LICENCIATURA EN ADMINISTRACION DE EMPRESAS

Presentación del tema: "LICENCIATURA EN ADMINISTRACION DE EMPRESAS"— Transcripción de la presentación:

1 LICENCIATURA EN ADMINISTRACION DE EMPRESAS
MATERIA ADMINISTRACION DE CAPITAL DE TRABAJO TEMA ADMINISTRACION DEL RIESGO DE LA TASA DE INTERES M.C.  MIGUEL ARTEAGA YAGUACA EQUIPO: Rafael Martínez Quiñones B. Alicia Martínez Quiñones

2 Que es el riesgo? El riesgo es la posibilidad de sufrir pérdidas en un activo. Esta es la tercer característica más importante en la que un inversionista debe fijarse. Existe una relación directa entre riesgo y rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de un activo, mayor es la potencial rentabilidad esperada, pues así compensa al inversor.

3 Fuentes de riesgo A- Por el sólo hecho de haber tomado deuda con tasa variable. B- O al revés por el hecho de tener depósitos y otros activos financieros que no rinden una tasa fija sino una tasa variable C- Las mismas entidades financieras, por su funcionamiento El riesgo se presenta muchas veces tanto por el activo como por el pasivo, no siempre de manera pura en un solo sentido.

4 Gestionar el riesgo Se puede estar tentado de decir que lo más simple es evitarlo: mejor endeudarse en tasa fija únicamente, o esforzarse en tener depósitos que rindan una tasa fija por el mayor plazo posible (además esos depósitos rinden más). Pero, la realidad no es tan simple:  En general, lo que está disponible y a menor costo es el préstamo a tasa variable; asegurar una tasa fija suele tener un costo elevado, aún más para mediano y largo plazo Las tasas fijas para depósitos relativamente largos contienen a menudo la posibilidad para el banco de poder variarlas (es decir bajarlas) si las condiciones del mercado cambian.

5 Administrar el riesgo La ingeniería financiera moderna surgió en la década de 1970, como respuesta a un problema muy real: Los mercados financieros se han vuelto más volátiles en comparación con los últimos 20 años. Los analistas financieros han respondido a estas necesidades creando instrumentos de cobertura, los cuales no eliminan el riesgo, pero si lo transfieren a otras partes que están dispuestas a asumirlo. Hay 4 derivados básicos Forward (que son contratos por adelantado) Futuros Opciones Swaps

6 Para que se usa la cobertura
Como ya hemos mencionado antes las empresas utilizan la cobertura para reducir su sensibilidad a Cambio de Precio de mercancías Tasas de interés Tipo de cambio de divisas

7 Cobertura y Especulación
La cobertura de riesgos y la especulación son dos métodos usados cuando se invierte en cualquier mercado financiero. La cobertura de riesgos se refiere al acto de reducir o eliminar el riesgo mediante la protección de los activos de futuros movimientos de precios. La especulación se refiere al acto de incurrir en riesgos con la esperanza de obtener un beneficio.

8 Diferencia. Cobertura y Especulación
Con frecuencia se confunde la operación de cobertura con la de especulación. En ambos casos lo que preocupa a los participantes son los cambios imprevistos en los precios. Adoptan decisiones de comprar o vender basándose en sus expectativas en cuanto a la evolución futura del mercado. No obstante, mientras que la operación de cobertura es esencialmente un medio para eludir o reducir el riesgo de los precios, la especulación se basa precisamente en el elemento del riesgo.

9 Adelantados y Futuros Los contratos a futuro sobre mercancías se han operado en bolsas organizadas desde la década de 1860. Los contratos adelantados son todavía más antiguos, la Chicago Board of Trade (CBOT) abrió en 1842, en principio, operaba contratos adelantados. Introdujo los futuros de mercancías en 1865. El Mercado Monetario Internacional del Chicago Mercantile Exchange (CME) opero los futuros de divisas en 1972 y los futuros de tasas de interés en 1975.

10 Contratos Adelantados
Su definición es que es un contrato para intercambiar un activo por efectivo en una fecha futura específica. Supongamos que lo que vamos a necesitar todavía no se ha producido, como en el caso de las cosechas del año próximo, los precios del mercado cambian según la oferta y la demanda, así que los precios futuros podrían ser diferentes de los que esperamos, entonces si celebramos el contrato ahora, podemos asegurar nuestras necesidades futuras a un precio convenido.

11 Contratos Adelantados. Ejemplo
Un empacador de alimentos como Kraft Foods, puede planear sus necesidades de harina de maíz y los agricultores pueden vender su maíz antes de cosecharlo, esto permite a ambas partes beneficiarse del principio de la ventaja comparativa. Al acordar la compraventa antes de tiempo cada parte de la transacción puede concentrar sus esfuerzos en lo que hace mejor, no necesita preocuparse constantemente acerca de lo que pagara o ganara por el maíz.

12 Contratos a Futuro La forma básica de un contrato a futuro es idéntica a la de un contrato adelantado, es decir obliga a su poseedor a comprar una cantidad específica de un activo dado a un precio específico en una fecha futura determinada. En el contrato a futuro las ganancias o pérdidas ocurren diariamente, se operan en bolsas organizadas. Los contratos a futuro se operan activamente en más de 60 bolsas de más de 2 docenas de países. Hay contratos para productos agrícolas, metales preciosos, mercancías industriales, divisas y valores. Estos valores incluyen Certificados, Pagares, y Bonos de la Tesorería y depósitos en eurodólares.

13 Diferencias, Adelantados y Futuros
Un contrato a futuro tiene menor riesgo de incumplimiento que uno adelantado, gracias a tres características de los mercados de futuros. 1.- Los contratos a futuro están indizados al mercado y se liquidan al término de cada día hábil, si un contrato a futuro pierde valor durante el día, el poseedor paga al vendedor al final del día una suma igual a la pérdida del día. 2.- Hay requisitos de margen. Cada comprador y cada vendedor deben sacar un bono de desempeño, que se ajusta diariamente. 3.- Hay una cámara de compensación. Cada parte de una transacción a futuro en realidad celebra una transacción con la cámara de compensación. Si cualquiera de las partes omite un pago, la cámara efectúa el pago, primero aplica cualesquiera fondos que haya en la cuenta de margen de la parte en incumplimiento. Si eso no es suficiente, la cámara de compensación cubrirá la diferencia. Se Operan en Bolsas Organizadas.

14 ¿Quién/es se Benefician de los Forwards? La solución al problema es:
Para el Productor: Fijar su Precio de Venta Para el Consumidor Fijar su Precio de Compra

15 ¿Quién/es se Benefician de los Forwards?
El contrato Forward resulta de un problema parecido al siguiente: Costo de producción fija Precio de su mercancía variable Productor de Petróleo: Consumidor de petróleo (fábrica petroquímicos): Costo de materia variable Precio de venta de su producto no tan fácil de variar

16 Modalidades de los Futuros
Los futuros tienen las siguientes modalidades : Índices accionarios Tipo de cambio o divisas Tasas de interés Bonos Materias primas

17 Economía y Finanzas Internacionales
Flujo de la Compra-Venta de Futuros CLIENTE confirmación òrden PIT òden òden Phon Clerk Runner Operador Broker Trade conf. conf. márgenes confirmación Miembro de la cámara de compensación Largo Miembro de la cámara de compensación Corto confirmación márgenes confirmación Cámara de compensación márgenes

18 Cobertura con Opciones
Una opción confiere un derecho sin una obligación, esa es la razón por la que las opciones son valiosas. Tipos específicos de opciones: Una opción de compra es el derecho a comprar un activo a un precio determinado, dentro de un periodo de tiempo. Una opción de venta es el derecho a vender un activo, a un precio determinado, dentro de un periodo de tiempo.

19 Cobertura con Opciones, ejemplo
Imagine que la General Holding Company ha comprado un millón de acciones comunes de Family Entertainment. A General Holding Co. Le gustaría vender esas acciones pero ya casi es fin de año. Si pospone la venta podría diferir los impuestos sobre la ganancia que logro, por otra parte, a General Holding le preocupa que el valor de las acciones pueda bajar antes de fin de año.

20 Cobertura con Opciones
Muchos tipos de instrumentos derivados son en realidad opciones, tres ejemplos son A- Los topes de interés B- Los pisos de tasas de interés C- Los collares de tasas de interés.

21 Opciones Topes de interés: Este paga al poseedor si la tasa de interés especificada sube más allá de un nivel dado. Un piso de interés x ejemplo un inversionista en notas de tasa flotante que pagan la libor a 3 meses + 1% y que compra un contrato de piso del 4% nunca puede recibir menos del 5% de interés en un periodo dado. El contrato de piso es como una opción de venta sobre la libor a 3 meses con un precio de ejercicio del 4% y protege contra una caída en las tasas de interés. Collares: Es un paquete que consiste en un tope y un piso, por ejemplo un collar del 4% / 7% consiste en un piso del 4% y un tope del 7% y protege contra la posibilidad de que las tasas se salgan de un intervalo dado.

22 Opciones Las opciones se comercian en bolsas organizadas y en el mercado “sobre el mostrador”. Si nos remontamos a sus orígenes vemos que la Chicago Board Options Exchange (CBOE) inició sus operaciones en 1973, en un principio solo operaba opciones de compra sobre acciones de una docena de compañías. El volumen de compraventa aumento rápidamente y lo mismo sucedió con el número de contratos de opciones disponibles. Hoy día es la bolsa de opciones más grande del mundo en cuanto a valor total en dólares de los contratos operados.

23 Opciones Las cinco bolsas de opciones juntas (CBOE, NYSE, AMEX, PHLX, PSE) son dueñas de la Option Clearing Corporation y tramitan todas las compraventas de opciones.

24 Cobertura con Swaps A menudo una compañía desea sustituir una deuda con tasa fija por una deuda con tasa flotante, o viceversa, esto implica costos de transacción. La compañía puede evitar estos costos realizando un intercambio (swaps) de tasas de interés, este intercambio permite a la compañía re caracterizar una obligación de deuda existente sin tener que pagar el costo de sustituirla totalmente.

25 ¿Cuál es la función de los Swaps?
Las empresas industriales, de servicios, financieras, bancos, organizaciones multilaterales y países soberanos, los utilizan para reducir sus costos de financiamiento, crear instrumentos sintéticos y sobre todo, cubrir riesgos cambiarios y/o tasas de interés.

26 tasas de interés : CETES Y TIIE
En México, la tasa sobre CETES (Certificados de la Tesorería de la Federación, modo de financiamiento del gobierno Federal) es la tasa base sobre la que se fijan la mayoría de las otras tasas de interés. Otra tasa de interés que se utiliza como indicador macroeconómico es la TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio), la cual surgió en marzo de 1995. Los bancos la utilizan como tasa de interés base para aumentarle su margen de intermediación.

27 tasas de interés : PRIME RATE
Es la tasa preferencial que los mayores bancos comerciales de Estados Unidos aplican en sus créditos a las grandes empresas, sirviendo como referencia para determinar las tasas de interés de otras operaciones

28 tasas de interés: LIBOR
London Interbanking Offered Rate Es la tasa promedio de interés, día a día, en el mercado interbancario de Londres, que se paga por los créditos que se conceden unos bancos a otros.

29 Swaps Genérico Contraparte “B” Tasa flotante Contraparte “A” Tasa fija Fondos de Tasa fija Fondos de tasa flotante

30 Swaps de Divisas Compañía “A” Francos Suizos fija Compañía “B” US$ fija Francos Suizos fija US$ fija Inversionista en francos suizos Inversionista En US$

31 Swaps, evolución Los swaps se introdujeron en 1981 y su uso ha crecido rápidamente. EL NUMERO DE CONTRATOS AUMENTO EN 1000% Y EL MONTO TOTAL DEL PRINCIPAL TEORICO IMPLICADO EN ESTAS TRANSACCIONES AUMENTO EN UN 1900%, EL MERCADO SIGUE CRECIENDO.

32 Swaps, ejemplo Digamos que McDonald’s celebra el siguiente intercambio de tasa fija-tasa flotante, conviene en pagar la LIBOR a 6 meses y recibir el 8% con base en 100 millones teóricos. Los pagos netos se efectuaran semestralmente, el monto del primer pago se determina en la fecha de intercambio, la LIBOR es del 6%, Seis meses después McDonald’s recibe un cheque por 1, : donde 100,000,000 ( )/2). Para entonces la LIBOR ha subido al 7% seis meses después recibe un cheque por 500,000 (=100,000,000 ( )/2). Luego la LIBOR sube hasta el 9% al término del tercer periodo, donde McDonald’s extiende un cheque por 500,000 haciendo la ecuación 100,000,000 ( )/2).

33 Conclusión A diferencia de las operaciones tradicionales, los instrumentos financieros derivados generalmente no implican  de forma directa la colocación de capital. Contrario a los sucede habitualmente en los mercados bursátiles, donde cuando la bolsa sube todos ganan y cuando la bolsa baja  todos pierden, en  las operaciones financieras derivadas, si alguien gana  otro pierde y a la inversa, es decir, las ganancias de un contratante son pérdidas para el otro.

34 GRACIAS POR SU ATENCION
FIN GRACIAS POR SU ATENCION