2010 Dirección de Operaciones Financieras Departamento de Investigación y Desarrollo Junio Análisis del Entorno Macroeconómico Internacional

Análisis del Entorno Macroeconómico Internacional Julio de 2010 Evolución del Ciclo Económico Evolución del Mercado Laboral y el Sector Vivienda Perspectiva Global Indicadores de Condiciones Financieras

01 Evolución del Ciclo Económico

4 De acuerdo con el indicador líder el dinamismo de la actividad económica global descendió su tasa de crecimiento hasta 9.1%, debido al descenso de los indicadores de confianza- Fuente: Goldman Sachs Evolución del Ciclo Económico Indicador Líder de Actividad Global (Variación anual)

5 La ultima revisión de la cifra del PIB para el primer trimestre del 2010 registró una corrección a la baja hasta 2.7%, principalmente por el descenso del consumo personal. No obstante, el dato de inversión privada aumento 1.6% en relación al último dato publicado. Fuente: Blooomberg Evolución del Ciclo Económico Variación trimestral anualizadaContribución al crecimiento

6 En junio el ISM Manufacturero continuó su caída hasta 56.2 mientras que el ISM de servicios descendió hasta 53.8, luego de permanecer por tres meses consecutivos en un nivel de Esta tendencia bajista, es el resultado del descenso en la mayoría de componentes en especial las nuevas ordenes y la producción. Evolución del Ciclo Económico Fuente: Institute of Supply Management. Porcentaje de empresas que incrementaron la producción más la mitad de aquellas que mantienen estable sus índices de producción. Ciclo de recesiones en EE.UU. de acuerdo con el NBER (National Bureau of Economic Research). Evolución del ISM en Estados Unidos

7 Fuente: Bureau of Labor Statistics. Evolución del Ciclo Económico En materia de precios, durante mayo el IPC experimento un caída mensual de 0.2%, ubicando la inflación doce meses en 2.0%. El dato excluyendo alimentos y energía continuó registrando una variación anual de 0.9% y los mayores descensos se observaron en los precios del transporte y recreación. Índice de Precios al Consumidor (Variación anual)

02 Evolución del Mercado Laboral y el Sector Vivienda

9 Fuente: US Bureau of Economic Analysis. Evolución del Ciclo Económico En junio se observó una destrucción total de 125 mil empleos, debido a la terminación de 208 mil trabajos temporales por parte del Gobierno y una leve creación del sector privado (83 mil puestos). Por su parte, la tasa de desempleo descendió hasta 9.5% debido a una disminución cercana a 652 mil personas de la fuerza laboral. Cambio en nóminas no agrícolas (miles)

10 Fuente: NAR. Los meses de oferta se refiere el tiempo que demora una vivienda en ser vendida Luego de la terminación del programa de exención tributaria para compradores de primera vivienda, el mercado inmobiliario ha registrado comportamiento negativos en la mayoría de sus indicadores. Evolución de la demanda inmobiliaria en Estados Unidos Venta de vivienda nuevaVenta de vivienda usada Así, las venta de vivienda nueva y usada registraron descensos de 32.7% y 2.2% en mayo, respectivamente. Por su parte, los precios de la vivienda que se conocen a abril reflejaron un aumento esperado por el mercado, donde el S&P Case Shiller publicó una avance de 0.84%. Evolución del Mercado Laboral y el Sector de la Vivienda

03 Perspectiva Global

12 Fuente: FMI. Informe de Perspectivas de la economía mundial Perspectiva Global Pronósticos de crecimiento del Fondo Monetario Internacional Los indicadores de la actividad económica mundial se han mantenido estables y el empleo comenzó crecer. No obstante, los problemas fiscales en Europa siguen causando preocupación. Aunque las proyecciones mejoraron para 2010, los riesgos a corto plazo por un contagio financiero aumentaron.

13 Fuente: FMI. Informe de Perspectivas de la economía mundial Perspectiva Global Políticas que favorezcan el crecimiento mundial Planes de consolidación fiscal Políticas monetarias y cambiarias que respalden el reequilibrio de la demanda mundial Reforma al sector financiero Ajuste fiscal en 2011

14 Fuente: Cálculos elaborados por Dirección de Investigación y Desarrollo. DOF-FLAR Perspectiva Global Proyecciones crecimiento Estados Unidos (Segundo Trimestre de 2010) Estados Unidos Panorama de Pronósticos en Bloomberg El valor del promedio móvil de tres meses del ICF de Bloomberg a Junio es de -0.63, lo cual pronostica que el crecimiento real va a ser 3.05%. Se proyectó el valor del índice para los próximos dos meses en -0.99, el cual da como pronostico de crecimiento para Septiembre de 2.06% La variables macroeconómicas utilizadas en el modelo son el ISM manufacturero, la producción industrial y los inventarios.

04 Indicadores de condiciones financieras

El índice de condiciones de liquidez continua presentando una tendencia a la escasez de liquidez, lo cual aumenta el nivel de aversión al riesgo en el mercado. 16 Fuente: Cálculos FLAR-DID. Este índice se construye como con un promedio simple de los índices VIX, TED Spread y EMBI, los cuales se estandarizaron en una escala de 1.0 a 3.0. Indicadores de condiciones financieras Oct 2008 Jul 2010 Mar 2010

Fuente: Cálculos FLAR-DID 17 Indicadores de condiciones financieras El índice de aversión al riesgo presenta un comportamiento neutral al riesgo, con una leve tendencia a la propensión al riesgo. Esto se debe a un leve incremento en la confianza de los agentes ante algunos indicadores económicos como los datos de producción industrial. Los mercados que presentan mayor aversión son el de Monedas (0.69 σ) y Liquidez (1.88 σ). El que presenta mayor propensión es el de materias primas (-0.69 σ ).

Javier Bonza Director de Investigación y Desarrollo Ext. 225 Fernando Torres Gerente de Investigación y Desarrollo Ext. 218 Iker Zubizarreta Director de Operaciones Financieras Ext. 218 Este reporte fue producido y distribuido por el Fondo Latinoamericano de Reservas Dirección de Operaciones Financieras - Departamento de Investigaciones y Desarrollo Contactos: Viviana Monroy Analista de Investigación y Desarrollo Ext

Distribuido por Fondo Latinoamericano de Reservas Este reporte ha sido preparado por la Dirección de Operaciones Financieras del Fondo Latinoamericano de Reservas. En oportunidades, el Fondo Latinoamericano de Reservas es denominado como FLAR, que corresponde a la abreviación de su denominación legal. Este reporte es para distribución entre los clientes, miembros o funcionarios del FLAR sólo en aquellos casos cuando ello sea permitido por las leyes aplicables y bajo las siguientes condiciones: Este reporte no obedece los objetivos financieros, situación financiera o necesidades particulares de ningún suscriptor, miembro o cliente específico. Este reporte es publicado sólo con propósitos informativos y no constituye oferta, negociación o publicidad para la compra o venta de ninguna de las inversiones o instrumentos financieros relacionados en el reporte. Este reporte es basado en información obtenida de fuentes que se estiman confiables, pero no garantiza su exactitud, así como no es una declaración completa o un resumen de las inversiones referidas en el reporte. El reporte no puede ser considerado por el destinatario como substituto del ejercicio de su propio juicio. Cualquier opinión expuesta en este reporte queda sujeta a cambios por el FLAR sin previa notificación y el FLAR no está en la obligación de mantener actualizado al destinatario de la información o los cambios realizados. Resultados pasados no son indicativos de resultados futuros. El Fondo Latinoamericano de Reservas no acepta responsabilidad alguna por las consecuencias de cualquier tipo, relacionadas con el uso de parte o toda la información contenida en este reporte. Derechos reservados: ninguna parte de este reporte puede ser reproducida, total o parcialmente, distribuida o transferida a través de medio magnético, Internet o cualquier otro medio sin la previa autorización escrita otorgada por el representante legal del Fondo Latinoamericano de Reservas. Así mismo, el FLAR no acepta responsabilidad alguna por acciones legales en su contra y de cualquier tipo relacionadas con el uso de parte o toda la información contenida en este reporte. 19