El equilibrio dinámico del negocio financiero. Riesgo de Liquidez El equilibrio dinámico del negocio financiero.

Definición Probabilidad de pérdidas o colapsos financieros, derivados de la imposibilidad de la organización de satisfacer sus requerimientos de disponibilidad de dinero o sus sustitutos, para atender sus obligaciones en: diferentes horizontes de tiempo y a un costo adecuado.

Importancia Negocio = Interm. de Dinero = Manejo de liquidez. Este riesgo activa al resto de los riesgos y acciones de la institución. Fuente principal de quiebra. Riesgo globalizante, casi a nivel de funcionar como modelo integrador.

Dimensiones del Fenómeno en LA Bajos Niveles de Liquidez de los Mercados Secundarios. Shocks de Liquidez de Mercados Secundarios. Shocks de Liquidez de Instituciones. Sobre Liquidez de Mercados Financiero.

Dimensiones del Fenómeno Bajos Niveles de Liquidez de los Mercados Secundarios. Dificultades de Reacción a las crisis. Aumento del Costo Regulatorio. Debilitamiento de las alternativas hacia la Rentabilidad.

Dimensiones del Fenómeno Shocks de Liquidez de Mercados Secundarios. Aumento de los costos de transacción. Pérdidas de valor de mercado del portafolio. Aumento del costo regulatorio. Acentuamiento de Riesgo Operativo y Reputaciónal Intensifica Riesgo de Liquidez por Shock Institucional. Materialización de las Pérdidas en Op de Mercado

Dimensiones del Fenómeno Shocks de Liquidez de Instituciones. Probabilidad de Quiebra Aumento de Costos de Financiamiento Alternativo. Aumento del Costo del Capital por Captación. Incremento de la necesidad de opciones de Mercado. Aumento de las volatilidades Potencial Crisis de Base Regulatoria

Dimensiones del Fenómeno Sobre Liquidez de Mercados Financiero. Disminución de las alternativas de rentabilidad tradicional. Aumento de la exigencia para recurrir a mercados secundarios. Disminución de la capacidad de absorción de las captaciones. Incremento del Riesgo Operacional y Mercado

Síntesis Organizacional + Disponible inicial + Captaciones nuevas + Recuperaciones de Crédito + Vencimientos de inversiones + Realizaciones de Inversiones Trading Previsto + Aportes de Capital + Encaje Liberado + Otros Ingresos + Créditos Recibidos

Síntesis Organizacional - Retiros del público - Nuevas Colocaciones de crédito - Desembolsos de Contingencias - Inversiones u Ops pactadas - Encaje Requerido - Reservas (disponibilidad parcial) - Dividendos - Gastos Operativos y otros - Pago de Créditos Recibidos

Síntesis Organizacional +/- Operaciones con divisas +/- Mercados de divisas +/- Diferenciales del tipo de cambio = Posición de Liquidez - Inversiones - Colocación estratégica + Realizaciones forzadas + Interbancarios = Quiebra/sostenibilidad

Modelo General Disponibles Iniciales (Patrimoniales y Operativos) + Movimientos de captación pasiva y activa + Recuperaciones de Recursos operativos (cred, invers, etc) - Movimientos de colocación normal (cred, invers, etc) - Realizaciones del público sobre las captaciones - Gastos y usos adicionales normales (eje dividendos) +/- Resultados de Operaciones Trade: Fx, Deuda, Derivados +/- Coberturas Realizadas y No-Realizadas +/- Efectos Regulatorios (Encaje, Reservas, etc) = Posición general de liquidez

Modelo General Posición general de liquidez + Acciones de Fondeo - Utilizaciones de Tesorería +/- Realizaciones Extraordinarias +/- Realizaciones de Tesorería posterior a la posición +/- Costo o renta de la liquidez = Neutro Líquido => Rentabilización de la liquidez

Factores Determinantes Concentración Estrategia del Negocio Rentabilidad operacional Rentabilidad mercados secundarios Capacidad gerencial de reacción Manejo técnico de los negocios Velocidad del mercado secundario Liquidez de mercados Opciones de liquidez disponibles Imagen con el público Paridad del perfil de riesgo cliente-negocio Psicología y racionalidad de expectativas de los clientes

Enfoques de Gestión Manejo por percepción histórica (feeling) Análisis de conglomerados Para Corto Plazo Estructuras de Plazos (Eje Super Local) Paridad por políticas (eje asociaciones) Análisis por composición de rubros Análisis Factorial por modelos Financieros Estadísticos Econométricos

Herramientas Reportería operacional Reportería analítica Análisis de GAP GAP para varios plazos Simulaciones: Escenarios y Montecarlo Flujo de Caja Permanente Flujo de Caja Proyectivo Modelado

Regulación Local Enfoque principalmente de conglomerados por plazos. Herramientas base: GAP y Flujo Permanente Factoriales Horizontales: Plazos Factoriales Verticales: Composición de las captaciones por volatilidad Rubros Operacionales Visión de mercado: Corto plazo, pocas opciones Necesidad: Sobreliquidez

Modelar la Liquidez Significa entender la dinámica de factores Entonces es un juego de ALM Significa incluir el estudio del riesgo entorno. Significa factorizar las volatilidades. Significa entender la razón de ser del negocio. Significa optimizar los usos y maximizar las opciones y origenes. Significa decidir entre ser llevado o llevar al cliente

Análisis Gráfico La versión subcuántica del seguimiento de variables pertinentes al costo de la liquidez

Riesgos de Liquidez Específicos Consideraciones Prácticas y Teóricas

Ajuste de Liquidez al Var

Vista de Análisis Técnico

Entorno y Factores

Entorno y Algunos Factores Retiros Tasas Fondeo Costos Sensibilidad Mercados Secundarios Precios Volumenes Tipo de Cambio Inflación Diversificación Liquidez Nacional Política Económica Perfiles de Riesgo Cercanía con el cliente Etc. Evidencia

Técnicas de Mitigación La dimensión integral o modelar del riesgo de liquidez es un determinante del tipo y alcance de las técnicas utilizables para la cobertura, inmunización o rentabilización del Riesgo de Liquidez

El Flujo de Efectivo Modelado

El Neutro de Liquidez Punto de disponible móvil de liquidez que: Considera los costos alternativos de fuentes de liquidez de cada nivel temporal de acceso. Garantiza la rentabilidad objetivo establecida. Cubre las obligaciones de la institución en sus horizontes técnicos de exigencia. Lo realiza mientras se cumplen las metas de los puntos clave de la institución.

La Inmunización de Portafolios Reacc. Dif. Zona de Reac. Inversa Zona de insensibilidad

Duración: Atención Considere que un movimiento en las tasas: Afecta el valor de las reinversiones de flujos y por tanto el rendimiento final de la inversión por el método de reinversión continua, y del uso del dinero en la práctica. Si voy al vencimiento. Afecta el precio de los instrumentos. Si voy a negociación, aumentando el rendimiento total sin afectarse por la reinversión ya que se vende.

Duración: Inmunización 1 Existen entonces 2 efectos inversos entre si sobre las operaciones ante movimientos en las tasas. Asi ie.: si bajan las tasas de mercados disminuye mi rendimiento por reinversión, pero aumenta el precio de mi inversión.

Duración: Inmunización 2 El punto en el tiempo donde se neutralizan ambos efectos y entonces el rendimiento total es el deseado originalmente es igual a la duración. La estrategia de inmunización entonces: igualar el horizonte deseado de certeza para el rendimiento escogido a la duración, en lugar de igualar el horizonte al vencimiento.

Cobertura con Duración Cobertura= protección de las posiciones ante el riesgo de tasas mediante el uso de otro(s) instrumentos inversamente relacionado. Si se tiene una cartera compuesta por certificados de deuda a 8 años, con rendimiento del 10% por un total de RD$100.000.000 periodicidad semestral y cercanos a un anuncio sobre el programa monetario nacional se quiere realizar cobertura mediante certificados de 4 años mediante el arbitraje de duración, cual debe ser el monto de la nueva posición?

Cont. El radio de relación entre las duraciones de estos plazos es: 8/4=2; Entonces la relación entre sus precios de mercado debe de ser ½; Valor de mercado de las op de 8 años= 100.000.000/(1,05)**16 = 45.811.152.20 Valor de mercado ops 4 años= x/(1,05)**8 Asi: 45.811.152.2= ½ * X/(1,05)**8 RD$135.367.872.41

Mecanismos de Acción Construcción de Instrumentos Derivados para el Activo. Mejoramiento de Mercados. Aumento de las Alternativas de Liquidez, tanto por mercado como regulatoriamente. Incremento de las Opciones de Información de Mercados a todos los agentes. Pricing

Mecanismos de Acción Capacidad técnica de Acción y Reacción. Diversificación. Valoración a Precios de Mercado Mejorada. Regulatorios. Comprensión de la Densidad del Negocio. Sensibilización al Mercado. Mejoramiento de las Herramientas analíticas