Adaptado de : © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomía, 4/e Olivier Blanchard

Objetivos de esta unidad Entender en qué consiste el equilibrio en los mercados financieros. Entender cómo se determina el tipo de interés en los mercados de dinero (por la igualdad entre la oferta y la demanda de dinero). En este apartado estudiamos los mercados financieros tomando como dado el ingreso nominal (de este modo, no es necesario –aun- considerar el equilibrio simultáneo en los mercados de bienes y en los mercados financieros). Entender cómo se determina el tipo de interés es importante Porque la inversión depende del tipo de interés y, en consecuencia, también la producción de bienes depende del tipo de interés. Porque el tipo de interés está íntimamente relacionado con la política monetaria. Porque todo esto nos permitirá, en la siguiente unidad, abordar la determinación de la producción de equilibrio conjuntamente en el mercado de bienes y en el mercado de dinero.

El Dinero y la Riqueza Financiera La Riqueza Financiera está compuesta por: El dinero, que puede ser usado en transacciones, no tiene interés asociado. Hay dos tipos de dinero: efectivo y depósitos a la vista. Los bonos pagan un tipo de interés positivo, i, pero no pueden ser empleados en transacciones. Las proporciones de dinero y bonos dependen de decisiones de las personas dependiendo básicamente de: El nivel de transacciones El tipo de interés de los bonos

La demanda de dinero I i Tipo de Interés, i Md (Para €Y’ > €Y) Md (para el ingreso nominal €Y) M M’ Dinero, M

La Demanda de Dinero II Para un nivel dado de renta, un menor tipo de interés incrementa la demanda de dinero. A un tipo de interés dado, un aumento de la renta nominal desplaza la demanda de dinero a la derecha. i Tipo de Interés, i Md (Para €Y’ > €Y) Md (para el ingreso nominal €Y) M M’ Dinero, M

Demanda de dinero, oferta de dinero y el tipo de interés de equilibrio. Supuestos: En esta sección asumimos que los depósitos a la vista no existen, y que el dinero existe únicamente en efectivo (Más adelante tendremos en cuenta el papel de los bancos como proveedores de dinero y de depósitos a la vista) . La demanda de dinero se define como: El equilibrio en los mercados financieros requiere que la oferta de dinero sea igual a la demanda de dinero: Esta ecuación de equilibrio es llamada la relación LM.

La determinación del tipo de interés I El tipo de interés se determina por la interacción entre la oferta y la demanda de dinero. El tipo de interés debe hacer que la oferta de dinero (exógena) sea igual a la demanda de dinero (que sí depende del tipo de interés). A Tipo de Interés, i i Demanda de Dinero Md M M’ Dinero, M

La determinación del tipo de interés I Un incremento en la renta nominal conduce a un aumento del tipo de interés. B I’ A Tipo de Interés, i i Md’’ €Y’ > €Y) Demanda de Dinero Md M Dinero, M

La determinación del tipo de interés I Un incremento en la oferta de dinero lleva a una caída del tipo de interés. Tipo de Interés, i i i Md (para el ingreso nominal €Y) M M’ Dinero, M

La determinación del tipo de interés I Operaciones de mercado abierto En la práctica, para controlar la oferta monetaria, el Banco Central interviene comprando y vendiendo bonos es decir, mediante OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO que aumentan o disminuyen la oferta de dinero. Balance del Banco Central Activos Pasivos Bonos Dinero

La determinación del tipo de interés I Precios y rentabilidad de los bonos En realidad, lo que se determina en los mercados de bonos no es el tipo de interés sino el precio de los bonos. El precio (o el valor de mercado) de los bonos está relacionado (inversamente) con el tipo de interés. Cuando el Banco Central compra bonos (aumenta la demanda de bonos) aumenta su precio y reduce el tipo de interés.

Relación entre el tipo de interés y el precio de un bono de 100 Euros

La determinación del tipo de interés, II EL PAPEL DE LOS BANCOS Consideremos ahora que además del dinero en efectivo las personas y empresas poseen depósitos a la vista en los bancos. Los bancos son intermediarios financieros entre los agentes económicos. Reciben fondos, hacen préstamos y mantienen una parte importante de fondos en forma de reservas y de bonos. Balance de los Bancos Comerciales Activos Pasivos Reservas Préstamos Bonos Depósitos a la vista

La Determinación del tipo de Interés II En este contexto no todo el dinero del Banco Central se mantiene como efectivo en manos de las personas y empresas. Una parte se encuentra en los bancos en forma de reservas. Los bancos están sujetos por ley a mantener un volumen de reservas mínimo proporcional a los depósitos a la vista. Esta proporción (0<θ<1) es el coeficiente de reservas o coeficiente de caja Ahora, la demanda de dinero del Banco Central es la suma de: La demanda de efectivo por parte de los particulares La demanda de reservas por parte de los bancos comerciales .

La Determinación del tipo de Interés II La Demanda de Dinero del Banco Central Demanda de dinero de los Particulares Md Efectiivo Cud = cMd Depósitos Dd=(1-c)Md Demanda de Reservas de los Bancos Rd= θ(1-c)Md Demanda de Dinero de Alta Potencia Hd= [c+θ(1-c)]Md + =

La Determinación del tipo de Interés II Equilibrio en el Mercado de Dinero En equilibrio, la oferta de dinero del banco central (H) es igual a la demanda de dinero del banco central (Hd): Es decir:

La Determinación del tipo de Interés II Conclusión El tipo de interés de equilibrio es tal que la oferta de dinero del banco central es igual a la demanda de dinero del banco central. H OFERTA DE DINERO DEL BANCO CENTRAL Tipo de Interés, i Hd = CUd + Rd DEMANDA DE DINERO DEL BANCO CENTRAL i i’ H H’ Dinero del Banco Central, H

La oferta, la demanda y el multiplicador del dinero El equilibrio en el mercado de dinero implica que la oferta de dinero total es igual al dinero del banco central por el multiplicador monetario. En equilibrio: Entonces: Dinero de alta potencia es el término utilizado para reflejar el hecho de que la oferta total de dinero depende en última instancia de la cantidad de dinero del banco central (H), o base monetaria.