Mercados financieros en América latina Su desempeño como motores de la vida democrática MSc. Mariano Segura A. Banco Central de Costa Rica

Reflexiones Iniciales… La expansión mundial está perdiendo dinamismo frente a una grave crisis financiera. La inflación creció en el mundo entero impulsada por el comportamiento del precio de los alimentos y de la energía. El auge de precios de los productos básicos continúa pese a la ralentización de la actividad mundial. Las perturbaciones que sufren los mercados financieros desde agosto del 2007 se propagaron rápido e imprevisiblemente, generando daños graves a los mercados e instituciones que conforman el núcleo del sistema financiero.

Reflexiones Iniciales… Las tensiones financieras recientes también golpearon a los mercados cambiarios. Los desbordamientos directos hacia economías emergentes y en desarrollo hasta ahora son menos pronunciados que durante otras convulsiones de las finanzas mundiales. La capacidad de resistencia de las economías emergentes y en desarrollo se ha fundamentado en una integración cada vez más estrecha con la economía mundial y en su ligamen con la exportación de granos básicos, el dinamismo de la inversión extranjera directa y la inversión nacional.

Diagnóstico de la Economía Global Impacto en países emergentes y en desarrollo Impacto en el mercado financiero Diagnóstico de la Economía Global Mercados Financieros en América Latina

Crecimiento de la Producción Desaceleración generalizada de la actividad económica. Excepciones notables: China e India Crecimiento del PIB Real según grupo de países -en porcentajes- Fuente: WEO Fondo Monetario Internacional, abril, 2008

Crecimiento de la Producción Evidencia de una posible recesión. Ajustes fuertes a la baja en la tasa de interés para reactivar la economía. Crecimiento del PIB Real en los Estados Unidos -en porcentajes- Fuente: U.S. Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis Economic

Crecimiento del PIB per Cápita según grupo de países Contracción de bienestar reflejado en un menor producto per cápita Crecimiento del PIB per Cápita según grupo de países -en porcentajes- Fuente: WEO Fondo Monetario Internacional, abril, 2008

Precio de los combustibles y materias primas Principal detonante de la inflación mundial. Co-generador de la crisis alimentaria y escasos signos de reversión Crecimiento del precio de las materias primas -en porcentajes- Fuente: WEO Fondo Monetario Internacional, abril, 2008

Crecimiento del precio de los alimentos Precio de alimentos Crecimiento más marcado en el 2008. Pocos signos de reversión Efecto más directo sobre las economías emergentes y en desarrollo. Crecimiento del precio de los alimentos -en porcentajes- Fuente: WEO Fondo Monetario Internacional, abril, 2008

Crecimiento del Índice de Precios al Consumidor Inflación Mundial Incremento más notable en el nivel general de precios de las economías emergentes y en desarrollo. Se espera una desaceleración leve en el 2009 Crecimiento del Índice de Precios al Consumidor -en porcentajes- Fuente: WEO Fondo Monetario Internacional, abril, 2008

Términos de Intercambio Países emergentes han sido más beneficiados con el shok de términos de intercambio (excepto por precio del petróleo) Variación de los Términos de Intercambio -en porcentajes- Fuente: WEO Fondo Monetario Internacional, abril, 2008

Comercio Internacional Contracción importante como resultado del efecto precio. Se espera una tasa de variación inferior en el 2009 Variación de los Componentes de Comercio Internacional -en porcentajes- Fuente: WEO Fondo Monetario Internacional, abril, 2008

Impacto en las Economías Emergentes y en Desarrollo Diagnóstico de la Economía Global Impacto en países emergentes y en desarrollo Impacto en el mercado financiero Impacto en las Economías Emergentes y en Desarrollo Mercados Financieros en América Latina

Variación de PIB Real en los países emergentes y en desarrollo Producción América Latina figura dentro del grupo de países con mayor contracción de crecimiento. Variación de PIB Real en los países emergentes y en desarrollo -en porcentajes- Fuente: WEO Fondo Monetario Internacional, abril, 2008

Producción en América Latina Reducción ha sido generalizada. No se espera una recuperación importante para el 2009. Variación de PIB Real en América Latina -en porcentajes- 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Argentina -10.9 8.8 9.0 9.2 8.5 8.7 7.0 4.5 Brasil 2.7 1.1 5.7 3.2 3.8 5.4 4.8 3.7 Chile 2.2 4.0 6.0 5.0 Colombia 1.9 3.9 4.9 4.7 6.8 4.6 Costa Rica 2.9 6.4 4.3 5.9 4.1 El Salvador 2.3 3.1 4.2 3.0 3.4 Guatemala 2.5 3.3 5.2 México 0.8 1.4 2.8 2.0 Perú 5.1 6.7 7.6 Venezuela -8.9 -7.8 18.3 10.3 8.4 5.8 3.5 Fuente: WEO Fondo Monetario Internacional, abril, 2008

Inflación interanual en los países emergentes y en desarrollo El retorno a niveles más bajos de inflación se espera que sea más complicado para América Latina. Se evidencia un grado más alto de inercia inflacionaria Inflación interanual en los países emergentes y en desarrollo -en porcentajes- Fuente: WEO Fondo Monetario Internacional, abril, 2008

Inflación en América Latina Aceleración casi generalizada en América Latina. Los países de la región centroamericana se han visto más afectados. Precios domésticos en América Latina -variación interanual en porcentajes- 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Argentina 25.9 13.4 4.4 9.6 10.9 8.8 9.2 9.1 Brasil 8.4 14.8 6.6 6.9 4.2 3.6 4.8 4.3 Chile 2.5 1.1 3.1 3.4 Colombia 6.3 7.1 5.9 5.0 5.5 4.6 Costa Rica 9.4 12.3 13.8 11.5 13.5 10.0 El Salvador 1.9 2.1 4.5 4.7 4.0 3.9 Guatemala 8.1 5.6 7.6 6.8 8.0 6.0 México 3.8 3.2 Perú 2.0 2.3 3.3 1.6 1.8 Venezuela 22.4 31.1 21.7 16.0 13.7 18.7 25.7 31.0 Fuente: WEO Fondo Monetario Internacional, abril, 2008

Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos Marcado deterioro como resultado de la factura petrolera y el aumento el precio de los granos básicos. Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos -en miles de millones de US$- Fuente: WEO Fondo Monetario Internacional, abril, 2008

Cuenta Corriente en América Latina Deterioro generalizado aún en aquellos países productores de petróleo. Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos en América Latina -% del PIB- 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Argentina 8.9 6.3 2.1 2.0 2.5 1.1 0.4 -0.5 Brasil -1.5 0.8 1.8 1.6 1.3 0.3 -0.7 -0.9 Chile -1.1 2.2 3.6 3.7 -1.3 Colombia -1.7 -1.2 -2.1 -3.8 -4.9 -4.3 Costa Rica -4.8 -4.5 -5.2 -5.8 -6.6 -6.1 El Salvador -2.8 -4.7 -4.0 -4.2 -5.3 Guatemala -4.6 -5.0 -5.5 -5.4 México -2.2 -1.0 -0.3 -0.8 -1.6 Perú -1.9 0.0 1.4 2.8 -0.2 Venezuela 8.2 14.1 13.8 17.7 14.7 9.8 7.2 5.0 Fuente: WEO Fondo Monetario Internacional, abril, 2008

Flujos de Capital Inversión Extranjera Directa Neta -miles de millones de US$- Variación de Reservas Internacionales -miles de millones de US$- América Latina está siendo afectada por la disminución del flujo de inversión extranjera directa, lo que ha contribuido junto al resultado en la cuenta corriente a una pérdida casi generalizada de reservas monetarias. Lo anterior ha ido acompañado de una devaluación nominal de las monedas Fuente: WEO Fondo Monetario Internacional, abril, 2008

Impacto en el Mercado Financiero Diagnóstico de la Economía Global Impacto en países emergentes y en desarrollo Impacto en el mercado financiero Impacto en el Mercado Financiero Mercados Financieros en América Latina

Tipos de Cambio Tipos de Cambio respecto al Dólar de los Estados Unidos -monedas de cada país o región por cada US$-

Tasa LIBOR: observada y proyecciones Tasas de Interés Se prevé una mayor estabilidad de las tasas de interés, pero siempre en un nivel bajo. Tasa LIBOR: observada y proyecciones -en porcentajes- Fuente: Bloomberg

Variaciones mensuales en la PRIME RATE Tasas de Interés Tasa activas a la baja como resultado de excesos de liquidez en los mercado y poca demanda de crédito. En los mercados emergentes la desaceleración del crédito no ha sido tan notable. Variaciones mensuales en la PRIME RATE -en porcentajes- Fuente: Bloomberg

Tasas de Interés de los Mercados de Dinero En el área es notable el esfuerzo de las autoridades monetarias por incrementar el costo de la liquidez y aplicar medidas más restrictivas Tasas de Interés de los Mercados de Dinero -en porcentajes- Fuente: Bloomberg

Spreads soberanos: EMBI global spread Riesgo Soberano El nivel de riesgo de la región ha repuntado en los últimos meses. Las economías están más vulnerables. Spreads soberanos: EMBI global spread Fuente: Bloomberg

Rendimientos de la Deuda Soberana Riesgo Soberano Los rendimientos han disminuido como resultado de una mayor volatilidad en el mercado de deuda. Recientemente este comportamiento se ha revertido. Rendimientos de la Deuda Soberana En porcentajes- Fuente: Bloomberg

Principales Índices Bursátiles en Latinoamérica Fuente: Bloomberg

Principales Índices de la Bolsa de Nueva York Índices Bursátiles Principales Índices de la Bolsa de Nueva York Fuente: Bloomberg

Spreads de Riesgo Soberano Principales Índices de otras Bolsas de Valores en el mundo Fuente: Bloomberg

Condiciones Crediticias Spread de Crédito de Corporaciones no Financieras -en puntos base- Fuente: Global Financial Stability Report, IMF, Abr-08

Estabilidad Financiera Global Mapa de Estabilidad Global Financiera Condiciones Entre más cerca del centro del mapa son mejores las condiciones Fuente: Global Financial Stability Report , IMF

Reflexiones Finales… Las condiciones financieras probablemente continúen siendo difíciles hasta que se disipen las pérdidas provocadas por la crisis financiera de las economías desarrolladas. La economía mundial enfrenta hoy un desapalancamiento generalizado porque se han dañado los mecanismo de creación de crédito en el sistema bancario y el mercado bursátil. Los motores del sistema financiero están fallando simultáneamente. La evidencia mundial indica que los mercados financieros están atravesando por un periodo de restricción incipiente del crédito y de una revaloración más general del riesgo. La restricción del crédito podría transformarse en una contracción, con potenciales efectos graves en el crecimiento.

Mercados financieros en América latina Su desempeño como motores de la vida democrática MSc. Mariano Segura A. Banco Central de Costa Rica