Integración de las Reservas Internacionales de México Patricia Rodríguez López 30 marzo 2011

Trilema del volumen de las reservas internacionales actuales Diversidad de productos financieros nacionales como pasivos extranjeros La apertura financiera; capacidad de acceder a moneda extranjera a través de mercados de deuda La política de tipo de cambio. Relacionada directamente con políticas monetarias nacionales de metas de inflación

El sistema de RI, está operando bajo desequilibrios importantes La rápida e importante acumulación de RI, principalmente por los países emergentes y pobres, han afectado todos los patrones de tipo de cambio, de flujos de capital y tasas de interés reales. Las RI están financiando a un nivel sin precedentes el endeudamiento externo de EU, la mayor economía del mundo.

RI / PIB por grupos de países (porcentajes)

Problemas teóricos y empíricos a enfrentar La tendencia creciente de la acumulación de RI, realmente hace imposible que algún marco teórico pueda explicarla en términos de una economía racional Empíricamente: Cuáles serán las repercusiones de está excesiva acumulación de RI, en el mediano y largo plazo Hasta dónde es posible seguir acumulando RI

Razones predominantes sobre las RI La principal razón de que un BC mantenga RI es proteger al sector bancario nacional, y mercados nacionales de crédito, al tiempo que limita la depreciación de la moneda externa. Dicha protección aumenta por el riesgo que implican economías financieramente abiertas, donde la sustitución de monedas en una combinación de canales internos, (depósitos bancarios en divisas) y canales externos (salida de capitales) impone exigencias extraordinarias de divisas a los Bancos Centrales

Necesidad de administrar el TC en los países emergentes Una real y verdadera flotación del TC, no necesitaría los volúmenes actuales de RI. Aún cuando existiera la liberalización financiera. Sería suficiente la devaluación para lograr equilibrar la balanza de pagos. El miedo a flotar Los gobiernos están lejos de ser indiferentes a la variación de los TC, ya que es un determinante de la estabilidad de precios.

1997 cambio de patrón de RI A partir de 1997 el FMI estableció una regla de oro para definir el nivel de RI, está fue la relación deuda en moneda extranjera de corto plazo a RI. (Wijnholds y Kapteyn, 2001) La idea fue apoyada por la investigación empírica, que demuestra que a corto plazo la deuda externa parece predecir crisis monetarias.

Motivos para crear reservas motivo liquidez servir de respaldo a la moneda nacional y garantizar el pago de las obligaciones extranjeras, lo cual ayuda a mejorar la percepción del riesgo-país y contribuye a mejorar las condiciones bajo las cuales el país accede a los mercados internacionales; motivo precautorio proteger al país en cuestión de posibles ataques especulativos contra la moneda o la deuda, o choques externos sobre la cuenta corriente o la cuenta de capital, lo cual ayuda a mejorar la credibilidad y por ende la efectividad de la política monetaria; y finalmente por motivo rentabilidad.

México y sus reservas

El patrón de acumulación de RI/PIB de México a partir de 1997

Reservas y tipo de cambio de México (dos escalas)

Flujos que integran las RI de México Flujos de millones de dls.

Remesas, Balanza comercial petrolera y no petrolera (millones de dólares)

Base monetaria; México (millones de pesos)

México RI/PIB, TC, M2/PIB