ORIGEN Y EVOLUCIÓN I.Origen  Inglaterra – S. XVII (Use).  Transferencia fiduciaria de tierras: to the use of (…).  Propiedad formal v propiedad material.

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2 ORIGEN Y EVOLUCIÓN I.Origen  Inglaterra – S. XVII (Use).  Transferencia fiduciaria de tierras: to the use of (…).  Propiedad formal v propiedad material.  Chancellor: ante conflicto, prevalece la propiedad material.  Ownership (Common Law) v Trust (Equity). II.Desarrollo  USA – S. IX.  Transferencia fiduciaria de activos financieros.  Administración profesional de los activos.  Patrimonio autónomo.  Forma organizacional.

3 III. Latinoamérica  México (1905): Trust (Patrimonio Autónomo).  Ricardo Alfaro (1920): Fideicomiso (Efecto Real v Efecto Obligacional).  Pierre Lepaulle (1932): Fideicomiso (Patrimonio Autónomo bajo Administración de Fiduciario).  Panamá (1925): Modelo Alfaro (propiedad + obligación).  México (1926): Modelo Híbrido Alfaro + Lepaulle (propiedad + bienes afectados).  Argentina (1995): Modelo Híbrido Alfaro + Lepaulle (dominio fiduciario + patrimonio autónomo).  Perú (1996): Modelo Híbrido Alfaro + Lepaulle (dominio fiduciario + patrimonio autónomo).

4 PATRIMONIO AUTÓNOMO I. Esencia  El fideicomiso genera un patrimonio autónomo.  El patrimonio es controlado por un fiduciario, que obra en interés ajeno.  El patrimonio autónomo solo puede ser empleado para los fines previstos por el fideicomitente.  El fiduciario no tiene propiedad o derecho real alguno.  El fiduciario es un gestor con poderes y responsabilidades.

5 PATRIMONIO AUTÓNOMO II. Beneficios  Aísla recursos y, por tanto, riesgos.  Los activos no responden por lo que hagan el fideicomitente, el fideicomisario y/o el fiduciario.  Aislamiento del riesgo permite reducir precios: la seguridad de que los activos en fideicomiso solo responden por ciertas deudas genera menores costos de transacción. Ante menores costos de transacción, los precios disminuyen.  El aislamiento no es absoluto; depende del tipo de activo: StockAcciones Flujos futurosConcesiones InmueblesIntangibles  Alta flexibilidad.

6 PATRIMONIO AUTÓNOMO III. Tipos  Administración: el patrimonio sirve para asegurar la marcha de un negocio u operación.  Garantía: el patrimonio sirve para respaldar el pago de deudas.  Financiamiento: el patrimonio autónomo sirve para respaldar pago del dinero que se toma como consecuencia de la colocación de valores.

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8 Transfer of Cancellation Risk Sale of Notes Investment of proceeds Repayment of Principal if World Cup Is Not Cancelled Payout of Cash Settlement Amount if World Cup Is Cancelled

9 REGULACIÓN I. Banca  Ley Nº 26702. Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros.  Resolución SBS Nº 1010-99. Reglamento de Fideicomisos y de las Empresas de Servicios Fiduciarios. II. Mercado de Valores  Decreto Supremo Nº 93-EF-2002. Texto Único Ordenado de la Ley de Mercado de Valores.  Resolución Conasev Nº 001-97-EF/94.10. Reglamento de los Procesos de Titulización de Activos.

10 REGULACIÓN III. Diferencias  Cesión: fideicomiso bancario requiere notificación; fideicomiso de titulización no requiere notificación.  Impugnación: fideicomiso bancario puede ser impugnado por invalidez o ineficacia; fideicomiso de titulización (colocación por oferta pública) no puede ser impugnado por invalidez ni por ineficacia. IV. Tareas Pendientes  Modificación de estructuras (p.e. titulización).  Ley General de Fideicomiso (forma organizacional).

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