McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. FINANZAS INTERNACIONALES

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. 1. Introduccion La globalizacion ha traido consigo la interrelacion de las operaciones financieras, las corparaciones deben tomar en cuenta muchos factores financieros como el tipo de cambio de divisas extranjeras, las tasas de interes que difieren de un pais a otro, tasas fiscales en el exterior y la intervencion de los gobiernos de otros paises. Los mercados de divisas extranjeras ofrecen informacion y oportunidades para que la empresa tome decisiones respecto el presupuesto de capital y financiamiento. La relacion que existe ente tipo de cambio, tasas de interes e inflacion define las teorias basicas sobre la paridad del poder adquisitivo y la paridad de la tasa de interes. La globalizacion ha traido consigo la interrelacion de las operaciones financieras, las corparaciones deben tomar en cuenta muchos factores financieros como el tipo de cambio de divisas extranjeras, las tasas de interes que difieren de un pais a otro, tasas fiscales en el exterior y la intervencion de los gobiernos de otros paises. Los mercados de divisas extranjeras ofrecen informacion y oportunidades para que la empresa tome decisiones respecto el presupuesto de capital y financiamiento. La relacion que existe ente tipo de cambio, tasas de interes e inflacion define las teorias basicas sobre la paridad del poder adquisitivo y la paridad de la tasa de interes. 31-2

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. 2. Justificacion Finanzas Corporativas: Manejo de los flujos de dinero que se presentan en las grandes empresas. Finanzas del sector financiero: Se relacionan con las entidades que captan y colocan recursos. Finanzas del sector publico: Presupuesto Nacional, Balanza de pagos, Indicadores. Finanzas del Mercados de Capital: Desarrollo de la ingenieria economica y la utilizacion de los instrumentos financieros. Finanzas Internacionales: Son el apoyo para la economia local cuando se atraviesan fronteras. Finanzas Corporativas: Manejo de los flujos de dinero que se presentan en las grandes empresas. Finanzas del sector financiero: Se relacionan con las entidades que captan y colocan recursos. Finanzas del sector publico: Presupuesto Nacional, Balanza de pagos, Indicadores. Finanzas del Mercados de Capital: Desarrollo de la ingenieria economica y la utilizacion de los instrumentos financieros. Finanzas Internacionales: Son el apoyo para la economia local cuando se atraviesan fronteras.

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. 2. Justificacion Financiacion Desiciones de financiacion Internacional Manejo de las cifras cambiarias dado que las decisiones son de caracter internacional. Inversion Decisiones de inversion internacional Manejo del riesgo cambiario, exposicion al tipo de cambio. Financiacion Desiciones de financiacion Internacional Manejo de las cifras cambiarias dado que las decisiones son de caracter internacional. Inversion Decisiones de inversion internacional Manejo del riesgo cambiario, exposicion al tipo de cambio.

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. 3. Terminologia American Depository Receipt (ADR): Es instrumento de valor que se emite en E.U. para representar participaciones en acciones extranjeras. Tasa cruzada: Tipo de cambio entre dos monedas extranjeras diferentes al dolar. ECU, EURO (€): Es una canasta de 26 monedas europeas que sirve como unidad monetaria del SME. Eurobonos: Bonos que se emiten en varios paises europeos. Eurodivisa: Dinero que se deposita en un centro financiero fuera del pais cuya moneda esta implicita. Eurodolares son dolares depositados fuera de U.S. American Depository Receipt (ADR): Es instrumento de valor que se emite en E.U. para representar participaciones en acciones extranjeras. Tasa cruzada: Tipo de cambio entre dos monedas extranjeras diferentes al dolar. ECU, EURO (€): Es una canasta de 26 monedas europeas que sirve como unidad monetaria del SME. Eurobonos: Bonos que se emiten en varios paises europeos. Eurodivisa: Dinero que se deposita en un centro financiero fuera del pais cuya moneda esta implicita. Eurodolares son dolares depositados fuera de U.S.

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. Bonos Extranjeros: Emitidos por prestatarios extranjeros en mercado de capital de otro pais. Bonos Yankees, bonos samurai. Gilts: Instrumentos de valores de los gobiernos de Inglaterra e Irlanda. LIBOR: London Interbank Offer Rate. Tasa de referencia para el mercado de valores ingles, es la piedra angular para asignar precio a las emisiones de los gobiernos o corporaciones en el mundo. DTF: Promedio ponderado semanal de los movimientos de CDT’S a 90 dias que se negocian en las entidades financieras colombianas Bonos Extranjeros: Emitidos por prestatarios extranjeros en mercado de capital de otro pais. Bonos Yankees, bonos samurai. Gilts: Instrumentos de valores de los gobiernos de Inglaterra e Irlanda. LIBOR: London Interbank Offer Rate. Tasa de referencia para el mercado de valores ingles, es la piedra angular para asignar precio a las emisiones de los gobiernos o corporaciones en el mundo. DTF: Promedio ponderado semanal de los movimientos de CDT’S a 90 dias que se negocian en las entidades financieras colombianas 3. Terminologia

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. 3. Terminologia Prime rate: Tasa preferencial para los prestamos en U.S. al igual que la LIBOR es la tasa de los prestamos de las entidades internacionales. Dow Jones: Promedio de los precios de 30 acciones del sector industrial estadounidense. Nasdaq: Promedio de los precios de las acciones de empresas que estan en el sector tecnologico en U.S. IGBC: Promedio de los precios de las 32 acciones mas negociadas en Colombia. Prime rate: Tasa preferencial para los prestamos en U.S. al igual que la LIBOR es la tasa de los prestamos de las entidades internacionales. Dow Jones: Promedio de los precios de 30 acciones del sector industrial estadounidense. Nasdaq: Promedio de los precios de las acciones de empresas que estan en el sector tecnologico en U.S. IGBC: Promedio de los precios de las 32 acciones mas negociadas en Colombia.

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. 4. Mercado de divisas extranjeras y tipos de cambio El mercado de divisas extranjeras es el mercado financiero mas grande del mundo Casi todos los cambios se hacen a traves de unas pocas monedas: U.S. dollar ($) British pound sterling (£) Japanese yen (¥) Euro (€) El mercado de divisas extranjeras es el mercado financiero mas grande del mundo Casi todos los cambios se hacen a traves de unas pocas monedas: U.S. dollar ($) British pound sterling (£) Japanese yen (¥) Euro (€)

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. 4. Mercado de divisas extranjeras y tipos de cambio El mercado de divisas es extrabursatil u over the counter (OTC) Se opera a traves de bancos comerciales y se usan mecanismos de telecomunicaciones. Red de comunicaciones para las transacciones de divisas es la cooperativa belga sin fines de lucro Society Worldwide Interbank Financial Telecommunications SWIFT. El mercado de divisas es extrabursatil u over the counter (OTC) Se opera a traves de bancos comerciales y se usan mecanismos de telecomunicaciones. Red de comunicaciones para las transacciones de divisas es la cooperativa belga sin fines de lucro Society Worldwide Interbank Financial Telecommunications SWIFT.

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. 4. Mercado de divisas extranjeras y tipos de cambio Usuarios Importadores Exportadores Administradores de portafolio de inversiones Corredores de divisas extranjeras Operadores Usuarios Importadores Exportadores Administradores de portafolio de inversiones Corredores de divisas extranjeras Operadores

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. 4. Mercado de divisas extranjeras y tipos de cambio El tipo de cambio es el precio de una moneda con respecto a otra o la cantidad de unidades de una moneda para comprar una unidad de otra moneda. Todas las transacciones internacionales se hacen en dolar estadounidense. El tipo de cambio puede ser segun la localidad: Directo: indicando la cantidad variable de divisa nacional que corresponde a una unidad o cantidad fija de la divisa extranjera Indirecto:indicando la cantidad variable de divisa extranjera que corresponde a una unidad o cantidad fija de la divisa nacional El tipo de cambio es el precio de una moneda con respecto a otra o la cantidad de unidades de una moneda para comprar una unidad de otra moneda. Todas las transacciones internacionales se hacen en dolar estadounidense. El tipo de cambio puede ser segun la localidad: Directo: indicando la cantidad variable de divisa nacional que corresponde a una unidad o cantidad fija de la divisa extranjera Indirecto:indicando la cantidad variable de divisa extranjera que corresponde a una unidad o cantidad fija de la divisa nacional

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. EJEMPLO Tasa de cambio directa $ 1.930,94 pesos por un dolar Tasa de cambio indirecta 1÷ $1.930,94 = 0, USD$ 0, Dolares por un peso. Tasa de cambio directa $ 1.930,94 pesos por un dolar Tasa de cambio indirecta 1÷ $1.930,94 = 0, USD$ 0, Dolares por un peso.

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. EJERCICIO Halle la tasa de cambio directa para las siguientes tipos de cambio indirecto: Nuevos Pesos: $19,6055 por libra Yen: ¥ 132,152 por Euros Won: 1.225,12 por Euros Rouble: 52,1803 por Libra Halle la tasa de cambio directa para las siguientes tipos de cambio indirecto: Nuevos Pesos: $19,6055 por libra Yen: ¥ 132,152 por Euros Won: 1.225,12 por Euros Rouble: 52,1803 por Libra

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. 4. Mercado de divisas extranjeras y tipos de cambio El tipo de cambio puede ser segun la temporalidad: Spot: Es el t.c. que se ofrece hoy y tiene vigencia de 48 horas. Forward: Es el t.c. que se espera en plazos de 1,3,6,9 y 12 meses. Las tasas futuras implicitas son las que se basan en las expectativas que se tengan en el tiempo. El tipo de cambio puede ser segun la temporalidad: Spot: Es el t.c. que se ofrece hoy y tiene vigencia de 48 horas. Forward: Es el t.c. que se espera en plazos de 1,3,6,9 y 12 meses. Las tasas futuras implicitas son las que se basan en las expectativas que se tengan en el tiempo.

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. TIPO DE CAMBIO CRUZADO Suponga que el tipo de cambio Spot para el marco aleman DM y el dolar E.U. USD$ es = 0.5, es decir USD$ 1 = 2 DM en el Mercado Spot. Y que el tipo de cambio Spot para el Yen ¥ y el dolar E.U. USD$ es = 100, es decir USD$ 1 = 100 ¥ en el Mercado Spot. Cual sera la tasa cruzada entre DM y ¥ Suponga que el tipo de cambio Spot para el marco aleman DM y el dolar E.U. USD$ es = 0.5, es decir USD$ 1 = 2 DM en el Mercado Spot. Y que el tipo de cambio Spot para el Yen ¥ y el dolar E.U. USD$ es = 100, es decir USD$ 1 = 100 ¥ en el Mercado Spot. Cual sera la tasa cruzada entre DM y ¥

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. TIPO DE CAMBIO CRUZADO, $¥ $ ¥ DM 

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. TIPO DE CAMBIO CRUZADO APLICACION DE LA LEY DE LA OREJA: MULTIPLICACION DE MEDIOS Y EXTERMOS

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. TASAS DE COMPRA Y DE VENTA Ejemplo El día 13 de marzo de 2014 el precio de compra y de venta del dólar a las 1 de la tarde fue de: $ 2037 y $ 2059 Calcular el Spread y la tasa representativa. Spread: $ $ 2037 = 22 COP Tasa: ($ $ 2037)/2 = $ 2048 COP/ USD Ejemplo El día 13 de marzo de 2014 el precio de compra y de venta del dólar a las 1 de la tarde fue de: $ 2037 y $ 2059 Calcular el Spread y la tasa representativa. Spread: $ $ 2037 = 22 COP Tasa: ($ $ 2037)/2 = $ 2048 COP/ USD

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. TASAS DE COMPRA Y DE VENTA Tasa BID: Es la tasa de compra de una Moneda Tb Tasa ASK: Es la tasa de venta Ta Spread: Diferencia entre la tasa Ta y la tasa Tb Tasa representativa: Σ(Ta + Tb)/2 La prima no puede ser negativa Tasa BID: Es la tasa de compra de una Moneda Tb Tasa ASK: Es la tasa de venta Ta Spread: Diferencia entre la tasa Ta y la tasa Tb Tasa representativa: Σ(Ta + Tb)/2 La prima no puede ser negativa

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. Aplicaciones de la formula De Spread despejamos Ta Sp= Ta – Tb Ta= Sp +Tb TR= (Ta + Tb)/2 Ta= 2TR – Tb Sp + Tb = 2TR –Tb Y Tb? 2Tb= 2TR – Sp Tb =( 2TR – Sp) / 2 Tb= TR- (Sp/2) De Spread despejamos Ta Sp= Ta – Tb Ta= Sp +Tb TR= (Ta + Tb)/2 Ta= 2TR – Tb Sp + Tb = 2TR –Tb Y Tb? 2Tb= 2TR – Sp Tb =( 2TR – Sp) / 2 Tb= TR- (Sp/2)

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. Aplicaciones de la formula De Spread se despeja la Ta y la TR Ta= Sp +Tb Tb = Ta –Sp Ta= 2TR – Tb Tb = 2TR- Ta Ta - Sp= 2TR – Ta 2Ta = 2TR + Sp Ta = (2TR + Sp)/2 Ta= TR + (Sp/2) De Spread se despeja la Ta y la TR Ta= Sp +Tb Tb = Ta –Sp Ta= 2TR – Tb Tb = 2TR- Ta Ta - Sp= 2TR – Ta 2Ta = 2TR + Sp Ta = (2TR + Sp)/2 Ta= TR + (Sp/2)

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. Ejercicio 1)La TRM para el dólar el 10 de marzo fue de $1.956 y el spread fue de $87 COP. Determinar la Ta y Tb. 1)La TRM para el dólar el 10 de marzo fue de $1.956 y el spread fue de $87 COP. Determinar la Ta y Tb.

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. RIESGOS La rentabilidad de una inversión esta afectado por dos tipos de riesgos: Un riesgo propio o especifico que depende de la empresa emisora; este tipo de riesgo también se le conoce como "no sistemático o no diversificable" y un segundo tipo de riesgo, llamado "Sistemático o de Mercado", que no depende de las características individuales del titulo, sino de otros factores (coyuntura económica general) que inciden sobre el comportamiento de los precios en el mercado de valores.

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. RIESGOS Riesgo de Mercado: Se entiende como riesgo de mercado la contingencia de pérdida o ganancia por la variación del valor de mercado, frente al registrado en la valoración del portafolio del inversionista, producto de cambios en las condiciones del mercado, incluidas las variaciones de tasas de interés o tasas de cambio. Riesgo de Crédito: Se entiende como riesgo de crédito la contingencia de perdida por el deterioro de la estructura financiera del emisor o garante de un título valor, que pueda generar disminución en el valor de la inversión o en la capacidad de pago, total o parcial, de los rendimientos o del capital de la inversión. Riesgo de Mercado: Se entiende como riesgo de mercado la contingencia de pérdida o ganancia por la variación del valor de mercado, frente al registrado en la valoración del portafolio del inversionista, producto de cambios en las condiciones del mercado, incluidas las variaciones de tasas de interés o tasas de cambio. Riesgo de Crédito: Se entiende como riesgo de crédito la contingencia de perdida por el deterioro de la estructura financiera del emisor o garante de un título valor, que pueda generar disminución en el valor de la inversión o en la capacidad de pago, total o parcial, de los rendimientos o del capital de la inversión.

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. RIESGOS Riesgo de Liquidez: Este riesgo considera la necesidad del tenedor del titulo valor de hacer liquido un titulo de largo plazo, originando una posible perdida o ganancia. Riesgo Operativo Este riesgo se da como consecuencia de errores, inadecuaciones o fallas humanas, en la tecnología (hardware, software y comunicaciones), en los procesos, en la infraestructura o por acontecimientos externos que nos pueden generar pérdidas. Riesgo de Liquidez: Este riesgo considera la necesidad del tenedor del titulo valor de hacer liquido un titulo de largo plazo, originando una posible perdida o ganancia. Riesgo Operativo Este riesgo se da como consecuencia de errores, inadecuaciones o fallas humanas, en la tecnología (hardware, software y comunicaciones), en los procesos, en la infraestructura o por acontecimientos externos que nos pueden generar pérdidas.

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. RIESGO Riesgo legal Se refiere a problemas o dificultades de tipo legal que pueden afectar el cumplimiento de las condiciones iniciales en las que se ha pactado la inversión. Este riesgo incluye dificultad para ejercer derechos, errores en la interpretación jurídica, omisión en la documentación diligenciada, entre otros.

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. RIESGO El perfil de riesgo se refiere a los aspectos que determinan el grado de riesgo que estamos dispuestos a asumir con nuestro dinero o nuestras inversiones. Básicamente, el perfil de riesgo define nuestra tolerancia frente al riesgo que estamos dispuestos a asumir con una determinada decisión de inversión.

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. ¿Qué perfiles de riesgo existen? Perfil Conservador: corresponde a aquellas personas que buscan mantener el valor del capital invertido, aunque eso signifique obtener un rendimiento menor al promedio observado en el mercado. Perfil Moderado: Está dispuesto a asumir pérdidas moderadas en el corto plazo con el propósito de tratar de obtener un rendimiento mejor al observado en el mercado en el mediano y largo plazo. Perfil Agresivo: corresponde a los inversionistas que están dispuestos a asumir pérdidas significativas con el propósito de tratar de lograr rendimientos superiores a los observados de mercado

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. Presupuesto de Capital Internacional Cuando se requiera hacer una inversion se debe tener en cuenta: La rentabilidad Periodo de recuperacion: El tiempo que tarda el proyecto en recuperar la inversion inicial. Suponga que un proyecto en el cual se invierten 10 millones promete flujos de ingreso de: 3,5 mill. Para el primer, 2.8 mill. Para el segundo, 2.0 mill. para el tercer, 2.4 mill. Para el cuarto, y 1,8 para el quinto año. Ko: 7%. Ejemplo desarrollado en Clase Cuando se requiera hacer una inversion se debe tener en cuenta: La rentabilidad Periodo de recuperacion: El tiempo que tarda el proyecto en recuperar la inversion inicial. Suponga que un proyecto en el cual se invierten 10 millones promete flujos de ingreso de: 3,5 mill. Para el primer, 2.8 mill. Para el segundo, 2.0 mill. para el tercer, 2.4 mill. Para el cuarto, y 1,8 para el quinto año. Ko: 7%. Ejemplo desarrollado en Clase

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. Presupuesto de Capital Internacional Calcular VPN como la sumatoria de los flujos de caja descontados menos la inversion inicial (Io) Calcular la tasa interna de retorno (TIR) es la tasa que lleva a 0 el VPN Metodo de interpolacion= Calcular VPN como la sumatoria de los flujos de caja descontados menos la inversion inicial (Io) Calcular la tasa interna de retorno (TIR) es la tasa que lleva a 0 el VPN Metodo de interpolacion=

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. Si TVR > Ko financieramente se puede aceptar el proyecto. Si VPN > 0 indiferente Si TIR > Ko el proyecto es viable. Si TVR > Ko financieramente se puede aceptar el proyecto. Si VPN > 0 indiferente Si TIR > Ko el proyecto es viable.

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. EJERCICIO Inversion inicial: USD 1 año USD 2 año USD 3 año USD 4 año USD Si el Ko local es de 4,8%, Ko Extranjero 7%, Inflación local 3,4%, Inflaciòn Extranjera 1,3% Halle tasa de rentabilidad, VPN, Periodo de recuperación descontado, TIR, y Relación Beneficio Costo Inversion inicial: USD 1 año USD 2 año USD 3 año USD 4 año USD Si el Ko local es de 4,8%, Ko Extranjero 7%, Inflación local 3,4%, Inflaciòn Extranjera 1,3% Halle tasa de rentabilidad, VPN, Periodo de recuperación descontado, TIR, y Relación Beneficio Costo

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. Metodo 1: Presupuesto Internacional 1) Estimar los flujos de caja en moneda extranjera 2) Convertir los flujos de caja a la moneda local, utilizando los tipos de cambio previstos. Es necesario determinar las tasas de cambio para los periodos analizados 3) Calcular el valor presente utilizando el costo de oportunidad domestico o local Ver Ejercicio desarrollado en Excel 1) Estimar los flujos de caja en moneda extranjera 2) Convertir los flujos de caja a la moneda local, utilizando los tipos de cambio previstos. Es necesario determinar las tasas de cambio para los periodos analizados 3) Calcular el valor presente utilizando el costo de oportunidad domestico o local Ver Ejercicio desarrollado en Excel

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e © 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. Metodo 2: Presupuesto Internacional 1) Estimar los flujos de caja en moneda extranjera 2) Calcular el valor presente utilizando el costo de oportunidad del pais extranjero 3) Convertir el valor presente a la moneda local utilizando el tipo de cambio actual. Ver ejercicio desarrollado en Excel del Taller de presupuesto de capital internacional. 1) Estimar los flujos de caja en moneda extranjera 2) Calcular el valor presente utilizando el costo de oportunidad del pais extranjero 3) Convertir el valor presente a la moneda local utilizando el tipo de cambio actual. Ver ejercicio desarrollado en Excel del Taller de presupuesto de capital internacional.