6. Política Monetaria con Tipos de Interés Cercanos a 0 Economía Aplicada III

Exposición basada en: “Deflation: Making Sure “It” Does Note Happen Here”, de Ben Bernanke, el 21 de noviembre de 2002

Esquema 1. Introducción 2. Deflación, causas y efectos 3. Cómo prevenir la deflación 4. Cómo curar la deflación

1. Introducción La inflación es costosa y se ha conseguido erradicar en la mayor parte de países industrializados

1. Introducción La inflación es costosa y se ha conseguido erradicar en la mayor parte de países industrializados Nuevo problema-peligro: Deflación, freno para el crecimiento de la economía, desempleo y problemas bancarios

1. Introducción El 21 de noviembre de 2002 la deflación era un peligro para la economía americana (y otras). Bernanke dice entonces:

1. Introducción El 21 de noviembre de 2002 la deflación era un peligro para la economía americana (y otras). Bernanke dice entonces: La deflación no ocurrirá en EE.UU por 2 razones:

1. Introducción El 21 de noviembre de 2002 la deflación era un peligro para la economía americana (y otras). Bernanke dice entonces: La deflación no ocurrirá en EE.UU por 2 razones: 1. Estabilidad estructural de la economía americana

1. Introducción El 21 de noviembre de 2002 la deflación era un peligro para la economía americana (y otras). Bernanke dice entonces: La deflación no ocurrirá en EE.UU por 2 razones: 1. Estabilidad estructural de la economía americana Absorbe los shocks con facilidad

1. Introducción El 21 de noviembre de 2002 la deflación era un peligro para la economía americana (y otras). Bernanke dice entonces: La deflación no ocurrirá en EE.UU por 2 razones: 1. Estabilidad estructural de la economía americana Absorbe los shocks con facilidad Los mercados financieros funcionan de un modo eficiente

1. Introducción El 21 de noviembre de 2002 la deflación era un peligro para la economía americana (y otras). Bernanke dice entonces: La deflación no ocurrirá en EE.UU por 2 razones: 1. Estabilidad estructural de la economía americana Absorbe los shocks con facilidad Los mercados financieros funcionan de un modo eficiente Gran tolerancia al cambio

1. Introducción El 21 de noviembre de 2002 la deflación era un peligro para la economía americana (y otras). Bernanke dice entonces: La deflación no ocurrirá en EE.UU por 2 razones: 1. Estabilidad estructural de la economía americana Absorbe los shocks con facilidad Los mercados financieros funcionan de un modo eficiente Gran tolerancia al cambio 2. Las políticas de las Fed van a ser las correctas

2. Deflación, causas y efectos La deflación es una baja generalizada en el nivel de precios causada casi siempre por una caída en la demanda agregada

2. Deflación, causas y efectos La deflación es una baja generalizada en el nivel de precios causada casi siempre por una caída en la demanda agregada La deflación está típicamente asociada con tipos de interés nominales cercanos a 0.

2. Deflación, causas y efectos La deflación es una baja generalizada en el nivel de precios causada casi siempre por una caída en la demanda agregada. La deflación está típicamente asociada con tipos de interés nominales cercanos a 0. Como la inflación esperada es negativa, los tipos de interés reales suelen ser bastante altos, lo que deprime la economía aún más, como durante la Gran Depresión.

2. Deflación, causas y efectos Al bajar los precios, el valor real de la deuda aumenta: es la deflación de la deuda

2. Deflación, causas y efectos Al bajar los precios, el valor real de la deuda aumenta: es la deflación de la deuda Como consecuencia, hay muchos préstamos que se dejan de pagar, creando una crisis financiera, agudizando la depresión

2. Deflación, causas y efectos Al bajar los precios, el valor real de la deuda aumenta: es la deflación de la deuda Como consecuencia, hay muchos préstamos que se dejan de pagar, creando una crisis financiera agudizando la depresión Al estar los tipos de interés cercanos a 0, surge naturalmente la siguiente pregunta: ¿qué puede hacer el Banco Central para estimular la economía?, ya que no puede bajar los tipos de interés!

2. Deflación, causas y efectos ¿Se ha quedado sin munición?

2. Deflación, causas y efectos ¿Se ha quedado sin munición? No!

3. Cómo prevenir la deflación Ideas?...

3. Cómo prevenir la deflación Ideas?… Políticas Monetarias y Fiscales Expansivas...

3. Cómo prevenir la deflación Ideas?… Políticas Monetarias y Fiscales Expansivas… pero eso ya lo había hecho la Reserva Federal

3. Cómo prevenir la deflación Ideas?… Políticas Monetarias y Fiscales Expansivas… pero eso ya lo había hecho la Reserva Federal Tener un objetivo inflacionario de entre 2 y 3% como colchón para evitar sorpresas

3. Cómo prevenir la deflación Otras medidas: Tener un sistema bancario bien capitalizado Inyectar liquidez cuando sea necesario Bajar los tipos de interés de un modo más agresivo

4. Curar la deflación El objetio es que suban los precios y las expectativas de inflación, para que bajen los tipos reales de interés

4. Curar la deflación El objetio es que suban los precios y las expectativas de inflación, para que bajen los tipos reales de interés Siempre se puede imprimir más y más dinero (helicópteros, Friedman)

4. Curar la deflación Pero una idea más ortodoxa es expandir las operaciones de mercado abierto tanto en volumen como en menú de activos.

4. Curar la deflación Pero una idea más ortodoxa es expandir las operaciones de mercado abierto tanto en volumen como en menú de activos. Se puede intentar que los tipos de interés a largo plazo bajen: Con operaciones de mercado abierto expansivas usando bonos a largo plazo Manteniendo los tipos a corto bajos, de manera que los tipos a corto esperados sean bajos (teoría de las expectativas) Se pueden establecer techos a los tipos a largo plazo.

4. Curar la deflación Se puede intervenir en el mercado de deuda hipotecaria

4. Curar la deflación Se puede intervenir en el mercado de deuda hipotecaria Se pueden incrementar los préstamos a la banca

4. Curar la deflación Se puede intervenir en el mercado de deuda hipotecaria Se pueden incrementar los préstamos a la banca Se puede comprar activos extranjeros para devaluar la divisa local y crear inflación

4. Curar la deflación Se puede intervenir en el mercado de deuda hipotecaria Se pueden incrementar los préstamos a la banca Se puede comprar activos extranjeros para devaluar la divisa local y crear inflación y… Política Fiscal Expansionaria