"Los Efectos adversos de la Inflación y los caminos para salir de ella" Mariano Fernández Universidad del CEMA Octubre de 2002

Información vs Formación Dan sentido a una realidad que muchas veces aparece como contradictoria INFORMACIÓN TEORÍAS

Información vs Formación “La inflación, es decir, el aumento contínuo del nivel general de precios, afecta indistintamente a los diferentes actores sociales.”. Puntos de Partida (supuestos) Teorías de la inflación Implicancias

Puntos de Partida (supuestos) El valor de un bien en relación a otro, independientemente de la moneda con que lo midamos, depende de varios factores: Precios Relativos Cuán preferido es en relación al resto de los bienes Cuán escaso es Del trabajo y esfuerzo puesto para su producción. (valor agregado) Si la inflación fuera NEUTRAL, afectaría indistintamente a todos los precios dejando inalterado los precios relativos

Puntos de Partida (supuestos) Funciones de la MONEDA Medio de Cambio aceptado Reserva de Valor Unidad de cuenta (pensamos en términos de la moneda aceptada)

Observación de la Realidad Medio de Cambio aceptado Unidad de cuenta (pensamos en términos de la moneda aceptada) Reserva de Valor

Teoría Por qué demandamos dinero ? Precaución Transacciones Para cada persona esto va a ser distinto, dependiendo entre otras cosas de su riqueza

Toma valores comprendidos entre 0 y 1 Teoría: Demanda de Dinero Postulamos: Demanda de dinero es una proporción k de la riqueza generada en cada período Demanda de dinero = k P y Cantidad de dinero que mantenemos en nuestros bolsillos Toma valores comprendidos entre 0 y 1 (si vale 0,8, significa que el 80% de nuestas rentas son mantenidas en forma de dinero) Nuestro salario Nuestras rentas Nuestros beneficios

Teoría: Oferta de Dinero Determinantes de la oferta de dinero Cuáles son las fuentes de emisión. Cuando la recaudación de impuestos no alcanza M = Oferta de dinero El Gobierno Cuando necesitan devolver depósitos y no tienen efectivo (corralito) Los Bancos Veamos mejor cómo funcionan los bancos

Teoría: Oferta de Dinero El sistema Bancario Depósitos En situaciones normales se renuevan por períodos Préstamos En general vencen después de muchos años (ej, Préstamos para casas)

Teoría: Oferta de Dinero Depósitos En situaciones normales se renuevan por períodos Préstamos En general vencen después de muchos años (ej, Préstamos para casas) Si todos los depositantes quieren al mismo tiempo su dinero, el banco debe pedir prestado al gobierno que deberá emitir

Teoría: Equilibrio = - - = k P y M Oferta de Dinero Demanda de Nivel de precios = La renta generada expresada en términos de bienes (consideramos fija) k P y M

Teoría: Dinámica de los precios = k P y - En la medida que siga creciendo la oferta de dinero la gente gastará lo que no quiere demandar y la inflación se acelerará

Estimadores de la inflación Composición del Indice de Precios

Estimadores de la inflación Composición del Indice de Precios

Estimadores de la inflación Composición del Indice de Precios

La No Neutralidad de la inflación Rentas Fijas Rentas Variables Vs. Cuanto mayor es el grado de competitividad de algún grupo más rapidamente ajustan sus ingresos. Los grupos vinculados a servicios (no se pueden vender en el exterior pierden en relación a los que sí pueden vender su produccion en el exterior). La inflación implica entonces una involución de los sistemas de ventas al perderse la posibilidad de competir por servicios post venta o márqueting no basado en precios

La No Neutralidad de la inflación Deudores Acreedores Vs. La Inflación genera una distribución de ingresos entre deudores y acreedores en detrimento de los últimos Genera distorsiones en el mercado de alquileres Disminuye la generación de créditos, esto sin duda afecta en términos relativos más a quienes tienen .

Caso I: Hiperinflación Alemana 1923 Bajo determinadas circunstancias el aumento de los precios se hace ingobernable. Episodios de hiperinflación en la historia: Alemania, Hungria, Rusia, Corea, Argentina, Bolivia, Brasil

Caso II: Hiperinflación Argentina 1989

Alternativas para salir de un régimen de alta inflación Salir de una Hiperinflación es muy fácil... Salir permanentemente es más complicado Ancla nominal del tipo de cambio Política de caja en el estado Solución definitiva al problema bancario