Innovación Fiduciaria y Procesos de Titularización en América Latina Foro Internacional Buenas Prácticas en Banca de Desarrollo

i. antecedentes normativos 1993: Ley de Mercado de Valores (anterior) –Incorpora al Código de Comercio un capítulo denominado Fideicomiso Mercantil –Administradoras de fondos y fideicomisos 1994: Ley de Instituciones Financieras –Instituciones financieras pueden administrar fideicomisos mercantiles 1997: JB - Reglamento de titularización 1998: CNV - Reglamento de CDFs

i. antecedentes normativos 1998: Ley de Mercado de Valores (vigente) –Incorpora dentro de la Ley, un Título relativo a los Negocios Fiduciarios y la Titularización. –Elimina administración fiduciaria para IFIs –Reconoce capacidad jurídica de administrar negocios fiduciarios a instituciones públicas cuyas leyes especiales lo prevean. 2001: –Reglamento de Negocios Fiduciarios –Reglamento para Titularización Privada –Reglamento para Titularización Pública –Reglamento de Participación del Sector Público en el Mercado de Valores

El patrimonio de los fideicomisos presenta incrementos de 415% y 45% con relación a 2002 y 2004 respectivamente El tipo de fideicomiso más representativo es el de administración con una participación del 63% del patrimonio total, le sigue el de garantía con 22% patrimonio de los fideicomisos 02 – 05 (en millones de dólares) ii. evolución de los fideicomisos

En 2005 el de número de fideicomisos es 8 veces los existentes en 2002 Crecimiento del número de fideicomisos

iii. evolución del mercado de titularización 1993 a 1995: fideicomisos en general 1996: Dos grandes proyectos hoteleros: –City Plaza (HITS) –Sheraton Guayaquil –Estructura: fideicomisos inmobiliarios ¿Por qué no se llamaron Titularizaciones? –Para 1996 no existía legislación –Los certificados de derechos fiduciarios no son valores –No existía calificación de riesgo –No se negociaban en Bolsa

iii. evolución del mercado de titularización 2002: Primera titularización, Master Card por USD $ 8 millones. 2003: USD $ 28 millones 2004: USD $ 34 millones 2005: USD $ millones, de los cuales $ millones corresponden a emisores del sector financiero y USD $30.8 (26%) millones al sector mercantil. –Es la primera vez que emisores del sector mercantil acuden al mercado a través de este mecanismo (Zofragua y Omni Hospital)

iii. Incidencia en el mercado de valores El mercado ha reducido su dependencia en las emisiones de obligaciones. Los montos globales autorizados se han recuperado hasta superar los niveles previos a la crisis del sistema financiero composición de las autorizaciones de Oferta Pública 98 – 05 (en millones de dólares)

“NO FALTAN CAMINOS, FALTAN CAMINANTES” José Narosky Pensador Argentino