Colapso y Cuentas fiscales. Agenda Que paso con las cuentas fiscales alrededor del colapso? Que paso con la prociclicalidad de los componentes fiscales?

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1 Colapso y Cuentas fiscales

2 Agenda Que paso con las cuentas fiscales alrededor del colapso? Que paso con la prociclicalidad de los componentes fiscales? Causalidad?

3 Que paso con las cuentas fiscales alrededor del colapso?

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7 Todas las variables estan medidas en dolares per-capita reales –Deficit fiscales promedios aumentaron en casi 10 veces. –Deficit primarios aumentaron en 4 veces! –Gastos de capital cayeron y gastos corrientes aumentaron. El gasto total se mantuvo relativamente constante (-1%)! –Los ingresos totales fueron los que cayeron (27%) –Producto percapita cayo significativamente –Inflacion y devaluacion crecieron exorbitantemente

8 Que paso con las cuentas fiscales alrededor del colapso? Desviaciones Estandares –Deficit primario y total son mas volatiles (40%) –Exceptuando gasto en transferencias, los componentes del gasto fiscal son mucho mas estables (50%). –Ingresos, entonces, crecieron brutalmente en volatilidad (>200%) –Tipo de cambio y devaluacion obviamente son mas volatiles.

9 Que paso con la prociclicalidad alrededor del colapso?

10 La prociclicalidad bajo! –Como consolidar esto con mayor varianza? –Acaso esto significa que hay mas shocks fiscales? –Excepciones Gasto de inversion –Antes estabilizaba, ahora desestabiliza Tipo de cambio –Caida del producto viene acompañada de una devaluacion Gasto en transferencias –Caida del producto viene acompañada de un incremento en las trasnferencias – aunque pequeño.

11 Causalidad Es esto el resultado del colapso, o contribuyen al colapso? Problema de endogeneidad es claro –Los componentes del gasto fiscal tienen una funcion de respuesta a el producto –El producto depende de los impulsos fiscales. Variables instrumentales: –Algo que mueva el producto que no mueva el gasto o el ingreso! –Algo que mueva el gasto o el ingreso que no mueva el producto!

12 Causalidad Variables instrumentales: –Algo que mueva el producto que no mueva el gasto o el ingreso! Precio del petroleo? PIB de Colombia. –Algo que mueva el gasto o el ingreso que no mueva el producto! Precio del petroleo si nos concentramos en el PIB no petrolero.

13 OLS vs. IV

14 Causalidad Que tan bueno es este instrumento? –En niveles El “first stage” tiene un F-value de casi 11! El coefficiente tiene un t-stat de > 3. –En primeras diferencias El “first stage” tiene un F-value de 4.87 El coefficiente tiene un t-stat de > 2.

15 OLS vs IV

16 Interpretacion Inflacion –OLS en la primera ecuacion sin instrumentar encuentra que un aumento del producto reduce la inflacion: -0.0004 –Cuando instrumentamos encontramos que el coeficiente es: - 0.0016. indicando que el impacto del producto en la reduccion de la inflacion es mayor que lo estimado con OLS. –Esto significa que  es positivo. Tiene sentido. Esta ecuacion representa el inflation/output tradeoff.

17 Predictibilidad

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19 Predictibilidad (stdev)

20 Conclusiones Que encontramos? –Hay una relacion importante entre producto y las variables fiscales. –Si suponemos que el cambio en el producto es exogeno, podemos explicar una alta proporcion del movimiento de las variables fiscales despues de 1981 usando el IV –Con respecto a las desviaciones standares, tenemos cierto grado de relacion, pero tenemos que estudiar mas. En conclusion? –Podemos decir que el deterioro de las cuentas fiscales parece ser mas el resultado de la caida del producto que la causa.