Evaluación de Proyectos Técnicas de Selección de Alternativas

Evaluación Financiera Métodos Multicriterios Evaluación de Proyectos Evaluación Financiera Métodos Multicriterios

Evaluación Financiera Valor Presente Neto Tasa Interna de Retorno Período de Retorno Período de Retorno Descontado Valor Anual Equivalente Índice de Rentabilidad

Alternativa 0 1 2 3 años 20.000 30.000 20.000 65.000 Inversión Inicial Beneficios al Final del Período Beneficios al Final del Período Beneficios al Final del Período 65.000

Valor Presente Neto (VPN/NPV) El VALOR PRESENTE NETO (VPN), también conocido como VALOR ACTUAL NETO (VAN), es el valor de la diferencia de los Flujos de Caja Futuros de la Alternativa, descontado a la tasa de interés del inversionista, menos la inversión inicial.

Valor Presente Neto (VPN/NPV) å = + n 1 t i S - S VPN o St = Flujo de efectivo neto del período t So = Inversión inicial i = Tasa de interés del inversionista

Valor Presente Neto (VPN) 20.000 30.000 50.000 0 1 2 3 años 65.000 Determinar VPN sí i=10%

Valor Presente Neto (VPN)

Valor Presente Neto (VPN) Se actualiza el flujo de caja o de fondos del proyecto al año “0”, utilizando la tasa de interés del inversionista. Si VPN > 0 : Acepto Si VPN < 0 : Rechazo Si VPN = 0 : Indiferente

Determinar el VPN para cada Alternativa Tasa Inversión Inicial Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 A 20% -35000 -6000 18000 20000 28000 32000 B -30000 9500 12000 15000 30000

Valor Presente Neto (VPN) Para seleccionar una entre varias alternativas Selecciono la de mayor VPN

Valor Presente Neto (VPN) ALTERNATIVA A B VPN 10.437,24 16.631,94 Selecciono la Alternativa “B”

Tasa Interna de Retorno (TIR/IRR) Es la Tasa que obtienen los recursos o el dinero que permanece atado al proyecto. La TIR hace al Valor Presente Neto igual a 0. Es la rentabilidad del proyecto

Tasa Interna de Retorno (TIR) å = + n 1 t TIR S - S ( o

Tasa Interna de Retorno (TIR) 15.000 20.000 45.000 45.000 0 1 2 3 4 años 50.000

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Tasa Interna de Retorno (TIR) Se iguala el VPN a 0 y se despeja la tasa de interés. Este valor corresponde a la TIR. Si TIR = TI: Indiferente Si TIR > TI: Acepto Si TIR < TI: Rechazo TI es la Tasa del Inversionista, conocida también como el “Costo de Oportunidad”

Tasa Interna de Retorno (TIR)   Tasa (%) de Descuento Inversión Inicial Flujo del 1º año Flujo del 2º año Flujo del 3º año Flujo del 4º año Alternativa Tasa de descuento Desembolso Inicial Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 A 30,00% -95000,00 75000,00 80000,00 90000,00 B -60000,00 60000,00 65000,00 55000,00 50000,00 C -55000,00 D 35,00% 45000,00 85000,00 ALTERNATIVA = Valor Presente Neto VPN = 77954,38 67155,91 74974,44 47641,30 Tasa Interna de Retorno TIR = 73,55% 92,61% 102,62% 77,43%

Problemas en la aplicación de TIR Proyecto Inversión Inicial Flujo (t=1) Beneficios Alfa -1.000.000 1.800.000 Beta -10.000.000 14.000.000 Tasa del Inversionista=20%

Proyecto Alfa 1.800.000 0 1 1.000.000

Proyecto Beta 14.000.000 0 1 10.000.000

Problemas en la aplicación de TIR Proyecto Inversión Inicial Flujo (t=1) Beneficios Alfa -1.000.000 1.800.000 Beta -10.000.000 14.000.000 Tasa del Inversionista=20%

Problemas en la aplicación de TIR Proyecto Inversión Inicial Flujo (t=1) Beneficios VPN (20%) Alfa -1.000.000 1.800.000 500.000 Beta -10.000.000 14.000.000 1.666.667

Problemas en la aplicación de TIR Inversión Inicial Flujo (t=1) VPN (20%) TIR Alfa -1.000.000 1.800.000 500.000 80% Beta -10.000.000 14.000.000 1.666.667 40%

Problemas en la aplicación de TIR Múltiples raíces (TIR) No toma en consideración riqueza creada Otros. Ingeniería Financiera Avanzada

Problemas en la aplicación de TIR “Ahora bien, si el criterio de la TIR es tan deficiente, ¿por qué los gerentes lo siguen utilizando? Una posible explicación es que los inversionistas están más acostumbrados a pensar en términos de porcentajes que en términos absolutos. Suponga que le digan que un proyecto tiene una TIR del 20%. ¿Con qué se puede comparar ese rendimiento? Ud. lo compara con el costo de oportunidad de la empresa, que resulta más familiar para la mayoría de las personas. Por otra parte es más difícil realizar comparaciones cuando se afirma que determinado proyecto de inversión tiene un VPN, por ejemplo, de 3.479.676 bolívares. Se sabe que si el VPN es positivo el proyecto es bueno o, expresado en otra forma, es más rentable que el costo de oportunidad. Sin embargo el proceso (subjetivo) de comparación no es tan obvio como en el caso de la TIR” Garay, U. y González, M. (2009) Fundamentos de Finanzas. Con aplicaciones al mercado venezolano. Ediciones IESA