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Perspectivas Financieras 2008 La Crisis “Sub Prime”: Consecuencias para Chile y la Región Guillermo Tagle Q. gtagle@imtrust.cl

Volatilidad es la Tónica Mercado Bursátil Chile y la Región

Fortaleza del Cobre Mantiene la Esperanza y Desesperanza

Particularidades de la Crisis “Sub Prime” Tiene su origen en el sector financiero e inmobiliario de EE.UU. Es el resultado de un proceso de largo y sostenido crecimiento económico que, para algunos, pareció que no tendría fin. Es la consecuencia de una acción “concertada” entre entidades con súper abundancia de liquidez, agentes con alta tecnología y capacidad de estructuración financiera, consumidores “ingenuos” que caen en el tradicional “juego de la pirámide”, pero a escala mundial. Genera una escalada de pérdidas en las mayores entidades financieras de EE.UU. y el mundo. El dólar pierde valor contra todas las monedas relevantes.

¿Qué ocurre en el resto del Mundo? El mundo emergente vive el mejor momento de su historia (Especialmente los países “BRIC”). La riqueza abunda en los Estados, en los balances de las empresas y los grupos económicos. Los inversionistas particulares han acumulado ganancias espectaculares en 5 años de bonanza, que no quieren perder (arrancan en manada frente a la menor posibilidad de pérdida, pero también vuelven en masa frente a los indicios de recuperación). El crecimiento sostenido del mundo emergente, ha llevado el precio del petróleo a niveles récord, provocando una crisis energética mundial (magnificada en Chile por los problemas del gas y la sequía). El mundo empieza a sentir inflación nuevamente. China deja de “exportar” deflación.

Una Mirada Particular a China Inversión en Infraestructura en China(*) Inversión 2001-2005 mayor a la de los 50 años previos. Se espera crecimiento de dos dígitos para el resto de la década. Construcción de 97 Aeropuertos al 2020. De 45 aeropuertos se llegará a 145 Reciente apertura del aeropuerto de Beijing con una inversión de US$ 3,8 billones. El número de pasajeros transportados aumentó desde 7 millones en 1985 a 185 millones en 2007 Inversión Ferroviaria 2006-2010: US$ 200 billones. Tren Bala Beijing-Shanghai, el más largo del mundo con una inversión de US$ 30 billones. Inversión total en trenes en 2008 alcanza los US$ 42 bn (US$72 bn 2002-2008) Construcción de un puente de 36 km de largo entre Ningbo y Shanghai. Aumento de capacidad de 85% entre 2010 y 2020 en Puertos. Aumento desde 53.600 km de autopistas con peaje en 12 años, a 70.000 km en 2020 Construcción de 300.000 km de caminos rurales entre 2006 y 2010. Un 50% de incremento. Hace dos décadas sólo 2 ciudades tenían metro (Bejing-Tianjing), hoy son 15. Beijing tendría la mayor red de Metro del mundo al 2015. Inversión de US$ 15 bn. (*) Fuente: The Economist, Febrero 16 al 22, 2008.

Chile: Evolución Indicadores Financieros Evolución PIB Chile v/s Mundo (var. % anual) Evolución tipo de cambio Evolución Inflación Chile Tasas de política monetaria Fuente: Bloomberg, Banco Central, Forecast consultores

Valor como % del precio al 18 de octubre miércoles, 29 de marzo de 2017 Evolución Precios Acciones - Inmobiliarias Chile Valor como % del precio al 18 de octubre Valor 100 (18 de octubre de 2007)

Evolución Mercado Accionario miércoles, 29 de marzo de 2017 Evolución Mercado Accionario

Análisis Comparativo con las Crisis del 98 (Asia-Brasil) Tuvo su epicentro en el mundo emergente, mientras EE.UU. lograba mantenerse marginalmente alejado. Empresas y países involucrados tenían problemas graves de financiamiento. La disponibilidad de materias primas no era un atributo relevante. Chile empezaba a sufrir déficit fiscal. Los afectados eran “pobres”, sin recursos para superar su situación.

Situación Financiera de la Crisis Actual Una imagen vale más que 1000 palabras: The Economist, 19 de Enero, 2008:

Chile: Fortalezas y Debilidades para situación actual - Precio del cobre: superávit fiscal y balanza comercial. - Capacidad financiera del sector empresarial. Empresas grandes versus medianas y pequeñas. Debilidades: - Falta de claridad y convicción, en la necesidad de crear riqueza. - Creciente presencia de corrupción, cada vez a mayor nivel. - Encrucijada de equilibrio Macro: Bajo crecimiento - Alta inflación. - Crisis energética. - Apreciación del peso amenaza subsistencia de empresas productivas del sector transable. - Situación política focalizada en elecciones (municipales y presidenciales).

Impacto de la Situación en Chile Es indirecto: Mientras el precio del cobre y de los principales productos de exportación, se mantengan fuertes. Mientras se mantenga la “disciplina fiscal”. Es directo: Para los consumidores que se benefician de un mayor poder adquisitivo, por la caída del dólar. Para los exportadores de manufacturas y productos agrícolas que pierden competitividad con un peso tan apreciado. Por cuánto hemos sido sorprendidos por una elevada inflación. Porque la crisis energética mundial, no nos pudo haber “pillado más mal parados”.

Proyecciones 2008 Chile: Crecimiento económico en torno a 4%. Tipo de cambio en el rango de $465. Inflación en torno a 5%. Desempeño Bursátil en el rango de 11%. Tasa de interés ….. Pocos cambios regulatorios de relevancia. Reservas y Fondos Internacionales continúan acumulando recursos. Clave: Solución pronta y radical a problemas de corrupción. Frenar incremento de conflictos laborales.

Proyecciones 2008 El Mundo: Economía de EE.UU. desacelera fuerte, ajustes financieros continúan, autoridad monetaria privilegia crecimiento vs. Inflación. China continúa con su plan de expansión y mantiene su ritmo de actividad. Materias primas seguirán siendo escasas, mantienen sus precios elevados. Dólar depreciado reactiva sector exportador de EE.UU. Activando recuperación económica para el 2009. Esperanza: Hacia fines del 2008 estaremos hablando de la crisis “subprime” en tiempo pretérito

Proyecciones 2008 Sector Construcción e Inmobiliario: La banca moderará crecimiento de sus colocaciones en sector hipotecario. Inflación (UF), genera aumento de costos que reducen velocidad de ventas. Significativa recuperación del dinamismo del sector infraestructura y obras públicas. Clave: Recuperar la capacidad de crecimiento de Chile y confianza del consumidor.

Gestión de Empresas en este Ambiente Cambios ocurridos en el mundo en los años de “bonanza”, son profundos e irreversibles. Riqueza acumulada en el planeta, permite ser optimistas respecto del futuro de Chile, América Latina y la humanidad. Volatilidad y turbulencias que ha provocado y seguirá provocando la crisis “sub prime”, puede generar oportunidades. Seguir mirando adelante con proyección de largo plazo, buscando formas de incrementar la competitividad, crecimiento y escala para ser un actor “vivo” del mundo global. Proceso de integración y aperturas bursátiles moderará su ritmo en el 2008, pero la tendencia hacia delante no cambiará.

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