Dinero, nivel de precios y tipo de cambio a largo plazo Equilibrio de largo plazo: salarios y precios se ajustan de modo de mantener el pleno empleo. Equivale a suponer precios totalmente flexibles. Ms/P = L ( R , Y ) P = Ms . L ( R , Y ) Precios de equilibrio de largo plazo tal que R=Rpleno empleo y Y=Ypleno empleo Equilibrio en el mercado monetario Maestría en gestión pública. 2010
Maestría en gestión pública. 2010 Dinero y precios De lo anterior se desprende que: Si R y Y permanecen estableces en los niveles de pleno empleo: un aumento de la oferta monetaria provoca un aumento proporcional de precios. Explicación conceptual: los individuos no sufren de ilusión monetaria Conclusión: La cantidad de dinero no afecta a las variables reales en el largo plazo ni altera la asignación de recursos. Existe neutralidad del dinero a largo plazo. Maestría en gestión pública. 2010
Maestría en gestión pública. 2010 El dinero y los tipos de cambio a largo plazo El tipo de cambio es el precio de las divisas en moneda nacional. Ceteris paribus, un incremento permanente de la oferta monetaria provoca una depreciación proporcional de su moneda respecto a las extrajeras. Maestría en gestión pública. 2010
Maestría en gestión pública. 2010 Inflación y dinámica de los tipos de cambio Precios rígidos a corto plazo vs. precios flexibles a largo plazo. Precios rígidos por excelencia: salarios, que representan parte importante de los costos de producción. Tres fuentes principales de transmisión desde el aumento de la oferta monetaria hasta el ajuste de precios: Exceso de demanda de producto y trabajo Expectativas inflacionarias Costes de materias primas Maestría en gestión pública. 2010
Maestría en gestión pública. 2010 Ejemplo: variación en la oferta monetaria y el tipo de cambio Supongamos que se produce un aumento permanente de la cantidad de dinero en Uruguay, veremos los efectos en el tipo de cambio del peso respecto del dólar. Todas las variables se encuentran en sus niveles de largo plazo y el producto se mantiene constante mientras la economía se ajusta alas variaciones de la oferta monetaria. Maestría en gestión pública. 2010
Maestría en gestión pública. 2010 Efectos de corto plazo y de largo plazo Tipo de cambio $/U$ Tipo de cambio $/U$ E1 E1 E2 E0 Tasa de rentabilidad (en pesos) R1 R0 R1 R0 (M/P)0 (M/P)0 (M/P)1 (M/P)1 Panel B M Panel A M Maestría en gestión pública. 2010
Maestría en gestión pública. 2010 Trayectorias temporales de las variables: Tasa de interés doméstica Oferta monetaria M1 R0 M0 R1 t0 tiempo t0 tiempo Nivel de precios Tipo de cambio P1 E1 E2 P0 E0 t0 t0 tiempo tiempo Maestría en gestión pública. 2010
Maestría en gestión pública. 2010 Sobre-reacción del tipo de cambio: Luego del aumento permanente de la oferta monetaria, el tipo de cambio sufre una depreciación mayor a la que corresponde al largo plazo. La sobre-reacción del tipo de cambio proviene de la paridad de intereses. Es consecuencia directa de la rigidez a corto plazo de los precios. Maestría en gestión pública. 2010