MERLIN I Dr. Luis Miguel Galindo

“Like long-term weather forecasts, They (economic forecasts) are better than nothing… but their origin lies in the extrapolation from a partially known past, Through an unknown present, to an unknowable future according to theories about the causal relationships between certain economic variables which are hotly disputed by academic economists and may in fait change from country to country or from decade to decade” Healy, 1990. British Chancellor of the Exechter

Especificaciones por bloques: cambio estructural, errores, etc. INTRODUCCIÓN Modelo general Especificaciones por bloques: cambio estructural, errores, etc. Dr. Galindo

INVERSIÓN (1.1) (1.2) Dr. Galindo

d = Tasa de depreciación INVERSIÓN Stock de capital: (1.3) (1.4) d = Tasa de depreciación Dr. Galindo

Evidencia empírica: 2.5% de aumento de la demanda va a inversión ECM: INVERSIÓN Evidencia empírica: 2.5% de aumento de la demanda va a inversión Relación estable: Dr. Galindo

Variación de inventarios (2.1) (2.2) (2.3) Dr. Galindo

Factores determinantes: INVENTARIOS  Es procíclico Factores determinantes: Decisión voluntaria basada en expectativas sobre fluctuaciones Buffer stock Dr. Galindo

INVENTARIOS Ecuación aplicada: (2.4) β0 mide la relación contemporánea entre inventarios y crecimiento económico Dr. Galindo

β0 > 0  amplificación del efecto INVENTARIOS β0 < 0  Buffer Stock β0 > 0  amplificación del efecto Sbi > 0 y Sbi > -bo  efecto acelerador  La ecuación no funciona bien (no incluye expectativas) Dr. Galindo

CONSUMO (3) Riqueza: La inclusión de la riqueza disminuye la sensibilidad del consumo al ingreso Imponer la restricción de que los coeficientes de ingreso y riqueza suman uno La inclusión de la riqueza es satisfactoria desde el punto de vista teórico pero no ayuda mucho a mejorar los pronósticos Dr. Galindo

Mayor inflación esperada aumenta el consumo actual La tasa de inflación: Mayor inflación esperada aumenta el consumo actual Mayor inflación disminuye los balances reales de los consumidores  Domina el segundo efecto  Este efecto ya está capturado en la riqueza financiera Dr. Galindo

Efectos: substitución, ingreso y riqueza CONSUMO La tasa de interés: Efectos: substitución, ingreso y riqueza El efecto dominante es una cuestión empírica Utilizar tasa de interés real Distinguir entre tasa de interés de plazos Dr. Galindo

BALANZA COMERCIAL (4.1) (4.2) Dr. Galindo

Incluir restricciones de oferta BALANZA COMERCIAL Incluir T en importaciones para medir la mayor apertura de la economía (IM/Y)t Incluir T en exportaciones para capturar el efecto de la participación en el mercado asociado a factores distintos del precio. Incluir restricciones de oferta Dr. Galindo

Empleo es función de la actividad y de los costos reales (5) El empleo sigue al nivel de actividad con un rezago Dr. Galindo

El empleo crece menos que el producto debido a las ganancias en productividad T representa el progreso técnico El empleo ajusta a su nivel de equilibrio con rezagos pero más rápidamente que el capital Dr. Galindo

Empleo y progreso técnico (5.2) b>0 mide la trayectoria de crecimiento de la productividad per capita. Dr. Galindo

 Consistente con una función de producción invertida EMPLEO Opciones: El empleo depende del producto con elasticidad unitaria y de una tendencia asociada al progreso técnico: (5.3)  Consistente con una función de producción invertida  Consistente con la hipótesis de un stock de capital constante y de rendimientos constantes donde los factores productivos son complementarios Dr. Galindo

2. El empleo se determina en forma consistente con la función de maximización de ganancias de las empresas y donde existe una elasticidad de substitución constante entre las empresas: Los salarios reales crecen con la productividad (5.4) Dr. Galindo

Despejando utilizando (5.2): (5.5) EMPLEO Despejando utilizando (5.2): (5.5) El coeficiente de la tendencia no representa el crecimiento per capita de la productividad (b) La inclusión de los salarios implica que el coeficiente de tendencia no representa el progreso técnico Dr. Galindo

3. Suponiendo en la ecuación (5.4) que  = 1, entonces la EMPLEO 3. Suponiendo en la ecuación (5.4) que  = 1, entonces la variable de progreso técnico desaparece de modo que se supone que la participación de los salarios se mantiene constante (5.6) Dr. Galindo

PRECIOS Y SALARIOS Los precios y los salarios se determinan en forma conjunta dado su nivel de interdependencia Los salarios se negocian considerando la inflación pasada y la esperada Los precios se determinan por estos mark up donde los costos laborales son fundamentales, por los impactos del exterior y por el impacto de la demanda en el mark up Existe inercia en precios: price stickiness, infrecuencia temporal de contratos, comportamiento estratégico de determinación de precios en mercados imperfectos Dr. Galindo

PRECIOS Y SALARIOS Precios de oferta: (6.1) Donde: precios al productor Dr. Galindo

uct = costos unitarios de producción PRECIOS Y SALARIOS uct = costos unitarios de producción cyclost = indicador de las condiciones cíclicas de la economía zt = vector de otras variables explicativas uct= incluye costos laborales y costos de bienes intermedios Dr. Galindo

PRECIOS Y SALARIOS Propiedad de homogeneidad estática: elasticidad unitaria de precios a costos Los coeficientes li y bi capturan el ajuste de los precios a los costos La restricción dinámica homogénea: 1-Σai=Sbi implica que los precios y los costos están completamente indexados Dr. Galindo

PRECIOS Y SALARIOS Pocos rezagos implica que los agentes forman sus expectativas de inflación en forma consistente (indexación) Variables cíclicas: Tendencias o primeras o segundas diferencias de las variables Dr. Galindo

La condición de homogeneidad estática h+h2 = 1 PRECIOS Y SALARIOS Precios de demanda: Los precios de demanda pueden considerarse determinados como un sector de distribución entre los precios al productor y los precios de las importaciones (6.2) La condición de homogeneidad estática h+h2 = 1 Dr. Galindo

PRECIOS Y SALARIOS Salarios: Modelar una ecuación promedio y las sectoriales con dummys de constante o tendencia Curva de Phillips: (6.3) Dr. Galindo

Pt = índice de precios al consumidor unt = tasa de desempleo PRECIOS Y SALARIOS wt = salario nominal Pt = índice de precios al consumidor unt = tasa de desempleo zt = incluye precios de importaciones l > 0  bajo desempleo implica un aumento de salarios nominales Dr. Galindo

Curva de Phillips aumentada: PRECIOS Y SALARIOS Curva de Phillips aumentada: Los trabajadores incluyen sus expectativas de inflación (DPt-i) Ho: No existe ilusión monetaria: Los salarios están completamente indexados a los precios aunque con rezagos. Ello es evidencia en contra de la curva de Phillips Dr. Galindo

Estas ecuaciones no son muy robustas PRECIOS Y SALARIOS Incluir Dut en el caso donde el mercado de trabajo es del tipo “inside-outsider” donde las demandas salariales de los “insiders” protegidos no están determinados por la tasa de desempleo e influye más el cambio de la tasa de desempleo que captura el efecto de la probabilidad de pérdida de trabajo Otras variables: Salario mínimo, salarios del sector público, impuestos y episodios particulares Estas ecuaciones no son muy robustas Dr. Galindo

PRECIOS Y SALARIOS Curva de salarios: La curva de Phillips es criticada porque sólo muestra el ajuste de los salarios en el caso que el mercado laboral está fuera del equilibrio: Exceso de oferta reduce los salarios. No incluye que el desempleo modera las demandas salariales al incidir sobre la probabilidad de pérdida de trabajo Teorías modernas (efficiency wages y negociación). Incluye una curva de salarios Dr. Galindo

pt = productividad laboral f > 0 a > 0 PRECIOS Y SALARIOS (6.4) pt = productividad laboral f > 0 a > 0 Dr. Galindo

PRECIOS Y SALARIOS Con a = 1  los cambios en productividad se reflejan completamente en los salarios (6.5) Dr. Galindo

Tasa de desempleo de equilibrio: PRECIOS Y SALARIOS Tasa de desempleo de equilibrio: NAIRU: Non-accelerating inflation rate of unemployment es la tasa de desempleo compatible con una inflación estable Dr. Galindo

La NAIRU se deriva como: (7.1) PRECIOS Y SALARIOS La NAIRU se deriva como: (7.1) (7.2) zt = captura variables que representen presiones inflacionarias Relación [Pt-wt] Dr. Galindo

PRECIOS Y SALARIOS Diferenciando (7.1): (7.3) (7.4) Dr. Galindo

Substituyendo (7.5) en (7.3): (7.6) PRECIOS Y SALARIOS yt = Diferencia entre precios consumidor y productor (importación o impuestos indirectos) (7.5) Substituyendo (7.5) en (7.3): (7.6) Dr. Galindo

Substituyendo (7.6) en (7.2): PRECIOS Y SALARIOS Substituyendo (7.6) en (7.2): (7.7) (7.7)  NAIRU Dr. Galindo

Con Estima la demanda sin presiones inflacionarias PRECIOS Y SALARIOS NAIRU es inversamente proporcional a la sensibilidad de salarios a desempleo y aumenta con la diferencia entre el salario medio demandado (b) y las ganancias en productividad Con Estima la demanda sin presiones inflacionarias Dr. Galindo

NAIRU con sólo productividad Con PRECIOS Y SALARIOS NAIRU con sólo productividad Con (7.8) Con Dpt = 0 (7.9) Dr. Galindo

PRECIOS Y SALARIOS Desempleo de equilibrio: Combina ecuación de precios al productor en niveles con una curva de salarios: (8.1) (8.2) (8.3) Substituyendo: Dr. Galindo

Las variables están en niveles Incluye más variables (z, z’) PRECIOS Y SALARIOS (8.4) Las variables están en niveles Incluye más variables (z, z’) Equivalencia NAIRU vs Válido con homogeneidad dinámica en las ecuaciones de precios y salarios. Dr. Galindo

MERLIN I Dr. Luis Miguel Galindo