España en medio del huracán

España en recesión Última actualización: 10/11/2008. Fuente: INE e IM. Los indicadores anticipan un deterioro en el 4tr08. La crisis será intensa y la duda es su duración. -2-

La inversión: la gran damnificada Última actualización: 10/11/2008. Fuente: INE e IM. El ajuste residencial y la peor evolución de los resultados empresariales aunarán fuerzas para lastrar la inversión. -3-

Banca y frenazo residencial Fuente: Banco de España. Última actualización: 20/11/2008. Ladrillo = crédito hipotecario + construcción + promotores En el ciclo expansivo la exposición del sistema bancario al boom residencial se ha doblado. El frenazo residencial arrastrará al empleo y al resto de sectores y la morosidad superará el 7% en

La morosidad amenaza la estabilidad financiera Última actualización: 18/11/2008. Fuente: Banco de España. La moderación de los tipos dará cierto respiro a la renta de las familias y a la mora, aunque en los próximos meses el problema será la destrucción de empleo. La banca financiará los activos morosos a tipos muy bajos. -5-

Los excesos del Boom inmobiliario El aumento de los precios ha sido similar al boom de los ochenta, pero el de iniciaciones ha sido mucho mayor. La fuerte creación de hogares justifica cierta diferencia pero el ajuste será mucho más intenso ahora, tanto en precios como en iniciaciones. -6-

Frenazo constructor Última actualización: 10/11/2008. Fuente: INE e IM. A diferencia de 1992 contamos con unas cuentas públicas saneadas que no ahogarán la obra civil, pero … ….el ajuste privado será mucho más intenso. -7-

Los males del consumo: empleo Última actualización: 10/11/2008. Fuente: MTAS e INE. La destrucción del empleo toma fuerza y las afiliaciones indican que continuará al menos hasta el 2tr09. El fuerte aumento de la población activa situará la tasa de paro próxima al 17%. -8-

Los males del consumo: los tipos de interés Última actualización: 10/11/2008. Fuente: Bloomberg. La deuda está financiada a tipo variable y el gasto familiar es muy sensible a los tipos de interés. -9-

La clave es el consumo Última actualización: 10/11/2008. Fuente: INE y Bloomberg. La destrucción de empleo afectará negativamente al gasto de las familias, pero… … la bajada de tipos de interés y el desplome de los precios de la energía compensarán sus efectos. -10-

Maldito 2008 El frenazo en seco de la economía española ha sido en En 2009 el PIB reflejará con retraso el ajuste residencial. Fuente: AEAT. Última actualización: 10/11/2008. Ventas totales deflactadas de grandes empresas -11-

El IPC rebajará la fuerza del huracán Última actualización: 14/11/2008. Fuente: Ministerio de Economía y Hacienda. Durante el 2009 la inflación dejará de ser una preocupación y se abrirá paso el término deflación. La inflación promedio en 2009 estará próxima al 1% y la subyacente al 2%. -12-

El ajuste frenará la pérdida de competitividad (I) Última actualización: 14/11/2008. Fuente: INE y Eurostat. El enfriamiento del consumo y el freno económico permitirá depurar los excesos cometidos en los precios. El escenario central indica un diferencial de inflación mínimo, que nos ayudará a recuperar competitividad. -13-

El ajuste frenará la pérdida de competitividad (II) Última actualización: 14/11/2008. Fuente: Eurostat. La productividad contracíclica española, junto a la moderación salarial, mantendrá los CLU prácticamente estancados en

El paraguas del euro Datos: junio Fuente: Banco de España. Gracias a nuestra pertenencia a la UEM, el déficit corriente se sigue financiando, pero a plazos más cortos y a un mayor coste. -15-

Deuda de las familias Racionalidad intertemporal familiar El ratio de endeudamiento sobre renta da vértigo. Pero en términos intertemporales, el grado de apalancamiento se ha mantenido invariado. Fuente: Banco de España, Informe Económico del Presidente 2007 e IM. -16-

Sostenibilidad de la deuda externa La política monetaria común ha sido extremadamente expansiva para España y explica la mayor parte de nuestros desequilibrios. La bajada de tipos del BCE aliviará los problemas de insostenibilidad, pero nosotros debemos acometer reformas estructurales que mantengan elevado nuestro crecimiento potencial. Fuente: INE y Euribor -17-

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