Maestría en gestión pública. 20100 El equilibrio general con tipo de cambio flotante.

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1 Maestría en gestión pública. 20100 El equilibrio general con tipo de cambio flotante

2 Maestría en gestión pública. 20101 Armamos el rompecabezas: Determinación del producto en el corto plazo El equilibrio financiero El modelo de determinación del tipo de cambio a largo plazo

3 Maestría en gestión pública. 20102 Determinación del producto en el corto plazo Hipótesis de corto plazo: los precios son rígidos a la baja. Demanda de bienes puede ser menor a la oferta.

4 Maestría en gestión pública. 20103 Cantidades ofertadas y demandadas Precio

5 Maestría en gestión pública. 20104 Hipótesis Keynesiana: las empresas producen lo que piensan que pueden vender. ¿Cuánto pueden vender? Acudimos a las hipótesis sobre determinantes de la demanda que ya presentamos…

6 Maestría en gestión pública. 20105

7 6 Todo lo cual implica que:

8 Maestría en gestión pública. 20107 Condición de equilibrio en el mercado de bienes: En equilibrio, empresas encuentran demanda para su oferta y demandantes encuentran lo que quieren comprar.

9 Maestría en gestión pública. 20108 Equilibrio = se cumplen los planes. Pero el equilibrio puede involucrar capacidad ociosa, desempleo. Equilibrio no es necesariamente bueno.

10 Maestría en gestión pública. 20109 Diversos valores de equilibrio asociados con diversos valores de explicativas: Si resto del mundo nos compra poco, entonces producimos poco. Si gobierno compra poco, se produce poco. Si impuestos son elevados, consumo deprimido y se produce poco. Etc.

11 Maestría en gestión pública. 201010 Veamos en particular la relación entre el producto de equilibrio (Y) y el tipo de cambio nominal (E): 1) Asociado al tipo de cambio E 0 puedo determinar el producto Y 0 :

12 Maestría en gestión pública. 201011 Identifico ese punto en un par de ejes (Y,E): Y0Y0 E0E0

13 Maestría en gestión pública. 201012 2) Asociado al tipo de cambio E 1 determino el producto Y 1 : Supongamos que elegí E1 > E0, ¿cómo será Y1 en relación a Y0?

14 Maestría en gestión pública. 201013 Se cumple que Y1>Y0 ya que: (i) Coeficiente que multiplica a E en la ecuación de equilibrio es positivo (argumento formal). (ii) Cuanto mayor es el tipo de cambio, mayor es la demanda por exportaciones (argumento sustantivo que está por detrás del resultado formal)

15 Maestría en gestión pública. 201014 Pongo el segundo punto en los ejes (Y,E): Y0Y0 E0E0 Y1Y1 E1E1

16 Maestría en gestión pública. 201015 Repitiendo este procedimiento para muchos valores de E llegamos a que: Y0Y0 Y1Y1 E0E0 E1E1 Curva DD

17 Maestría en gestión pública. 201016 Curva DD = conjunto de pares de producto y tipo de cambio para los cuales la demanda y la oferta de bienes son iguales = lugar geométrico del equilibrio en el mercado de bienes ¿Qué pasa con la curva DD si cambian los precios, la inversión, el gasto público, etc.?

18 Maestría en gestión pública. 201017 1. Efectos en la curva DD de un aumento en la inversión privada: (i)La curva DD fue dibujada para un valor dado de I. LLamémosle I0 a ese valor particular de la inversión privada. (ii)Consideremos otro valor I1>I0. ¿Cómo cambia el producto de equilibrio al pasar la inversión de I0 a I1?

19 Maestría en gestión pública. 201018 A mayor inversión, mayor producto por mayor demanda. Para cada valor del tipo de cambio, esperamos mayor producto asociado a mayor inversión Y0Y0 Y1Y1 E I0 I1 I1>I0

20 Maestría en gestión pública. 201019 Lo anterior vale para todos los valores de E. Por lo tanto: Y0Y0 Y1Y1 E

21 Maestría en gestión pública. 201020 2. Efectos en la curva DD de un aumento de las compras del gobierno (G): Similar argumento al de la inversión, la curva se desplaza hacia la derecha. Conceptualmente: si el gobierno demanda más bienes y las empresas estaban restringidas por falta de demanda, las empresas aumentan la producción.

22 Maestría en gestión pública. 201021 3. Efectos en la curva DD de un aumento de la tasa de impuestos (t): Cae el producto… para cada valor del tipo de cambio. Curva DD se desplaza hacia la izquierda cuando aumenta la tasa de impuestos.

23 Maestría en gestión pública. 201022 Y1Y1 Y0Y0 E

24 Maestría en gestión pública. 201023 4. Efectos en la curva DD de un aumento en los precios externos (P*): Cuanto mayores los precios del resto del mundo, más competitivos somos nosotros. A mayores precios externos, mayor demanda externa por nuestros productos.

25 Maestría en gestión pública. 201024 Y1Y1 Y0Y0 E

26 Maestría en gestión pública. 201025 5. Efectos en la curva DD de un aumento en los precios internos (P): Cuanto mayores los precios internos, menos competitivos somos nosotros. A mayores precios internos, menor demanda externa por nuestros productos.

27 Maestría en gestión pública. 201026 Y1Y1 Y0Y0 E

28 Maestría en gestión pública. 201027 El equilibrio financiero Economía con tres activos: –Dinero –Depósito en moneda nacional –Depósito en moneda extranjera Dinero se demanda básicamente para intercambio: + transacciones + demanda de dinero

29 Maestría en gestión pública. 201028 Pero no rinde interés. Teniendo dinero, pierdo de ganar: +R - demanda de dinero En resumen: Equilibrio monetario:

30 Maestría en gestión pública. 201029 Depósito en moneda nacional rinde: R Depósito en moneda extranjera rinde: En equilibrio, rinden lo mismo:

31 Maestría en gestión pública. 201030 El equilibrio financiero para dos niveles de producto, Y0 y Y1, siendo Y1>Y0: E0 E1 M/P L(R,Y0) L(R,Y1) R

32 Maestría en gestión pública. 201031 Representamos el equilibrio financiero en el par de ejes (Y,E): E0 E1 Y0 Y1 Curva AA

33 Maestría en gestión pública. 201032 Curva AA = pares de producto y tipo de cambio que equilibran los mercados financieros. A mayor producto, menor tipo de cambio en el equilibrio financiero:

34 Maestría en gestión pública. 201033 ¿Qué pasa con la curva AA si cambian la cantidad de dinero, los precios o el tipo de cambio esperado? 1.Aumento de la cantidad de dinero E1 E0 M0/P R M1/P M1>M0

35 Maestría en gestión pública. 201034 E1 E0 Y Desplazamiento de la curva AA al aumentar la cantidad de dinero

36 Maestría en gestión pública. 201035 2. Aumento de los precios internos E0 E1 Y

37 Maestría en gestión pública. 201036 3. Aumento del tipo de cambio esperado E1 E0 M/P R E e 1 > E e 0 R*+(E e 1 -E)/E R*+(E e 0 -E)/E

38 Maestría en gestión pública. 201037 Desplazamiento de la curva AA al aumentar el tipo de cambio esperado: E1 E0 Y E e 1>E e 0

39 Maestría en gestión pública. 201038 4. Aumento de la tasa de interés en moneda extranjera Análogo al aumento del tipo de cambio esperado E1 E0 Y R * 1> R * 0

40 Maestría en gestión pública. 201039 Equilibrio general de corto plazo (precios dados) E0 Y0

41 Maestría en gestión pública. 201040 En el punto (Y0,E0): Hay equilibrio en bienes = se realizan los planes = empresas venden lo que pensaban vender + familias y empresas compran lo que pensaban comprar. Hay equilibrio financiero = tenedores de activos tienen la composición deseada del portafolio. (Y0,E0) es un equilibrio general (de corto plazo)

42 Maestría en gestión pública. 201041 Cambios transitorios en las políticas fiscal y monetaria Política fiscal = gobierno modifica G y/o t Política monetaria = gobierno modifica M o R Cambios transitorios = cambios que se revierten y por lo tanto no tienen efectos a largo plazo. Ej: aumentar M este año y bajarlo el que viene.

43 Maestría en gestión pública. 201042 1.Aumento transitorio de la cantidad de dinero Notar: por ser transitorio, este cambio no afecta E e E0 Y0 E1 Y1

44 Maestría en gestión pública. 201043 2. Aumento transitorio de las compras del gobierno Notar: por ser transitorio, este cambio no afecta E e E0 Y0 E1 Y1

45 Maestría en gestión pública. 201044 Ejemplos de política económica Ejemplo 1: Recesión en el resto del mundo ¿Cuáles son los efectos esperados en la economía doméstica? ¿Puede el gobierno hacer algo en respuesta al shock externo?

46 Maestría en gestión pública. 201045 Recesión en el resto del mundo: efectos en nuestra economía Impacto directo: caída de las exportaciones. Se desplaza curva DD

47 Maestría en gestión pública. 201046 E1 Y1 E0 Y0

48 Maestría en gestión pública. 201047 Cuatro áreas en las que observamos impactos: Nivel de actividad: Cuentas públicas: Cuentas externas: Tipo de cambio:

49 Maestría en gestión pública. 201048 ¿Opciones de política? Depende de objetivos a priorizar... ¿nivel de actividad, frente fiscal, frente externo? Supongamos que el gobierno prioriza el nivel de actividad: quiere hacer políticas anticíclicas = políticas expansivas durante las recesiones y contractivas durante los booms. ¿Qué políticas anticíclicas puede aplicar en esta coyuntura recesiva?

50 Maestría en gestión pública. 201049 E1 Y1 E0 Y0=Y2 1. Política monetaria expansiva durante un shock recesivo provocado por caída de ingreso mundial E2

51 Maestría en gestión pública. 201050 En resumen: básicamente bien, aunque aumento del tipo de cambio puede ser problemático: Deudas en moneda extranjera Efectos inflacionarios (a mediano plazo)

52 Maestría en gestión pública. 201051 E1 Y1 E0= E2 Y0=Y2 2. Política fiscal expansiva durante un shock recesivo provocado por caída de ingreso mundial

53 Maestría en gestión pública. 201052 Algunos problemas: Aumenta el déficit fiscal Caen las exportaciones, deterioro de cta corriente Cae el tipo de cambio

54 Maestría en gestión pública. 201053 Ejemplos de política económica (cont.) Ejemplo 2: Deprecian su moneda los países vecinos ¿Cuáles son los efectos esperados en la economía doméstica? ¿Puede el gobierno hacer algo en respuesta al shock externo?

55 Maestría en gestión pública. 201054 E1 Y1 E0 Y0 Depreciación cambiaria en los países vecinos: Países vecinos se abaratan. Desde nuestra perspectiva, se reduce P* desplaza DD hacia la izquierda:

56 Maestría en gestión pública. 201055 Cuatro áreas en las que observamos impactos: Nivel de actividad: Cuentas públicas: Cuentas externas: Tipo de cambio:

57 Maestría en gestión pública. 201056 E1 Y1 E0 Y0=Y2 Políticas anticíclicas 1. Política monetaria expansiva durante un shock recesivo provocado por depreciación cambiaria en países vecinos E2

58 Maestría en gestión pública. 201057 Notar: es análogo al caso de la recesión mundial.

59 Maestría en gestión pública. 201058 Cambio permanente en la cantidad de dinero Hasta ahora consideramos shocks y políticas transitorias. Vemos ahora efectos de un cambio permanente en M: Tiempo M

60 Maestría en gestión pública. 201059 Partimos de un equilibrio de largo plazo, aumentamos M y analizamos efectos de corto y largo plazo. Lo nuevo: se modifica el tipo de cambio de largo plazo se modifica E e. La ecuación de determinación del tipo de cambio en el largo plazo era:

61 Maestría en gestión pública. 201060 El aumento del tipo de cambio esperado desplaza la curva AA hacia la derecha, efecto que se acumula al desplazamiento que habíamos visto en el caso de políticas transitorias. ΔM transitorio ΔM permanente Y PE Y1Y1

62 Maestría en gestión pública. 201061 Ajuste hacia un nuevo equilibrio de largo plazo. En Y1 la economía está sobrecalentada precios empiezan a subir gradualmente. Aumento de precios desplaza curvas AA y DD hacia la izquierda. Este proceso continúa hasta que el producto vuelve a su nivel de pleno empleo.

63 Maestría en gestión pública. 201062 Impacto inicial del ΔM Y PE Y1Y1 E0E0 E 00

64 Maestría en gestión pública. 201063 Efectos en el tipo de cambio: A largo plazo aumenta proporcionalmente al aumento de M. A corto plazo aumenta aún más = sobrereacción del tipo de cambio E0E0 E 00 Tiempo

65 Maestría en gestión pública. 201064

66 Maestría en gestión pública. 201065

67 Maestría en gestión pública. 201066

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