IN4301 Análisis y Matemáticas Financieras

Temas del curso 1. Introducción - Ordenamiento del Balance. 2. Análisis Patrimonial Estático. 3. Análisis Patrimonial Dinámico. 4. Análisis de Circulante - Rotaciones. 5. Análisis del Estado de Resultados. 6. Análisis de Rentabilidad y Rendimiento. 7. Planificación Financiera de C/P.

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 1. Concepto económico financiero del activo 2. Concepto económico financiero del pasivo 3. Solidez patrimonial 4. Análisis de la estructura del activo 5. Análisis de la estructura del pasivo

1.Concepto económico financiero del activo ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 1.Concepto económico financiero del activo Económico: Riqueza en funcionamiento para generar más riqueza Ej: Una máquina abandonada no es activo desde el punto de vista económico Principio financiero: Fuerza interna (tendencia) a la liquidez

1.Concepto económico financiero del activo ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 1.Concepto económico financiero del activo Tiende a la liquidez el circulante ACTIVO PASIVO ACT. CIRCULANTE Disponible Ctas. por cobrar Stock P.acabado Stock P.en curso Stock Mat. P.

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) ¿Tiende a la liquidez el Activo Fijo? ¡También! => Vía depreciación La depreciación es una parte del cash flow que debería considerarse para reposiciones de equipos. Excepciones: Terrenos y acciones

2.Concepto económico financiero del Pasivo ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 2.Concepto económico financiero del Pasivo Económico: El pasivo es la lista de agentes económicos, dueños del activo, a ser retribuídos Capital Propio (Patrimonio): Propietarios de pleno derecho Se retribuye con dividendos Capital Exigible (deuda):Propietarios transitorios Se retribuye con intereses Principio financiero: Tendencia a la exigibilidad

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) Principio Financiero Tendencia interna a la exigibilidad En el exigible de CP tenemos la mayor exigibilidad El LP tiende por definición a la exigibilidad ACTIVO PASIVO Exigible CP Exigible LP Patrimonio

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) ¿Y el patrimonio? ¡Tambien! Caso extremo: Al liquidar la empresa Caso normal: Cuando hay pérdidas (previsiones y regularización de pérdidas contra reservas) Es una exigibilidad sin fecha concreta, no contractual

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 3.SOLIDEZ PATRIMONIAL Equilibrio financiero Equilibrio contable ACT=PAS (por definición) Pero: Debe haber un equilibrio financiero: “La fuerza interna a la liquidez debe equilibrarse con la tendencia a la exigibilidad” Ej.: Maquina que vale 100, vida útil 5 años, financiada con crédito a 3 años Tiende a la liquidez a razón de 20/año Exigibilidad de 33,3/año más intereses HAY DESEQUILIBRIO PATRIMONIAL

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 3.SOLIDEZ PATRIMONIAL OJO TEST: En el ejemplo anterior, en ausencia de otros activos y pasivos; ¿La empresa es insolvente? Contestar SI o NO .

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 3.SOLIDEZ PATRIMONIAL En el ejemplo anterior, en ausencia de otros activos y pasivos; Solución: Pagar con utilidades del proyecto (cash flow) Pero hay riesgo (Ej.: caída de ventas) NOTA: La existencia de equilibrio no implica eliminar el riesgo propio del proyecto, pero garantiza más solvencia, un adverso al riesgo preferirá el equilibrio .

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) ACTIVO PASIVO 1. Activo Circulante 2. Activo Fijo 1. Exigible CP 2. Exigible LP 3. Patrimonio Posible equilibrio para adversos al riesgo

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 3.SOLIDEZ PATRIMONIAL Endeudamiento Ratio E= Exigible (CP y LP)/ Capital Propio E’ = Activo Total/Capital Propio= E + 1 Rangos (Chile): E<0,4 Bajo E=0,4 Medio 0,4<E<1 Medio Alto E>1 Alto

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) Otros países: España: 1: Bajo 2: Medio Bajo 3: Alto 4: Extremadamente Alto USA 2:Medio Alto 3: Extremadamente Alto

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) Algunos ejemplos en Chile: 1999 2004 2009 SQM 0,69 0,28 1,15 EDELNOR 1,11 0,64 0,69 El Tepual 1,69 1,16 -

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 3.SOLIDEZ PATRIMONIAL A mayores ratios de endeudamiento requiero activos con mayor tendencia a la liquidez “E” alto => Riesgo potencial, pero la empresa podría responder si genera suficiente liquidez. “E” alto y baja liquidez => Falta de garantías crediticias Ratios bajos y baja liquidez=> Mayores garantías para los acreedores, estos pueden cobrar (en caso de no pago de deuda) adueñándose del capital propio, cambiando deuda por acciones “E” depende del sector

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del activo Estructura General del activo Empresas deberían tender a diferenciarse según su actividad Productoras (Minería, empresas de energía y de transportes, manufactureras, etc.):AF > AC Comercializadoras (consultoras, tiendas de abarrotes, restaurantes, etc.):AC>AF

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del activo Funcionales vs extrafuncionales e interinos Lo normal: Todo funcional Si extrafuncional es pequeño OK, si es mayor al 10% habría que investigar Ej.: Si es con ánimo especulativo ¿Es voluntad de los accionistas?, ¿Dificulta nuestra posición frente a nuestros acreedores? Interinos: Hasta un 5% no es preocupante, mas sí porque los interinos no rinden desde el punto de vista económico

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del activo Material vs Inmaterial Hasta un 30% de inmateriales , con más hay que investigar,ya que no son garantía crediticia Hay gran volatilidad de precios en inmateriales, no están sujetos a apreciación directa Grado de consolidación del activo fijo Consolidado: Tiende muy poco a la liquidez Ej.: Terrenos superconsolidados (no se deprecian) Edificios son muy consolidados

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del activo AF muy consolidados, no tienden a la liquidez => Necesidad de correspondencia con el capital propio (no sirven para cubrir exigibles de CP y LP) Grado de obsolescencia del AF Si la depreciación acumulada es un alto porcentaje del activo => necesidad de reponerlos y de contar con cash flow para ello

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del pasivo Autofinanciación Generación interna de recursos, cuando aplicamos las utilidades a: Reservas Provisiones Depreciación OJO: La ampliación de capital no es de generación interna

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del pasivo Autofinanciación Sentido restringido: Autofinanc.<=>Reservas Autofinanciación => Restringir dividendos Proporción capital propio vs reservas dependerá de los intereses de los accionistas

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del pasivo Calidad del endeudamiento ¿Cuánto exigible es a CP?, ¿Cuánto a LP? Mejor LP que CP (Ej: 80% LP y 20% CP) ¿Cual es el horizonte del LP? Ej: 80% es a LP pero a 2 años ¡¡¡ARGG!! ¿A quién le debo? Ojo con proveedores monopólicos y bancos que tengan garantías hipotecarias

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del pasivo Recursos cíclicos vs expresos Interesa tener cíclicos (se regeneran automáticamente) Crédito de proveedores Descuento bancario de documentos De vencimiento expreso ( una vez y vence) No se adaptan a las necesidades de circulante Puede ser un crédito bancario Líneas de crédito no son cíclicas