Valuación de Empresas Parte II

Valuación de Empresas Parte II

Consideraciones: El horizonte temporal Es el número de años durante el cual vamos a considerar la generación de rentas. Este período va a depender de una serie de factores, entre los que podemos citar, por ejemplo:

1. El entorno económico.- cuando la evolución esperada del mismo sea favorable el horizonte temporal elegido ser mayor que cuando sea desfavorable. .

2. La actividad desarrollada por la empresa- las actividades que requieran una elevada tecnología tendrán una duración menor que aquellas en las que la tecnología sea más simple, debido al alto grado de obsolescencia que afecta a la misma.

3. Mercado al que pertenezca la empresa 3. Mercado al que pertenezca la empresa.- para empresas que se muevan en mercados estables se contemplarán mayores duraciones.

4. Posición de la empresa en el mercado 4. Posición de la empresa en el mercado.- las empresas con una posición consolidada o dominante tendrán un horizonte temporal mayor que aquellas otras cuya situación competitiva sea débil.

5. Dimensión de la empresa- las empresas de gran dimensión tienen mayores posibilidades de supervivencia y, por tanto, será mayor su horizonte temporal.

6. Nivel de información.- cuando el evaluador no tenga suficiente información fiable sobre la empresa y su entorno considerará un horizonte temporal pequeño, antes de aventurarse con hipótesis arriesgadas.

7. Vinculación de la empresa con su propietario 7. Vinculación de la empresa con su propietario.- hay empresas cuyos beneficios están Íntimamente ligados a sus dirigentes, de modo que un cambio de propietario puede provocar una recesión importante de la misma, e incluso su desaparición; en tales casos, el horizonte temporal deberá ser pequeño.

Cuando intentamos prever el resultado de los años próximos nos encontramos siempre en un ambiente de incertidumbre. Esto quiere decir que tendremos distintos valores posibles de beneficio para cada ejercicio, pero no sabremos exactamente con qué probabilidad se va a presentar cada uno de estos valores. El evaluador puede solucionar el problema de dos formas distintas:

a) Asignando probabilidades de forma subjetiva, basándose en su experiencia y en las expectativas futuras, de modo que el valor finalmente elegido será la esperanza matemática de los distintos valores posibles.

b) Asignando probabilidades de forma objetiva b) Asignando probabilidades de forma objetiva. Cuando el val orador no pueda asignar probabilidades subjetivas razonables a cada uno de los posibles resultados, siguiendo el principio de indiferencia puede considerarlos equiprobables.

No obstante, en este caso de incertidumbre objetiva también existen formas científicas de actuar, como son: Utilizar los criterios de Wald, Hurwicz, Savage, etc., cuando no sepamos cuáles son las probabilidades de cada valor. Considerar la distribución uniforme, partiendo del conocimiento de los valores extremos (pesimista y optimista). Trabajar con la distribución triangular, si sólo sabemos cuál es el resultado más probable, además del pesimista y optimista. Utilizar otro tipo de distribución que pondere más que la triangular ese resultado más probable, como la beta simplificada, que lo pondera cuatro veces más que los otros valores.

Para más información: http://www. aedem-virtual

Considerar la distribución uniforme, partiendo del conocimiento de los valores extremos (pesimista y optimista). -3 -2 -1 promedio +1 +2 +3 99% 95% 66% 50%

Nota: la probabilidad de que un evento ocurra no quiere decir que si ocurra, es sólo una PROYECCIÓN de lo que se espera. Las EXPECTATIVAS de cada persona o inversionista son diferentes.