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ESAN/GLOBAL FINANCE F El Perú y los pasos hacia el « grado de inversión » Arequipa, Hotel Libertador- 27 de Junio 2006 Michel Henry Bouchet Profesor Afiliado.

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1 ESAN/GLOBAL FINANCE F El Perú y los pasos hacia el « grado de inversión » Arequipa, Hotel Libertador- 27 de Junio 2006 Michel Henry Bouchet Profesor Afiliado ESAN/Director General Finance

2 ESAN/GLOBAL FINANCE Riesgo-País PERU Objetivo Alcanzar el « Grado de inversión »!

3 ESAN/GLOBAL FINANCE Alcanzar el grado de inversión? global interno = F Σ Entorno macroeconómico global favorable + Herencia de un marco macroeconómico interno sólido = temporal Oportunidad temporal

4 ESAN/GLOBAL FINANCE BB- BB BBB

5 ESAN/GLOBAL FINANCE entorno internacional Aprovechar el entorno internacional favorable F + Crecimiento económico global ( 4,9% ) F + Desarrollo tecnológico y globalización de mercados F + Inflación controlada (2% OCDE, 5,1% MEs) F + Precios altos de las materias primas, minerales y productos agricoles: motor de crecimiento F + Liquidez global muy alta F + Flujos de capital hacia emergentes F - Politica monetaria de EE.UU y de la BCE, y ciclo de crecimiento de tasas de interes

6 ESAN/GLOBAL FINANCE Tasa de crecimiento del PBI global y del comercio% FMI

7 ESAN/GLOBAL FINANCE Precio del oro en el mercado internacional Afghan crisis Koweit crisis Kippour crisis Asian crisis Iraq crisis

8 ESAN/GLOBAL FINANCE Precio del petróleo Brent

9 ESAN/GLOBAL FINANCE Evolución de la tasa $-LIBOR

10 ESAN/GLOBAL FINANCE ¿Por què ¿Por què alcanzar el grado de inversión? 1. Colocación de bonos a tasas de interés más bajas para el sector público y el sector privado (cada punto hace ahorrar al fisco unos $80 millones anuales, segun el VM de Hacienda) 2. Mejor captación de flujos de IDE 3. Menos volatilidad en los flujos de capital a corto plazo y menos riesgo de fuga de capitales 4. Financiamiento interno en condiciones favorables 5. Mayor credibilidad en la política del país

11 ESAN/GLOBAL FINANCE Inversión Directa Chile/Perù Millones de US$ FMI/IFS

12 ESAN/GLOBAL FINANCE Acceso a creditos bancarios internacionales a corto plazo Miles de $ A- BBB BPI/Net ST credits

13 ESAN/GLOBAL FINANCE Credito bancario internacional a corto plazo ( en US$/habitante)

14 ESAN/GLOBAL FINANCE Crecimiento económico y salida de crisis FMI/WEO %

15 ESAN/GLOBAL FINANCE ALENA % IIF

16 ESAN/GLOBAL FINANCE Red de acuerdos de libre comercio CHILE con: F China 2005 F Corea 2003 F NZ-Singap-Brunei 2005 F EE.UU 2003 F EFTA 2003 F Union Europea 2002 F Mexico 1998 MEXICO con: F Japon 2004 F EFTA 2000 F Union Europea 2000 F Israel 2000 F Guatemala-ES-Honduras 2000 F Uruguay 2003 F Nicaragua 1997 F Bolivia 1994 F ALENA 1994 F Colombia-Venezuela 1994

17 ESAN/GLOBAL FINANCE ALENA

18 ESAN/GLOBAL FINANCE Fuente: IIF

19 ESAN/GLOBAL FINANCE Fuente: IIF IIF

20 ESAN/GLOBAL FINANCE Alcanzar el grado de inversíon? F Los desafios económicos, socio-políticos, institucionales y estructurales

21 ESAN/GLOBAL FINANCE Principales desafios macroeconómicos y sociales 1. Estructura sostenible del endeudamiento externo 2. Reducir la deuda externa al 30% del PIB? (Mexico = 21%, Corea = 24%, Chile = 36%, Francia = 66%!) 3. Reducir aun más la dolarización 4. Aumentar la apertura comercial al firmar el TLC 5. Mantener la disciplina fiscal y monetaria 6. Mantener la transparencia en los flujos de información hacia los mercados de capital 7. Fortalecer las instituciones y proteger la estabilidad socio- politica!

22 ESAN/GLOBAL FINANCE Evaluación del Banco Mundial eroded public institutions excessive centralization F « The country has a legacy of eroded public institutions. Peruvian public administration continues to suffer from poor accountability, inadequate policy coordination, and the absence of a coherent public sector pay and employment system. As a result, organizational confusion, duplication of programs, and excessive centralization have hindered its performance. poverty F Stemming the rise of poverty represents major challenges for Peru in the near future ». IBRD/Peru Country Brief 2006

23 ESAN/GLOBAL FINANCE La productividad sigue siendo muy baja Residuos de una regresion en logaritmos del producto por trabajador vs la educación y el capital por trabajador BID

24 ESAN/GLOBAL FINANCE La ley peruana no protege a los acreedores Fuente: Galindo y Micco(2001) y La Porta et al. (1997,1998). BID

25 ESAN/GLOBAL FINANCE …y eso tiende a limitar la oferta de crédito Notas : Datos ajustados por el crecimiento del PIB, deficit fiscal, inflación e ingreso per capita (log). Fuente : et al. (1997,1998) y Galindo y Micco (2001). BID

26 ESAN/GLOBAL FINANCE Debilidad institucional: no impera la ley Fuente: Kaufmann (1999) BID

27 ESAN/GLOBAL FINANCE … y pocos creen en la justicia Fuente: Latinobarómetro (2001). BID

28 ESAN/GLOBAL FINANCE Trabas burocráticas y trámites interminables... BID

29 ESAN/GLOBAL FINANCE Indicadores Agregados de Gobernabilidad IBRD

30 ESAN/GLOBAL FINANCE Evolución de la gobernabilidad peruana World Bank

31 ESAN/GLOBAL FINANCE HDI (2006) Transparency CPI (2006) Argentina : 34 Chile : 37 Cuba : 52 Mexico : 53 Brazil: 63 Colombia : 69 Venezuela : 75 Peru: 79 Ecuador : 82 Bolivia : 113 Haiti : 153 Chile: 21 Colombia : 55 Brazil: 62 Mexico : 65 Peru: 65 Argentina : 97 Honduras : 107 Nicaragua : 107 Ecuador : 117 Bolivia : 117

32 ESAN/GLOBAL FINANCE Cùales Son los Desafíos Mas Importantes en Perú? IBRD/2000

33 ESAN/GLOBAL FINANCE Barómetro Lima-Callao 11/6/06 ULIMA Aprueba la gestión de Toledo54% (11% en 06/05) Aprueba la gestión de PPK44% Situación politica poco estable52% (47% en 06/05) Situación economica regular55% (40% en 06/05) De acuerdo con la elección de Alan Garcia 62% Desafíos más importantes del nuevo gobierno DESEMPLEO34% POBREZA20% CORRUPCION19%

34 ESAN/GLOBAL FINANCE RIESGO-PAIS PERU V. Conclusión: Hacia el desarrollo sostenible

35 ESAN/GLOBAL FINANCE Desarrollo Sostenible? Competitividad + Crecimiento económico para todos + Descentralización Democracia y Estado de derecho + Estado eficiente + Transparencia F Mejor Gobernabilidad en Perù Acuerdo Nacional de Gobernabilidad

36 ESAN/GLOBAL FINANCE Muchas gracias


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