Ayudantía Estrategias Competitivas

 Economic Value Added (Valor Económico Agregado)  Herramienta de Toma de decisiones para determinar valor que agrega un proyecto, una unidad de negocios o una corporación a un “entidad”.  Es el Valor que queda una vez que se ha deducido de los ingresos, los gastos, el costo de oportunidad y los impuestos.

 Se puede aplicar a diferentes niveles de la organización para ver unidades que crean valor o lo destruyen.  Se utiliza como estímulo a Gerencia Alta/Media para crear valor.

 Precio de Mercado de las Acciones  Utilidad Neta  Los Dividendos  Flujo de Caja y Flujo de Caja Libre  Rentabilidad del Activo (ROA)  Rentabilidad del Patrimonio (ROE)

CARGO POR EL USO DEL CAPITAL COSTOS Y GASTOS F. VENTAS NETAS EVA

 EVA se define como la Utilidad neta de Operación después de impuestos (NOPAT) menos el cargo por uso de capital CARGO POR EL USO DEL CAPITAL COSTOS Y GASTOS F. VENTAS NETAS EVA NOPAT

 NOPAT (BAII): Son las ventas menos gastos operativos menos impuestos. -Se excluye de NOPAT, los costos de deuda, como gastos financieros y demás gastos relativos al financiamiento de la empresa. -Se incluye el gasto de Depreciación por ser un costo de utilizar la maquinaria. *NOPAT : Net Operating Profit After Tax

 Cargo por el uso de Capital, Costo de Capital, Costo de Oportunidad o Costo Mínimo Exigido, tiene tres aplicaciones importantes: 1. Costo del capital utilizado por el Negocio (Costo promedio Ponderado). 2. La tasa mínima de retorno para proyectos nuevos. 3. La tasa de Interés que se utiliza para descontar los EVA proyectados.

 Para el cálculo del costo de capital dentro de la fórmula del EVA se utiliza el costo promedio ponderado de capital (CPPC) que se establece, ya en el ámbito de empresa, así: CPPC = c* x (patrimonio/activo) + Ci x (pasivo/activo) x (1 - t) Donde: c* es el costo de capital de la ecuación Ci es el costo ponderado de la deuda de la empresa según los montos t es la tasa tributaria a los resultados de las empresas.

1. Calcular la NOPAT 2. Identificar el capital de la empresa. 3. Determinar el costo promedio ponderado de capital 4. Calcular el Valor Económico Agregado (EVA) de la empresa.

 Usted Consigue inversionistas que lo proveen con $ para comenzar su negocio. Ellos le cobran un 10% de interés por el uso de este dinero.  Al final del año, el restaurante tiene los siguientes resultados: VENTAS GASTOS OPERATIVOS(160000) Utilidad Operativa Antes de Impuestos40000 IMPUESTOS AL 20%(8000) Utilidad Operativa Neta Después de Impuestos (NOPAT) 32000

NOPAT Retorno Requerido(30.000) Economic Value Added (EVA)2000 Usted Ganó $2000 mas de lo requerido… Eso es EVA

 La empresa pertenece al sector de transporte aéreo. Los propietarios esperan un 19.95% de rendimiento por el uso de su dinero, menos renta no sería atractiva. Lo anterior tiene que ver con el rendimiento que podrían obtener invirtiendo a largo plazo en actividades de igual riesgo (fondos, acciones o en otras empresas).

ACTIVOSPASIVOS Activo CorrientePasivo corriente Efectivo50.000Cuentas por pagar Cuentas por Cobrar Gastos causados por pagar Inventarios Deuda a corto plazo Otros activos corrientes Total pasivo corriente Total activos corrientes Pasivo a largo plazo Activos fijos Deuda a largo plazo Propiedades, planta y equipo Total pasivo a largo plazo Total activos fijos PATRIMONIO Capital Ganancias retenidas Resultados del ejercicio Total patrimonio TOTAL ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO

Ventas netas Costo de bienes vendidos Gastos generales, de ventas y de administraci ó n Depreciaci ó n Otros gastos operativos Utilidad operativa Impuestos pagados NOPAT

Deuda a corto plazo % del capital total Deuda a largo plazo % del capital total Patrimonio % del capital total Capital Se asume que todos los valores en libros son buenos estimativos de los valores de mercado. Además, como se trata de una pequeña empresa, ni el patrimonio ni la deuda bancaria son negociados en el mercado financiero, por lo cual también se asume que los valores del balance son buenos estimativos de los valores de mercado.

Debido a:  La razón (patrimonio/activo total) en la empresa es: 940/2350 o 40% (0.4) con un costo del 19.95%.  La compañía tiene también un endeudamiento del 60% (pasivo total/activo total) y se asume que tiene que pagar el 9% de interés por ella.  Luego el costo promedio de capital sería: CPPC= c* x (patrimonio/activo) + Ci x (pasivo/activo) x (1 - t) CPPC = 19.95% x (0.4) + 9% x (0.6) ( ) CPPC = 7.98% + 5.4% x 0.6 CPPC = % (usando una tasa impositiva del 40%)  Nota: el CPPC depende del nivel del tipo de interés corriente (a mayores tasas de interés, el CPPC será más alto) y al negocio de la empresa (a mayor riesgo mayor CPPC).

EVA = NOPAT - Capital * CPPC EVA = * 11.22% EVA = La empresa del ejemplo creó valor por $ Nota: este es el cálculo del EVA para un año. Si una empresa calcula el EVA para un trimestre, entonces debería también calcular el monto que debe pagar por el costo de capital trimestralmente o por el período que desee: Costo de capital para tres meses: 3/12 * 11.22% * $ = $ Costo de capital para 4 meses: 4/12 * 11.22% * $ = $ Y así para cualquier período.

Ventas netas Costo de lo vendido Gastos generales, de ventas y administrativos Depreciaci ó n Otros gastos operacionales Utilidad operacional Impuestos pagados NOPAT Costo de capital EVA

 Aumentando Ingresos Nuevos productos que apalanquen Inversión Existente. Nuevas Oportunidades de negocios que creen valor.  Mejorando Márgenes Mejorar procesos y actividades (reingeniería) Incrementar productividad/eficiencia. Nuevos productos con altos márgenes. Reducir Costos.  Mejorando uso de activos Manejo del capital de trabajo Reducir activos fijos (Arrendamiento)

VALUACION CON EL METODO EVA, PARA XYZ S.A NOPAT 1,5051,6611,1601,4751, Capital 10,41910,94311,28511,40011, Tasa de retorno (1/2) 15%12%9%12%14% 4. CPPC (c*) 12% 5. EVA = 1 - (4 x 2) VP (EVAs futuros) Capital a 10, Valor de la firma (6+7) 11,044

 EVA, Valor económico agregado, Oriol Amat, Grupo Editorial Norma.  Apuntes Profesor, Marco Orellana González  Apuntes Profesor, Nelson Espinoza  /EVAhptdg.htm /EVAhptdg.htm

 Son los Activos operativos netos ajustados por algunas distorsiones contables. Es el capital de Trabajo Neto (Activos Circulantes – Pasivos Circulantes), mas Activo Fijo Neto, mas Otros Activos Operativos.

 Costo asociado a una estructura de financiamiento. Es un promedio ponderado entre el costo de la deuda después de impuestos y el costo de patrimonio (exigencia de los inversionistas).  CCPP=WACC=Costo Deuda Antes de Impuestos *(1-t)*%Deuda + Costo del Patrimonio * %Patrimonio.

 Costo de Oportunidad: Usted posee un capital y decide invertirlo todo en su nueva empresa (costo de oportunidad 12%)  Su Amigo tiene un dinero invertido en una cuenta de ahorros y usted lo convense para que se lo preste a usted.  Se dirige a su banco y obtiene un prestamo al 6.6%.

Apuntes Profesor Marco Antonio Orellana González