ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS CONCEPTOS FUNDAMENTALES CP. Jaime Andrés Correa García

ELEMENTOS DEL DIAGNÓSTICO FINANCIERO INTEGRAL Análisis estratégico. Análisis contable. Análisis financiero. Análisis prospectivo. CP. Jaime Andrés Correa García

ETAPAS EN EL ANÁLISIS FINANCIERO ENFOQUE PDC (Planteamiento, Desarrollo y Conclusiones) Etapa preliminar Etapa de análisis formal Etapa de análisis real CP. Jaime Andrés Correa García

ETAPAS EN EL ANÁLISIS FINANCIERO 1. Etapa Preliminar “Consiste en la definición de los propósitos del análisis que se desarrolló. Incluye una presentación general del mismo y las limitaciones y supuestos que se consideraron en su realización.” CP. Jaime Andrés Correa García

ETAPAS EN EL ANÁLISIS FINANCIERO 2. Análisis Formal “Es el aspecto cuantitativo (Q) del análisis financiero. Incluye el desarrollo técnico del estudio. En esta parte se desarrollan y aplican todas las técnicas y herramientas necesarias para lograr los objetivos planteados. Implica la realización de: Cálculos Gráficos Tablas Mapas conceptuales CP. Jaime Andrés Correa García

ETAPAS EN EL ANÁLISIS FINANCIERO 3. Análisis Real Es la parte cualitativa del informe. Es realizar las explicaciones e interpretaciones de los elementos formales, implica propuestas y sugerencias de actuación de acuerdo con los objetivos planteados. “Poner a hablar las cifras”. CP. Jaime Andrés Correa García

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS “Actividad que consiste en efectuar operaciones matemáticas para calcular variaciones en los saldos de las partidas a través de los años, determinar razones o índices financieros, así como porcentajes integrales y tendencias, con el fin de interpretar lo más correctamente posible la información financiera de la entidad” (Diccionario de términos contables para Colombia) CP. Jaime Andrés Correa García

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS De lo general a lo particular “El análisis de los estados financieros debe realizarse con un enfoque deductivo” De lo general a lo particular DEDUCTIVO CP. Jaime Andrés Correa García

DECISIONES FINANCIERAS Inversión Financiación Dividendos (Re –Inversión) CP. Jaime Andrés Correa García

DECISIONES FINANCIERAS Inversión El monto total de la inversión en una empresa está dado por sus activos, los cuales a su vez son una variable que determina su tamaño. Los elementos a considerar en la inversión son: Al hablar de inversión se habla de recursos productivos. Los recursos son escasos. Eficiencia (en finanzas determinada básicamente por la rentabilidad) CP. Jaime Andrés Correa García

DECISIONES FINANCIERAS Inversión El principal problema de la inversión es la asignación de recursos productivos que son escasos y por tanto se deben usar con la mayor eficiencia posible. CP. Jaime Andrés Correa García

DECISIONES FINANCIERAS Inversión Las decisiones en torno a la distribución de la inversión tienen que ver con la composición de los activos, es decir, definir el nivel adecuado de: Activos tangibles. Activos intangibles. Capital de trabajo. CP. Jaime Andrés Correa García

DECISIONES FINANCIERAS Financiación La principal decisión en torno a la financiación de una empresa radica en determinar la mejor combinación de las fuentes de financiación, es decir, LA ESTRUCTURA FINANCIERA. Con el adecuado uso de las fuentes de financiación se busca obtener rentabilidades positivas y crecientes. Las financiación de una empresa (estructura financiera) se evidencia en el Balance General, mediante la relación de pasivos y patrimonio. CP. Jaime Andrés Correa García

DECISIONES FINANCIERAS Financiación LA ESTRUCTURA FINANCIERA de una empresa determina su costo de capital. CP. Jaime Andrés Correa García

DECISIONES FINANCIERAS Dividendos (Re - Inversión) La decisión de dividendos consiste en establecer qué porcentaje de las utilidades se distribuirá a los socios de la empresa; lo cual dependerá entre otras circunstancias del nivel de compromiso de las utilidades con terceros. La decisión de dividendos se denomina también de Re – Inversión, porque los socios optan en muchos casos por destinar las utilidades a la realización de proyectos de inversión que propenden por la permanencia, crecimiento y desarrollo de la empresa. CP. Jaime Andrés Correa García

DECISIONES FINANCIERAS Dividendos Al analizar esta decisión financiera se busca determinar la política de dividendos de la empresa. CP. Jaime Andrés Correa García

DECISIONES FINANCIERAS Dividendos La decisión de dividendos debe apoyarse en los siguientes parámetros: Utilidades: constituyen el enfoque legal, por la existencia de normatividad que fija parámetros de distribución. Flujo de caja: constituye el enfoque financiero, ya que una decisión por encima de las capacidades reales de caja de la empresa puede repercutir en problemas financieros mayores, porque se correría el riesgo de distribuir partidas que no implican movimiento de efectivo (Vg. La corrección monetaria) CP. Jaime Andrés Correa García

DECISIONES FINANCIERAS Las decisiones financieras están íntimamente relacionadas con los estados financieros, ya que por medio del análisis de estos, se pueden evaluar las políticas implementadas en la empresa y la efectividad de las mismas. CP. Jaime Andrés Correa García

TÉCNICAS PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO Análisis vertical. Análisis horizontal (variaciones y tendencias) Presupuestos y prospectiva. Análisis de flujos: Estado de Cambios en la Situación Financiera – ECSF- o Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos –EFAF- Estado de Flujos de Efectivo –EFE- Flujo de Caja Libre –FCL- Presupuesto de Efectivo Matemáticas financieras. Indicadores de gestión financiera (Balanced Scorecard) CP. Jaime Andrés Correa García

ESTADOS FINANCIEROS Clasificación (Decreto 2649/93) De propósito general. De propósito especial. Comparativos. Certificados y dictaminados. Clasificación (Decreto 2649/93) Enfoque de los usuarios CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García ESTADOS FINANCIEROS De propósito general Básicos Consolidados Balance General Estado de Resultados Estado de Cambios en el Patrimonio Estado de Cambios en la Situación Financiera Estado de Flujos de Efectivo (Ver Art.35 – Ley 222 de 1995) CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García ESTADOS FINANCIEROS De propósito especial Balance inicial Estados financieros de períodos intermedios Estados de costos Estado de inventarios Estados financieros extraordinarios Estados de liquidación Estados financieros que se presentan a las autoridades Estados preparados sobre una base comprensiva distinta de los PCGA NOTA – Los estados financieros extraordinarios se deben elaborar para las siguientes decisiones: Transformación 4. Oferta pública de valores Fusión 5. Solicitud de concordato Escisión 6. Venta de establecimiento de comercio CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García ESTADOS FINANCIEROS Balance General. Estado de Resultados. Estado de Cambios en el Patrimonio. Estado de Cambios en la Situación Financiera. Estado de Flujos de Efectivo. CP. Jaime Andrés Correa García

BALANCE GENERAL Es un estado financiero básico que tiene como fin indicar la posición financiera de un ente económico en una fecha determinada. “Es una fotografía de la empresa en un momento del tiempo” Otras denominaciones: Estado de posición financiera. Conciliación financiera. Estado de activo, pasivo y patrimonio. Estado de situación financiera. CP. Jaime Andrés Correa García

BALANCE GENERAL Elementos de la Estructura Inversión: De corto plazo: Activos corrientes. De largo plazo: Activos no corrientes. Fuentes de Financiación: Estructura financiera: Pasivos + Patrimonio. Estructura de capital: Pasivos largo plazo + Patrimonio. Estructura corriente: Pasivos corto plazo. “Los activos tienen un costo asociado, el costo de capital, el cual está determinado por la estructura financiera” CP. Jaime Andrés Correa García

BALANCE GENERAL Principio de Conformidad Financiera Este principio establece que en una sala política financiera “las fuentes de corto plazo deberían financiar las aplicaciones de corto plazo; las fuentes de largo plazo deberían financiar las aplicaciones de largo plazo; la generación interna de fondos debe financiar primero que todo los dividendos y lo que quedare debe aplicarse a corto y/o largo plazo dependiendo de la política de crecimiento de la empresa” (Oscar León García Serna – Administración Financiera) CP. Jaime Andrés Correa García

BALANCE GENERAL Principio de Conformidad Financiera Este principio puede ser evaluado en parte con el análisis de los componentes corrientes del Balance General, es decir, mediante la comparación de los activos de corto plazo con los pasivos de corto plazo. En la medida que sus magnitudes sean mucho más similares, se podrá decir que la empresa en cuestión cumple el principio de conformidad financiera. CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García BALANCE GENERAL ESTRUCTURA FINANCIERA ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO Estructura Corriente Estructura De Capital CP. Jaime Andrés Correa García Inversión Fuentes de Financiación

COSTO DE CAPITAL Costo Promedio Ponderado del Capital Weighted Average Cost of Capital –WACC- Representa lo que le cuesta mantener a la empresa cada peso invertido. Es el costo ponderado de las fuentes de financiación de la empresa. Es la rentabilidad mínima que deben producir los activos de la empresa. Es una variable fundamental para la determinación de la generación de valor de la empresa (EVA). CP. Jaime Andrés Correa García

CÁLCULO COSTO DE CAPITAL E C*E FUENTE DE FINANCIACIÓN VALOR ($) PARTICIPACIÓN (%) COSTO COSTO DESPUÉS IMP. COSTO PONDERADO PASIVO 400 40% 15% 9,75% 3,90% PATRIMONIO 600 60% 20% 12% TOTAL 1.000 100% 15,90% El costo después de impuesto sólo aplica para el costo asociado a los pasivos y fue calculado suponiendo una tasa de impuestos del 35%. Esta situación se presenta, porque los intereses son descontables para efectos tributarios, lo que se traduce en un ahorro en impuestos derivado de la financiación con acreedores financieros. El WACC en este caso alcanza el 15,90%. CP. Jaime Andrés Correa García

CÁLCULO COSTO DE CAPITAL El Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC – WACC) se puede expresar de la siguiente manera: CK = Ke*(Pt/A) + Kd*(Ps/A)*(1-t) Donde: CK: Costo Promedio Ponderado de Capital Ke: Costo del patrimonio Kd: Costo del pasivo Pt: Patrimonio Ps: Pasivo A: Activos totales t: Tasa de impuesto CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García ESTADO DE RESULTADOS Informe financiero básico que refleja la forma y la magnitud del aumento o la disminución del capital contable de una entidad, en desarrollo de sus operaciones propias. Muestra el desempeño del ente en un período de tiempo determinado. Otras denominaciones: Estado de ingresos, costos y gastos. Estado de utilidades. ¿Estado de pérdidas y ganancias? CP. Jaime Andrés Correa García

ESTADO DE RESULTADOS Elementos de la Estructura Margen bruto. Tipos de decisiones: Administrativas: Gerentes. Financieras: Socios de la empresa. Niveles de utilidad ($) Márgenes de utilidad (%) Utilidad bruta. Utilidad operacional. Utilidad antes de impuestos. Utilidad neta. Margen bruto. Margen operacional. Margen de antes de impuesto. Margen neto. CP. Jaime Andrés Correa García

ESTADO DE RESULTADOS UTILIDAD BRUTA - MARGEN BRUTO Administración UTILIDAD BRUTA - MARGEN BRUTO UTILIDAD OPERACIONAL - MARGEN OPERACIONAL UTILIDAD NETA - MARGEN NETO Efecto de la Estructura Operativa Efecto de la Estructura Financiera Socios CP. Jaime Andrés Correa García

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA “Es un estado financiero básico que revela los movimientos en el capital de trabajo de un ente económico durante un período, diferenciando entre las fuentes de dichos recursos y sus aplicaciones” (Diccionario de términos contables para Colombia) Otras denominaciones: Estado de cambios en la posición financiera. Estado de origen y aplicación de fondos. Estado de cambios en el capital de trabajo. Flujo de fondos. Estado de origen y aplicación de recursos (fondos) Estado de fuentes y aplicación de fondos – EFAF- CP. Jaime Andrés Correa García

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA Elementos de la Estructura Movimiento (Flujo) de recursos (Fondos): Generación de recursos. Aplicación de recursos. Variación del capital de trabajo (Detallada): Capital de trabajo (neto contable) = Activo corriente – Pasivo corriente CP. Jaime Andrés Correa García

Variación de Capital de Trabajo Estado de Cambios en la Situación Fra. - ECSF Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos EFAF GENERACIÓN DE RECURSOS APLICACIÓN DE RECURSOS Movimientos de Recursos Concepto: -Recursos -Fondos Base Causación Variación de Capital de Trabajo (Detallada) CP. Jaime Andrés Correa García

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Es el estado financiero básico que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de operación, inversión y financiación. Para el efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas del balance general que inciden en el efectivo. Métodos para la elaboración del EFE: (El método varía sólo en las actividades de operación) Método directo. Método indirecto. CP. Jaime Andrés Correa García

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Elementos de la Estructura Actividades del EFE: Actividades de operación. Actividades de inversión. Actividades de financiación. Saldo de efectivo: Saldo inicial de efectivo. Variación del efectivo. Saldo final del efectivo. CP. Jaime Andrés Correa García

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO ( EFE) ACTIVIDADES DE OPERACIÓN ACTIVIDADES DE INVERSIÓN ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN Flujos de Efectivo Derivados de Decisiones Operativas, Financieras y de Inversión Concepto: Efectivo Base Caja CP. Jaime Andrés Correa García Variación del Efectivo

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO Es un estado financiero básico que muestra y explica la variación en cada una de las cuentas del patrimonio de un ente económico durante un período. Otras denominaciones de Patrimonio: Capital contable. Activos netos. Activos residuales. CP. Jaime Andrés Correa García

ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DE ESTADOS FINANCIEROS CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García ANÁLISIS VERTICAL - AV Es una técnica de análisis financiero que consiste en estudiar detalladamente la composición de los principales elementos de un estado financiero en un período de tiempo. Es un análisis estático. No considera los cambios en las cuentas a través del tiempo. CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García ANÁLISIS VERTICAL - AV Se requiere relacionar las partes de un estado financiero con un total determinado, dentro del mismo informe. Este total se denomina cifra base. Todas las cifras se expresan como una proporción del total seleccionado, es decir, en términos relativos (%) CP. Jaime Andrés Correa García

ANÁLISIS HORIZONTAL - AH Es una técnica de análisis financiero que consiste en estudiar el comportamiento a través del tiempo de los principales rubros de los estados financieros. Es un análisis dinámico. Involucra mínimo dos estados financieros iguales de dos o más períodos. CP. Jaime Andrés Correa García

Método de las variaciones Método de las tendencias Sólo considera dos períodos consecutivos. Se calcula la variación en términos absolutos y relativos. Método de las variaciones ANÁ L I S I S HOR I ZONTA L Se complementan No son excluyentes Posibilita análisis comparativo. Se elige un año base y los demás años se presentan en relación con este período. Método de las tendencias Posibilita análisis comparativo - evolutivo. CP. Jaime Andrés Correa García

ANÁLISIS HORIZONTAL - AH Cálculo de la Variación Año 2 Año 1 Absoluta ($) Relativa (%) Activos 20.000 16.000 4.000 25% Variación Absoluta = Valor Año 2 - Valor Año 1 Variación Absoluta = 20.000 – 16.000 = 4.000 Variación Relativa = Valor Absoluta / Valor Año 1 Variación Relativa = 4.000 / 16.000 = 25% CP. Jaime Andrés Correa García

FUENTES DE FINANCIACIÓN AV – BALANCE GENERAL Cifras Bases INVERSIÓN DE FUENTES DE FINANCIACIÓN TOTAL ACTIVOS PASIVO + PATRIMONIO CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García AV – BALANCE GENERAL Busca evaluar el grado de concentración de los activos, lo que depende en gran medida del tipo de industria. Composición de los activos Concepto Valor % Activo corriente 6.000 30% Activo fijo 10.000 50% Otros activos 4.000 20% Total activos $20.000 100% CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García AV – BALANCE GENERAL Los gráficos de participación (tortas) son pertinentes en el análisis vertical del Balance General. Lectura inicial “La empresa cuenta con un total de $20.000 en activos, de los cuales el 30% son corrientes, el 20% corresponde a otros activos y el 50% está representado en activos fijos” CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García AV – BALANCE GENERAL En el análisis vertical (de cualquier estado financiero) se van ampliando las partidas más relevantes en términos monetarios o de acuerdo con variables de interés dependiendo del tipo de negocio. Lectura inicial Detalle de los activos corrientes “Los activos corrientes de la empresa están representados en su mayoría por las cuentas por cobrar. Se evidencia un buen manejo del efectivo, puesto que su saldo es mínimo” Concepto Valor % Disponible 500 8,3% Cuentas por cobrar 5.200 86,7% Inventarios 300 5% Total activos corrientes $6.000 100% CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García AV – BALANCE GENERAL Continuando con la metodología deductiva se ampliarán las cuentas por cobrar para establecer a qué se debe su alta participación en los activos corrientes. (Se hará “Zoom” a las cuentas por cobrar) Lectura inicial Detalle de las cuentas por cobrar “Se puede observar que los clientes son los más representativos en las cuentas por cobrar, se debería analizar con detalle cuáles son las causas que llevan a esta concentración.” Concepto Valor % Clientes 4.800 92% Empleados 300 6% Socios 100 2% Total cuentas por cobrar $5.200 100% CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García AV – BALANCE GENERAL El propósito es analizar cómo es la financiación de la empresa de acuerdo con su objeto. Estructura de financiación Concepto Valor % Pasivo corriente 3.000 15% Pasivo no corriente 5.000 25% Patrimonio 12.000 60% Pasivo+Patrimonio $20.000 100% CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García AV – BALANCE GENERAL Lectura inicial “La estructura financiera de la empresa es 40-60, es decir el 40% de los recursos son financiados por terceros y el 60% son provistos por los socios” CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García AH – BALANCE GENERAL Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Activo corriente 3.000 6.000 4.000 Activo fijo 8.000 10.000 14.000 Otros activos 5.000 Total activos $16.000 $20.000 $23.000 Análisis por tendencias Concepto Año Base Año 2 Año 3 Activo corriente 100% 200% 133% Activo fijo 125% 175% Otros activos 80% Total activos 144% CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García AH – BALANCE GENERAL Análisis por tendencias Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Total activos 16.000 20.000 23.000 El total de activos presenta una tendencia creciente en los tres años analizados, lo cual está soportado básicamente en el aumento constante del activo fijo. CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García AH – BALANCE GENERAL Análisis por tendencias Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Activo corriente 3.000 6.000 4.000 Se puede decir que el activo corriente no presenta una tendencia definida en el período de tres años analizado. CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García AH – BALANCE GENERAL Los gráficos de barras son pertinentes en el análisis horizontal de los Estados Financieros. CP. Jaime Andrés Correa García

AV – ESTADO DE RESULTADOS INGRESOS OPERACIONALES (VENTAS) Cifra Base TODOS LOS RESULTADOS El análisis vertical del estado de resultados se realiza con respecto al total de ingresos operacionales. Con base en Es una variable clave en la medición del desempeño empresarial. INGRESOS OPERACIONALES (VENTAS) CP. Jaime Andrés Correa García

AV – ESTADO DE RESULTADOS Ventas 16.000 100% CMV 8.000 50% UBV Gastos operacionales 4.000 25% Utilidad operacional Gastos no operacionales 2.000 12.5% UAI Impuesto (35%) 700 4.4% Utilidad neta 1.300 8.1% MARGEN BRUTO MARGEN OPERACIONAL MARGEN NETO CP. Jaime Andrés Correa García

AV – ESTADO DE RESULTADOS Lectura a partir del análisis vertical Margen bruto 50% Margen operacional 25% Margen neto 8,1% Constituye el primer paso para evaluar la gestión de costos y gastos en la operación del negocio. A nivel externo (contabilidad financiera) es la información sobre la gestión con que cuentan los usuarios. “La industria determina los costos de la empresa “ CP. Jaime Andrés Correa García

AV – ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA “Lo esencial es evaluar la gestión de los recursos” TOTAL FUENTES TOTAL APLICACIONES CADA TOTAL SE ANALIZA COMO UN 100% CP. Jaime Andrés Correa García

AV – ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA Generación de recursos 15.000 Aplicación de recursos 20.000 Variación en KT -5.000 “La variación en el KT es negativa, ya que los usos fueron superiores a las fuentes” CP. Jaime Andrés Correa García

AV – ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Se debe evaluar la generación de efectivo por actividades. “La operación debe reinar en el largo plazo” $ POR ACTIVIDADES OPERACIÓN $ POR ACTIVIDADES INVERSIÓN $ POR ACTIVIDADES FINANCIACIÓN CADA TOTAL SE ANALIZA COMO UN 100% CP. Jaime Andrés Correa García

AV – ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO $ A. Operación 15.000 $ A. Inversión -6.000 $ A. Financiación -13.000 Variación en el efectivo -4.000 “La variación en el efectivo es negativa. Las actividades de operación arrojan un saldo favorable” CP. Jaime Andrés Correa García

CP. Jaime Andrés Correa García Para tener Presente … El análisis de estados financieros constituye un punto de partida en la realización del diagnóstico financiero empresarial con enfoque integral. CP. Jaime Andrés Correa García