LA EXPERIENCIA CHILENA CON MULTIFONDOS

Grupo Antes de la Partida (Industria AFP´s al 31 de agosto de 2002) … Al Fondo 2 sólo podían acceder los mayores de 55 años

Grupo Perfil de Edad Afiliados a los Fondos de Pensiones

Grupo La Cartera de Inversiones Datos a Agosto 2002

Grupo El inicio de los Multifondos Fondos se diferencian por inversión en Renta Variable La distribución de los Afiliados es: - Por elección propia - Por default

Grupo Asignación por Default Hombreshasta 35 añosde 36 a 55 años56 años o más Mujereshasta 35 añosde 36 a 50 años51 años o más Tipo A Tipo B Tipo C Tipo D Tipo E

Grupo El Punto de Partida... 1,37% 11,08% 71,18% 10,61% 5,76% A.U.M. Industria (MMUSD al ) Total: MMUSD N° Afiliados que optaron (al ) Total: personas 34% de los cotizantes eligió

Grupo Evolución Mercados de Capital Decisión estuvo influenciada por evolución de los mercados en los meses anteriores a la partida

Grupo Pero acertar el “timing” correcto es muy difícil UNA REFORMA MUY OPORTUNA Inicio (*) (*) : 27 de septiembre de 2002 Evolución Mercados de Capital

Grupo Evolución del Premio por riesgo implícito en el S&P500 Fuente: Estimación propia basada en Damodaran...Parten justamente cuando el ERP se había elevado

Grupo Evolución de los Activos administrados A.U.M. Industria (MMUSD) A Septiembre de 2004 la Industria administra MMUSD

Grupo Evolución del Número de Afiliados (en miles de personas) A Agosto de 2004 un 47,4% de los cotizantes, equivalentes a personas, ha elegido voluntariamente un fondo

Grupo Número de Afiliados Fondo A por Edad, Junio 2004 Fuente: SAFP

Grupo Número de Afiliados Fondo E por Edad, Junio 2004 Fuente: SAFP

Grupo ¿ Dónde está el valor agregado de los Multifondos? Cinco alternativas claramente diferenciadas

Grupo Movimientos de los afiliados a los Fondos Tipo A y Tipo B significó un aumento en la demanda por activos de Renta Variable Sin la ampliación en el límite internacional no se habría podido diferenciar bien a los multifondos

RIESGO Y RETORNO DE LOS DISTINTOS MULTIFONDOS Y AFP (Desde el inicio de los multifondos al 30 de septiembre de 2004) Los multifondos también se diferencian por el riesgo asumido Grupo 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% 23% 2%3%4%5%6%7%8%9% Riesgo (desviación estandar anualizada) Retorno (retorno diario promedio anualizado)

¿ Qué habría pasado si…? No hay que llamar a los botes porque... Grupo

…los mercados se recuperan Grupo

Rentabilidad Real Multifondos años

Grupo Rentabilidad Real Multifondos Sistema desde el Inicio (*) El inicio de los Multifondos fue el 27 de septiembre de 2002

CONCLUSIONES 1.- Sistema de multifondos creó una instancia real para que afiliados participen por primera vez en la inversión de sus ahorros previsionales. 2.- La reforma fue necesaria para permitir a los afiliados elegir la cartera de inversión que más se ajusta a su grado de tolerancia al riesgo. 3.- La posibilidad de elegir multifondo ha acercado a los afiliados a las AFP. Un alto porcentaje de los afiliados ha participado en la elección de un Fondo de Pensiones, aunque la decisión no es trivial. Grupo

CONCLUSIONES 4.- “Timing” de la reforma fue muy oportuno. Permitió que afiliados con mayor apetito por el riesgo fueran premiados en el corto plazo. 5.- Cartera de los multifondos ha estado sesgada hacia la Renta Variable en atención al elevado premio por riesgo existente en el mercado, especialmente durante el año 2002 y Lo anterior significó un aumento en la demanda por activos de Renta Variable. Aumento en los límites de inversión internacional permitió satisfacer esta demanda y configurar 5 fondos claramente diferenciados. Grupo

CONCLUSIONES 7.- La fortuna ha acompañado al Sistema de Multifondos. No obstante debe advertirse que elección de multifondo no debe basarse en rentabilidades pasadas. 8.- No obstante el desempeño bursátil de los últimos meses, afiliados a fondos accionarios aún no han estado expuestos a shocks negativos de cierta significancia. 9.- Multifondos han mejorado cultura financiera de los afiliados. No obstante este es un esfuerzo continuo. Mayor dificultad consiste en explicar en qué consiste el riesgo de los diferentes multifondos Reforma ha significado desafíos para todos: afiliados; administradores y reguladores. Grupo