Foro descriptivo e identificativo de tendencias sobre “La calificación de riesgos en los Mercados de Capitales Iberoamericanos” La importancia del rating en las emisiones de renta fija (la calificación en procesos de titularización; fondos de pensiones y de inversión) Marcos López Narváez Ecuador

RIESGO: condición en que existe la posibilidad de que un evento ocurra e impacte negativamente sobre los objetivos de la empresa. Sistémicos: afecta a todos Factores económicos Disposiciones legales Entorno político No sistémicos: afecta individualmente Crédito Liquidez Mercado Operacional Legal Reputacional Contraparte

Riesgos Sistémico No sistémico Los riesgos no desaparecen, los podemos descubrir, medirlos, elaborar un plan de acción para mitigarlos e implementar ese plan de acción Sistémico Diversificación Riesgos No sistémico Cobertura

Definición de calificación de riesgos Opinión profesional, objetiva y actualizada sobre la capacidad de una institución o de un título valor para cumplir con sus obligaciones de pago y con las expectativas de rendimiento esperado. Ventajas para los actores: Para los emisores (opinión externa) Para los intermediarios (Casas de Valores o Casas de Bolsa) Para los inversionistas individuales (decisiones) Para los inversionistas institucionales (apoyo a su análisis) Para las autoridades (apoyo en el control) Para el administrador de portafolios de inversión (apoyo en la conformación de portafolios)

Importancia de la calificación de riesgos en el mercado de valores, sobre todo en mercados pequeños como el ecuatoriano Transparencia y uso de la información Cultura de riesgo en la inversión diferente a la rentabilidad y a la liquidez. Posibilita establecer la rentabilidad de los valores en función del riesgo implícito. Facilita a los institucionales a diseñar portafolios balanceados de acuerdo con el riesgo. Comparación entre alternativas similares de inversión Posibilita la ampliación del número de emisores. Con una buena calificación puede obtener mejores condiciones financieras y mejorar la marca en el mercado de valores.

La calificación de riesgos en los procesos de titularización Marcos López Narváez Ecuador

TITULARIZACION Mecanismo de financiamiento que consiste en transformar bienes o derechos, actuales o futuros, en valores negociables en el Mercado de Valores. ACTIVOS QUE EXISTEN Independencia del originador RIESGOS ASUMIDOS SON DISTINTOS ACTIVOS QUE EXISTIRAN Dependencia del originador

Titularización de activos que existen FIDUCIARIA ADMINISTRACION TRANSFERENCIA CARTERA EMISION / COLOCACION VALORES ORIGINADOR 2 3 FIDEICOMISO INVERSIONISTAS 5 RECURSOS PRECIO VALORES 4 1 7 CARTERA RETORNO PARA LOS INVERSIONISTAS 6 PAGOS DEUDORES / COMPRADORES

Titularización de activos que espero que existan, en resumen de flujos futuros esperados FIDUCIARIA ADMINISTRACION 1 TERRENO / ACTIVOS / ESTUDIOS EMISION / COLOCACION VALORES 3 2 ORIGINADOR PROMOTOR INVERSIONISTAS FIDEICOMISO PRECIO VALORES 4 DESARROLLO PROYECTO 5 PROYECTO 7 RETORNO PARA LOS INVERSIONISTAS 6 GENERACION DE FLUJOS USUARIOS PROYECTO

Estructura de la emisión Elementos a considerar al calificar los riesgos de una titularización, partiendo de la premisa básica de contar con información suficiente y competente para analizar la estructuración Estructura de la emisión Tipo de negocio estructurado Calidad crediticia del colateral o las garantías Estructura del proceso de originación Características del activo titularizado Calidad de las seguridades y garantías Determinación de la pérdida potencial Identificación de las variables críticas Definición del supuesto de comportamiento del activo Aplicación de los ajustes

Administración y control de los activos Elementos a considerar al calificar los riesgos de una titularización, partiendo de la premisa básica de contar con información suficiente y competente para analizar la estructuración Administración y control de los activos Eficiencia en la administración de los activos Administración del patrimonio autónomo Proyección del flujo de caja Análisis de sensibilidad y escenarios adversos Aspectos legales Consistencia entre los contratos y la estructura de la titularización

Elementos a considerar al calificar los riesgos de una titularización de flujos futuros La habilidad del originador (Riesgo de desempeño) Cumplir con los compromisos asumidos Generar los flujos suficientes para atender el servicio de la deuda. El producto o servicio titularizado: Perfil de la demanda Posibilidad de obsolescencia y sustitución por tecnología Estabilidad y tamaño del mercado Sustitutos El perfil del cliente del originador Términos en que han sido pactados los contratos de compra-venta Incentivos que tiene el cliente para comprarle a la empresa originadora.

La calificación de riesgos en los fondos de pensiones y fondos de inversión Marcos López Narváez Ecuador

Elementos a considerar al calificar los riesgos de fondos previsionales y fondos de inversión Composición del portafolio Fondos de renta fija a corto plazo Riesgo de crédito Fondos de renta fija a largo plazo Volatilidad de la rentabilidad como resultado del riesgo de mercado Fondos con tendencia a la renta variable Riesgo de contraparte

Elementos a considerar al calificar los riesgos de fondos previsionales y fondos de inversión Evaluación de la administradora Calidad de los administradores de los recursos Políticas de inversión y administración Perfil del fondo Valoración de los activos del fondo Rendimiento de las inversiones vs. políticas de inversión Consistencia de los contratos Control interno Relaciones con compañías relacionadas Experiencia y respaldo accionario Análisis de la información financiera de la administradora

Foro descriptivo e identificativo de tendencias sobre “La calificación de riesgos en los Mercados de Capitales Iberoamericanos” La importancia del rating en las emisiones de renta fija (la calificación en procesos de titularización; fondos de pensiones y de inversión) Marcos López Narváez Ecuador