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FIDEICOMISO CONCEPTOS FUNDAMENTALES Y ESTRUCTURACIÓN Ricardo Olivera García Olivera & Delpiazzo Olivera & DelpiazzoAbogados SEMINARIO FIDEICOMISO 26 DE.

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1 FIDEICOMISO CONCEPTOS FUNDAMENTALES Y ESTRUCTURACIÓN Ricardo Olivera García Olivera & Delpiazzo Olivera & DelpiazzoAbogados SEMINARIO FIDEICOMISO 26 DE JUNIO DE 2004

2 APROBACIÓN DE LA LEY DE FIDEICOMISO APROBACIÓN DE LA LEY DE FIDEICOMISO LEY Nº PROMULGADA EL 27 DE OCTUBRE DE 2003 ANTEPROYECTO DE LEY PREPARADO POR ENCARGO DEL BCU (1999) PARA EL DESARROLLO DEL MERCADO DE CAPITALES ASESORAMIENTO DE: – SERGIO RODRÍGUEZ AZUERO – ELLEN MARSHAL (MORRISON & FOERSTER) EN VIGENCIA A PARTIR DEL 26 DE NOVIEMBRE DE 2003

3 CARACTERES GENERALES CARACTERES GENERALES NEGOCIO DE ADMINISTRACIÓN PATRIMONIAL BUSCA REPRODUCIR EL TRUST ANGLOSAJÓN INTRODUCE EL CONCEPTO DE PROPIEDAD FIDUCIARIA: PATRIMONIO DE AFECTACIÓN APLICADO AL FIN DEL FIDEICOMISO INCIDE EN LA ASIGNACIÓN DE LOS RIESGOS CREDITICIOS INCIDE EN EL ACCESO Y COSTO DEL FINANCIAMIENTO EL FIDEICOMISO COMO FACILITADOR DEL CRÉDITO

4 CONCEPTO DE FIDEICOMISO CONCEPTO DE FIDEICOMISO NEGOCIO JURÍDICO INTER VIVOS O MORTIS CAUSAE EL FIDEICOMITENTE TRASMITE BIENES O DERECHOS EN PROPIEDAD FIDUCIARIA AL FIDUCIARIO PARA QUE LOS ADMINISTRE O EJERZA SEGÚN LAS INSTRUCCIONES DEL FIDEICOMISO EN BENEFICIO DE LA PERSONA DESIGNADA COMO BENEFICIARIO Y LA RESTITUYA AL CUMPLIMIENTO DEL PLAZO O CONDICIÓN AL FIDEICOMITENTE O AL BENEFICIARIO.

5 ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso

6 ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso

7 ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso

8 ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso

9 ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso

10 ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso

11 COINCIDENCIAS SUBJETIVAS COINCIDENCIAS SUBJETIVAS FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso

12 COINCIDENCIAS SUBJETIVAS COINCIDENCIAS SUBJETIVAS FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso

13 COINCIDENCIAS SUBJETIVAS COINCIDENCIAS SUBJETIVAS FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso

14 COINCIDENCIAS SUBJETIVAS COINCIDENCIAS SUBJETIVAS FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso FIDEICOMISOS FINANCIEROS CON OFERTA PÚBLICA

15 COINCIDENCIAS SUBJETIVAS COINCIDENCIAS SUBJETIVAS FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso FIDEICOMISOS DE GARANTÍA CON ENTIDADES FINANCIERAS

16 PROPIEDAD FIDUCIARIA PROPIEDAD FIDUCIARIA PROPIEDAD U OTROS DERECHOS REALES O PERSONALES TRASMITIDOS EN VIRTUD DE UN FIDEICOMISO PATRIMONIO DE AFECTACIÓN SEPARADO E INDEPENDIENTE DEL FIDEICOMITENTE, DEL FIDUCIARIO Y DEL BENEFICIARIO DERECHO DE PROPIEDAD AFECTADO AL CUMPLIMIENTO DEL FIN DEL FIDEICOMISO

17 ¿QUIÉN PUEDE SER FIDUCIARIO? ¿QUIÉN PUEDE SER FIDUCIARIO? FIDEICOMISO COMÚN: – EN FORMA AISLADA: CUALQUIER PERSONA FÍSICA O JURÍDICA – EN FORMA HABITUAL Y PROFESIONAL: FIDUCIARIOS PROFESIONALES REGISTADOS EN EL BCU FIDEICOMISO FINANCIERO: – ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA – SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIÓN – SOCIEDADES FIDUCIARIAS AUTORIZADAS POR EL BCU

18 MODALIDADES DE FIDEICOMISOS MODALIDADES DE FIDEICOMISOS FIDEICOMISOS DE ADMINISTRACIÓN FIDEICOMISOS DE GARANTÍA FIDEICOMISOS DE INVERSIÓN FIDEICOMISOS PÚBLICOS FIDEICOMISOS INMOBILIARIOS FIDEICOMISOS CONCURSALES FIDEICOMISOS FINANCIEROS

19 FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDEICOMISO DE GARANTÍA TRANSFERENCIA DE BIENES DEL FIDEICOMITENTE AL FIDUCIARIO EN PROPIEDAD FIDUCIARIA, CON LA FINALIDAD DE GARANTIZAR EL CRÉDITO OTORGADO POR EL BENEFICIARIO AL FIDEICOMITENTE O A UN TERCERO EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DEL DEUDOR/FIDEICOMITENTE EL FIDUCIARIO TRANSFIERE AL ACREEDOR/BENEFICIARIO EL BIEN FIDEICOMITIDO O EL PRODUCTO DE LA REALIZACIÓN DEL MISMO

20 FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDEICOMITENTE Transfiere bienes o derechos al Fiduciario, en garantía del crédito recibido del Beneficiario FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin de garantía FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria, como garantía y en beneficio del Beneficiario BENEFICIARIO Es beneficiario de la garantía que respalda el crédito otorgado al Fideicomitente

21 FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDEICOMITENTE Transfiere bienes o derechos al Fiduciario, en garantía del crédito recibido del Beneficiario FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin de garantía FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria, como garantía y en beneficio del Beneficiario BENEFICIARIO Es beneficiario de la garantía que respalda el crédito otorgado al Fideicomitente Deudor Acreedor

22 FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDEICOMITENTE Transfiere bienes o derechos al Fiduciario, en garantía del crédito recibido del Beneficiario FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin de garantía FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria, como garantía y en beneficio del Beneficiario BENEFICIARIO Es beneficiario de la garantía que respalda el crédito otorgado al Fideicomitente Deudor Acreedor

23 FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDEICOMITENTE Transfiere bienes o derechos al Fiduciario, en garantía del crédito recibido del Beneficiario FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin de garantía FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria, como garantía y en beneficio del Beneficiario BENEFICIARIO Es beneficiario de la garantía que respalda el crédito otorgado al Fideicomitente Deudor Acreedor

24 FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDEICOMITENTE Transfiere bienes o derechos al Fiduciario, en garantía del crédito recibido del Beneficiario FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin de garantía FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria, como garantía y en beneficio del Beneficiario BENEFICIARIO Es beneficiario de la garantía que respalda el crédito otorgado al Fideicomitente Deudor Acreedor

25 FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDEICOMITENTE Transfiere bienes o derechos al Fiduciario, en garantía del crédito recibido del Beneficiario FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin de garantía FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria, como garantía y en beneficio del Beneficiario BENEFICIARIO Es beneficiario de la garantía que respalda el crédito otorgado al Fideicomitente Deudor Acreedor

26 COMPARACIÓN CON LAS GARANTÍAS TRADICIONALES COMPARACIÓN CON LAS GARANTÍAS TRADICIONALES OBVIA EL PROCESO DE EJECUCIÓN GARANTÍA AUTOLIQUIDABLE POR EXCELENCIA REALIZACIÓN DE LA GARANTÍA A VALOR DE MERCADO IMPIDE EL EMBARGO Y EJECUCIÓN DEL BIEN POR OTROS ACREEDORES USO DE ACTIVOS POCO APTOS PARA SERVIR DE GARANTÍA PREFERENCIA DEL ACREEDOR RESPECTO A LOS DEMÁS ACREEDORES, AUN EN CASO DE QUIEBRA O CONCORDATO FACILITA LA SINDICACIÓN Y ROTACIÓN DE ACREEDORES SOBRE LOS BIENES FIDEICOMITIDOS

27 FIDEICOMISO FINANCIERO MODALIDAD ESPECIAL DE FIDEICOMISO CONCEPTO LEGAL: FIDEICOMISO CUYOS BENEFICIARIOS SON TITULARES DE: – CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN – TÍTULOS DE DEUDA – TÍTULOS MIXTOS JUSTIFICACIÓN POLÍTICA PARA LA PREPARACIÓN DE UN PROYECTO DE LEY DE FIDEICOMISO

28 FIDEICOMISO FINANCIERO: VEHÍCULO DE SECURITIZACIÓN DE FLUJOS DE FONDOS

29 ¿QUÉ ES LA SECURITIZACIÓN? PROCESO DE REASIGNACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS TRANSFORMACIÓN DE UN CONJUNTO DE ACTIVOS PRESENTES O FUTUROS GENERADORES DE UN FLUJO FINANCIERO PREDECIBLE EN TÍTULOS NEGOCIABLES EN EL MERCADO

30 ¿QUÉ ES LA SECURITIZACIÓN? ACTIVOS PRESENTES O FUTUROS VALORES FLUJO DE FONDOS

31 ¿QUÉ ES LA SECURITIZACIÓN? Facturas comerciales Cupones de tarjetas de crédito Documentos comerciales (vales, conformes, cheques) Créditos hipotecarios Créditos prendarios Ingresos por exportaciones Tarifas públicas Matrículas universitarias Cualquier flujo predecible Títulos de deuda Certificados de participación Títulos mixtos FLUJO DE FONDOS

32 ESQUEMA DE FIDEICOMISO FINANCIERO ESQUEMA DE FIDEICOMISO FINANCIERO FIDEICOMITENTE Constituyente del Fideicomiso Aportante de los activos fideicomitidos FIDEICOMISO Patrimonio de afectación formado por los activos securitizables FIDUCIARIO Entidad de Intermediación Financiera Sociedad Administradora de Fondos de Inversión BENEFICIARIO PRINCIPAL Inversor financiero garantizado con los activos fideicomitidos BENEFICIARIO RESIDUAL Titular del remanente en caso de aforo de la cartera ORIGINANTE Proveedor de activos transferidos al fideicomiso TÍTULOS DE DEUDA TÍTULOS DE PARTICIPACIÓN

33 ESQUEMA DE FIDEICOMISO FINANCIERO ESQUEMA DE FIDEICOMISO FINANCIERO FIDEICOMITENTE Constituyente del Fideicomiso Aportante de los activos fideicomitidos FIDEICOMISO Patrimonio de afectación formado por los activos securitizables FIDUCIARIO Entidad de Intermediación Financiera Sociedad Administradora de Fondos de Inversión BENEFICIARIO PRINCIPAL Inversor financiero garantizado con los activos fideicomitidos BENEFICIARIO RESIDUAL Titular del remanente en caso de aforo de la cartera ORIGINANTE Proveedor de activos transferidos al fideicomiso TÍTULOS DE DEUDA TÍTULOS DE PARTICIPACIÓN

34 REFLEXIÓN FINAL REFLEXIÓN FINAL EL FIDEICOMISO CONSTITUYE UNA HERRAMIENTA VALIOSA PARA LA ACTIVIDAD COMERCIAL EN CUANTO REASIGNA LOS RIESGOS CREDITICIOS A TRAVÉS DEL BLINDAJE PATRIMONIAL DE DETERMINADOS ACTIVOS EL FIDEICOMISO FINANCIERO PERMITE ADEMÁS QUE LOS ACTIVOS FIDEICOMITIDOS SEAN OBJETO DE INVERSIÓN A TRAVÉS DEL MERCADO LA SECURITIZACIÓN DE ACTIVOS Y FLUJOS DE FONDOS A TRAVÉS DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS BRINDA UNA EXCELENTE OPORTUNIDAD DE ACCESO Y MEJORAMIENTO CREDITICIO DE LOS AGENTES ECONÓMICOS, EN MOMENTOS DE RETRACCIÓN CREDITICIA.

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