Financiamiento De Infraestructura Nuevas Modalidades BANCO INTER-AMERICANO DE DESARROLLO MEXICO, Marzo 2005 DEPARTAMENTO DEL SECTOR PRIVADO

Financiamiento “Tradicional” de Infraestructura Obras y servicios públicos: banca nacional de fomento, apoyada por la banca multilateral (BID, BM) Operaciones de servicio público otorgadas mediante contratos de concesión al sector privado (85 a 98): Inversionistas: empresas locales de construcción asociadas a empresas operadoras internacionales Préstamos puente de corto plazo con la banca local Préstamos de largo plazo con consorcios de bancos internacionales Préstamos A/B: banca multilateral (BID, IFC)

Algunas lecciones aprendidas en los años 90 Inestabilidad macro amenaza sostenibilidad financiera de servicios públicos concesionados (esp. descalce de monedas) Riesgos de cambio en prioridades de política pública no son mitigables No se logró reducir en forma significativa el enorme deficit de inversión en infraestructura (estimado en 3% p.a. del producto – US$70 mil millones anuales en América Latina)

Tendencias en los mercados a partir del 98 Inversionistas internacionales se retiraron Banca internacional se consolidó y ya no tiene interés en financiar infraestructura En busca de un nuevo paradigma: Asociaciones Privado-Publicas

Nuevas modalidades de financiamiento Mercados locales de capital Emisiones de títulos estructurados (fuentes múltiples de apoyo crediticio) Sobre-colateral de activos/flujos Cuentas de reserva (fondos adicionales o exceso de flujo) Fideicomisos para separar colateral del riesgo de quiebra de empresa Bonos de performance para riesgos de construcción Garantías adicionales de terceros Titularización de activos/flujos Fondos para diversificar riesgos (pooling de proyectos múltiples) Banca local Financiamiento de capital de trabajo Financiamiento puente Cofinanciamiento con banca pública (selectivo) Servicios de banca de inversión

Mercados de Capital en Mexico Ambiente macroeconómico estable y favorable a la inversión privada Política fiscal moderada con emisiones que buscan emergencia de curva de rendimiento Inversionistas institucionales importantes con recursos de largo plazo Marco legal y regulatorio estable y flexible Sistema bancario solvente y cada vez más competitivo Mercado de deuda en auge: Mayor volumen de titularización en América Latina en 2004 Curva de rendimiento de largo plazo Emisiones privadas a lo largo de la curva Creciente participación de infraestructura: hipotecas, carreteras de cuota, otros activos y flujos Emisiones de municipios con calificación de grado de inversión local

Papel del BID en el nuevo paradigma Apoyar emisiones en los mercados locales de capital con garantías parciales de riesgo para: Mejorar la calificación crediticia Alcanzar los plazos requeridos por la inversión Eliminar riesgo de descalce de moneda Optimizar estructura de costos Seguir ofreciendo financiamiento de largo plazo en cooperación con otras instituciones financieras privadas o públicas cuando sea posible

Garantias Parciales de Crédito – Mercados Objetivo Emisores del sector privado en America Latina y el Caribe Emisiones en moneda local Alta calidad crediticia – grado de inversión local Uso de recursos: Nuevas inversiones, rehabilitación y expansión No refinanciación ni compra de acciones y/o adquisiciones  

Garantías Parciales de Crédito – Aspectos Estructurales Monto de la garantía depende del nivel de mejoramiento requerido para la calificación crediticia deseada y extender el plazo (hasta 20 años) La garantía puede ser amortizada o permanecer constante Responsabilidad máxima del BID denominado como un monto absoluto en US$ (hasta el 25% del título garantizado) Pago a los inversionistas en moneda local La posición del BID puede ser de carácter subordinado

Soluciones a la Medida Tipo de Transacciones Tipo de Estructuras Emisiones Corporativas Financiación de Proyectos Titularización de Activos Titularización de Flujos Futuros Tipo de Estructuras Garantías de Liquidez Garantias de Vencimiento Garantias Renovables (¨Full Wraps¨) Garantías Comprensivas    

Proyectos en Preparación Garantías parciales Bonos corporativos simples (Brazil, Mexico) Bonos corporativos estructurados (Brazil, El Salvador, Mexico) Titularizaciones hipotecarias ( Mexico, Brazil) Titularización de deuda subordinada de bancos (Brazil) Titularización de remesas (Jamaica) Titularización de préstamos de consumo (Caribe) Financiamientos Fondos de Inversión en Infraestructura (Brazil y Regional) Préstamos para proyectos (varios países, principalmente energía y transporte)  

Algunas Transacciones Ejecutadas Chile Rutas del Pacífico (2002) Costanera Norte (2003) Colombia Bonos Hipotecarios Colpatria (2002) Peru Graña y Montero (2003)  

Costanera Norte (2003) País: Chile Descripción: Construcción, OyM de 42km de una ruta de peaje urbana Patrocinador: Impregilo (Italy), Tecsa, Fe Grande (Chile) Costo del Proyecto US$520 millones Financiamiento: US$256 millones vía emisión de bonos en moneda local Rol del BID: Garante de ¨Record¨, garantía de todo riesgo con Ambac Corp. Aspectos relevantes: Primer sistema de peaje 100% electrónico en America Latina Rendimiento más bajo para bonos de infraestructura de 20 años. Transacción del Año LATAM – Project Finance International 2003 Transacción del Año en Transportes en Latinoamerica - 2003 – Revista Project Finance    

Colpatria Mortgage Bond (2002) Paía: Colombia Descripción: Bono estructurado (hipotecas) Emisor: Banco Colpatria – Red Multibanca Colpatria Costo del Proyecto US$52 millones en emisión de bonos Garantía: US$5.20 millones en garantía parcial de crédito, (10% de la emisión) Rol del BID: Garante de crédito parcial cubriendo una porción del principal e interes de los bonos Aspectos Relevantes: Niveles de sobrecolaterización equivalentes al 25% del valor nominal de la emisión Primer Bono Hipotecario emitido en el mercado Colombiano Alta calificación crediticia y bajos costos de tarifas para el emisor Participación del BID mejora el acceso a financiación para sectores en los estratos de bajos y medianos ingresos    

Graña y Montero (2003) País: Peru Descripción: Bono corporativo estructurado (flujos futuros de contratos de construcción) Patrocinadores: Grupo Graña & Montero (una de las mayores empresas de construcción) Costo del Proyecto US$50 millones: bono para financiar el programa de inversiones futuras Garantía: US$10 millones en garantía de riesgo parcial con Netherlands Development Finance Company (FMO) Rol del BID: Garante de ¨Record¨ Aspectos Relevantes: Acceso a mercado de capital para empresa mediana (2. tier corporate) Utilización eficiente del apalancamiento provisto por la estructura de garantía del BID y el FMO Mecanismo innovador de garantía de ingreso a largo plazo para inversionistas locales    

Contacto Hans U. Schulz Jefe, Grupo I Departamento del Sector Privado Banco Inter-Americano de Desarrollo Tel: 202.623.3702 hanss@iadb.org S