EL VALOR ECONÓMICO AÑADIDO Para que los inversionistas ganen un tipo de rendimiento adecuado por su inversión, la empresa debe obtener un rendimiento alto sobre el capital total empleado que sea suficientemente alto para compensar a los inversionistas por el riesgo de la empresa. La utilidad neta del Estado de resultados solo detrae el costo de los recursos ajenos (intereses) y no detrae ningún monto por los recursos propios (patrimonio), y por lo tanto los fondos pertenecientes a los accionistas se consideran gratuitos. El VEA considera el costo de capital que es el costo promedio ponderado de la estructura financiera.

EL VALOR ECONÓMICO AÑADIDO Para que los inversionistas ganen un tipo de rendimiento adecuado por su inversión, la empresa debe obtener un rendimiento alto sobre el capital total empleado que sea suficientemente alto para compensar a los inversionistas por el riesgo de la empresa. La utilidad neta del Estado de resultados solo detrae el costo de los recursos ajenos (intereses) y no detrae ningún monto por los recursos propios (patrimonio), y por lo tanto los fondos pertenecientes a los accionistas se consideran gratuitos. El VEA considera el costo de capital que es el costo promedio ponderado de la estructura financiera.

ESTRUCTURA FINANCIERA S. COSTO PASIVO 15,000 18% (INTERESES) CAPITAL 14,000 25% (COSTO OPOR) UTILI. RETE. 6,000 25% (COSTO OPOR TOTAL 35,000 COSTO PONDERADO PONDERADO COSTO COSTO PONDERADO PASIVO 0.43 18% 7.74% CAPITAL 0.40 25% 10.00% UTILI. RETE. 0.17 25% 4.25% TOTAL 1.00 21.99% EL VEA LA UTILIDAD NETA CONSIDERA EL COSTO DE TODA SOLO CONSIDERA LOS GASTOS FINANCIEROS LA FINANCIACIÓN UTILIZADA DEL PASIVO NO ESTA LIMITADO POR LAS P.C.G.A. TIENE COMO BASE LOS P.C.G.A.

SE CREA VALOR EN UNA EMPRESA CUANDO: RESULTADO GENERADO > COSTO DE OPORTUNIDAD DE ACCIONISTAS. VEA = VALOR CONTABLE DEL ACTIVO X (RSI-COSTO CAPITAL) EJEMPLO: Una empresa que cuenta con dos filiales, una en España y otra en el Perú. ¿Cuál de las dos filiales habría tenido un mejor resultado? Se trata de dos filiales que tienen el mismo volumen de inversión en activos pero cuyo RSI (ROI) es distinto.

ESPAÑA PERÚ GRUPO U.A.I.I. 400 500 900 ACTIVOS 5,000 5,000 10,000 RSI 8% 10% 9% EL COSTO DE CAPITAL ES DISTINTO EN LAS DOS FILIALES YA QUE EN EL PERÚ EL NIVEL DE RIESGO ES MUCHO MAYOR ESPAÑA PERÚ GRUPO ACTIVOS 5,000 5,000 10,000 RSI 8% 10% 9% COSTO CAPITAL 6% 12% 9% VEA 100 -100 0

EL ARBOL DE VALOR VALOR ECONÓMICO GENERADO VENTAS X MARGEN BRUTO UTILIDAD BRUTA GASTOS OPERATIVOS UTILIDAD OPERATIVA ¿Cómo incrementar el valor económico generado en el periodo? VALOR ECONÓMICO GENERADO COSTO DEL CAPITAL INVERTID CAPITAL INVERTIDO X COSTO DE CAPITAL Aumentando las ventas. Mejorando el margen bruto. Reduciendo gasto operativo. Comprimiendo activos Reduciendo el costo de capital

VALOR ECONOMICO GENERADO DEFINICIÓN DE VALOR ECONOMICO EJEMPLO VALOR ECONOMICO GENERADO SUPUESTOS EMPRESA A EMPRESA B EMPRESA A Utilidad = $ 1.5 M Capital Invertido = $ 10M Costo del Capital = $ 13% Invertido 2,0 Mayor utilidad no implica mayor valor económico. Aún cuando se haya generado utilidad puede haberse destruído valor económico. 1.5 (2,6) (1,3) 0,2 EMPRESA B Utilidad = $ 2.0 M Capital Invertido = $ 20M Costo del Capital = $ 13% Invertido (0,6) UTILIDAD COSTO DEL CAPITAL VALOR ECONOMICO GENERADO UTILIDAD COSTO DEL CAPITAL VALOR ECONOMICO GENERADO

¿CÓMO INCREMENTAR EL VALOR ECONÓMICO GENERADO EN EL PERIODO? AUMENTANDO LAS VENTAS MEJORANDO EL MARGEN BRUTO REDUCIENDO GASTOS OPERATIVOS COMPRIMIENDO ACTIVOS REDUCIENDO EL COSTO DE CAPITAL ¿CÓMO INCREMENTAR EL VALOR ECONÓMICO GENERADO EN EL PERIODO?

LOS COSTOS DE OPORTUNIDAD SURGEN EN UNA EMPRESA DESDE EL MOMENTO EN EL QUE OPTA POR UNA ALTERMNATIVA DE INVERSION DESECHANDO OTRA . ELLO IMPLICA QUE , AL VINCULARSE LOS RECURSOS FINANCIEROS A DETERMINADOS FACTORES PRODUCTIVOS, SE RENUNCIA A PERCIBIR LA REMUNERACION QUE LOS MISMOS OBTENDRIAN EN EL MERCADO (DE RENTA FIJA O VARIABLE ) . POR OTRA PARTE CUANDO UN EMPRESARIO DECIDE APORTAR SU TRABAJO A LA EMPRESA, ESTÁ RENUANCIANDO A LA REMUNERACION QUE PODRÍA OBTENER COMO PROFESIONAL DEPENDIENTE EN EL MERCADO.  

LOS INGRESOS POR VENTAS HABRÁN DE REMUNERAR A TODOS LOS FACTORES DE PRODUCCION Y ADEMÁS LOS COSTOS DE OPORTUNIDAD DE LOS MISMOS, PARA QUE PODAMOS DECIR QUE NOS ENCONTRAMOS EN UNA SITUACIÓN DE EQUILIBRIO.   LOS COSTOS DE OPORTUNIDAD SON LOS SIGUIENTES :   COSTOS DE OPORTUNIDAD O COSTO FINANCIERO DE LOS FACTORES CIRCULANTES O CORRIENTES. B) COSTOS DE OPORTUNIDAD O COSTO FINANCIERO DE LOS FACTORES FIJOS. C)  EL SUELDO DEL EMPRESARIO.

VALOR ECONÓMICO PRE-REESTRUCTURACIÓN EMPRESA X : VALOR ECONÓMICO PRE-REESTRUCTURACIÓN | SUPUESTOS VENTAS = $ 30 M MARGEN BRUTO = 20% PROMEDIO GASTOS = $3M OPERATIVOS CAPITAL = $20M INVERTIDO COSTO DE CAPITAL = 27.5% ANTES DE IMPUESTOS VALOR ECONÓMICO PRE-REESTRUCTURACIÓN $ (2.5 M) UTILIDAD OPERATIVA $3M __ COSTO DEL CAPITAL $5.5 M UTILIDAD BRUTA $6 M GASTOS $ 3M CAPITAL $20M X CAPITAL 27.5% VENTAS $30 M BRUTO 20%

MEJORA DEL MARGEN BRUTO ¿Cómo incrementar el margen bruto? Mejorando el margen bruto de cada producto/cliente Optimizando el portafolio de productos y clientes Mejorando precios Reduciendo costo de ventas

REDUCCIÓN DE GASTOS OPERATIVOS ¿Cómo reducir los gastos operativos? Identificar los procesos críticos del negocio Establecer las actividades comprendidas en cada proceso Determinar los recursos humanos y materiales requeridos para realizar cada actividad de manera óptima Eliminar los costos sobrantes Esfuerzo resultó en una reducción de gastos del 25%

¿Qué medidas tomar para reducir el caital invertido? REDUCCIÓN DEL CAPITAL INVERTIDO ¿Qué medidas tomar para reducir el caital invertido? Reducción de cuentas por cobrar Reducción del nivel de inventarios Liquidación de activos fijos

REDUCCIÓN DEL CAPITAL INVERTIDO O COMPRESIÓN DE ACTIVOS USS$ MILLONES VISIÓN OPERATIVA DEL CAPITAL INVERTIDO $1 5 10 4 CAJA CTAS. POR COBRAR INVENTARIOS ACTIVOS FIJOS CAPITAL INVERTIDO VISIÓN TRADICIONAL DEL CAPITAL INVERTIDO $15 $5 $20 PATRIMONIO DEUDA CAPITAL INVERTIDO $20

INVERTIDO – OTROS ACTIVOS CUENTAS POR COBRAR DIAS REDUCCIÓN DEL CAPITAL INVERTIDO – OTROS ACTIVOS CUENTAS POR COBRAR DIAS ACTIVOS FIJOS US$ MILLONES

REDUCCIÓN DEL NIVEL DE INVENTARIOS Antes Después MEDIDAS Simplificación de la gama de productos. 2. Reducción del ciclo de abastecimiento Capital invertido en inventarios (US$ Millones) Costo de ventas Nivel de inventarios (Meses) $24 $10 $6 5 3

REDUCCIÓN DEL CAPITAL INVERTIDO 20.0 (1,3) (4,0) (1,0) 13,7 CAPITAL INVERTIDO ANTES DE LA REESTRUCTURACIÓN CUENTAS POR COBRAR INVENTARIOS ACTIVOS FIJOS CAPITAL INVERTIDO DESPUES DE LA REESTRUCTURACIÓN REDUCCIONES

REDUCCIÓN DEL COSTO DE CAPITAL ¿Cómo reducir el costo de capital? Incrementando el apalacamiento Abaratando el costo promedio de deuda

REDUCCIÓN DEL COSTO DE CAPITAL IMPACTO SOBRE EL COSTO DE CAPITAL ANTES DESPUÉS COSTO PROMEDIO DE DEUDA 20% 16% COSTO DE OPORTUNIDAD DEL PATRIMONIO 30% RELACIÓN DEUDA PATRIMONIO 1 a 3 1 a 1 27.5% 23% ANTES DESPUÉS

IMPACTO DEL PROCESO DE REESTRUCTURACIÓN SOBRE EL VALOR ECONÓMICO GENERADO POR EL NEGOCIO US$ MILLONES Antes Después VALOR ECONÓMICO GENERADO UTILIDAD OPERATIVA __ COSTO DEL CAPITAL INVERTIDO UTILIDAD BRUTA - GASTOS OPERATIVOS CAPITAL INVERTIDO x COSTO DE CAPITAL VENTAS X MARGEN BRUTO PROMEDIO $30 $6 $7.2 $3 $4.95 $3 2.25 20% 24% (2.5) $1.8 $20 13.7 La empresa pasó a destruir US$ 2.5 millones de valor por año a generar US$1.8 millones de valor por año, exclusivamente a través de mejroas en eficiencia operativa y financiera, es decir, sin tomar en cuenta el aumento en las ventas. $5.5 $3.15 27.5% 23%