Clase Nº 13 CURSO DE ECONOMIA Lucía Pardo V. 19 de octubre de 2007 RESUMEN DE LA CLASE PASADA La clase pasada nos lleva a aprender lo siguiente: La obtención de rentas otorgan a las personas los derechos económicos para adquirir el producto generado. Por lo tanto, aquellas personas que no perciben rentas en forma directa, ni tampoco reciben rentas de transferencias o de préstamos, no disponen de los medios económicos para acceder a los bienes y servicios producidos y satisfacer sus necesidades. Las decisiones de ahorrar esos derechos económicos para ponerlos a disposición de quienes tienen proyectos de inversión en formación de capital, son determinantes para impulsar la continuidad y el crecimiento de los flujos circulares de producto, renta y gasto, que se generan con la actividad económica a través del tiempo. La creación de medios de pagos y de instrumentos financieros permiten intermediar los fondos ahorrados para financiar inversión. En este proceso es esencial el comportamiento de la tasa de interés y de la rentabilidad esperada de los proyectos de inversión. Bajo interés y alta rentabilidad incentivan la inversión.

EXISTENCIA DEL DINERO EN LA ECONOMIA Las descripciones de la actividad económica que hemos hecho en las clases anteriores, suponen, aunque no lo hayamos dicho en forma explícita, que el funcionamiento de la economía ha sido posible no sólo gracias a las disponibilidades de recursos materiales, físicos y humanos, sino que también por contar con un instrumento llamado dinero y con instrumentos financieros no monetarios que sirven de complemento. El uso del dinero nadie lo cuestiona, sino que por el contrario todos lo aceptan como medio de pago, aunque no tiene valor en si mismo, su valor está única y exclusivamente en que es aceptado por todos. De tal forma, que cualquier duda que se produzca sobre el funcionamiento del sistema de pagos, puede llevar de toda la actividad económica.

APORTES DEL DINERO Y DEL SISTEMA FINANCIERO A LA ACTIVIDAD ECONOMICA Para entender el aporte del dinero en el desarrollo de la actividad económica del país, es necesario: Primero, dar a conocer el significado económico que tiene no disponer de dinero como medio de pago. Segundo, entender las implicaciones que tiene la existencia del dinero como medio de pago para otorgar continuidad a la actividad económica a través del tiempo. Tercero, establecer las diferencias que hay entre el dinero y los otros instrumentos financieros no monetarios para comprender las relaciones que existen entre ellos en la continuidad de la actividad económica.

ECONOMIA SIN DINERO ES UNA ECONOMIA DE TRUEQUE Una economía sin dinero es una economía de trueque, en el sentido que todas las transacciones que se producen en la economía se refieren a intercambios entre bienes, servicios, o activos físicos. Esto implica que si una persona desea vender un bien para comprar otro bien, o un servicio, o un activo físico, tiene que buscar a la persona que quiera comprar dicho bien, y a su vez, esta persona que compra debe desear vender el bien, servicio, o activo físico que el primero desea comprar. Este intercambio resulta difícil de realizar en forma instantánea como ocurre habitualmente con cualquier transacción de mercado. De ahí que una economía de trueque sea comparativamente más ineficiente que una economía con dinero.

Una economía sin dinero como medio de pago requiere destinar largo tiempo y utilizar recursos escasos, como el tiempo que tiene un costo alternativo importante, para hacer efectiva cualquier transacción. Por lo que una economía sin dinero o con dinero que tiene baja penetración en la actividad económica, resulta ser altamente ineficiente, es decir, logra muy bajo nivel de Producto en relación a los recursos disponibles, en comparación a lo que ocurre en economías que tienen un sistema de pagos en dinero altamente desarrollado e instrumentos financieros que complementan adecuadamente la actividad financiera. Un indicador importante de la capacidad de crecimiento de una economía está dado por el nivel de desarrollo del sistema financiero y del mercado de capitales. En el caso de Chile ha sido clave.

ECONOMIA CON DINERO Y CON UN SISTEMA FINANCIERO QUE LO REGULA: Hace que las operaciones de los mercados sean más ágiles y separa las decisiones de oferta de bienes, servicios y activos físicos, de las decisiones de demanda de bienes, servicios y activos físicos. De igual forma, independiza las decisiones de ahorro de las decisiones de inversión en formación de capital, lo que facilita la realización de ambas actividades, centrada cada una en sus propias motivaciones que son diferentes pero que a su vez se complementan, puesto que los fondos que libera una son necesarios para la otra. El sistema financiero es el que provee de distintos instrumentos para realizar ahorros y de distintos instrumentos para financiar inversión, lo que finalmente redunda en otorgar competitividad al mercado de capitales, junto con incentivar el ahorro y la inversión.

ROL DEL SISTEMA FINANCIERO Facilitar el traspaso, de un periodo de tiempo a otro, de derechos cobro de ahorrantes y obligaciones de pago para quienes utilizan estos fondos, mediante la regulación de los mecanismos y contratos con que operan. En este proceso es importante tener en cuenta que el sistema financiero crea instrumentos que reconocen, tanto los derechos de cobro como las obligaciones de pago de los agentes económicos. Estos son los llamados instrumentos financieros. El ahorrante realizará ahorros en la medida que disponga de instrumentos que garanticen el derecho a recuperar en el futuro el dinero ahorrado en el presente y obtener un premio por poner fondos a disposición de otras personas, postergando consumo presente para el futuro.

ECONOMIA CON DINERO TIENE COMPLEJIDADES EN SU FUNCIONAMIENTO. Hay que diferenciar permanentemente entre mediciones económicas nominales de mediciones económicas reales; Un ejemplo concreto de esta distinción son las mediciones en pesos versus mediciones en UF. Las primeras son mediciones nominales, es decir, en unidades monetarias o de dinero que cambian de valor en el tiempo y las segundas son mediciones reales, es decir, en unidades de valor monetario o de dinero constante a través del tiempo. Incorpora el comportamiento de la oferta y demanda de dinero y de todo el sistema financiero, como factores determinantes de la actividad económica. Por lo tanto, el producto, renta y gasto generados no solo dependen de los recursos de trabajo, capital, tecnología y recursos naturales, sino que también, de los recursos financieros disponibles.

Esto significa que el nivel del Producto Global de un país no depende sólo de las disponibilidades de recursos reales que estén disponibles para la producción, sino que también, dependen de los recursos monetarios y de la confianza de los agentes económicos en el sistema de pagos y en el sistema financiero existente en el país. Los derechos económicos que adquieren las personas al participar en la actividad económica son acumulados a través del tiempo tanto en activos físicos como en activos financieros. Entendido, por lo tanto, Activo como cualquier forma de acumular riqueza, como algo que mantiene o acrecienta su valor económico a través del tiempo.

La riqueza se acumula en dos tipos de activos: Activos Físicos Activos Financieros · Activos Físicos: se denomina a cualquier bien de capital que tiene la capacidad de generar flujos de producto renta a su Poseedor a través del tiempo en la medida que se destina a la producción. Este es el caso de: viviendas, vehículos, maquinaria, equipamiento; infraestructura productiva, caminos, puentes, bienes de capital en general, terrenos, etc.

· ACTIVOS FINANCIEROS: Son títulos emitidos por empresas para ser transados en el mercado de capitales, reconociendo derechos de cobro para unos y obligación de pagos para otros, cuyo objetivo es captar dinero del público para traspasarlos a distintas opciones de inversión, ya sean reales o financieras. Esto significa que cada título reconoce por una parte derechos de cobro futuro para quien aporta los fondos y obligaciones de pago para quienes utilizan los fondos realizando la inversión en formación de capital. Por lo tanto, es un activo para el Ahorrante, y al mismo tiempo, es un pasivo para quien utiliza los fondos. Podemos hablar de dos clases de activos financieros en función del papel que desempeñan en el proceso de intermediación financiera descrito anteriormente : primarios y secundarios.

· Los instrumentos financieros primarios son emitidos por las empresas que tienen déficit de fondos por exceso de gastos. De tal forma que emiten estos títulos como una forma de obtener medios de pago para cubrir un desequilibrio temporal entre sus ingresos y sus gastos. Ejemplos de estos Instrumentos son los bonos y las acciones. · Los bonos son instrumentos que prometen un pago futuro de renta fija a su poseedor, quienes otorgan fondos de ahorro en el presente en calidad de préstamo al inversionista. Por lo Tanto, el bono es un activo para el que lo compra y es un pasivo para el que lo emite. · Las acciones son instrumentos que prometen el pago futuro de renta variable a su poseedor, quienes otorgan fondos de ahorro en el presente en calidad de accionistas o socios propietarios de la inversión realizada.

·Los bonos son entonces títulos financieros que representan préstamos de dinero. En cambio las acciones son títulos financieros que representan derechos de propiedad. Las empresas para emitir títulos financieros, ya sean bonos o acciones tienen que cumplir con exigencias importantes que son controladas por la Superintendencia de Valores y Seguros. De forma que sólo lo pueden hacer empresas grandes y consolidadas que hacen públicos sus balances, las llamadas Sociedades Anónimas Abiertas. Otras empresas o personas particulares que necesiten financiamiento de fondos en dinero deben acudir a las empresas de intermediación financiera.

· Las empresas de intermediación financiera, como son Bancos, Compañías de Seguro, Fondos Mutuos y otras, emiten títulos Financieros, como son: depósitos a plazo, cuentas de ahorro, seguros, fondos mutuos, cuotas de fondos de inversión, etc., con el fin de captar fondos de dinero del mercado para ponerlo a disposición del público en calidad de: préstamos o créditos, primas de Seguro y otros. Las empresas de intermediación financiera también adquieren los activos financieros primarios emitidos por las empresas con el fin de transformarlos en otros instrumentos financieros más acordes con las preferencias de los ahorrantes. Estos son activos secundarios o de segunda emisión.

Los activos financieros cumplen dos funciones: ·Son instrumentos para la transferencia de fondos entre los agentes económicos (desde los que compran hacia los que venden); es decir, quien adquiere un activo financiero pone sus fondos a disposición del emisor de dicho activo que es, en definitiva, quien necesita la financiación. Son instrumentos de transferencia de riesgos. Quien adquiere un activo se convierte en titular de un derecho sobre los recursos del emisor en el momento del vencimiento del título. Como dichos recursos pueden variar en función de la evolución positiva o negativa de la actividad del emisor, quien posee el título asume una parte del riesgo de dicha actividad o, lo que es lo mismo, el emisor transfiere a los adquirentes de los títulos una parte del riesgo de su actividad.

Las características de los activos financieros son tres: Liquidez: se mide por la facilidad y certeza de poder hacer efectivo el valor del activo a corto plazo sin incurrir en pérdida. En tal sentido, el dinero es el activo financiero plenamente líquido que tiene la economía, por eso se le llama al dinero activo de máxima liquidez. Riesgo: el riesgo de un activo depende de la probabilidad de que a su vencimiento el emisor cumpla sin dificultad las cláusulas de amortización. El riesgo depende de la solvencia del propio emisor y de las garantías que incorpore el título. Rentabilidad: se refiere a la capacidad del activo para producir intereses u otros rendimientos a su tenedor.

LOS FLUJOS QUE GENERA LA ACTIVIDAD ECONOMICA SE MIDEN DE DOS FORMAS: Mediciones nominales se refieren a la valorización de bienes, servicios, o activos con relación al valor del dinero. Esta valoración es la que entrega cualquier operación habitual que se realiza en el mercado. Mediciones reales se refieren a la valorización de un bien, o de un servicio, o de un activo con relación a otros bienes, servicios, o activos. Por lo tanto, se obtienen descontando de la valorización nominal la variación de precio de los bienes con respecto al dinero.

CARACTERISTICAS DE ALGUNOS ACTIVOS FINANCIEROS Dinero: está formado por activos que pueden utilizarse inmediatamente para efectuar pagos. Comprende: efectivo, billetes y monedas de libre circulación y los depósitos a la vista en el sistema bancario contra los cuales pueden extenderse cheques para ser pagos. La mantención de dinero no otorga renta a su poseedor, la ventaja de tener dinero es su liquidez absoluta como medio de pago de aceptación universal. El dinero es el monto que se dispone en efectivo y en la cuenta corriente, en cambio los cheques y las tarjetas de crédito son meros instrumentos para hacer uso del dinero, pero no son dinero en si mismos.

Depósitos a Plazo y Cuentas de Ahorro: son cuasi dineros porque se pueden convertir con facilidad en circulante o depósito a la vista pero no son medios de pago de uso instantáneo, por eso no se pueden considerar dinero. Los emisores de depósitos a plazo y de cuentas ahorro prometen pagar a su poseedor una renta fija de interés periódico.

Bonos: son instrumentos financieros por el cual el emisor se compromete a pagar al poseedor o prestamista el valor inicial o principal del bono a la fecha del vencimiento y una cantidad fija de intereses periódicos mientras este vigente el documento. Bono a perpetuidad: es un bono que promete pagar intereses en forma indefinida pero no devolver el principal. Dado que estos instrumentos prometen pagar una renta fija periódica, la rentabilidad por cada peso invertido en este instrumento es variable, en la medida que el precio del instrumento varía a través del tiempo. Si el precio del bono sube quiere decir que la rentabilidad disminuye y viceversa, si el precio del bono baja la rentabilidad sube. La rentabilidad del bono está determinada por: Renta periódica prometida Precio del bono

Acciones: son instrumentos que otorgan a su poseedor derechos de participación en la propiedad del activo real en que son invertidos los fondos que proporciona la compra de este instrumento. Por ejemplo, una acción de la IBM da derecho a su poseedor a recibir una parte de los beneficios de esta empresa. El accionista recibe el rendimiento de la acción a través de dos formas: dividendos que pagan las empresas regularmente al distribuir las utilidades que genera la inversión y mediante ganancias de capital por la variación en el precio de la acción en el mercado. Esto último puede ser positivo o negativo, dependiendo si el mercado reconoce mayor valorización de la empresa o bien reconoce una desvalorización de ésta. Por lo tanto, la rentabilidad de una acción es igual a: Utilidad distrib. x acc. + Precio Precio de la acción Precio de la acción

SIGNIFICADO ECONOMICO DEL DINERO El dinero es un instrumento de pago creado por la autoridad Económica, Banco Central de cada país, para que sirva como medio de intercambio de los bienes, servicios y activos. El Banco Central asume la función de que este instrumento sea aceptado por la comunidad como medio generalizado de pagos y como un instrumento que mantiene un valor económico a través del tiempo, transformándolo en un activo financiero. De tal forma, que el dinero debe cumplir simultáneamente, los papeles de ser: unidad de cuenta, instrumento de pago y depósito de valor a través del tiempo, manteniendo la aceptación universal de la comunidad.

CARACTERISTICAS QUE SON PROPIAS DEL DINERO Existen muchos activos en la economía que pueden ser usados como medio de pago y de intercambio, y por lo tanto, pueden ser considerados sustitutos de dinero: De hecho algunos colaboran estrechamente con el dinero en el proceso de pago y de intercambio de bienes, servicios y activos, pero que no son considerados dineros, como son: tarjetas de crédito, tarjetas de débito, vales vista, pagarés, letras. Ya que la sustitución del dinero es sólo una forma momentánea o transitoria de pago principalmente como medio para intermediar fondos. Además existen otros instrumentos financieros que sirven para acumular derechos económicos a través del tiempo, al igual como lo hace el dinero pero con la diferencia que estos instrumentos no son medios de pago de liquidez absoluta, como es el dinero. Este es el caso de: bonos, acciones, depósitos a plazo, depósitos de ahorro y otros.

Las acciones y bonos son títulos de deudas emitidos por las empresas para captar fondos de mercado para financiar inversiones en formación de capital. Los otros instrumentos financieros son títulos de deudas emitidos por las instituciones financieras para captar fondos del público con distintos fines: ahorro, inversión financiera, seguro, etc. En cualquier caso, el emisor del título financiero promete pagar como contra parte una renta futura al poseedor, renta que se asimila a la tasa de interés del mercado.

¿Qué es la tasa de interés? Desde el punto de vista de quien ahorra adquiriendo un título financiero, la tasa de interés es la rentabilidad que promete pagar cada peso ahorrado en un título financiero correspondiente. Desde el punto de vista de quien invierte en formación de capital emitiendo títulos de deuda, la tasa de interés corresponde a la obligación de pago por cada peso obtenido en préstamo o crédito. De forma que atribuimos al interés la calidad de precio del crédito. De todos los instrumentos financieros existentes en la economía, sólo son DINEROS: los billetes y monedas en libre circulación y los depósitos bancarios en cuenta corriente o en cuenta a la vista. El dinero es a la vez medio de pago, unidad de cuenta y depósito de valor. Todos los otros activos financieros no son reconocidos como medios de pago de aceptación universal y tampoco son unidad de cuenta.

FACTORES QUE DISTINGUEN AL DINERO RESPECTO DE CUALQUIER OTRO ACTIVO FINANCIERO Hay principalmente dos elementos que distinguen el dinero de cualquier otro activo financiero: Uno, su liquidez absoluta y otro, ser un medio especializado de pago de aceptación universal en cualquier transacción. La combinación de estos dos factores es lo que otorga el sustento de dinero. El dinero tiene liquidez absoluta, en el sentido que su costo unitario de producción y de transformación en bienes, servicios y activos resulta despreciable, por lo tanto, el costo de hacer transacciones con este activo financiero es cero o muy cercano a cero.

Avance Tecnológico permite crear distintos Activos Financieros que tienen la propiedad de liquidez que tiene el dinero. Por tal razón, es importante que haya un sólo activo reconocido universalmente como dinero, en el sentido que teniendo costo de transacción cero, simultáneamente, sea el único que tiene el respaldo de la autoridad económica del país para ser aceptado y reconocido como dinero. Este es el dinero creado y emitido por el Banco Central como autoridad económica, por lo que se compromete con garantizar su valor mediante el monopolio absoluto de emisión y control de su valor a través del tiempo. Por lo tanto, si bien todos los activos financieros sirven para intercambio e intermediación de fondos en el mercado, sólo el activo financiero dinero emitido por el Banco Central, llamado también activo monetario, sirve como medio de pago de aceptación universal.

ACTIVO DINERO, MEDIO DE PAGO Y DEPOSITO DE VALOR El hecho que el dinero sea un medio de pago y también un depósito de valor respaldado por la autoridad económica, lleva a que el público le atribuya calidad de activo, en el sentido que lo utilice para acumular las rentas que va ahorrando a través del tiempo, con la garantía de poder utilizar ese dinero en compras en cualquier momento. En tal sentido el dinero sirve para diversificar la cartera de activos en que el público mantiene su riqueza junto con otros Instrumentos financieros. La ventaja del dinero es que otorga liquidez aunque no proporciona rentabilidad que sí generan los otros Instrumentos Financieros.

Sin embargo, hay que tener en cuenta que el dinero es sólo un activo financiero más en la economía, en el sentido que no tiene valor real en sí, sino que es un instrumento de pago y de intermediación de derechos económicos entre el público. Por lo tanto complementa la actividad productiva pero no genera producto en si. Por lo tanto, el dinero al igual que todos los activos financieros, constituye un activo para quien lo posee y un pasivo para quien lo emite. La diferencia está en que el caso del dinero es emitido por el Banco Central y su valor absoluto está completamente respaldado por la confianza pública en el sistema monetario imperante. De tal forma que el público está dispuesto a mantenerlo a pesar que no se promete pagar ningún premio de tasa de interés a su poseedor, como ocurre en el caso de los otros activos financieros.

POR QUE DEMANDA DINERO EL PUBLICO El público mantiene dinero principalmente por dos razones: Con fines de transacción, es decir, como medio de pago en la compra de bienes, servicios y activos físicos. Como depósito de valor, es decir, como un activo financiero que permite acumular valor económico a través del tiempo. En el primer caso depende del nivel del Producto, puesto que a mayor nivel del Producto, mayor también será el nivel de Renta y de Gasto existente en la economía. En otros términos, a mayor nivel del Producto se requerirá mayor cantidad de dinero para transacciones, y viceversa, a menor nivel del Producto, menor será la cantidad de dinero requerida para transacciones.

En el segundo caso depende del nivel que tenga la tasa de interés En el segundo caso depende del nivel que tenga la tasa de interés. A mayor tasa de interés menor será la demanda de dinero como activo. La razón está en que el emisor del dinero no paga tasa de interés al poseedor del dinero sino que lo beneficia con resguardar el valor del dinero a través del tiempo. Por lo tanto, en la medida que en la economía se pague una tasa de interés muy alta por mantener activos financieros no monetarios, será mejor mantener los ahorros (la riqueza) en estos tipos de activos financieros y no en dinero. En la realidad, no son separables las dos razones para mantener dinero, como medio de pago y como activo, sino que por el contrario, la demanda dinero es una sola que tiene dos motivos y se mueve directamente con el nivel del producto, e inversamente con respecto a la variación en el nivel de la tasa de interés.

LA CREACION Y UTILIZACION DEL DINERO SON DETERMINADOS POR EL SISTEMA FINANCIERO La creación de dinero es una decisión del Banco Central, en cada país, constituyéndose en la autoridad monetaria. Esta Institución introduce el dinero emitido a la economía: por medio de Operaciones de Préstamos Directos a Instituciones Financieras, principalmente Bancos y Por medio de Compra y Venta de Títulos Financieros en el Mercado de Capitales. De esta forma el Banco Central regula la cantidad de dinero en circulación dentro de la actividad económica con el fin de hacerla coherente con el nivel de producto y mantener así el precio de los bienes en relación al dinero relativamente constante, o bien variando dentro de rangos aceptables de Inflación. La sustitución que se produce entre el dinero y los otros activos financieros no monetarios, llevan a considerar el sistema monetario como parte integrante del sistema financiero global de la economía.

CARACTERISTICAS DEL SISTEMA FINANCIERO El sistema financiero incluye una amplia gama de entidades Financieras, entre ellas Bancos, Fondos Mutuos, Fondos de Inversión, Administradoras de Fondos de Pensiones, Compañías de Seguros, Corredoras de Bolsa, etc. Todas estas entidades intermedian fondos en la economía, pero sólo los Bancos intermedian los fondos de dinero líquido creado en forma directa por Banco Central, interviniendo así los Bancos Comerciales en la actividad monetaria de la economía, razón por la cual, son sometidos a una mayor regulación por parte del Banco Central y de la Superintendencia de Bancos.

ROL DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS EN LA ECONOMIA Las entidades financieras, captan fondos de ahorros de la economía para proveerlos a quienes los demandan, inversionistas y personas con exceso de gastos. Los Bancos, además, proveen al público los activos líquidos que obtienen de operaciones directas con el Banco Central. Ahorro Depósitos Sistema Financiero Préstamos Inversión en Formación De capital

Si no existiera el Sistema Financiero, la función de intermediación de fondos desde ahorros hacia la inversión o hacia quienes tengan exceso de gastos, tendría que ser asumida por cada persona o empresa en forma individual en la economía. Esto sería terriblemente lento y dificultoso, puesto que cada uno debería encontrar los requerimientos de fondos que necesita y evaluar las alternativas costo disponibles.

Sistema Financiero Eficaz en Asignar Recursos Líquidos y Eficiente en Transferir Fondos. Eficaz en asignar recursos líquidos: Esto significa que provee dinero de acuerdo a la magnitud de la demanda de dinero y a un determinado objetivo de inflación. Una generación de dinero mayor que la requerida se transforma en demanda de bienes, lo que lleva a aumentos de precios e inflación. Al revés, una menor cantidad de dinero que la requerida se transforma en menor demanda de bienes, lo que lleva a menores precios y caída en actividad económica.

Costos de información: Se refiere a los costos de investigación que se deben realizar para estudiar las características de los proyectos en que se aplicarán los fondos y averiguar las rentabilidades y proyecciones futuras que tienen los distintos proyectos de inversión o de gastos que presenta el público demandante de los fondos. Costos de transacción: Se refiere a los costos de comunicación entre las partes, demandantes de fondos y oferentes de fondos, y a los costos que se incurre para transferir la propiedad de los fondos.

APORTE DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS A LA ECONOMIA Al asumir esta labor de gestionar los fondos por medio del sistema financiero se supone que se generan reducciones de costos y otras economías de eficiencia, las cuales se refieren a lo siguiente: a) Economías de escala. La gestión de transacción de fondos y la investigación de mercado para obtener información de los proyectos que requieren financiamiento, obligan a disponer de gastos fijos en capital, infraestructura y tecnología que son de alto costo. Por lo tanto, al ser asumida esta actividad financiera por pocos agentes para ofrecerla a toda la economía, implica que el gasto fijo se reparte entre muchas unidades financieras gestionadas, de tal forma que el costo por unidad de fondo transado e informado es mucho menor que si cada unidad fuera gestionada individualmente.

b) Economía por calce de plazos b) Economía por calce de plazos. Generalmente los depositantes de fondos desean desprenderse de su dinero por poco tiempo, mientras que los prestamistas necesitan fondos por plazos más extensos que sean acordes con el tiempo de maduración de los proyectos de inversión, por lo tanto los agentes del sistema financiero captan depósitos del público por plazos más breves que los créditos o préstamos que ellos a su vez conceden. c) Economías por calce de riesgo. El ahorrista típico que acude al sistema financiero para entregar sus fondos de ahorro tiene cierto grado de aversión al riesgo, puesto que si no fuera así sería a su vez ahorrante e inversionista de sus propios fondos. En cambio el ahorrista valora tener cierta seguridad respecto al tiempo y rentabilidad que lograrán los fondos depositados.

El prestatario en cambio es propenso al riesgo, eso significa que apuesta al logro de ciertos objetivos futuros en términos de rentabilidades del proyecto que se propone realizar, para lo cual incurre en el presente a una serie de gastos con la esperanza de recuperarlos con los ingresos futuros. Las Instituciones Financieras en este escenario descrito deben asumir como puente entre los dos grupos, ahorristas y prestatarios, neutralizando los riesgos, para lo cual se requiere realizar una gestión competitiva y eficiente de los recursos financieros captados como depósitos y proveídos como préstamos de inversión.

La labor del sistema financiero en este sentido es: diversificar los proyectos para compensar las probabilidades de riesgo; disponer de herramientas para detectar fraude, lavado de dinero y falsificación de documentos; asegurar que los ahorros fluyan hacia las inversiones más convenientes económicamente y rentables; además de evaluar y controlar los préstamos otorgados para asegurar la recuperación de los fondos prestados.

TITULOS FINANCIEROS PARA RESGUARDAR COMPROMISO ASUMIDO EN INTERMEDIANCION DE FONDOS Las Instituciones Financieras, de acuerdo con lo señalado previamente, son las principales gestoras de los fondos que se transfieren a través del tiempo, de tal forma que deben asegurar a los dueños de los fondos la recuperación de ellos, además de un premio de acuerdo a la rentabilidad esperada por la inversión de dichos fondos. Este compromiso lo asumen las Instituciones Financieras mediante contratos implícitos en los instrumentos financieros.

Esto significa que los ahorristas están dispuestos en el presente a entregar estos recursos a las Instituciones Financieras recibiendo a cambio un documento que acredita el compromiso asumido por estas Instituciones, documentos que a su vez son reconocidos por todo el mercado, de tal forma que quienes requieran anticipadamente sus fondos pueden lograrlo negociando los derechos implícitos en dichos documentos. Estos documentos son títulos financieros, instrumentos que dan cuenta de la obligación de pago de renta futura que asumen las Instituciones Financieras, por eso son un pasivo de éstas, y también son instrumentos que garantizan los derechos de cobro de renta futura para los ahorristas que adquieren estos instrumentos, por eso son un activo de estos últimos.

Los títulos financieros son muy diversos, en algunos casos constituyen depósitos a plazo, en otros casos: cuentas de ahorro, cuotas de fondos mutuos, seguros de vida, depósitos de ahorro en moneda extranjera, etc. La diversidad de estos instrumentos refleja la diversidad de tipos de compromiso que asumen las Instituciones Financieras en este traspaso e intercambio de fondos que se genera a través del tiempo en la economía. El proceso de intermediación financiera está afecto frecuentemente a asimetrías de información en el sentido de que quien otorga los fondos en préstamo para proyectos tiene menos información respecto a estos proyectos que el inversionista, por lo tanto muchas veces este último puede falsear información y engañar a quien otorga el financiamiento.

Estos problemas de información junto a las dificultades que tiene anticipar el futuro, justifican la existencia de un sistema financiero muy profesional en su gestión de fondos y en la evaluación de proyectos de inversión. De esta forma, los intermediarios financieros se constituyen en los depositarios de la confianza pública de los ahorristas de fondos. Los intermediarios financieros deben contribuir así a reconciliar las dispares preferencias de riesgo y liquidez de ahorristas y prestatarios a un costo razonable, aunque no es posible eliminar completamente los problemas de asimetría de información previamente señalados, pero sí deben lograr reducirlos.

SUPERVISION Y CONTROL DEL SISTEMA FINANCIERO La gestión del sistema financiero es regulada por el mercado y por un sistema de supervisión controlado por la autoridad económica con el fin de asegurar la eficiencia y la competitividad. La supervisión y control del sistema financiero es mucho más riguroso que en cualquier otra actividad económica, puesto que más allá de las complejidades propias que genera esta actividad en particular, mediante esta gestión se está comprometiendo el resultado futuro de toda la actividad económica. El sistema financiero provee a toda la economía del activo monetario, llamado dinero o medio de pago, el cual forma parte del equilibrio global de la economía, y por ende altera dicho equilibrio si no es utilizado adecuadamente.

Muchas de las crisis que han afectado las economías, han tenido un origen financiero y la raíz de los problemas de inflación, son mayoritariamente de tipo monetario, como se verá más adelante. De cualquier forma, son determinantes en el valor de la tasa de interés, no sólo la magnitud de la oferta y la demanda de fondos, sino que también la magnitud de creación de dinero Líquido, que se esté haciendo.