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1 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Existen muchos tipos de instrumentos de endeudamiento.

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1 1 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Existen muchos tipos de instrumentos de endeudamiento a largo plazo: préstamos bancarios, bonos, pagarés garantizados y no garantizados, deudas comercializables y no comercializables, y así por el estilo. S. B. B y G. A. H. P. 759

2 2 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Préstamo a plazo Es un contrato en virtud del cual el prestatario se obliga a hacer al prestamista una serie de pagos de intereses y de capital en fechas específicas. Los préstamos a plazo, generalmente, se negocian en forma directa entre la empresa prestataria y una institución financiera, de ordinario un banco, una compañía de seguros o un fondo de pensiones. A pesar de que los vencimientos de los préstamos a plazo varían desde dos hasta 30 años, la mayoría de ellos se celebran con base en periodos, cuyo rango va de tres a quince años. S. B. B y G. A. H. P. 759

3 3 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Préstamo a plazo Los préstamos a plazo tienen tres ventajas principales sobre las ofertas públicas: velocidad, flexibilidad y bajos costos de emisión. Debido a que se negocian en forma directa entre el prestamista y el prestatario, el nivel de documentación formal se reduce. Las cláusulas más importantes de un préstamo a plazo pueden acordarse mucho más rápido que en el caso de una emisión pública. S. B. B y G. A. H. P. 760

4 4 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Préstamo a plazo Una ventaja adicional de los préstamos a plazo está relacionada con la flexibilidad futura. En el caso de un préstamo a plazo, el prestatario, por lo general, se sienta con el prestamista y de mutuo acuerdo realizan modificaciones al contrato. S. B. B y G. A. H. P. 760

5 5 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Bonos - Bono Hipotecario: Bono respaldado por activos fijos. Los bonos de primera hipoteca tiene prioridad senior respecto de los derechos de los de segunda hipoteca. En el caso de un bono hipotecario, la corporación pignora ciertos activos como garantía colateral del bono. - Bonos de segunda hipoteca. Garantizados por los mismos bienes que los bonos hipotecarios. En caso de liquidación, los tenedores de estos bonos de segunda hipoteca tendrían un derecho contra la propiedad, pero sólo después de que se les hubiera pagado totalmente a los tenedores de los bonos de la primera hipoteca. (Hipotecas junior). S. B. B y G. A. H. P. 761

6 6 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Préstamo a plazo La tasa de interés sobre un préstamo plazo puede ser fija a lo largo de toda la vida del préstamo, o variable. Si se aplica una tasa fija, de ordinario se establece a un nivel cercano a la tasa sobre los bonos de vencimiento y riesgo equivalente. Si la tasa es variable, por lo general se determina un cierto número de puntos porcentuales por arriba de la tasas preferentes, sobre el papel comercial. S. B. B y G. A. H. P. 760

7 7 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Préstamo a plazo Las tasas suelen ajustarse anual, semestral, trimestral o mensualmente, o sobre alguna otra base, según lo que especifique el contrato. S. B. B y G. A. H. P. 760

8 8 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Bonos Un bono es un contrato a largo plazo en virtud del cual un prestatario conviene en hacer pagos de intereses y de capital en fechas especificas al tenedor de un bono. Aunque tradicionalmente los bonos se emitían con vencimientos que oscilan entre 20 y 30 años, en épocas recientes se han acordado con mayor frecuencia vencimiento más cortos, como de siete a diez años. S. B. B y G. A. H. P. 760

9 9 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Bonos Los bonos son similares a los préstamos a plazo, pero una emisión de este tipo de valores generalmente se anuncia, se ofrece al público y finalmente se vende a una gran cantidad de inversionistas. En efecto, millares de individuos e inversionistas institucionales suelen comprar bonos cuando una empresa vende una emisión, mientras que en el caso de un préstamo a plazo, por lo general, sólo existe un único prestamista. En el caso de los bonos, la tasa interés por lo común es fija, aunque en años recientes se ha incrementado la cantidad de distintos tipos de bonos sujetos a tasa flotante. S. B. B y G. A. H. P. 760

10 10 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Bonos Todos los bonos hipotecarios se emiten con base en un contrato de préstamos, el cual es un documento legal en donde se describen con gran detalle los derechos tanto de los tenedores de bonos como de la corporación (emisor de bonos). Por lo general, los contratos de préstamo son de extremo abierto; esto significa, esto significa que podrían emitirse nuevos bonos de vez en cuando, bajo el mismo contrato. S. B. B y G. A. H. P. 761

11 11 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Bonos - Bonos a largo plazo sin garantía: Bono a largo plazo que no está garantizado por una hipoteca sobre una propiedad especifica. Estos bonos, como tales, no proporcionan un gravamen contra una propiedad específica cedida como garantía colateral de la obligación. Por lo tanto, los tenedores de este tipo de bonos son acreedores generales, cuyos derechos están protegidos por aquellas propiedades que no se hayan pignorado para algún otro propósito. S. B. B y G. A. H. P. 761

12 12 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Bonos En la practica, la emisión de bonos a largo plazo sin garantía depende tanto de la naturaleza de los activos de la empresa como de su fuerza general de crédito. Por lo tanto, los tenedores de este tipo de bonos son acreedores generales, cuyos derechos están protegidos por aquellas propiedades que no se hayan pignorado para algún otro propósito. S. B. B y G. A. H. P. 761

13 13 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Bonos - bonos a largo plazo subordinado y sin garantía: bono que tiene un derecho sobre los activos solamente después de que se ha liquidado la deuda senior en el caso de liquidación. El término subordinado significa"por debajo de", o "inferior" por lo que en el caso de quiebra, las deudas subordinadas tienen derecho sobre los activos sólo después de que se haya liquidado las deudas senior. Podrían estar subordinada ya sea a ciertos documentos por pagar ( generalmente préstamos bancarios) o a todas la deudas. En caso de que sobrevenga una liquidación o una reorganización, no se podrá pagar a los tenedores de los bonos a largo plazo subordinados sin Garantía hasta que se haya pagado todas las deudas senior. S. B. B y G. A. H. P. 762

14 14 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Bonos - Bonos convertibles: sin valores transformables en acciones de capital común, a un precio fijo, a opción del tenedor. Los valores convertibles tienen una tasa de cupón más baja que las deudas no convertibles, pero le ofrecen a los inversionistas la oportunidad de obtener ganancias de capital a cambio de una tasa de cupón más baja. - Bonos emitidos con certificado de acciones: son similares a los valores convertibles. Los certificados de acciones son opciones que le permiten al tenedor comprar acciones a un precio específico, lo cual le proporciona una ganancia de capital, si el precio de la acción aumenta. S. B. B y G. A. H. P. 762

15 15 1. Costo y Técnicas de Presupuesto de Capital 1.2 Riesgos y Fuentes de Financiamiento a largo plazo Bonos Bonos sobre ingresos: pagan intereses sólo cuando la empresa tiene un ingreso suficiente para cubrir los pagos de interés. Por lo tanto, estos valores no pueden llevar a la quiebra a una compañía, pero desde el punto de vista del inversionista, son más riesgosas que los bonos "regulares". S. B. B y G. A. H. P. 762


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