Ley Mercado Capitales De acuerdo a la Ley de Mercado de Capitales en Venezuela, las sociedades que hagan oferta pública de acciones deberán repartir entre.

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1 Ley Mercado Capitales De acuerdo a la Ley de Mercado de Capitales en Venezuela, las sociedades que hagan oferta pública de acciones deberán repartir entre sus accionistas no menos del cincuenta por ciento (50%) de las utilidades netas obtenidas en cada ejercicio económico después de deducido el impuesto sobre la renta y apartadas las reservas legales. De este porcentaje, no menos del veinticinco por ciento (25%) deberá ser repartido en efectivo. El 75% de las empresas de BVC se acogen a la Ley, el resto pago un dividendo fijo o una fracción fija de las utilidades

2 Pago de Dividendos CANTV
Fecha de pago Bs. /Acción $ /ADR Diciembre , ,00 Abril , ,28 Abril , ,64 Diciembre , ,39 Abril , ,01 Diciembre , ,28 Abril , ,31 Enero , ,63 Enero , ,74

3 C.A. La Electricidad de Caracas
Pago de Dividendos EDC C.A. La Electricidad de Caracas Fecha de Pago Bs./Acción US$ /ADR 18/04/ ,00 0,30 19/07/ ,00 0,29 15/12/ ,00 3,22 25/06/ ,00 0,98 26/10/ ,00 0,81 21/12/ ,45 1,15 28/12/ ,35 0,74 28/12/ ,25 1,78 18/04/ ,50 1,03 21/11/ ,00 0,19 11/03/ ,85 0,33 28/09/ ,65 0,95 16/12/ ,28 0,40 08/04/ ,10 0,40 28/10/ ,31 1,19 18/04/ , ,86

4 Modelo General de Descuento de Dividendos
Po = valor acción año 0 Div k = dividendo final año k Pn = valor acción año n r = tasa de descuento El valor de la acción es igual al valor presente del flujo de dividendos futuros màs el precio de venta Po = Div1  (1+ r) + ….+ Divn (1+ r)n + Pn (1+ r)n El valor de la acción es el valor presente del flujo de dividendos futuros a perpetuidad Po = Div1(1+ r) +…+ Divn (1+ r)n + Divn+1(1+r)n+1+...

5 Myron J. Gordon (1920-) Como teórico de la administración de empresas, Myron J. Gordon ha analizado el uso de los sistemas contables para el control descentralizado de grandes empresas. Ha estado interesado también en la estimación del capital y del valor de empresas y en comparaciones teóricas sobre el papel del mercado y las instituciones públicas en el control de los beneficios empresariales. Una de sus aportaciones más conocidas es el modelo de dividendos descontados con crecimiento, cuando los dividendos son generados por empresas que reinvierten una parte de sus beneficios. También ha realizado aportaciones interesantes en el análisis del crecimiento y la estabilidad en la economía del bienestar y en el socialismo de mercado, prestando una atención especial a la economía de China. Se graduó en Economía en la University of Wisconsin en Tras la guerra mundial continuó sus estudios en la Harvard University donde obtuvo su maestría en 1947 y el doctorado en Tiene también un doctorado honorífico en Derecho, concedido por la McMaster University en 1993.  Fue Presidente de la American Finance Association y es miembro de la Royal Society of Canada desde1993. Es editor de las revistas académicas Journal of Finance, Financial Management, Journal of Banking & Finance, y Journal of Economics & Business. Forma parte también de comités de las asociaciones profesionales American Finance Association, American Accounting Association y del Institute of Management Sciences.

6 Dividendos con Crecimiento Constante
Modelo de Gordon-Shapiro Dividendos con Crecimiento Constante Po = valor de la acción año 0 Div1 = dividendo final año 1 r = tasa de descuento g = tasa anual de crecimiento de dividendos Po = Div1 (r - g) Estimación de g = RR*ROE RR = razón retención de utilidades (RR = 1-RPD) ROE = retorno sobre el capital contable

7 Crecimiento Constante: Ejemplo
ADR CANTV Dividendo año 1 = $2,5 Tasa descuento r =16% RR = 20% ROE = 12% g = 0,20*12% = 2,4% Valor actual Po = $2,5/(0,16-0,024) = $18,38

8 Dividendos con Crecimiento Diferencial
Po = valor de la acción año 0 g1 =tasa crecimiento n primeros años g2 =tasa crecimiento del año n+1 a perpetuidad r = tasa de descuento Po=nt=1 Divo (1+g1)t (1+r)t + (Divn+1(r-g2))/(1+r)n Divo = dividendo año 0 Divn = Divo (1+g1)n Divn+1 = Divn (1+g2)

9 Crecimiento Diferencial : Ejemplo
Ultimo Dividendo Divo = 2,28 g1 =3% tres primeros años g2 =2% a partir del año 4 tasa descuento r = 16% Cálculo de Dividendos D1 = 2,348 D2 = 2,419 D3 = 2,491 D4 = 2,541 Valor Actual Po= 2,348 /1,16 + 2,419 /1, ,491 /1,163 + (2,541/(0,16-0,02))/1,163 Po = $17,44

10 Oportunidades de Crecimiento
La retención de beneficios para financiar proyectos con VAN positivo incrementa el valor  de la acción P = UPA  r + VANOC UPA = utilidad por acción r = tasa de descuento VANOC = VAN oportunidad crecimiento por acción Acciones de Ingreso (altos dividendos) Acciones de Crecimiento (opciones de crecimiento)