MERCADOS DE ACCIONES INTERNACIONALES.  Lic. Alfredo Irías Rodríguez  Licda. Diana Carolina Galo  Licda. Eda Marcela Martínez  Licda. María José Romero.

Presentación del tema: "MERCADOS DE ACCIONES INTERNACIONALES.  Lic. Alfredo Irías Rodríguez  Licda. Diana Carolina Galo  Licda. Eda Marcela Martínez  Licda. María José Romero."— Transcripción de la presentación:

1 MERCADOS DE ACCIONES INTERNACIONALES

2  Lic. Alfredo Irías Rodríguez  Licda. Diana Carolina Galo  Licda. Eda Marcela Martínez  Licda. María José Romero  Licda. Melisa Zohar Irías Díaz INTEGRANTES

3  Es donde las multinacionales consiguen capital fresco fuera de su mercado primario nacional y dan información útil de las instituciones a los inversionistas que deseen diversificar su portafolio a nivel mundial.  Por lo tanto se tiene que analizar estadísticas donde se comparan el tamaño y las oportunidades de intercambio en varios mercados secundarios tanto de los países industrializados como de los países en vías de desarrollo. MERCADOS DE ACCIONES INTERNACIONALES.

4  Antes de que se pueda analizar los mercados de las acciones internacionales, es necesario saber dónde están localizados los principales mercados de las acciones nacionales, su tamaño relativo y las oportunidades de comerciar con ellas y adquirirlas.  Al final de 2003, la capitalización total del mercado mundial de acciones era de $31.948 billones. Correspondiendo un 89% a la capitalización de los grandes mercados de 31 países desarrollados.  La reducción de la capitalización del mercado se distribuye bastante uniformemente en los países desarrollados. Por ejemplo, Estados Unidos registró una reducción de 14% en el periodo de cinco años; en los mercados europeos fue de 12% y en el Lejano Oriente de 22%. ENFOQUE ESTADÍSTICO

5 Región19992000200120022003 Europa9 8779 2977 4516 2348 609 Medio Oriente /África 40361111 Lejano Oriente5 8104 3253 2673 0944 519 Atlántico23323 América del Norte17 43615 94514 51111 62715 160 Total Países Desarrollados 33 16629 60725 24320 95828 291 CAPITALIZACIÓN DEL MERCADO EN LOS MERCADOS ACCIONARIOS DE LOS PAÍSES DESARROLLADOS (EN MILES DE MILLONES DE DÓLARES DE ESTADOS UNIDOS)

6  los mercados emergentes de Standard & Poor’s clasifica un mercado accionario como “emergente” si reúne al menos uno de dos criterios generales:  1 está situado en una economía de ingresos bajos o medios según la definición del Banco Mundial.  2 su capitalización de mercado por inversión es baja en relación a sus cifras del ingreso nacional bruto. CAPITALIZACIÓN DE LOS MERCADOS ACCIONARIOS EN PAÍSES SELECCIONADOS EN VÍAS DE DESARROLLO (EN MILES DE MILLONES DE DÓLARES DE ESTADOS UNIDOS)

7 Región19992000200120022003 América Latina Brasil 228226186124235 Venezuela 78644 Asia Taiwán 376248293261379 China 331581524463681 Europa Rusia 723976124231 Turquía 11370473468 Oriente Medio/África Sudáfrica 262205140185268 Arabia Saudita 60677375157 CAPITALIZACIÓN DE LOS MERCADOS ACCIONARIOS EN PAÍSES SELECCIONADOS EN VÍAS DE DESARROLLO (EN MILES DE MILLONES DE DÓLARES DE ESTADOS UNIDOS)

8  La medida de liquidez de un mercado accionario es la razón de rotación, es decir, la razón de las transacciones de un mercado accionario efectuadas en un periodo, dividida entre el tamaño del mercado accionario (o capitalización del mercado).  En general, a una mayor razón de rotación corresponde un mercado secundario más líquido, lo cual indica facilitad de intercambio. MEDIDAS DE LIQUIDEZ

9 Región19992000200120022003 Europa España179211177211158 Islandia451377394 Alemania10879125141130 Medio Oriente/África Chipre395740116 Qatar75N A Lejano oriente Hong Kong5161354456 Atlántico Bermudas581042 América del Norte Estados Unidos124201 203123 Canadá5477606864 RAZÓN DE ROTACIÓN DE LOS MERCADOS ACCIONARIOS EN LOS PAÍSES DESARROLLADOS (TRANSACCIONES EN EU$/ CAPITALIZACIÓN DEL MERCADO AL FINAL DEL AÑO EN EU$)

10 Región19992000200120022003 América Latina Brasil45 3532 Venezuela109634 Asia Taiwán286315199226185 Europa Rusia637393646 Turquía111197162170192 Medio Oriente/África Arabia Saudita29273248137 RAZÓN DE ROTACIÓN DE LOS MERCADOS ACCIONARIOS EMERGENTES EN ALGUNOS PAÍSES EN VÍAS DE DESARROLLO (TRANSACCIONES EN EU$/ CAPITALIZACIÓN EN EU$ AL FIN DE AÑO)

11  Cuanto más concentrado esté un mercado de acciones nacional en pocas acciones emitidas, menos oportunidades tendrá un inversionista global de incluir acciones de ese país en un portafolio diversificado.  Cuanto menor sea el porcentaje de concentración, menos concentrado está en pocas acciones emitidas.  En 1999, 23 mercados accionarios presentaban razones de concentración de 40% o más, 16 de 50% o más y 8 de 60% o más.  En cambio, en 2003, 25 mercados tenían razones de 40% o más, 17 de 50% o más y 13 de 60% o más.  Por lo tanto, debemos concluir que las oportunidades de invertir en los mercados emergentes no han mejorado en los últimos años. MEDIDAS DE CONCENTRACIÓN DEL MERCADO

12 Región19992000200120022003 América Latina Brasil32 333438 Venezuela5638405061 Asia Taiwán35 393134 Europa Rusia4673858380 Turquía5951565154 Medio Oriente/África Arabia Saudita6870677581 PORCENTAJE DE CAPITALIZACIÓN DEL MERCADO REPRESENTADO POR LAS 10 ACCIONES MÁS IMPORTANTES: MERCADOS ACCIONARIOS EMERGENTES DE ALGUNOS PAÍSES EN VÍAS DE DESARROLLO

13  A nivel mundial los mercados secundarios de acciones cumplen dos funciones principales: Ofrecen negociabilidad y valuación de acciones, Los inversionistas o corredores que compran acciones a una empresa emisora en el mercado primario no desean conservarlos de manera indefinida.  Al efectuar una transacción en el mercado secundario, los compradores y vendedores están representados por un agente, llamado corredor. La orden enviada a un corredor puede ser una orden de mercado o una orden límite  La orden de mercado: Se ejecuta al precio más alto del mercado en el momento de recibirla, es decir, al precio de mercado  La orden límite: Es una orden de no sujetarse al precio de mercado y se conserva en un libro de órdenes límite hasta alcanzar el precio deseado. ESTRUCTURA, TRANSACCIONES Y COSTOS DE MERCADO

14  En un mercado de intermediarios, el corredor realiza la transacción por el intermediario quien interviene como participante principal al comprar y vender valores por su cuenta. El público que quiere comprar o vender no negocia directamente entre sí en este tipo de mercado.  En un mercado de agencias, el corredor recibe la orden del cliente a través del agente, quien la iguala con otra orden opuesta. Al agente puede ser visto como corredor de corredores. También se le llama corredor oficial y corredor central.  En Estados Unidos existen ambos tipos de estructura. El mercado extrabursátil es un mercado de intermediarios. Casi todas las acciones extrabursátiles se negocian en el NASDAQ  Las dos bolsas más grandes de Estados Unidos son : la Bolsa de Nueva York (NYSE) y la American Stock Exchange (AMEX). ESTRUCTURA, TRANSACCIONES Y COSTOS DE MERCADO

15  Los mercados cambiarios en Estados Unidos son de tipo agencia/subasta. Las acciones que se intercambian están representadas por un especialista, manteniendo este una estación en el piso de la bolsa desde donde negocia sus acciones.  Los corredores de bolsa llevan las órdenes de mercado del público a la estación del especialista para su ejecución. Éste, debido a que actúa como intermediario, está obligado a anunciar los precios de compra y de venta de la acción que representa y debe estar dispuesto a comprar o vender por su cuenta a esos precios. A través de un proceso de subasta, la “multitud” de corredores puede alcanzar el precio más favorable para sus clientes entre los precios de compra y de venta de los especialistas. ESTRUCTURA, TRANSACCIONES Y COSTOS DE MERCADO

16  También el especialista tiene el libro de órdenes límite. Al ejecutarlas cumple la función de agente. Los precios de órdenes límite tienen preferencia al momento de establecerse los precios de compra y venta si son más favorables que los del especialista, éste, a su vez, debe llenar una orden límite, de ser posible, a partir del flujo de órdenes públicas antes de negociar por su propia cuenta.  Algunas direcciones de bolsas: www.nasdaq.com www.nasdaq.com ; www.nyse.comwww.nyse.com; www.tse.com www.tse.com ; www.ishares.com www.ishares.com ; www.euronext.com ESTRUCTURA, TRANSACCIONES Y COSTOS DE MERCADO

17  No en todos los sistemas de mercados se realizan intercambios continuos. Por ejemplo, la Bolsa de París era tradicionalmente un mercado de llamada, en el cual un agente de la bolsa acumula durante cierto periodo un lote de órdenes que periódicamente ejecutan en una subasta escrita o verbal a lo largo del día.  Un segundo tipo de sistema no continuo de bolsa es un tipo de mercado de viva voz con agentes y especialistas “crowd trading” que se organiza así: en una arena de transacciones un agente grita periódicamente el nombre de la emisión. ESTRUCTURA, TRANSACCIONES Y COSTOS DE MERCADO

18 Sistema de negociaciónÓrdenes públicasFlujo de órdenesEjemplo Intermediarios Operación con intermediarios Continuo NASDAQ extrabursátil Agencia El agente ayuda a igualar las órdenes de compra-venta del público Continuo o periódico Sistema especialista en NYSE (continuo) Vieja Bolsa de París (no continua Totalmente automatizado Igualación electrónica de órdenes públicas Continuo Toronto Stock Exchange CARACTERÍSTICAS DE LOS PRINCIPALES SISTEMAS DE NEGOCIACIÓN DE ACCIONES

19  El índice de las acciones negociadas en una bolsa (o bolsas) del mercado secundario se emplea como punto de referencia (benchmark) de la actividad o desempeño de un mercado accionario nacional.  Los índices que preparan: Morgan Stanley Capital International, Europa, Australasia y Lejano Oriente (EALO) y Dow Jones son una excelente fuente para conocer el desempeño de los mercados accionarios nacionales.  Al elaborar los índices se procura abarcar las emisiones que representen por lo menos 60% de la capitalización de mercado de cada industria del país.  Las acciones del índice se ponderan a partir del valor del mercado, esto es, la proporción del índice que una acción representa depende de la capitalización total de mercado de todas las que se incluyan PUNTOS DE REFERENCIA EN EL MERCADO DE ACCIONES INTERNACIONALES (BENCHMARKS)

20  Varios índices están a disposición de los inversionistas, en las bolsas de valores  Los índices que prepara y publica Morgan Stanley Capital International (MSCI) son una excelente fuente para conocer el desempeño de los mercados accionarios nacionales. Incluye datos sobre el rendimiento y los precios de 24 índices tomados de los países industrializados. publica también el índice mundial ponderado por valor del mercado que comprende 23 de sus índices de país.  Abarca aproximadamente 2 600 emisiones de las principales empresas del mundo. PUNTOS DE REFERENCIA EN EL MERCADO DE ACCIONES INTERNACIONALES (BENCHMARKS)

21  También publica varios índices regionales: el de Europa, Australasia y Lejano Oriente (EALO), que contiene unas 1 000 acciones de 21 países; el Índice de América del Norte compuesto por Estados Unidos y Canadá; el Índice del Lejano Oriente (tres naciones); varios índices europeos (que depende de cuáles países se incluyan); el índice de los países nórdicos (cuatro naciones), y el Índice del Pacífico (cinco naciones).  También publica 27 índices de los mercados emergentes de los países en desarrollo, en los cuales se incluyen aproximadamente 1 700 valores, así como varios índices regionales de esos mercados. PUNTOS DE REFERENCIA EN EL MERCADO DE ACCIONES INTERNACIONALES (BENCHMARKS)

22 Índices Dow Jones por país 3 de marzo, 2005 5:15 pm tiempo del este En dólares estadounidenses  País Índice Cambio%Cambio%Cambio YTD  Alemania 205.74 _0.67 _0.32 _0.50  Irlanda 452.09 _0.08 _0.02 _3.98  Corea del Sur155.76 _0.96 _0.62 _18.02  Singapur 164.30 _0.44 _0.27 _3.58  Venezuela 41.63 _1.69 _3.90 _5.80  Estados Unidos 288.87 _0.04 _0.01 _0.17  El periódico Dow Jones publica las fluctuaciones porcentuales y de valores en la moneda local de los principales índices de las bolsas o mercados nacionales de varios países del mundo.  http://www.wsj.com/public/page/negocios.html

23  Barclays Global Investors crearon las iShares de MSCI para facilitar la inversión en fondos del país. Son canastas de acciones de un país cuyo fin es reproducir los índices MSCI de 21 naciones y de 4 regiones.  Estos fondos bursátiles y se negocian en la American Stock Exchange. Están sujetas a las normas de diversificación impuestas por la Securities and Exchange Commission y el Internal Revenue Service, y prohíben invertir más de 50% del fondo en cinco o menos valores, o sea 25% del fondo en un solo valor.  iShares es una manera barata y fácil de mantener una inversión diversificada en varios países. ISHARES DE MSCI

24  En la década de 1980, en los mercados mundiales de capitales surgió una tendencia que apuntaba hacia una creciente integración global, la cual obedece a diversos factores. 1.Los inversionistas empezaron a comprender los beneficios de la diversificación mundial de sus portafolios. 2.Los grandes mercados de capitales eliminaron las comisiones fijas, reduciendo la regulación gubernamental y tomar medidas para integrar sus mercados a la Unión Europea. 3.Una nueva tecnología de la computación y de la comunicación favoreció un intercambio eficiente y justo de valores debido a varios factores, entre ellos, dirección y ejecución de órdenes, difusión de información, compensación y liquidación. 4.Las multinacionales se percataron de los beneficios de obtener capital fresco a nivel internacional. TRANSACCIONES CON ACCIONES INTERNACIONALES

25  Indica el hecho de que una compañía cotice sus acciones comunes en una o varias bolsas en el extranjero, además de hacerlo en la de su país.  Una compañía opta por cotizar de esta forma sus acciones por las siguientes causas:  Es un medio de ampliar la base de inversionistas, lo cual puede aumentar.  La demanda de sus acciones, lo que, a su vez, eleva el precio del mercado.  Ambas circunstancias mejoran la liquidez de precio de las acciones. COTIZACIÓN CRUZADA DE ACCIONES

26  Cuando una compañía cotiza en los mercados de capital con estrictas normas de regulación y requerimientos de divulgación de información, los inversionistas verán en ello un signo de confianza en el gobierno corporativo.  La cotización cruzada aminora la posibilidad de una adquisición hostil pues amplía la base de inversionistas de las acciones de la compañía.  La cotización cruzada obliga a la emisora a cumplir las regulaciones accionarias de su país origen, lo mismo que las de aquellos en donde se realiza la operación. En Estados Unidos acatan las normas contables y de requerimientos de divulgación que impone la Securities Exchange Commission. COTIZACIÓN CRUZADA DE ACCIONES

27  Los inversionistas estadounidenses han comprado y vendido grandes cantidades de acciones extranjeras.  Desde comienzos de la década de 1990 muchas empresas de otros países, latinoamericanos en especial, cotizan sus acciones en las bolsas de Estados Unidos a fin de preparar ese mercado para las futuras ofertas de acciones yankee, Al parecer tres factores estimulan la venta. 1.Es el impulso de la privatización de las compañías estatales por parte de los gobiernos de Latinoamérica y de Europa Oriental. 2.Es el crecimiento acelerado de las economías de los países en vías de desarrollo. 3.Es la espera de una gran demanda de capital fresco por parte de las empresas mexicanas ahora que el Tratado del Libre Comercio ha sido aprobado OFERTAS DE LAS ACCIONES YANKEE

28  Euronext N.V. Shareholders es la versión más cercana a un mercado accionario europeo. Esta empresa creó una sola plataforma que atiende a los miembros de las tres bolsas subsidiarias. También ofrece acceso a todas las acciones y productos, cada acción tiene un solo libro de órdenes, lo cual incrementa la transparencia y la liquidez.  Los intercambios se facilitan gracias a una sola cámara de compensaciones. EL MERCADO ACCIONARIO EUROPEO

29  Las acciones extranjeras pueden negociarse directamente en un mercado nacional, pero por lo regular se hace mediante un certificado de depósito.  Los certificados de depósitos globales permiten a una compañía cotizar simultáneamente en varias bolsas nacionales. Muchos de ellos se negocian en las bolsas de Londres y de Luxemburgo.  Los certificados estadounidenses de depósito ofrecen a los inversionistas de ese país muchas ventajas sobre el intercambio directo en el activo subyacente en una bolsa del extranjero. CERTIFICADO ESTADOUNIDENSE DE DEPÓSITO

30  Las ventajas pueden ser:  Los certificados estadounidenses de depósito están denominados en dólares, se negocian en una bolsa.  Estados Unidos y pueden adquirirse a través de un corredor ordinario.  La entidad de custodia cobra y convierte en dólares los dividendos recibidos de las acciones para pagarlos después al inversionista; en cambio, la inversión en acciones subyacentes requiere que éste cobre los dividendos procedentes del extranjero y efectúe una conversión monetaria. CERTIFICADO ESTADOUNIDENSE DE DEPÓSITO

31  Las operaciones de los certificados estadounidenses de depósito se realizan en tres días hábiles lo mismo que las acciones de Estados Unidos, mientras que las prácticas de liquidación de las acciones subyacentes correspondientes varían en otros países.  El precio se cotiza en dólares estadounidenses.  Los certificados son documentos registrados que protegen los derechos de propiedad; en cambio, las acciones son en su mayor parte documentos al portador.  La inversión en estos instrumentos se vende negociándolos con otros inversionistas en el mercado estadounidense; otra opción consiste en vender en un mercado local las acciones subyacentes correspondientes. CERTIFICADO ESTADOUNIDENSE DE DEPÓSITO

32  Hay dos tipos de certificados estadounidenses de depósito:  Los patrocinados  Los no patrocinados.  Los certificados estadounidenses patrocinados los crea un banco a solicitud de una trasnacional que haya emitido las acciones subyacentes.  Los certificados no patrocinados — todavía existen algunos que se remontan a antes de 1980 eran creados generalmente a petición de un banco estadounidense de inversiones sin intervención directa del emisor extranjero. En términos generales sólo los certificados patrocinados se negocian en NASDAQ o en las principales bolsas.  Factores que inciden en el rendimiento de las acciones internacionales :  Las variables macroeconómicas  Tipo de cambio  Estructura industrial CERTIFICADO ESTADOUNIDENSE DE DEPÓSITO

33 Inversionista ADR Corredor en EEUU Depositario NYSE/Amex Nasdaq FORMAL Corredor local Banco en custodia Bolsa Local A1A1 A2 A3 B1 B2 B3 B4 B5 B6 B7

34