PRODUCTOS DERIVADOS. IMPORTANTES VENTAJAS, ELEVADOS RIEGOS Mayo 13, 2009 PRODUCTOS DERIVADOS. IMPORTANTES VENTAJAS, ELEVADOS RIEGOS

Desarrollo del mercado internacional El mercado de derivados ha mostrado un desarrollo muy importante a nivel internacional, con crecimientos promedio anuales de 30% en los últimos cinco años, como lo muestra la información del BIS.

Desarrollo del mercado mexicano En el caso mexicano la sofisticación y la innovación acompañó al crecimiento del mercado. Notas estructuradas. Productos exóticos.

Ventajas de los derivados Los beneficios de negociar productos financieros derivados son muy amplios: Cobertura de posiciones de riesgo. Inmunización del valor de mercado del portafolio. Permite mitigar las fluctuaciones en los flujos de efectivo por concepto de servicios financieros. Aprovechar oportunidades de arbitraje. Mayores rendimientos esperados que las operaciones spot (apalancamiento). Posibilidades de acotar las pérdidas (opciones).

Riesgos Infortunadamente, la negociación de los derivados implica riesgos muy elevados, de diferentes tipos y en muchas ocasiones difíciles de identificar y de cubrir. Riesgo de mercado. Riesgo de liquidez. Riesgo de crédito. Riesgos operativos Legal (ISDA). De modelo. Insumos y valuación. Tecnológico. Sistemas. Controles y capacitación: nuevos productos. Riesgo corporativo. Aprobación de derivados y subyacentes. Límites de riesgo. Monitoreo continuo. Planes de contingencia. Informes al Consejo.

Tipos de derivados Es importante identificar las características que se requieren de los derivados para lograr los objetivos deseados: cobertura o negociación. Futuros. Productos de contado y bursátiles: Apuestas direccionales. Posibilidad de no exponerse al riesgo de crédito: bursátiles. Riesgo de liquidez reducido. Fáciles de valuar y eficientes para cubrir posiciones de riesgo.

Tipos de derivados Acuerdos de intercambio de flujos de efectivos: swaps de tasas de interés y de divisas (ccs). Excelentes instrumentos para inmunizar las fluctuaciones de los servicios financieros. Satisface los requerimientos de todos los usuarios. Instrumentos exóticos difíciles de valuar. Exposición al riesgo crediticio. Instrumentos no líquidos.

Tipos de derivados Opciones Permite realizar apuestas direccionales, sin incurrir en pérdidas ilimitadas. Riesgo de modelo dependiente de la sofisticación de las estructuras. Posibilidad de cubrir el riesgo de crédito. Poco eficientes para cubrir el riesgo del balance.

Registro de los derivados La regulación en el tratamiento contable permite distinguir las operaciones de derivados que se realizan con propósitos de cobertura de aquéllas que se efectúan con fines de negociación. Cobertura: Cuentas de capital Negociación: Estado de resultados. Sin embargo, la clasificación de la operación de derivados con fines de cobertura no es gratuita. La efectividad de la cobertura se debe probar. Tipo de cobertura: Flujo de efectivo. Valor razonable. Pruebas: Retrospectivas. Prospectivas.

Cobertura de flujo de efectivo. Ejemplo La empresa ABC tiene una deuda contratada a tasa variable. Exponerse a un incremento en las tasas de interés y a variabilidad en el monto de pagos de intereses. Contratar un producto derivado para cubrir el riesgo de mercado. Objetivo. Operación de cobertura de flujo de efectivo. Instrumento recomendable: swaps de tasas de interés.

Cobertura de flujo de efectivo Es necesario probar la efectividad de la cobertura: 80%-125%. Nocional y valor de la deuda

Cobertura de flujo de efectivo Plazo Índice

Cobertura de valor razonable. Ejemplo La empresa ABC tiene un bono que paga una tasa cupón fija. Flujos de efectivo estables y fluctuaciones en el valor de mercado del bono. Estrategia: cobertura de valor razonable. Derivado elegible: swap; recibe tasa variable y paga tasa fija. Flujo de efectivo variable a valor de mercado inmune. Pruebas de efectividad requieren estimaciones del valor de mercado del swaps, valor en riesgo (VaR)

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