Diciembre 2012 Escenario económico Mundial: Perspectivas para 2013

Que dijimos el año pasado… Bajo crecimiento en países ricos, posible recesión en Europa; sostenido crecimiento en economías emergentes. Fuerte respaldo para el precio de commodities, sin embargo, con alta volatilidad. Inflación y confusión social en los próximos años. Precio del cobre sobre 3 USD/libra… con un poco de normalidad se llega a 4 USD/libra. Tipo de Cambio: CLP/USD. Precio alto y tipo de cambio alto NO EXISTE.

Países desarrollados: NO están creciendo. Países emergentes: están creciendo. ¿Seguirán creciendo? ¿Se puede sostener? Tipo de cambio: 480 $ /USD. ¿Seguirá así? ¿Se puede sostener? 3 Las preguntas para este año…

Contenidos Economías en problemas: USA. UE. Japón. Economías emergentes. Tipo de cambio. Conclusiones y reflexiones 4

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Tienen dos problemas graves: 1. Bajo crecimiento. 2. Se incuba una crisis fiscal. 6 Países desarrollados.

Ha pasado a ser estructural… PIB per cápita (a precios constantes) no ha tenido grandes variaciones desde los últimos años. En USA entre los años 2007 y 2012 ha variado un -0,6%. En Japón este retroceso ha sido de un 7,2%. 7 Situación recesiva en países ricos

Crísis sept 08-09: No fue como cualquier otra. We are not in Kansas anymore Hay una resaca Esta crisis es distinta a las anteriores… (crisis en USA detectadas por NBER) Economías en problemas: USA 8 Tasa de crecimiento PIB USA Fuente: Banco Mundial.

Algunos datos… Si USA fuera España estaría en BANCA ROTA, pero no es España… 9 Economías en problemas: USA Fuente: FMI.

Dólar Base Monetaria Aumentó 3 veces… y seguirá haciéndolo... Lehman Brothers

Dólar To support a stronger economic recovery and to help ensure that inflation, over time, is at the rate most consistent with its dual mandate, the Committee will continue purchasing additional agency mortgage-backed securities at a pace of $40 billion per month… the Committee decided to keep the target range for the federal funds rate at 0 % to 0.25 % and currently anticipates that this exceptionally low range for the federal funds rate will be appropriate at least as long as the unemployment rate remains above 6.5 %. Último anuncio de la FED con fecha 12 de diciembre de 2012

Economías en problemas: Japón 12 Crecimiento de la población y del producto. Fuente: Banco Mundial.

Deuda pública (% PIB) Bélgica 82,9% Alemania 58,4% Irlanda 103,0% Grecia 170,7% España 78,6% Francia 83,7% Italia 103,1% Portugal 113,2% Holanda 35,1% Finlandia -51,1% UE 84,5% Balance en cuenta corriente (% PIB) -0,3% 5,4% 1,8% -5,8% -1,9% -1,7% -1,5% -2,9% 8,2% -1,6% -0,3% Tasa de crecimiento del PIB 0,04% 0,9% 0,4% -6,0% -1,5% 0,1% -2,3% -3,0% -0,5% 0,2% 0,03% Déficit Fiscal (% PIB) -2,9% -0,4% -8,3% -7,5% -6,9% -4,7% -2,7% -4,9% -3,7% -1,4% -1,3% Tasa de desempleo 7,4% 5,2% 14,8% 23,8% 24,9% 10,1% 10,5% 15,5% 5,2% 7,6% 11,8% 13 Test clínico… (2012 (e)) Fuente: FMI, Eurostat. Economías en problemas: UE

En resumen, por los siguientes 2 años prevemos: 1. Crecimiento bajo países ricos. Muy posiblemente recesión en UE y débil recuperación en USA. 2. No obstante lo anterior, no prevemos una crisis financiera. Por ahora… 3. Monetización y deuda pública continua al alza. 14 Economías en problemas.

En contraste con ello, ¿Qué pasa con el resto del mundo? 15

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En contraste… China. 17 Indicadores China (f) Crecimiento PIB (%)9,2%7,8% Crecimiento PIB per cápita PPP (%)11,0%9,1% Inflación (%)5,4%3,0% Crecimiento exportaciones (%)9,4%5,0% Tasa de desempleo (%)4,1% Deuda pública bruta (% PIB)25,8%22,2% Balance de cuenta corriente (% PIB)2,8%2,3% Fuente: FMI.

China Muestra signos de desaceleración en crecimiento pero esta es la segunda derivada… % China sigue siendo un motor cada vez más grande y arrastra a economías productoras de commodities… Fuente: FMI.

Importaciones de cobre en el mundo (MM Ton). China: motor. + 18% + 183% 46% Agregado 13,5 19,6

Economías emergentes: ¿seguirán creciendo? Si bien participación mundial en el PIB de los desarrollados alcanza un 55%, ésta desciende a un 35% en los flujos totales de comercio, que es lo relevante para los países emergentes PIB (2011)Comercio (2011) 20 Comercio de Alemania con emergentes. 45%

Tipo de cambio... ¿Seguirá así? ¿Se puede sostener? 21

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Los factores: 1. Cuando un país crece mas que el resto TC cae. 2. Cuando la Política Monetaria es mas restrictiva TC cae. 3. Cuando existen buenos precios de exportación TC cae. 4. Cuando el mundo se asusta TC sube. 23 Tipo de cambio en Chile

24 Crecimiento sostenido (precio del cobre) e indicadores fiscales saludables. Chile: Algunos datos (e) Crecimiento del PIB 5,8%5,2%3,0%-0,9%6,1%5,9%5,5% Inflación 3,4%4,4%8,7%1,5%1,4%3,3%3,1% Tasa desempleo 8,0%7,0%7,8%10,8%8,2%7,1%6,2% Déficit Fiscal / PIB 7,5%7,9%4,1%-4,1%-0,3%1,2%-0,3% Deuda Pública /PIB -6,6%-13%-19,3%-10,5%-7,1%-8,7%-6,9% Fuente: FMI y Q&A

25 Déficit de cuenta corriente al alza y atraso cambiario Chile: hay cosas por hacer. Balance cuenta corriente (% PIB) Fuente: Banco Central. Tipo de cambio real actual se encuentra niveles similares al de la última intervención Tipo de cambio real

Buenos precios de commodities. Política monetaria restrictiva. Pero a veces nos asustamos!!!! 26 Tipo de cambio en Chile

Dólar No creemos que el Tipo de Cambio se sostenga en niveles bajo los $ 470/ USD. Poco factible en un mundo en constante pánico. Tampoco creemos en un Tipo de Cambio por arriba de los $510/USD con el crecimiento actual de Chile. Cuando llegue a $510/USD cubrirse. A más largo plazo ( + de 2 años ) el futuro se ve más incierto. Hay que recordar que el Tipo de Cambio alto y precios altos NO EXISTE.

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Conclusiones Para 2013: Crecimiento países desarrollados cercano a 0; recesión en Europa, débil recuperación en USA. Continúan creciendo economías emergentes. Crecimiento de Chile se mantiene dinámico, en torno al 5%. Episodios recurrentes de pánico. Déficit en cuenta corriente superior a 3,5 puntos del PIB.

Conclusiones Precio del cobre en USD 3,5 la libra o más. Tipo de cambio promedio entre $480 y $500, pero con episodios puntuales de alza, pudiendo llegar a $510 - $520 en algunos momentos, transitoriamente. Situación estable para 2013 – Prevemos un cambio de escenario para el 2015.

Diciembre 2012 Escenario económico Mundial: Perspectivas para 2013

Bajo crecimiento países ricos… Fuente: FMI, WEO octubre Índice crecimiento PIB per cápita (a precios constantes, base 2007 =100)

Precio de commodities… Fuente: Banco Central de Chile Índice de precios, productos seleccionados (base enero 2005 =100, USD nominales) P=USD4.1/lb P=USD3.6/lb P=USD1556/oz P=USD1662/oz P=USD496/b P=USD538/b P=USD324/b P=USD305/b P=USD296/b P=USD295/b

Inflación USA Inflación Esta es una forma de medir inflación. USA no considera variaciones de precios de alimentos y energía, entre otros. Según el Instituto Americano de Investigación Económica la inflación podría llegar al 8%. 34 3,1% Fuente: FED.

UE: Movimientos separatistas. Situación económica europea ha generado el estallido de movimientos separatistas Cataluña, nuevo Estado de Europa Bajo ese lema, 1,5 millones de catalanes salieron a las calles de Barcelona el pasado 11 de septiembre exigiendo la independencia de Cataluña, región que posee el mayor PIB de España. Cataluña es la región más endeudada de España, con una deuda de US$54 billions. Se estima que una separación podría disminuir el PIB catalán entre un 20% y un 50%. 35

Economías en problemas: UE Movimientos separatistas. Escoceses y Bávaros también han reclamado por su independencia Un 39% de los escoceses se manifiesta a favor de la independencia según el último sondeo realizado con miras al referendo del año 2014 Ciudadanos del estado alemán de Baviera, uno de los más ricos de Alemania, con un PIB de US$550 billions, han mostrado su descontento por las políticas de rescate europeas y las políticas redistributivas de recursos dentro de Alemania 36

37 Descontento social Chile no se queda atrás...

Tipo de cambio y precio del Cobre. Fuente: Banco Central de Chile Precio del cobre sobre 3 USD/libra… con un poco de normalidad se llega a 4 USD/libra. Promedio ,61 USD/Libra. Tipo de Cambio: CLP/USD Promedio 02/01/2012 al 12/12/ $/USD

Cuando un país crece más que el resto.

Precios altos y tipo de cambio alto: NO EXISTE. CORRELACIÓN -0,8

¿Tipo de Cambio alto y precios altos?

Tipo de Cambio: vivimos asustados. Quiebra Lehman Brothers QE1QE2QE3