Repensando el Sistema Financiero Colombiano: Tres Reflexiones Alberto Carrasquilla Cartagena, Julio 9,

2 Agenda De donde venimos y donde estamos? Hacia adelante, que? Reflexión 1: Contexto Reflexión 2: Demografía Reflexión 3: Regulación Conclusiones 2

3 Donde estamos? Fundamentos macro 3

4 4 Donde Estamos? (2)

5 5 Donde Estamos? (3)

6 6 Donde Estamos? (4)

7 Fuente: Banco de la República, Cuentas Financieras

8 Agenda De donde venimos y donde estamos? Hacia adelante, ¿que? Reflexión 1: Contexto Macro Reflexión 2: Demografía Reflexión 3: Regulación Conclusiones 8

9 9

Hacia adelante: Reflexión 1: Contexto Macro Tema central: la economía de Estados Unidos. –Las cifras –Las perspectivas –Las implicaciones 10

Las Cifras: Importaciones Mensuales de Bienes 11 Fuente: Federal Reserve Bank of St,. Louis

Fuente: Araujo, S & J.OMartins (2009)(2009)

Implicando, para Colombia… 13 Fuente: DANE. Cifras a Abril de 2009

Depreciación refleja gran incertidumbre fiscal 14 Fuente: Congressional Budget Office

Lo que también afecta tasas de interés 15 Fuente: Federal Reserve Bank of St. Louis

Las previsiones 16 Fuente: Survey of Professional Forecasters, Federal Reserve Bank of Philadelphia, (2 nd Quarter, May 2009). 16

17 Dólar/Euro Peso/Dolar

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20 Fuente: Mondragón-Velez, C., Peña, X. & Wills, D (2009) 20

21 Fuente: ASOBANCARIA, Boletín Semanal, Julio 2007

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Aspectos Adicionales Impuesto a transacciones Tasa de interés máxima

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28 Regulación Aparente consenso: La crisis se causó, en gran parte, por la desregulación. –Posner (2009) Conclusión: Se necesita MAS regulación 28

CRISIS EMPIEZA CRISIS TERMINA Tipo de Propuestas Radicales: “Nueva Arquitectura Financiera a nivel Mundial” Modestas y ambiguas: 1. Supervisión 2. Transparencia 3. Manejo de Riesgos Históricamente, hay un ciclo en el debate regulatorio

Año Consumo Poco Regulado Muy Regulado 0 1 2… … T … … T+N (5.5 Años) (3.7 Años) 4.7% 2.7% Calvo & Loo-King (2009) Calvo & Loo-King (2009) muestran que las dos alternativas son iguales, en términos de bienestar, si el período de auge es de unos 4 años. El Consenso en Perspectiva

El Debate Regulatorio En Enero: G30, (Comisión Volcker), Financial Reform: A framework for Financial Stability. En Abril: Comunicado del G20 Declaration on Strengthening the Financial System En Junio: El Departamento del Tesoro de E.U propone una reforma financiera Regulatory Reform: A New Foundation.

Lo grueso Dep. Tesoro –Supervisón “Robusta” de Firmas –Regulación “Comprensiva” de mercados –Protección de consumidores e inversionistas –Manejo de Crisis –Aspectos internacionales G30 –Eliminación de “esguinzes” regulatorios –Mejoras en calidad regulatoria –Institucionalidad (estándares) debe mejorar –Transparencia y alineación de incentivos

En Comun: ¿Para donde va la cosa? Regulador/supervisor –Unico, independiente, mandato amplio Regulacion & Ciclos –Capital regulatorio, valoración, incentivos Manejo de Crisis –Liquidez, aspectos internacionales

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Macro 09/07/09

Demografía Sentencia T 760 Parafiscales Reforma Tributaria Pensiones & Salario mínimo 09/07/09

Regulación Internacional –Alto riesgo sobreregulación. Colombia –Sector ya está sobreregulado. –Reforma financiera –Nuevos Productos 09/07/09

Conclusiones 38