ÍNDICE Introducción Algunos interrogantes planteados al analizar la situación financiera de la empresa Las ratios como instrumento de análisis Las ratios.

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1 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS II ANALISIS DE LA SITUACION FINANCIERA A CORTO

2 ÍNDICE Introducción Algunos interrogantes planteados al analizar la situación financiera de la empresa Las ratios como instrumento de análisis Las ratios de solvencia Corto plazo Largo plazo Ejemplo de evolución El fondo de maniobra Definición Ejemplos de situaciones financieras Fondo de rotación y de tesorería El periodo medio de maduración o ciclo de explotación Fondo de rotación de explotación Fondo de rotación necesario El coeficiente básico de financiación

3 1.- INTRODUCCIÓN

4 INTRODUCCIÓN. ALGUNOS INTERROGANTES PLANTEADOS AL ANALIZAR LA SITUACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA
En el análisis de la situación financiera se comprueba en qué medida los recursos financieros empleados por la empresa son los más adecuados. Se examina la capacidad de la empresa de atender a sus obligaciones al vencimiento (solvencia). Se pretende responder a preguntas como las siguientes: ¿Tenemos suficientes recursos financieros para cubrir las inversiones a largo plazo ? ¿Podemos cubrir nuestras deudas a corto plazo con nuestros activos? ¿Tenemos una adecuada composición entre recursos a largo y corto plazo en función de nuestras inversiones? ¿Cuál es la estructura de capital de la empresa? ¿Qué riesgos y ventajas supone? ¿Qué necesidades financieras tiene nuestro ciclo de explotación? ¿Cuál es el tiempo de recuperación de las inversiones del ciclo de explotación?

5 LAS RATIOS COMO INSTRUMENTO DE ANÁLISIS
Ratio: Comparación, por cociente, de valores que tienen significado para la empresa para analizar su situación. El cálculo de ratios es uno de los instrumentos de medida más utilizados para analizar la empresa. (p.e.: porcentajes verticales y horizontales en el balance o porcentajes de variación anual utilizados para el análisis patrimonial). Se pueden construir tantas relaciones como se consideren necesarias para expresar de forma significativa el resultado de una comparación.

6 LAS RATIOS COMO INSTRUMENTO DE ANÁLISIS
Una ratio por sí misma no nos proporciona mucha información. Necesitamos poder compararla con otras, para que sea útil al tomar decisiones. Se pueden comparar las ratios de la empresa con: Los de la propia empresa en otro período de tiempo, para captar las tendencias. Los de otras empresas del mismo sector, pudiendo saber su posición. Los de una empresa ideal, indicándonos la desviación. Las ratios financieras son uno de los instrumentos de análisis más utilizados para relacionar las disponibilidades con las exigibilidades en la empresa. El análisis financiero puede llevarse a cabo desde un doble aspecto: Estáticamente: se estudia la empresa en un momento determinado. Dinámicamente: según la evolución de la empresa a lo largo del tiempo.

7 LAS RATIOS COMO INSTRUMENTO DE ANÁLISIS
CAUTELAS AL UTILIZAR RATIOS EN EL ANÁLISIS: En el caso de calcularse con datos del balance, hay que tener en cuenta que se refieren a un momento dado, y puede que en algunos casos no sean suficientemente representativos (p.e.: préstamo cancelado día antes del cierre del balance). No toda la información está reflejada contablemente (p.e.: líneas de crédito no utilizadas totalmente, pasivos contingentes no contabilizados, …). El análisis se ha de poder complementar con información cualitativa (p.e.: de la memoria, del informe de auditoria, …). Han de adecuarse a las necesidades de cada estudio realizado sobre la empresa. Según la finalidad perseguida utilizaremos unas u otras ratios.

8 AGRUPACIÓN DE CUENTAS SEGÚN EL PGC
ESTRUCTURA ECONÓMICA (INVERSIONES) ACTIVO NO CORRIENTE (ANC) Inmovilizado e inversiones l/p ACTIVO CORRIENTE (AC) Existencias Deudores Inversiones financieras c/p Periodificaciones a c/p Efectivo y otros líquidos ESTRUCTURA FINANCIERA (FINANCIACIÓN) PATRIMONIO NETO (PN) PASIVO NO CORRIENTE (PNC) Provisiones l/p Deudas a l/p Periodificaciones l/p PASIVO CORRIENTE (PC) Provisiones c/p Deudas a c/p Acreedores comerciales y otras Periodificaciones c/p

9 2.- LAS RATIOS DE SOLVENCIA

10 LAS RATIOS DE SOLVENCIA. CORTO PLAZO
Solvencia a corto plazo: se comprueba la liquidez de los activos a corto plazo, su capacidad para transformarse en dinero y así satisfacer las deudas a corto plazo. Las ratios de solvencia a corto plazo muestran la capacidad que tiene la empresa para dar respuesta a sus compromisos financieros a corto. Equilibrio financiero a corto plazo: cuando la empresa es capaz de generar dinero suficiente y oportunamente para atender los pagos a corto plazo. Se ha de vigilar tanto el exceso de recursos, porque pueden llegar a ser ociosos, como la falta de los mismos, que puede suponer costes adicionales.

11 LAS RATIOS DE SOLVENCIA. CORTO PLAZO
Ratio de Solvencia a c/p = Activo Corriente Pasivo Corriente Cuanto mayor sea el AC respecto al PC mayor será la seguridad para poder atender las deudas con dichos activos. Ratio de Liquidez o Test-ácido= AC – (Existencias+ ANC mantenidos venta) Pasivo corriente Interesa que el numerador tienda a igualar el importe del denominador para que sea más fácil garantizar el pago con partidas de disponible; por eso se restan las existencias y los ANCMV, ya que previamente se tienen que vender). Ratio de tesorería = Efectivo y otros activos líquidos Hay que tener en cuenta que la oscilación que representa el efectivo puede ser muy rápida.

12 LAS RATIOS DE SOLVENCIA. LARGO PLAZO
Relacionan partidas que incluyen masas patrimoniales de largo plazo y que nos informan de: La garantía que ofrece la empresa frente a terceros. La consistencia o firmeza que ofrece a acreedores a l/p. El endeudamiento total, desglosándose en corto y largo. Algunas definiciones: Capital permanente = Patrimonio neto + Pasivo no corriente Exigible total = Pasivo = Pasivo no corriente + pasivo corriente Exigible a l/p = pasivo no corriente Exigible a c/p = pasivo corriente

13 LAS RATIOS DE SOLVENCIA. LARGO PLAZO
Ratio de Garantía = Activo total Pasivo total Indica la distancia a la quiebra. La unidad suele ser el límite inferior de este ratio con las cifras contables, pero se ha de tener en cuenta la posible revalorización que puedan tener los activos tales como terrenos y edificios. Ratio de consistencia o firmeza = Activo no corriente Pasivo no corriente El índice debe ser inferior a uno, e indicaría el grado de seguridad ofrecido a los acreedores a l/p en un momento determinado (empresa en liquidación); por eso también siempre se debe tener en cuenta el resultado que se vaya originando como empresa en funcionamiento. Ratio de estabilidad = Activo no corriente (ANC) Capitales permanentes (CP) Si esta ratio es inferior a uno, indica que la empresa dispone de un fondo de maniobra positivo; en caso contrario el fondo de maniobra seria negativo. Nos indica como se financian los ANC.

14 LAS RATIOS DE SOLVENCIA. LARGO PLAZO
Ratio de endeudamiento (de financiación propia) = Pasivo Patrimonio neto Ratio de endeudamiento a c/p = Pasivo Corriente Ratio de endeudamiento a l/p = Pasivo No corriente El ratio del endeudamiento indicaría la proporción de la deuda comparada con el patrimonio neto. Es interesante comprobar su composición tanto a corto como a largo plazo.

15 3.- EL FONDO DE MANIOBRA

16 EL FONDO DE MANIOBRA. DEFINICIÓN
De la igualdad contable ANC + AC = PN+ PNC + PC ; Podemos definir el fondo de maniobra: FM = (PN + PNC) – ANC, o bien, FM = AC – PC Fondo de maniobra: Parte de recursos permanentes de la empresa no está absorbida por la financiación del activo no corriente. Como consecuencia, está disponible para financiar las necesidades de capital de trabajo (activo corriente).

17 EL FONDO DE MANIOBRA. DEFINICIÓN
Activo no corriente ANC Activo corriente AC Patrimonio Neto PN Pasivo no corriente PNC Pasivo corriente PC FONDO MANIOBRA O bien: AC-PC (PN+PNC)- ANC

18 EL FONDO DE MANIOBRA. EJEMPLOS DE SITUACIONES FINANCIERAS
Situación de máxima estabilidad financiera: Activo (A) = Patrimonio neto (PN), siendo Pasivo (P) = 0 Situación financiera normal: AC > PC, y por tanto el FM < 0 La proporción que debe mantener activo y pasivo corriente depende de la estructura y actividad de la empresa. En algunos sectores un fondo de maniobra negativo es habitual y no representa problemas (p.e.: grandes superficies). Situación financiera de posible inestabilidad: AC < PC, y por tanto el FM < 0 El pasivo corriente está financiando el activo no corriente, provocando el desequilibrio financiero. Situación financiera de quiebra: PN < 0, ó P > A Los resultados negativos han descapitalizado a la empresa, la empresa se puede recuperar con nuevos beneficios o aportación de capital.

19 4.- FONDO DE ROTACIÓN Y DE TESORERÍA

20 FONDO DE ROTACIÓN Y DE TESORERÍA
Recursos de financiación de la empresa: Recursos permanentes: patrimonio neto y pasivo no corriente. Recursos cíclicos: proveedores y efectos comerciales. Recursos de tesorería: créditos adicionales a corto plazo a los que la empresa puede acudir no definidos anteriormente. Una empresa debe hacer frente a determinadas necesidades financieras como consecuencia de la adquisición y consumo de determinados bienes y servicios. Necesidades cíclicas: provenientes del ciclo de explotación de la empresa. Las forman las partidas de existencias, clientes y efectos comerciales activos. Necesidades acíclicas: ligadas a los bienes que permanecen en la empresa durante varios ciclos de explotación, posibilitando directamente su desarrollo (edificios, maquinaria, mobiliario, etc.) Fondo de rotación (Necesidades de capital de trabajo): Parte de las necesidades de tipo cíclico que no están cubiertas con recursos cíclicos. Fondo de tesorería: Mide las necesidades financieras, según los medios de pago.

21 FONDO DE ROTACIÓN Y DE TESORERÍA
Fondo de maniobra: Parte de recursos permanentes de la empresa no está absorbida por la financiación del activo no corriente. Como consecuencia, está disponible para financiar las necesidades de capital de trabajo (activo corriente). Fondo de rotación (Necesidades de capital de trabajo): Parte de las necesidades de tipo cíclico que no están cubiertas con recursos cíclicos. Fondo de tesorería: Mide las necesidades financieras, según los medios de pago.

22 FONDO DE ROTACIÓN Y DE TESORERÍA
Activo corriente Pasivo corriente Fondo de maniobra Existencias + Clientes y efectos comerciales activos Proveedores y efectos comerciales pasivos Fondo de rotación Otros deudores + Inversiones financieras + Efectivo y otros activos + Periodificaciones Créditos financieros + Otros pasivos c/p Fondo de tesorería

23 FONDO DE ROTACIÓN Y DE TESORERÍA. EJEMPLO
2006 2005 2004 PATRIMONIO NETO + PASIVO NO CORRIENTE 15.419 40.475 33.654 - ACTIVO NO CORRIENTE =FONDO MANIOBRA Existencias + Deudores comerc y ctas a cobrar - Acreed. comerc y ctas a pagar =FONDO ROTACION Invers finan a c/p + Efectivo y otros líquidos 49.999 60.093 38.418 + Periodificaciones 1.664 2.672 4.328 -Deudas a c/p FONDO TESORERIA

24 5.- EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN O CICLO DE EXPLOTACIÓN

25 EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN O CICLO DE EXPLOTACIÓN
Es el tiempo que tarda en transcurrir un ciclo productivo. Usualmente se mide en días y coincide con el tiempo que tarda una empresa desde que adquiere las materias primas o mercaderías hasta que recupera los recursos aplicados en el momento del cobro de los clientes. El cálculo se realiza en base a la información pública que ofrecen las cuentas anuales de la empresa; por tanto dicha información suele ser limitada y, en consecuencia, el análisis será sólo una aproximación a la realidad de la empresa.

26 EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN O CICLO DE EXPLOTACIÓN
La inversión en activos corrientes dependerá de la naturaleza y del tipo de actividad de la empresa. Podremos distinguir entre empresas del sector industrial, del comercio y/o de servicios. Dinero Factores de producción (corta duración) Producción en curso Producción acabada (a punto de venta) Crédito contra clientes Empresa industrial Dinero Crédito contra clientes Empresa comercial Mercaderías (a punto de venta) Dinero Crédito contra clientes Empresa de servicios

27 EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN
EI Almacén MP EI Producto en curso Almacén prod. acabado EI Coste de las ventas Clientes EI Compras MP Consumo MP Coste PA EF EF EF EF Personal y otros gastos Ventas cobradas Coste de los factores EI EI Proveedores Tesorería Compras pagadas EF EF

28 EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. ALMACÉN DE MATERIAS PRIMAS
Rotación del almacén de materias primas (rmp): número de veces que en un año se renueva el stoc medio de materias primas. Período medio de almacenamiento de materias primas: tiempo transcurrido desde la adquisición de materias primas hasta que éstas se incorporan al proceso productivo. Consumomp = Compras netasmp + EImp - EFmp Los stocs medios son una aproximación al promedio de stoc del año actual: Stoc medio = ( EI + EF ) / 2

29 EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. FABRICACIÓN
Rotación de fabricación: número de veces que en un año se renueva el stock medio de la producción en curso (fabricación). Período medio de fabricación: tiempo transcurrido desde que las materias primas se incorporan al proceso de fabricación hasta que finaliza el proceso de producción. Coste PA = Consumo MP + Gastos transformación MP + EIPC – EFPC Gastos transformación MP = Mano de obra + Otros gastos explotación + Dot. amortización

30 EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. VENTAS
Rotación de productos terminados: número de veces que en un año que se renueva el stock medio de productos terminados. Período medio de venta: tiempo transcurrido desde que el producto ha sido terminado hasta que se vende. Coste de ventas = Coste PA + EIPA – EFPA

31 EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. CLIENTES
Rotación de clientes: número de veces que en un año se podría haber cobrado el saldo medio de clientes. (Se debe tener en cuenta el IVA repercutido) Período medio de cobro: cálculo del tiempo medio transcurrido desde que se vende hasta que se realiza el cobro de los clientes. Ventas cobradas = Ventas + Eiclientes – EFclientes

32 EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN O CICLO DE EXPLOTACIÓN
Período medio almacenamiento M. P. Período medio de fabricación Período medio de venta Período medio de cobro PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN

33 EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. EL PERIODO DE CAJA
Período de caja: parte del período medio de maduración que debe ser financiado con recursos diferentes de los aportados mediante las operaciones habituales por proveedores y acreedores. Período de caja = PMM – Período pago a los proveedores PMM = PMmp + PMf + PMv + PMc

34 EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. PROVEEDORES
Rotación de compras: número de veces que en un año que podría haber pagado el saldo medio de proveedores. (Se debe tener en cuenta el IVA soportado) Período medio de pago: tiempo medio transcurrido desde que se compra el material y se obtienen los servicios hasta que se paga a los proveedores. Compras pagadas = Compras + EIproveedores – EFproveedores

35 EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN O CICLO DE EXPLOTACIÓN
Período medio almacenamiento M. P. Período medio de fabricación Período medio de venta Período medio de cobro PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN Período medio de pago a proveedores PERÍODO DE CAJA

36 EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. SÍNTESIS
ALMACÉN DE MATERIAS PRIMAS FABRICACIÓN ALMACÉN PRODUCTOS ACABADOS (VENTAS) CLIENTES (Se debe tener en cuenta el IVA repercutido) PROVEEDORES (Se debe tener en cuenta el IVA soportado)

37 EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. EJEMPLO PERIODO DE CAJA = PMM-Pp
CUADRO RESUMEN 2006 2005 2004 Periodo de almacén de mercaderías 59 47 Periodo de cobro de los clientes 150 146 PMM = PMmp+PMc 210 209 193 Periodo de pago a los proveedores 136 121 PERIODO DE CAJA = PMM-Pp 107 73 72 Rotación almacén 4,63 6,22 7,70 Rotación clientes 2,79 2,43 2,50 Rotación compras 3,55 2,68 3,02

38 6.- FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN

39 FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN. DEFINICIÓN
Fondo de Rotación de Explotación (FRE) = Activo corriente de explotación – pasivo corriente de explotación FRE: expresa la relación entre los importes de las inversiones del ciclo de explotación y los medios derivados de la actividad asociados a estas inversiones. La empresa normalmente precisa destinar una cifra mínima de recursos permanentes para financiar sus activos corrientes, aunque también haya empresas comerciales que no precisan de dichos recursos permanentes. Activo corriente de explotación Pasivo corriente de explotación Materias primas Productos en curso Productos acabados Clientes y efectos comerciales Proveedores y efectos comerciales

40 FRN = Activo Corriente necesario – Pasivo Corriente necesario
FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN. FONDO DE ROTACIÓN NECESARIO Fondo de Rotación Necesario (FRN) o ideal: Resultado de multiplicar la inversión necesaria (o ideal) en un día por el número de días que precise dicho ciclo. FRN = Activo Corriente necesario – Pasivo Corriente necesario Está basado en los objetivos previstos. La dirección de la entidad puede determinar los stocks o saldos medios, o fijar el número de días necesarios que deben mantenerse en las distintas partes del ciclo de explotación y así evitar roturas. Se ha de tener en cuenta que normalmente no coincide lo previsto con lo realizado, dando lugar a las desviaciones.

41 FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN. FONDO DE ROTACIÓN NECESARIO
Inversión mínima en existencias de materias primas (M) para que el proceso productivo no sufra perturbaciones como consecuencia de retrasos o demoras de los suministradores. M = ( Consumos / 365 ) * T1; T1 = Plazo de suministro de los pedidos (días) Inversión mínima en fabricación en curso (FC) son los fondos inmovilizados desde que se aplican los factores de producción, hasta que el producto esté totalmente acabado. FC = ( Coste Producción / 365 ) * T2; T2 = Duración del ciclo de producción (días) Inversión mínima en productos terminados para la venta (PT), para satisfacer adecuadamente la demanda del mercado PT = ( Coste Ventas / 365 ) * T3; T3 = Plazo de almacenaje (días)

42 FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN. FONDO DE ROTACIÓN NECESARIO
Inversión mínima en créditos concedidos a clientes (CL), durante el plazo de cobro establecido CL = ( Ventas / 365 ) * T4; T4 = Plazo de cobro concedido a clientes (días) Financiación concedida por los proveedores (PR) PR = ( Compras / 365 ) * T5; T5 = Plazo de pago concedido por proveedores (días) El fondo de rotación necesario vendrá dado por la expresión siguiente: FRN = M + FC + PT + CL – PR

43 FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN. FONDO DE ROTACIÓN NECESARIO
Fondo de Rotación (FR): el que logra realmente la empresa. Fondo de Rotación Necesario (FRN): el que necesitaría para financiar su explotación según las previsiones de la dirección. La diferencia de ambos serían las desviaciones, que pueden ir a favor o en contra de la tesorería de la empresa. Si FR - FRN > 0, supondrá un superávit de tesorería. Si FR - FRN < 0, supondrá un déficit de tesorería. Si FR - FRN = 0, supondrá una situación de equilibrio.

44 FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN. FONDO DE ROTACIÓN NECESARIO
Superávit de tesorería. Puede indicar que la empresa está infrautilizando algunos elementos del activo corriente. Un posible destino de este superávit podría destinarse a la disminución de deudas. Déficit de tesorería. La empresa podrá: Incrementar la tesorería, para adecuarla a las necesidades reales: Aumentando el pasivo no corriente y/o el patrimonio neto. Liquidando activos no corrientes infrautilizados. Reduciendo las necesidades de tesorería acorde al fondo de rotación: Aumentando la rotación de las existencias. Disminuyendo el plazo de cobro a los clientes. Aumentando el plazo de pago a proveedores.

45 Cbf = Patrimonio Neto + Pasivo no corriente
FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN. EL COEFICIENTE BÁSICO DE FINANCIACIÓN Estas diferencias puestas en formato de ratio se denominan “Coeficiente básico de financiación” (Cbf) Cbf = Patrimonio Neto + Pasivo no corriente Activo no corriente + FR necesario Si Cbf > 1 Indica que los recursos a l/p son superiores a las necesidades a l/p de activos inmovilizados. Si Cbf < 1 Indica que hay un defecto en la financiación, una parte de los elementos permanentes y a l/p del activo están financiados con recursos financieros a c/p. Si Cbf = 1 Supone una situación de equilibrio, hay una correcta proporción financiera entre recursos financieros a l/p y elementos inmovilizados del activo no corriente.

46 BIBLIOGRAFÍA Urías Valiente, Jesús (1995): “Análisis de Estados financieros”. Segunda edición. Capítulos 9 y 10 Rivero Torre, Pedro (2002): “ Análisis de balances y estados complementarios”. Capítulos 7 y 8 Amat, Oriol (1998): “ Análisis de Estados financieros”. Capítulos 4 y 7