El futuro del Sistema de Capitalización Individual en el Perú: Visión del Supervisor Mayo 2008

1. Desarrollo del Sistema Privado de Pensiones

Principales Variables del SPP

Los fondos de pensiones se han constituido como el mayor inversionista institucional de la economía peruana. La inversión de los fondos de pensiones tiene un impacto cada vez mayor en la economía y en el financiamiento del crecimiento. Fondo de pensiones y datos macroeconómicos Dic-04Dic-05Dic-06Dic-07Mar-08 Fondo de pensiones (Millones S/) Fondo de pensiones / PBI Fondo de pensiones / Ahorro interno Fondo de pensiones / Inversión

La naturaleza del mercado laboral peruano genera una baja cobertura de la población El nivel de cobertura ha crecido ligeramente, pero aún es bajo en comparación con otros países de la región.

El SPP es la principal fuente de desarrollo del mercado de capitales local

El SPP fomenta el crecimiento del mercado de Renta variable * Información a marzo de Fuente: SBS, CONASEV.

... y también contribuyó al crecimiento del mercado de Renta Fija Información a marzo de Fuente: SBS, BCRP

El Fondo ha logrado un mayor grado de diversificación por sectores económicos en los últimos años, pero está concentrado en pocos emisores

El Fondo de Pensiones está cada vez más diversificado reduciendo su nivel de riesgo Fuente: Boletin SPP.

La implementación de los multifondos generó nuevas alternativas para el afiliado Se establecen 3 tipos de fondos según las expectativas de rentabilidad y riesgo de los afiliados: Fondo tipo 1 o de preservación de capital (conservador): Para afiliados próximos a jubilarse, y que requieren de un riesgo de inversión bajo. Fondo tipo 2 o mixto (balanceado): Dirigido a afiliados en edades intermedias o que busquen un riesgo de inversión moderado. Fondo tipo 3 o de apreciación de capital (crecimiento): Orientado a personas jóvenes, dispuestos a asumir un riesgo de inversiones alto. Busca retornos a largo plazo por encima del promedio.

La Cartera Administrada muestra una tendencia anual creciente en todos los fondos, siendo que a marzo de 2008 alcanzó un total de S/ millones

Las preferencias de los afiliados se concentran en el fondo 2 96 %90 % 1 % 7 % 3 %

Distribución de la cartera administrada por tipo de fondo No obstante, se observa un incremento considerable del Fondo Tipo 3 como resultado de la rentabilidad obtenida que atrajo a afiliados con mayor apetito de riesgo (ahorro obligatorio) o que buscaban invertir excedentes (ahorro voluntario sin fin previsional).

La rentabilidad histórica alcanzada por el SPP en sus primeros catorce años ha sido elevada a pesar de las crisis financieras internacionales

La rentabilidad de largo plazo del fondo de pensiones ha sido importante: 17.4% promedio anual en nuevos soles

Nota: Datos reales a febrero de 2008 y proyectados para marzo de El fondo de pensiones ha crecido de manera importante. A marzo de 2008, los aportes y la rentabilidad obtenida representaron el 44.8% y el 51.2% respectivamente

Las inversiones en el exterior registran un ligero incremento en su participación dentro del portafolio

A partir de febrero de 2008, el BCRP incrementó el límite de inversión en el exterior a 17% y actualmente se encuentra en 20%. A abril* se ha invertido 11.44% del fondo. * Información al

Las AFP vienen registrando menores costos operativos por Afiliado

Inicialmente, la disminución de gastos operativos por afiliado se reflejó en un incremento del margen operativo por afiliado, que luego se redujo por efecto de la competencia

Las AFP han reducido sus comisiones a partir de octubre de 2005 y las primas se han reducido por mecanismo de licitación

En noviembre de 2003 la Prima de Seguros promedio se redujo 25% y con la entrada de la nueva AFP la Comisión Promedio se redujo 20% debido a mayor competencia promovida por la SBS

Como consecuencia de los cambios en el marco regulatorio, el Costo Previsional se ha reducido en más de 100 puntos para beneficio de millones de afiliados Nota: El nivel promedio de las Comisiones no incluye información de Planes de Permanencia.

2. Visión del Supervisor

¿Cómo medir el crecimiento del SPP en 5 años? Ampliación de cobertura Nuevas alternativas de inversión Fortalecimiento del control de riesgos y manejo de conflictos de interés (responsabilidad fiduciaria) Mayor eficiencia y reducción de costos en la industria previsional Mayor eficiencia en la contratación de beneficios

En relación con trabajadores dependientes intensificar programas de visitas de inspección a empresas para incluir a trabajadores que no estén registrados en planilla y vincular recaudación de sistema previsional con sistema de salud. Obligatoriedad de afiliación de trabajadores independientes que pagan impuestos. Implementación de pensiones sociales para trabajadores de las pequeñas y microempresas que reciben ingresos cercanos a la remuneración mínima. El Estado subsidiará el aporte con el fin de acceder a una pensión de jubilación. Programas de educación financiera para promover el ahorro voluntario. Dentro de los próximos 5 años, se espera lograr una mayor cobertura previsional, para lo cual se está evaluando la adopción de las siguientes medidas:

Ampliación de los límites de inversión en el exterior. Incorporar nuevos emisores en el mercado local: simplificación administrativa del registro de inversiones, modificación de criterios para invertir en acciones listadas y en fondos de inversión. Incorporar a los instrumentos derivados dentro de la política de gestión de riesgo de la cartera con el fin de mitigar riesgo de variación de precios de commodities y riesgo cambiario. En lo que respecta a las inversiones, se continuará con la incorporación de nuevas alternativas de inversión que permitan mitigar riesgos de inversión…

….así como continuar fortaleciendo el control de riesgos y el manejo de conflicto de interés en la gestión de inversión de los fondos de pensiones Mejoras en el análisis de Performance de la rentabilidad de los fondos de pensiones (encaje, rentabilidad mínima y benchmarks). Desarrollo de metodologías para medir riesgo de mercado en mercados con poca liquidez Sistema de Supervisión de Transacciones de Mercado (Market Watch) Implementación de indicadores de cumplimiento de la diligencia fiduciaria que incluya aspectos como manejo de conflictos de interés, transparencia en la política de inversiones personales de funcionarios vinculados al proceso de inversión, registro previo de transacciones, cumplimiento de Código de Etica y requisitos de capacidad profesional.

Mecanismo electrónico y centralizado para la declaración y pago de aportes previsionales. ¿Centralizar la administración de las cuentas individuales? En el mediano plazo, evaluar la aplicación de un esquema de comisiones mixtas o comisiones sobre saldos administrados para nuevos afiliados. Asimismo, se espera generar una mayor eficiencia y reducción de costos en la industria previsional

Mayor eficiencia en la contratación de beneficios Desarrollo de nuevos productos previsionales: por ejemplo, rentas mixtas Simplificación del proceso de contratación de pensiones: se busca procesos amigables para el afiliado Información para el afiliado sobre modalidades de pensión, productos previsionales, cobertura de invalidez, sobrevivencia y pensión mínima