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44° Coloquio Anual de IDEA Mar del Plata, 31 de Octubre de 2008 Desarrollo del Financiamiento de Largo Plazo El Aporte Clave del Sistema Financiero al.

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2 44° Coloquio Anual de IDEA Mar del Plata, 31 de Octubre de 2008 Desarrollo del Financiamiento de Largo Plazo El Aporte Clave del Sistema Financiero al Crecimiento de la Economía Argentina

3 2 Presentar las principales conclusiones de la investigación desarrollada sobre las oportunidades de mejora del Sistema Financiero Argentino y el impacto en la economía y las empresas OBJETIVOS DE LA PRESENTACION

4 3 Incremento del financiamiento a largo plazo …... a tasas competitivas LA MEJORA DEL SISTEMA ES CLAVE PARA LA COMPETITIVIDAD DE LAS EMPRESAS... Empresas grandes (en US$) Empresas medianas (en $) USD miles de millones HoyFuturo %10% 27%15% Leasing Menor costo de capital - 4% - 8%

5 4... Y PARA EL DESARROLLO DEL PAÍS 4

6 5 EL SISTEMA FINANCIERO TIENE UN ROL CLAVE EN LA INTERMEDIACIÓN DE CAPITALES Y RIESGOS ENTRE LOS AHORRISTAS Y EMPRESAS Sistema Internacional Mercado de capitales Bancos Economía Informal

7 6 SISTEMA SUPERÓ LOS EFECTOS DE LA CRISIS (2001), … Fuente:Análisis McKinsey Crédito de corto plazo % PBI e Se reconstituyó la cadena de pagos y el financiamiento a corto plazo… Solvencia (patrimonio neto / activos) % e … y el sistema bancario mejoró su robustez Empresas con bonos corporativos default # El mercado de capitales consiguió reestructurar sus pasivos

8 7 … PERO AÚN PEQUEÑO * Float de acciones y bonos corporativos Fuente: Análisis McKinsey Mercado de capitales* Préstamos Bancarios % PBI, 2006/ x 8 x 9 x 3 % PBI, 2007

9 8 *Préstamos y deuda mayor a 5 años Fuente:Análisis McKinsey EL FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO ES MUY LIMITADO, IMPACTANDO TANTO A EMPRESAS COMO A INDIVIDUOS Financiamiento de largo plazo* % del PBI Impacto de la falta de financiamiento Poca inversión productiva Bajo apalancamiento Costo de capital 4-8% mayor que empresas de Brasil Sin aprovechar oportunidades de crecimiento local y global Limitada rentabilidad y valor Aumenta amenaza de adquisición por grupos extranjeros Dificultad de acceso a vivienda propia para la clase media, debido a falta de créditos hipotecarios a condiciones atractivas Menor nivel de empleo debido a menor inversión

10 9 LAS CAUSAS RAÍZ QUE EXPLICAN ESTA SITUACIÓN SON DE DIVERSA ÍNDOLE Sistema Internacional Mercado de capitales Bancos Economía Informal Contexto 1 Ahorristas 2 Tomadores de financiamiento 3 Sistema Financiero 4 Inadecuado para desarrollo Expectativa de inflación Credibilidad de indicadores Estabilidad de reglas de juego Ahorro privado en línea, pero sólo 20% fluye al sistema Informalidad impositiva Desconfianza Productos poco atractivos Limitada demanda por incertidumbre Productos poco atractivos Expectativas de tasa fija vs tasa variable de inversores Falta de intermediarios para asumir riesgos de descalce Sin emisiones de largo plazo en pesos (95% $corto; 5% USD largo) Inversores institucionales poco desarrollados Restricciones al capital internacional (encaje 30%) Falta de fondeo de largo plazo para los bancos (max 1 año vs 20 años) Emisiones de deuda en % 557 Número de emisiones 56% 6 Valor USD Miles de Millones 100% = Bonos a largo plazo Fideicomisos a corto plazo 4 95% en AR$ 92% en USD 95% 44%

11 10 ANTE LA CRISIS MUNDIAL EL SISTEMA DEMOSTRÓ SOLIDEZ Y APARECEN NUEVAS OPORTUNIDADES Fuente:Análisis McKinsey Restricción de liquidez internacional e incremento de tasas Flight to quality Aversión a securitización Mayor volatilidad en el tipo de cambio Recesión mundial y caída de precios de commodities Crisis internacional Solidez, sin corrida Menor impacto en empresas, por bajo nivel de endeudamiento Reducción del tamaño del Sistema Financiero debido a la caída de precios de acciones y bonos y menor volumen de préstamos Reacción Sistema Crear mecanismos / productos para atraer ahorros repatriados al Sistema Acelerar cambios al contexto: ej. mejorar credibilidad del índice de inflación, dado baja de inflación Oportunidades

12 11 Impacto potencial Deterioro del contexto institucional Menor intermediación Menor acceso a financiamiento para empresas e individuos Mayor dificultad para el desarrollo del Mercado de capitales CON LA ESTATIZACIÓN DE LAS AFJPs SE PIERDE UN JUGADOR CLAVE EN EL MERCADO DE CAPITALES Mercado de capitales Bancos De Ahorristas al SF: Aportes representan ~30% del ahorro privado que fluye al Sistema F. Del Mercado de capitales a Empresas: Inversiones de AFJPs representan el 10% de las acciones disponibles y 4% de ON y fideicomisos) Fondeo Bancos: 9% de plazos fijos Operador de mayor peso en el mercado A Jul/Sept 08

13 12 PRIORIDADES DEL DESARROLLO DEL SISTEMA FINANCIERO Fuente:Análisis McKinsey Fondeo para desarrollo del sistema bancario Desarrollo del mercado de capitales Instrumentos básicos Fortalecimiento de instituciones Nexo entre el mercado de capitales y bancos Baja expectativa de inflación Indicadores creíbles Reglas de juego claras y estables Condiciones mínimas de contexto

14 13 DESARROLLO DEL MERCADO DE CAPITALES, SIGUIENDO INICIATIVAS EXITOSAS DE OTROS PAÍSES Fuente:Análisis McKinsey Instrumentos básicos Curva de largo plazo en mercado local Unidad de cuenta de largo plazo en moneda local Fortalecimiento de instituciones posibilitando coordinación regional Mejora a estándares mundiales del gobierno corporativo, transparencia y protección de inversores Inicio de una desmutualización e integración nacional, seguido de una coordinación regional Nexo entre mercado de capitales y bancos Entidad privada de fomento de securitización –Hipotecas –Préstamos de empresas Garantías con ente multinacional, mejorando calificación de riesgo

15 14 ¿CÓMO CONTRIBUIR PARA CONCRETARLO? Fuente:Análisis McKinsey Organismos reguladores: Roadmap, agenda de trabajo, incentivos, ajustes al marco regulatorio Bancos e Inversores Institucionales: impulsar mejoras al mercado de capitales y crear nexos Empresas: exigir competitividad del mercado de capitales y utilizarlo Instituciones del mercado de capitales: co-diseñar, implementar cambios, con visión de mediano plazo 14

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