápidamente se cobran las cuentas Días de cobro promedio 365 días/tasa de rotación de cuentas por cobrar Indica como se cobran las cuentas en días Tasa de rotación de Inventarios Costo de los Bienes Vendidos/ Inventario Promedio Indica que tan rápidamente se mueve el Inventario Flujo Efectivo sin Costo Flujo efectivo operación – flujo efectivo de inversión y dividendos Indica el exceso del flujo efectivo operacional sobre las necesidades básicas Ciclo Operaciones Días para vender + días para cobrar Indica los dias para convertir inventario en efectivo Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

MEDIDAS DE LA RENTABILIDAD Razón Método de Calculo Importancia Tasa bruta utilidades Utilidad bruta/ventas netas Medida de la rentabilidad de los productos de la Compañia Utilidad Operacional Margen de Explotación – Gastos de Admi istración y Ventas Medida de la rentabilidad “basica” de la Compañia Razón de los Gastos de Totales Gastos de Operación/ Ventas Netas Medida de la capacidad de la gerencia de controlar los gastos Utilidad Neta como % de las ventas netas Utilidad Neta/Ventas Netas Medida de la rentabilidad de los negocios “básicos” de la compañía. Rendimiento sobre activos Utilidad operacional/ activos totales promedios Medida de la productividad de los Activos de la Compañía. Rendimiento sobre el Patrimonio Utilidad neta/patrimonio Medida de la rentabilidad para los accionistas de la empresa Tasa de rotación de Inventarios Costo de los Bienes Vendidos/ Inventario Promedio Indica que tan rápidamente se mueve el Inventario Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Medidas del Riesgo del Crédito a Largo Plazo Razón Método de Calculo Importancia Razón de Endeudamiento Pasivos Totales/ Activos Totales Indica el % de los Activos financiado por los acreedores Tendencia en el Efectivo Neto proporcionado por las actividades en operación Aparece en los Estados de Flujo Efectivos de la Compañía Indicador de la capacidad de la Compañía de generar efectivo para cumplir sus compromisos Razón de Cobertura de Intereses Utilidad Operacional/Gasto anual de intereses Indicador de la capacidad de cumplir con el pago de intereses Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Otras fuentes de Financiamiento Proveedores Créditos Financiamiento de inventarios Leasing de equipos Investigación y apoyo en desarrollo Clientes Prepagos Bancos Inventario como garantía lineas de crédito de temporada lineas de crédito rotatorias Avales Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Otras fuentes de Financiamiento Convertir Activos en efectivo (lease-back) Licencias ganadas Licencias vendidas y derechos de comercializacion Financiamiento contra cuentas por cobrar Factoring Vouchering Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Medidas del Riesgo del Crédito a Largo Plazo Razón Método de Calculo Importancia Razón de Endeudamiento Pasivos Totales/ Activos Totales Indica el % de los Activos financiado por los acreedores Tendencia en el Efectivo Neto proporcionado por las actividades en operación Aparece en los Estados de Flujo Efectivos de la Compañía Indicador de la capacidad de la Compañía de generar efectivo para cumplir sus compromisos Razón de Cobertura de Intereses Utilidad Operacional/Gasto anual de intereses Indicador de la capacidad de cumplir con el pago de intereses Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011

Y finalmente…. competencia, juicio y la ética Hay transacciones complicadas, haciendo necesario incluirlas en los estados financieros a los accionistas? Qué debe contener la información a los usuarios razonablemente informados de la marcha de la empresa? Cuando se entrega la información de una empresa con problemas que pueden afectar la continuidad de su giro? Cuando los esfuerzos de la gerencia por “maquillar” los resultados cruzan la línea de lo inapropiado, generando informaciñin financiera engañosa para los accionistas y acreedores? Derechos Reservados®Ricardo Badilla 2011