FINANZAS CORPORATIVAS

INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS UNIDAD 1 INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS

Objetivos de la unidad Al finalizar la unidad, podremos contestar las siguientes preguntas: ¿De qué se ocupan las Finanzas? ¿Cuál es la diferencia entre Contabilidad y Finanzas? ¿Qué son decisiones de inversión, de financiamiento y gerenciales? ¿Cómo maximizar el valor de la empresa? ¿Qué es un rendimiento requerido y un rendimiento esperado? ¿Qué son problemas de agencia y gobierno corporativo? ¿Qué son los mercados financieros?

¿De qué se ocupa las Finanzas? Reflexión ¿De qué se ocupa las Finanzas?

Casos de éxito empresarial Video

Finanzas Asignación eficiente de recursos con el fin de generar valor para la empresa

Áreas de las Finanzas Administración Financiera : Finanzas Corporativas Inversiones : Punto de vista del Inversionista. Mercados de Capitales e Intermediarios Financieros

Contabilidad y Finanzas Qué sucedió? Costos Históricos Considera gastos que no son efectivo (Depreciación, …) Ganancias Realizadas (o pérdidas) EEFF para fines tributarios Finanzas Qué sucederá? Costos de Oportunidad - Mercado Considera solamente gastos en efectivo Ganancias Realizables - volatilidad reflejada en el riesgo EEFF para fines de toma de decisiones (Gerencia – accionistas)

Finanzas Corporativas Tomar Decisiones para crear o mantener el Valor de las Corporaciones

Decisiones Financieras Financiamiento Inversión Administración del Capital de Trabajo (Gerenciales)

Decisiones de Inversión ¿Qué hacer con nuestro dinero? ¿Cuál es el tamaño óptimo de la empresa? ¿Qué activos específicamente deberán ser adquiridos : Activos Corrientes – Activos Fijos? ¿Debe reducirse el nivel de activos? Lado izquierdo del Balance General - ACTIVOS

Decisiones de Financiamiento ¿De dónde conseguimos el dinero? ¿Cuál es la mejor combinación de financiamiento – Estructura Financiera? ¿Cuál es el mejor tipo de financiamiento? ¿Cuál es la Política de Dividendos? ¿Cómo serán adquiridos los fondos? Lado derecho del Balance General - PASIVOS

Decisiones de Administración de Capital de Trabajo - Gerenciales ¿Cómo manejamos nuestra liquidez? ¿Cuál debe ser la tasa de crecimiento? ¿Cómo se deben manejar eficientemente los activos existentes? ¿Cómo se deben manejar los gastos y costos? Manejo de actividades de operación

Respuesta de las Finanzas Corporativas

Las Finanzas y la Empresa MODELO DE VEHICULO DE INVERSION Examina la empresa desde la perspectiva del accionista. Intercambio dinero y activos reales EMPRESA DECISIONES INVERSIÓN FINANCIAMIENTO MERCADOS FINANCIEROS ENTORNO INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Áreas de las Finanzas ADMINISTRACIÓN FINANCIERA MERCADOS E INTERMEDIARIOS FINANCIEROS INVERSIONES

¿Cuál es la meta de la empresa? UTILIDADES VALOR DE LA EMPRESA

¡Maximización de la Riqueza de los Accionistas! Meta de laEmpresa ¡Maximización de la Riqueza de los Accionistas! Buscar creación de Valor, lo que ocurre cuando maximizamos el precio intrínseco de las acciones.

¿Por qué no maximizar utilidades? DEBILIDADES No toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo: Desconoce diferencias respecto al tiempo en el que se reciben las utilidades Es una meta difusa: Se puede incrementar utilidades a la vez que se daña la empresa (diferir gastos de mantenimiento) – ¿Valor contable o Valor de mercado? Ignora diferencias en el nivel de riesgo de la obtención de utilidades en diferentes al|ternativas.

Maximizar riqueza de los accionistas FORTALEZAS Toma en cuenta las diferencias en el nivel de riesgo de diferentes alternativas. Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo : Reconoce que la generación de valor depende de los tiempos en que se reciben los flujos de efectivo futuros. Es una meta precisa : Depende explícitamente de los flujos de efectivo que esperan recibir los accionistas.

Riqueza de los accionistas: Valor de la empresa Ingresos Costos e Impuestos Inversiones en Operaciones Decisiones Financieras Tasas de Interés Riesgo de la Empresa Riesgo de Mercado Flujos de Efectivo Libre (FEL) Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC) VALOR DE LA EMPRESA VALOR = FEL 1 (1+ CPPC) 1 + FEL 2 (1+ CPPC) 2 +… + FEL n (1+ CPPC) n

Costo del dinero – Tasa de interés DEUDA Interés ( rd ) PATRIMONIO Costo de capital ( re ) El Costo promedio ponderado del capital – CPPC (Weighted Average Cost of Capital – WACC) surge del hecho de que las empresas financian sus activos con cierta estructura de financiamiento (Deuda y Aporte de Accionistas) WACC= 𝑃𝑎𝑠 𝑃𝑎𝑠+𝑃𝑎𝑡 * Rd * (1-t) + 𝑃𝑎𝑠 𝑃𝑎𝑠+𝑃𝑎𝑡 * Re

Costo del dinero – Tasa de interés Oportunidades de producción Riesgo Factores que afectan el costo del dinero Inflación Preferencias de consumo

Tasas de Rendimiento y valor presente Rendimiento Esperado : Re Es el rendimiento estimado de la inversión Rendimiento Requerido : Rr Rendimiento mínimo exigido, dado otras alternativas con igual riesgo Rendimiento Obtenido : Ro Es lo que se obtiene realmente. Rr ≠ Re por la existencia de riesgo. 𝑅𝐸𝑁𝐷𝐼𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂= 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 + 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑙−𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

Tasas de Rendimiento y valor presente 𝑉𝑃𝑁= 𝑉𝑃 𝐹𝐸𝐹𝐸 −𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝑽𝑷 𝑭𝑬𝑭𝑬 : Valor Presente de los Flujos de Efectivo Futuros Esperados descontados al rendimiento esperado. Si VPN > 0: Se crea valor, Aumenta riqueza Si VPN < 0: Se pierde valor, Disminuye riqueza Si VPN = 0: ≠ Ro = 0, Ro = Rr Re > Rr , VPN > 0, Se crea valor

Existen diversas organizaciones societarias de empresas La Empresa Existen diversas organizaciones societarias de empresas Empresa Unipersonal Sociedad Colectiva Sociedad Comercial de Responsabilidad Limitada (SRL) Sociedad Anónima (Corporación) S.A.C. S.A.A. Sociedad en Comandita (General y Limitada)

Sociedad Anónima (Corporación) S.A.C. S.A.A. La Empresa Empresa Unipersonal Responsabilidad “Ilimitada” Impuesto Personal Propietario = Control Sociedad Colectiva Responsabilidad Limitada Impuestos Corporativo + Impuestos Personal sobre dividendos Propietario ≠ Control Sociedad Anónima (Corporación) S.A.C. S.A.A.

Características de la Corporación Ventajas Desventajas Responsabilidad limitada Fácil transferencia de propiedad Duración permanente Acceso a mercados financieros para obtener capital Doble impuesto Mayor dificultad para establecerse y mayores obligaciones para operar Problema de agencia

Administradores Accionistas Rol del Administrador Corporación Moderna Administradores Accionistas Teoría de Agencia : El administrador actúa como un agente en beneficio de los principales (accionistas) de la empresa. Los Principales deben otorgar incentivos (opciones de compra, bonos, gratificaciones, etc.) para que la Administración actúe en beneficio de sus intereses y luego monitorear resultados.

Ley de Sociedades - Perú

Conjunto de reglas que una empresa sigue cuando hace negocios. Gobierno Corporativo Mediante el GC se muestra a los grupos de interés cómo se maneja el negocio y quién es el responsable de las decisiones importantes. Conjunto de reglas que una empresa sigue cuando hace negocios. La maximización de la riqueza de los accionistas requiere que los grupos de interés sean tratados de manera justa.

Mercados Financieros Están compuestos por todas las Instituciones y procedimientos para reunir a los compradores y vendedores de instrumentos financieros. Su propósito es asignar eficientemente los recursos a los usuarios finales. Están compuestos por todas las Instituciones y procedimientos para reunir a los compradores y vendedores de instrumentos financieros.

Mercados Financieros - Tipos MERCADO DE DINERO MERCADO DE CAPITAL MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO OTRAS CLASIFICACIONES Se realizan transacciones de instrumentos de Corto Plazo. Valores Negociados : - Valores Banco Central. - Papeles Comerciales (Pagarés). - Certificados de Depósito. - Aceptaciones Bancarias. Se transacciones de instrumentos de Largo Plazo. - Acciones : Comunes - Preferentes. - Bonos. Bolsa de Valores Transacción por primera y única vez de valores recién emitidos (“nuevos”). Transacción de valores anteriormente negociados, pueden intercambiarse en repetidas ocasiones. Mercado deMercado al contado (Spot) - Mercado de futuros. productos.Mercado de Derivados : Opciones y futuros. Mercados Hipotecarios. Mercados Privados – Mercados Públicos

Operadores Son facilitadores del intercambio de valores financieros. Corredores de bolsa : comisionistas. Distribuidores : compradores. Banqueros de Inversión : Oferta Pública Inicial (OPI) Oferta Pública de Adquisición (OPA)

Intermediarios Financieros Bancos Comerciales Instituciones de ahorro y crédito Son Instituciones que canalizan los excedentes de individuos, empresas o Gobierno hacia préstamos o inversiones. Compañías de seguros Fondos de pensión – AFP

Flujos de Fondos Empresa Ahorradores Ahorradores Empresa Valores (Acciones – Bonos) Efectivo Empresa Ahorradores Valores Valores Efectivo Efectivo Ahorradores Empresa Banca de Inversión Valor de la Empresa Valor del Intermediario Efectivo Efectivo Empresa Intermediario Financiero Ahorradores Ahorradores: Familias, Empresas, Gobierno Intermediarios Financieros: Bancos, AFP, Cías. De Seguro.

Sistema Financiero Peruano BCR SBS Sistema Bancario Sistema Bancario Banco de la Nación Financieras Banca Múltiple Empresas de Arrendamiento Financiero Banca de Inversión Empresas de Seguros Empresas de Créditos de Consumo AFP´s COFIDE

Repaso ¿Qué aprendimos hoy?