Curso de Economía y Finanzas Prof. Giovanni Gómez Ysea Caracas, Julio 2008

Recompra de Deuda Consiste en una operación por la cual se Recompra deuda emitida con efectivo a un precio inferior al valor nominal, permitiendo que se cancele una parte o la totalidad de la deuda de manera directa. El descuento es originado en el Mercado Secundario de Deuda

Ventajas de Recompra de Deuda El deudor elimina pagos de amortizaciones e intereses Cancela montos menos elevados por el servicio de la deuda remanente (si fuera el caso), por el ahorro del pago de los intereses de la deuda recomprada. El acreedor no tiene pérdida Diversifica su cartera de Inversiones

Tenemos deuda de US$ al 8% x 8 años PagosPpal. Int. % Pago , , , , , , , , Acreedor Vende a 25% US$ US$ 400 = + US$ Deudor Ahorra US$ 250 Ppal. Ahorra US$ 250 i

Tenemos deuda de US$ al 10% x 8 años Con pagos del 12,5% de amortización anual PagosPpal. Int. % Pago ,10100, ,1087, ,1075, ,1062, ,1050, ,1037, ,1025, ,1012, x 125 = US$ 625 Acreedor US$ 375 x 25 Desc = 281 US$ 281= Des US$ 625 = Ppal US$ 375 = i US$ Deudor Ahorro = US$ 94 Ppal. Ahorro = US$ 75 i

El Valor Presente (VP)  Nos indica cuanto cuesta hoy, una deuda que tenemos que pagar en el futuro.  Para calcular dicho monto utilizamos un descuento anual que mide la deuda en el tiempo. El resultado debe ser un valor menor, que el que tengamos que pagar en el futuro, para que exista un ahorro, que es el Valor Presente Neto (VPN)

El Valor Presente (VP) Inversión con Recapitalización de intereses Inv. De US$ al 5% anual por 3 años x 0,05 = = x 0,05 = = x 0,05 = 52, ,5 = 1.102, x 0,05 = 52, ,5 = 1.102, ,5 x 0,05 = 55, ,5 + 55,125 = 1.157,62 Valor Inicial Valor Final V F = V I. ( 1 + r ) n V F = ( 1 + 0,05) 3 = 1.157,62

V F = V I. ( 1 + r ) n V F V I = ( 1 + r ) n El Valor Presente (VP) 1.157,62 ( 1 + 0,05 ) 3 VI = = 1.000

El Valor Presente (VP) Deuda US$ al 5% x 20 año (A) Deuda US$ 900 al 8% x 18 años (B) (A) x 0,05 x 20 = i (B) 900 x 0,08 x 18 = i V F V I = ( 1 + r ) n V F V I = ( 1 + r ) n VP (A) 376,93 – VP (B) 324,32 = VPN + 52,61 ( 1+ 0,05) 20 Vi = = 376, Vi = ( 1+ 0,08) 18 = 324,32

El Valor Presente (VP) Deuda US$ al 5% x 20 año (A) Deuda US$ 900 al 8% x 18 años (B) (A) = Valor Final (B) 900 = Valor Final V F V I = ( 1 + r ) n V F V I = ( 1 + r ) n VP (A) 376,93 – VP (B) 225,22 = VPN + 151,71 ( 1+ 0,05) 20 Vi = = 376, Vi = ( 1+ 0,08) 18 = 225,22 Bono Cero Cupón

El Valor Presente (VP) Deuda US$ al 5% x 20 año (A) Deuda US$ 900 al 8% x 18 años (B) (A) VP Int. = 376,93 VP Ppal. = 376,93 VP = 753,86 (B) VP Int. = 324,32 VP Ppal. = 225,22 VP = 549,54 VP (A) 753,86 – VP (B) 559,54 = VPN + 204,32

Recompra de deuda de la EDC Recompra con la emisión de US$ 650 millones a 8,5% por 10 años

El Valor Presente (VP) Deuda US$ 260 millones al 10,25% al 2014 (A) Deuda US$ 260 millones al 8,5% al 2018 (B) Deuda US$ 260 millones al 8,5% al 2018 (B) (A) 260 x 0,1025 x 6 = 160 i (B) 260 x 0,085 x 10 = 221 V F V I = ( 1 + r ) n V F V I = ( 1 + r ) n VP (A) 89,13 – VP (B) 97,78 = VPN - 8,65 i ( 1+ 0,1025) 8 Vi = = 89, Vi = ( 1+ 0,085) 10 = 97,78

El Valor Presente (VP) Deuda US$ 260 millones al 10,25% al 2014 (A) Deuda US$ 260 millones al 8,5% al 2018 (B) Deuda US$ 260 millones al 8,5% al 2018 (B) (A) 260 = Valor Final (B) 260 = Valor Final V F V I = ( 1 + r ) n V F V I = ( 1 + r ) n VP (A) 119,10 – VP (B) 115 = VPN + 4,1 Ppal. - 8,65 i + 4,1 Ppal. = - 4,55 ( 1+ 0,1025) 8 Vi = = 119, Vi = ( 1+ 0,085) 10 = % 215,8 Ahorro + 44,2 + 44,2 = + 39,65

Ley de Contribución Especial sobre Precios Extraordinarios del Mercado Internacional de Hidrocarburos

1 2 LeydeContribuciónEspecialsobrePreciosExtraordinariosDel Mercado MercadoInternacionaldeHidrocarburos

MUM = {(PBM-100)*0,60} + {(100 – PUI)*0,50} Abril = {(100, )*0,60} +{( )*0,50} = 15,08 Mayo = {(112, )*0,60} +{( )*0,50} = 22,38 Abril = US$ 15,08 x (b/d) x 15 días = 662,0 Mayo = US$ 22,38 x (b/d) x 31 días = 2.030,7 Total Contribución Especial Petrolera = 2.694,0 Fórmula 2

MUM = (PBM – PUI)*0,50 MUM = (PBM – PUI)*0,60 Abril = {(100, )*0,60} = 18,08 Mayo = {(112, )*0,60} = 25,38 Abril = US$ 18,08 x (b/d) x 15 días = 793,8 Mayo = US$ 25,38 x (b/d)x 31 días = 2.302,9 Total Contribución Especial Petrolera = 3.096,7 Fórmula 1 US$ 404 millones menos al Fonden

Impuesto a la Impuesto a la Ganancia Súbita Ganancia Súbita

Las Cuentas Rojas Rojitas de la República Déficit Histórico en Balanza de PagosDéficit Histórico en Balanza de Pagos. Déficit Histórico en Balanza de Pagos Déficit Histórico de Divisas BCV. Déficit Histórico de Divisas BCV. Endeudamiento Público

Saldo Deuda Externa Saldo Deuda Interna US$ millones+ US$ millones = US$ MillonesUS$ Millones = ¡US$ millones!¡US$ millones!