Posiciones sectoriales, vulnerabilidad derivada del balance Balance sheet approach

Departamento de Estadística del FMI Resumen Antecedentes El enfoque de balance (balance sheet approach) Vulnerabilidad en las posiciones sectoriales Departamento de Estadística del FMI

Definición y alcance Estadísticas financieras = Conjunto completo de datos sobre los saldos y flujos de los activos y pasivos financieros en todos los sectores de una economía. Foco principal = Las cuentas de acumulación y del balance del SCN 1993. Cuentas de acumulación = Cuenta de capital, cuenta financiera, y cuenta de otras variaciones de los activos (cuenta de revaloración + cuenta de otras variaciones en el volumen.) Cuenta financiera = Parte de las cuentas de acumulación de cada sector que consiste en transacciones en instrumentos financieros — la adquisición neta de activos financieros y la emisión neta de pasivos.

Estructura de las estadísticas financieras Nivel 2: La cuenta financiera integrada del SCN y el balance financiero. Proceso de cinco pasos: Construcción del sector de las sociedades financieras totales a partir de los totales de los subsectores, utilizando datos del balance para las sociedades financieras. Compilación de los estados del sector no financiero, utilizando datos de contrapartida para el balance de las sociedades financieras. Mejora de los detalles sobre instrumentos y conclusión de las cuentas de los sectores no financieros, utilizando datos de los mercados de capital y otras fuentes. Creación de un estado del sector resto del mundo, utilizando la posición de inversión internacional (PII). Separación de las transacciones y otros flujos, utilizando estados de flujos para las sociedades financieras, estadísticas de BP, índices de precios de títulos valores, etc.

Principales relaciones financieras entre sectores de la economía Sector público Posición neta Sector financiero Activos sector público sector privado no financiero resto del mundo Pasivos Posición neta Activos sector financiero sector privado no financiero resto del mundo Pasivos sector financiero sector privado no financiero resto del mundo Sector privado no financiero, incluye hogares Activos sector público sector financiero resto del mundo Pasivos Posición neta Resto del mundo Activos sector público sector financiero sector privado no financiero Pasivos Sector privado no financiero Posición neta

EMF, posiciones de balance (1) Análisis de vulnerabilidad Matrices básicas siguiendo el enfoque de balance (balance sheet approach en inglés), y apoyo de fuentes complementarias: conjunto de matrices (que se decidan) derivadas de los FEDD que contribuyen para destacar el comportamiento de los factores de vulnerabilidad y desequilibrio en los sectores Punto 10 de la agenda, análisis de vulnerabilidad (balance sheet approach)

EMF, posiciones de balance (2) Las crisis de la cuenta de capital de los años noventa y primera década del 2000 despertaron el interés por examinar vulnerabilidades macroeconómicas entre sectores, conforme a un enfoque del balance de naturaleza financiera. El enfoque del balance analiza la economía como un sistema de balances de los sectores clave este marco facilita la identificación y el análisis de los factores de vulnerabilidad El enfoque del balance se aparta del esquema tradicional de la programación financiera, que se basa en los flujos el enfoque del balance se centra en el análisis de los shocks a los saldos El enfoque del balance se encuentra implícito en el SCN 1993, 2008 Punto 10 de la agenda, análisis de vulnerabilidad (balance sheet approach)

Matriz de posiciones acreedoras y deudoras intersectoriales Gobierno Otras sociedades Sociedades Otros sectores Banco central general de depósito financieras no financieras residentes No residentes Base monetaria Total otros pasivos A corto plazo Moneda nacional Moneda extranjera Mediano y largo plazo Gobierno general Pasivos totales Otros sectores residentes Tenedor del pasivo (acreedor) Emisor del pasivo (deudor) Punto 10 de la agenda, análisis de vulnerabilidad (balance sheet approach)

EMF, posiciones de balance, vulnerabilidad General Other depository Other financial Nonfinancial Other resident Central bank government corporations sectors Nonresidents Holder of liability (creditor) Issuer of (debtor) liabilities (SRF 1SR) corporations liabilities (SRF 2SR) (SRF 4SR) assets Other depository

Muestra de confiabilidad por sector

Muestra de confiabilidad por instrumento

Disponibilidad de datos (1) Es necesario elegir a los sectores e instrumentos financieros Disponibilidad de datos para aplicar el enfoque del balance: formularios estandarizados de declaración de datos monetarios (SRF´s) necesarios para compilar el enfoque del balance compilación mensual a un nivel muy detallado posición de inversión internacional (PII) llena vacíos en las posiciones sectoriales frente a no residentes Punto 10 de la agenda, análisis de vulnerabilidad (balance sheet approach)

Disponibilidad de datos ( 2) Central de Información sobre la Deuda Externa (JEDH) Encuesta Coordinada sobre Inversión de Cartera (ECIC) brinda información sobre los títulos de crédito de sectores nacionales frente a no residentes, con una frecuencia anual y un rezago considerable Estadísticas trimestrales sobre la deuda externa (QEDS) las QEDS llenan vacíos con respecto a los pasivos del gobierno y las sociedades no financieras frente a no residentes Planilla de declaración de datos sobre reservas internacionales y liquidez en moneda extranjera Punto 10 de la agenda, análisis de vulnerabilidad (balance sheet approach)

Al combinar los formularios estandarizados de declaración con las bases de datos del sector externo, se pueden llenar casi todas las casillas del enfoque del balance 7x7 Tenedor de pasivo (acreedor) Gobierno Otras sociedades Sociedades Otros sectores Banco central general de depósito financieras no financieras residentes No residentes 1. Form. 1SR (Pasivos) 2. Form. 2SR 2. PII (Activos) 3. JEDH 1. Form. 2SR 1. Form. 4SR n.d. 1/ 1. PII 2. QEDS 3. QEDS n.d. 2. ECIC 2/ 2. ECIC 3. ECIC 1/ Este vacío de datos podría llenarse en el futuro con datos provenientes de la planilla de datos sobre la deuda pública (que también incluye activos) que se ha ensayado en algunos países. 2/ Los datos de la ECIC pueden utilizarse para derivar los títulos de crédito de otros sectores residentes por residuo. Emisor de pasivo (deudor)

Posición de inversión internacional Datos sobre la situación financiera externa de un país focaliza en los saldos de activos financieros y pasivos Distinción entre: inversión directa inversión de cartera títulos de participación en el capital títulos de deuda Datos por sectores: autoridades monetarias gobierno general bancos otros sectores Punto 10 de la agenda, análisis de vulnerabilidad (balance sheet approach)

Central de Información sobre la Deuda Externa (JEDH) Base de datos disponible en Internet sobre la deuda externa creada en marzo de 2006 conjuntamente por el Banco Mundial, el BPI, el FMI y la OCDE Reúne datos de los cuatro organismos sobre la deuda externa de unos 180 países incluye datos sobre la deuda externa nacional de la mayoría de los suscriptores a las Normas Especiales para la Divulgación de Datos Datos divulgados trimestralmente sobre ciertos elementos externos vencimientos a largo plazo y a corto plazo préstamos bancarios préstamos bilaterales oficiales títulos de deuda frente al exterior créditos no bancarios Punto 10 de la agenda, análisis de vulnerabilidad (balance sheet approach)

Estadísticas trimestrales sobre la deuda externa (QEDS) Creadas (en Internet) a fines de 2004 se basan en la Guía de compilación de las estadísticas de la deuda externa Desgloses por: moneda plazos de vencimiento Mantenida por el Banco Mundial actualizada dentro del mes siguiente al cierre de cada trimestre Contiene datos para la mayoría de los países suscriptores de las NEDD (18 categorías de datos sobre los sectores real, fiscal, monetario y externo) Punto 10 de la agenda, análisis de vulnerabilidad (balance sheet approach)

Encuesta coordinada sobre inversión de cartera (ECIC) Encuesta anual sobre los activos de inversión de cartera de aproximadamente 70 países desde 2001 se basa en el MBP5 resuelven una importante laguna en la medición de la cuenta financiera de la balanza de pagos Datos completos sobre los saldos de las tenencias transfronterizas de participaciones de capital y títulos de deuda a corto y largo plazo se valoran a precios del mercado desglosados por la economía en que reside el emisor Útil para estimar las posiciones acreedoras y deudoras intersectoriales frente a no residentes directamente y a través de información derivada de la contraparte Proporciona información sobre los títulos de crédito de los sectores nacionales frente a no residentes pero no sobre el desglose sectorial de los pasivos frente a no residentes Punto 10 de la agenda, análisis de vulnerabilidad (balance sheet approach)

Implicaciones de política, principales Information in sectoral balance sheets should be timely: allows policymakers to identify and correct weaknesses Focuses attention on policies that can reduce sectoral vulnerabilities: in particular, the vulnerability to changes in key financial variables Allows policymakers to evaluate trade-offs between different policy objectives: systemic threat to the financial and economic system Helps the official sector to assess the case for financial intervention: to better understand the scale of official support Information in sectoral balance sheets should be timely, to allow policymakers to identify and correct weaknesses Focus attention on policies that can reduce sectoral vulnerabilities, and, in particular, the vulnerability to changes in key financial variables The information allows policymakers to evaluate trade-offs between different policy objectives, both monetary policy and macroprudential policy. For example, information about sectoral balance sheets can help policymakers evaluate the trade-offs between different policy objectives that arise after sectoral problems have snowballed into a systemic threat to the financial and economic system. An assessment of the relative scale of maturity and currency mismatches on sectoral balance sheets can help policymakers weigh the trade-off between an interest rate defense and a nominal exchange rate adjustment. In practice, policymakers are unlikely to be able to either direct monetary policy solely at domestic macroeconomic conditions or to direct monetary policy solely at exchange rate stabilization: they will need to aim for the right balance between exchange rate adjustment and monetary tightening.