Gestión de Riesgos en el suministro de electricidad

Contenido Precios de la energía eléctrica Gestión de riesgos Modelos para valoración de derivados Volatilidad Value at Risk Matriz de correlaciones Gestión integrada de riesgos Front-Middle-Back offices

Los precios de la energía eléctrica Características físico Características precios Características volatilidad No es almacenable La oferta se adapta con lentitud a la demanda La demanda es rígida a corto plazo Elevada aleatoriedad Reversión sobre la media muy corta Fuerte estacionalidad Muy elevadas en el corto plazo Varían temporalmente Decrecen al ampliar el vencimiento Dificultades para calcular garantías y riesgos Necesidad de modelos para valorar derivados

Mercados físicos y financieros de energía eléctrica Mercado físico COMERCIALIZADOR GENERADOR O COGENERADOR Energía a precio diario Energía a precio indexado Contratos de aseguramiento de precio Mercado financiero MERCADO DIARIO OMEL CONSUMIDOR MERCADO DE DERIVADOS

Trading de Energía Comercialización Consumidores elegibles Contratos de suministro Comercialización Consumidores elegibles Cogeneradores Generadores Actividad de trading Contratos de reserva de capacidad Contratos financieros Gestión de riesgos (volumen y precios)

Características precios energía Modelos Características precios energía Hay reversión sobre la media Hay saltos aleatorios Hay estacionalidad La volatilidad depende del nivel del precio Relación entre spot y forward Ni contango ni backwardation Forward=media esperada del spot

La Volatilidad En la gestión de riesgos hay que fijarse más en la evolución temporal de la varianza (volatilidad) y en sus correlaciones que en la esperanza matemática Tiempo

VOLATILIDAD DE LOS PRECIOS Volatilidad es la variación de precios que acontece más allá de las variaciones que afectan a su tendencia. Se define matemáticamente como la desviación estándar anualizada del logaritmo natural de dos precios sucesivos.

Estructura temporal La volatilidad de los rendimientos (DP) no es constante a lo largo del tiempo Tiempo

Reversión sobre la media Camino Aleatorio (Black-Scholes) P Reversión sobre la media P m Tiempo Tiempo m

Matriz de volatilidades CURVA FORWARD DE VOLATILIDADES EN EL MOMENTO 0 T Tiempo Vencimiento OCT 2002 OCT 2003

Matriz de volatilidades CURVA FORWARD DE VOLATILIDADES EN EL MOMENTO t Tiempo Vencimiento DIC 2002 OCT 2003 DIC 2003

Matriz de volatilidades CURVAS VOLATILIDADES DE 0 A t OCT03 Volatilidad T T+t DIC03 Vencimiento OCT03 OCT 2002 DIC 2002 Tiempo Simulación t

Matriz de volatilidades CURVAS VOLATILIDADES DE 0 A t Reversión a la media Estructura temporal OCT03 DIC03 OCT03 Volatilidad T+t OCT 2002 DIC 2002 Tiempo t

Matriz de volatilidades Tiempo a vencimiento Tiempo simulación ..........

Precios Forward y Volatilidades Black Precio Forward High Volatility Months Low Vol. Months Volatilidad Forward En los modelos B-S , la variabilidad del precio con un vencimiento determinado está influenciada por la volatilidad de los meses previos

Precios Forward y Reversión sobre la media Meses con Alta Volatilidad Meses con Volatilidad Baja Volatilidad Forward En Modelos con Reversión a la Media, la variabilidad del precio en un vencimiento determinado puede ser independiente de la volatilidad spot en los meses anteriores

¿Cuánto dinero podemos perder? Value at Risk Responde a la pregunta: Definición: Parámetros: ¿Cuánto dinero podemos perder? Estimación de la cantidad máxima probable que puede perder una cartera para un nivel de confianza dado, sobre un horizonte temporal específico y bajo unas condiciones normales de los mercados, como consecuencia de movimientos adversos en los precios de las activos. Nivel de confianza (95%, 97%, 99% u otro) Horizonte Temporal (1 día, 1 semana, etc) Matrices de Volatilidades y Correlaciones Moneda y Fecha de cálculo

Representación gráfica Value at Risk Representación gráfica

Value at Risk Métodos VaR Análitico VaR Histórico VaR por Montecarlo Extreme Value Theory MODELO VaRworks

Value at Risk Datos Cartera Precios mercado actuales Matrices de volatilidades y correlaciones Funciones Generación de escenarios aleatorios de precios Valor Mercado Valor Mercado hipotético para cada escenario 5% VaR al 95% obtenido en función del quinto percentil del histograma de pérdidas y ganancias generado

Variables de estado en las simulaciones de riesgos energéticos Generation Assets Derivatives Contracts Retail Portfolio Stochastic Scenarios of Electricity and Fuel Prices, Load (Weather), Available Generation Expected Profit Loss Low probability large losses

Matriz de correlaciones siendo y: vector ponderaciones de c/activo de la cartera según valor de mercado : matriz diagonal de varianzas : matriz de correlaciones

GESTION DE RIESGOS DESCRIPCION DEL PROBLEMA Encontrar el vector de ponderaciones (y) que hace mínima la varianza de una cartera (s )en la que se incluye la posición física (corta o larga) del agente de mercado

Front-Middle-Back offices Front office Mesa(s) de contratación Tipo de riesgos Tipo de productos Tipo de mercados Registro operaciones para posterior control

Front-Middle-Back offices Unidad de control de la front-office Contabilidad operaciones Medición y determinación riesgos Seguimiento diario límites riesgos Informar diariamente Evitar contratación indebida Transferencia flujos información Contrapartes

Front-Middle-Back offices Middle office Verificar operaciones front office dejando administración a back office Analizar resultados Valorar carteras Medición y control Controlar cumplimiento de límites Controlar posiciones Conciliar resultados contables Elaborar informes

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