El Sistema de Pensiones en Chile a 32 Años de su Creación Guillermo Arthur Errázuriz Presidente Asociación de AFP de Chile Federación Internacional de AFP (FIAP)

Agenda 1. Sistema de cuentas individuales Reforma del Resultados 4. Aportes del sistema de pensiones de ahorro y capitalización individual: a) A las pensiones b) Al desarrollo económico c) A los gobiernos corporativos d) Al mercado asegurador

Sistema de Cuentas Individuales En 1981 se cambió el sistema de reparto por uno de cuentas individuales, cuyas características principales son: Capitalización y ahorro individual. Capitalización y ahorro individual. Administración privada. Administración privada. Estado: Rol subsidiario y regulatorio. Estado: Rol subsidiario y regulatorio. Separación patrimonial. Separación patrimonial. Propiedad de los fondos. Propiedad de los fondos. Objeto único Objeto único Financiamiento de las pensiones: Financiamiento de las pensiones: Ahorro, rentabilidad y Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS). Ahorro, rentabilidad y Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS). Libertad de elegir: AFP; Fondo de Pensiones; Cuanto cotizar sobre el mínimo; Cuando y como jubilar Libertad de elegir: AFP; Fondo de Pensiones; Cuanto cotizar sobre el mínimo; Cuando y como jubilar Igualdad: Reglas comunes para todos. Igualdad: Reglas comunes para todos.

2. Reforma del 2008 Conclusiones Comisión Marcel: “no está en crisis”. “no está en crisis”. Las AFP cumplen con sus obligaciones legales;Las AFP cumplen con sus obligaciones legales; Los afiliados tienen seguros sus fondos; sólo en dos años las inversiones han producido rentabilidades negativas, y en 25 años del sistema no se han producido fraudes …Los afiliados tienen seguros sus fondos; sólo en dos años las inversiones han producido rentabilidades negativas, y en 25 años del sistema no se han producido fraudes … “no ha fracasado”.. “no ha fracasado”.. Para trabajadores con empleos estables, que cotizan con regularidad a lo largo de toda su vida laboral, los fondos acumulados permiten financiar pensiones cercanas a sus ingresos en actividad.Para trabajadores con empleos estables, que cotizan con regularidad a lo largo de toda su vida laboral, los fondos acumulados permiten financiar pensiones cercanas a sus ingresos en actividad. ha tenido “efectos positivos sobre el crecimiento y el desarrollo del mercado de capitales del país”. ha tenido “efectos positivos sobre el crecimiento y el desarrollo del mercado de capitales del país”. se han producido cambios en el mercado del trabajo, la demografía y la estructura social de Chile. se han producido cambios en el mercado del trabajo, la demografía y la estructura social de Chile.

¿Qué resultó bien y que resultó mal? Rentabilidad inversiones: UF + 8,66% > proyectadas. Expectativas de vida (crecieron en 43%). –H (65 años) aumentaron en 6 años (13,5 a 19,5). –M (60 años) aumentaron en 7,7 años (21,6 a 29,3). Tasa de interés: Desde 5% en los 80 a 3% hoy. Caída en monto de las pensiones de 20 a 25%. Variables importantes para las pensiones

¿Qué resultó bien y que resultó mal? Cotizaciones efectuadas: - Inicio vida laboral a los 24 años en promedio (más estudios). - Densidad de cotizaciones poco mayor a 50% (significativamente < a lo proyectado). - Término vida laboral: menos jubilaciones anticipadas.

Los Tres Pilares del Sistema de Pensiones chileno Primer PilarSegundo PilarTercer Pilar Objetivo Cubrir la pobreza en la vejez. Pensiones que reemplacen la remuneración. Aliviar las necesidades financieras del primer pilar. Lograr pensión de reemplazo adecuada Cubrir lagunas Anticipar pensión Tope US$ Financiamiento Presupuesto público Ahorro Obligatorio trabajadores dependientes e independientes a honorarios Ahorro voluntario + beneficios tributarios + bonificación estatal Administración EstadoAFP AFP + Instituciones Autorizadas Programa Pensión Básica Solidaria Aporte Previsional Solidario Ahorro y Capitalización Individual APV y APVC BANCO MUNDIAL

Beneficios del Nuevo Pilar Solidario » Pensión Final = Pensión Autofinanciada + APS

» Incentivos a sectores de menor densidad de cotizaciones: » Bono por hijo: 1,8 ingreso mínimo por cada hijo. (US$ 722 ). Se incrementa con rentabilidad Fondo C. » Menor Costo del SIS para la Mujer: Separación del costo del SIS por género por siniestralidad (diferencia se deposita en cta.). » Subsidio trabajadores jóvenes: Entre 18 y 35 años con ingresos inferiores a 1,5 salarios mínimos por las primeras 24 cotizaciones continuas o discontinuas (5% Ing. Mín. Empleador y Trabajador C/U). » Trabajadores Independientes y Dependientes: Estarán obligados a cotizar por una renta imponible equivalente al 80% de rentas brutas anuales (Rentas a Honorarios). Segundo Pilar Contributivo

Existen dos modalidades para hacer APV: 1. APV recomendado para ingresos < $ 2 millones (US$ 3.969) (20LA): El trabajador hace APV por su ingreso líquido (después de pagar impuestos) y el Estado otorgará un subsidio a la cuenta individual de 15% del ahorro. El subsidio tiene un tope de 6 UTM al año ($ , US$ 477, a julio de 2013). 2. APV recomendado para ingresos > $ 2 millones (US$ 3.969) (20LB): El trabajador hace APV antes de pagar impuestos. El APV se descuenta del ingreso imponible, por lo que no se paga impuesto por el ahorro hasta que se retire. Esta modalidad no tiene derecho al subsidio estatal y tienen un tope máximo de UF 600 anuales ($13,7 millones, US$ ) Ahorro Previsional Voluntario

3. Resultados

Afiliados y cotizantes (abril 2013) Población de Chile: 16,6 millones Fuerza de trabajo: 8,3 millones Nº Afiliados:9,4 millones (Var. 12 meses 3,3%) Nº Cotizantes: 4,9 millones (Var. 12 meses 3,6%) Del total de cotizantes, un 97,5% son trabajadores dependientes. Ingreso Imp. cotizante : $ (US$ 1.218) ( Var. 12 meses 6,4%) –Ingreso Promedio Hombres: $ (US$ 1.303) –Ingreso Promedio Mujeres: $ (US$ 1.091)

Evolución de los Fondos de Pensiones (en millones de UF a diciembre de cada año) Mill. U.F. $ Millones Equivale a US $ Millones El AHORRO ACUMULADO EN LOS FONDOS PERTENECE A 9,4 MILLONES DE CHILENOS

Ahorro Previsional Voluntario (Marzo 2013)

Inversiones de los Fondos de Pensiones (Diciembre de 2012) Empresas 22,1% Bancario 18% Estado 21,4% Extranjero 38,5% B.R. (IPS) 1,0% Banco Central 7,8% Acciones y otros 1,1% L. H. 1,1% C.F.I. 2,7% Bonos. y EC 8,0% Acciones 11,4% Rta. Variable 26,9% Rta. Fija 11,6% MM US$ Dep.y Bonos 15,8% Tesorería 12,6% 20 BANCOS Fuente: Departamento de Estudios Asociación de AFP

Multifondos Límite máximo Renta Variable Límite mínimo Renta Variable Fondo A80%40% Fondo B60%25% Fondo C40%15% Fondo D20%5% Fondo E5%0%

Participación por Tipo de Fondo (como porcentaje sobre el total a diciembre de 2012) $ Millones Equivale a US$ Millones

8,7% de la Inv. Ext. en Brasil: MMUS$ 5.864

Inversión de los Fondos de Pensiones por Sector Económico (Millones de dólares de marzo de 2013)

Comisiones sobre Fondos Administrados Comisión Anual expresada como % *13th edition,“401k Averages Book”.

4. Aportes del sistema de pensiones de ahorro y capitalización individual: a) A las pensiones b) Al desarrollo económico c) A los gobiernos corporativos d) Al mercado asegurador

% Rentabilidad Real Anual de F. Pensiones 4% Rentabilidad Promedio Anual jul.81– dic.12 *Promedio Ponderado Multifondos 8,7 % * -4.64*

Rentabilidad Real de los Multifondos Deflactada por UF (%) *Promedio ponderado real anual de los Multifondos AñoABCDE ,916,010,58,93, ,910,38,96,85, ,77,34,62,80, ,318,815,811,57, ,17,55,03,31, ,3-30,1-18,9-9,9-0, ,533,422,515,38, ,611,49,37,16, ,1-7,5-3,80,14, ,14,94,63,83,2 Acumulado94,976,266,458,347,1 Prom. Anual*6,75,75,14,63,9

Nota: Para medir el impacto de la rentabilidad en el fondo acumulado, se considera un afiliado que ingresa al sistema en 1981, con una renta de 20 UF, que cotiza en forma ininterrumpida. Se utilizó la rentabilidad sobre UF anual promedio de todos los Fondos de Pensiones. Impacto de la Rentabilidad en el Total del Fondo de Pensiones Acumulado UF

 Chile, según simulaciones de la OECD, debiera tener una tasa de remplazo de 64,3%; superior para hombres que para mujeres.  Promedio OECD es 68,8% con alta varianza. ◦ 50% en los EEUU; 41,5 en Nueva Zelandia, 101% en Grecia.  OIT introduce concepto de “suficiencia” (objetivo mínimo), para tasa de remplazo en 40%

Conclusiones Estudio  Monto de la pensión depende fuertemente del N° de años cotizados.  El Sistema de Pensiones está entregando pensiones con tasas de reemplazo líquidas entre 77% y + 100% para los hombres y entre 48% y 68% para las mujeres (contribuyeron 10 o más años).  El Pilar Solidarios (APS) está cumpliendo el rol para el cual fue concebido.  Menores tasas de reemplazo de las mujeres se debe a que jubilan 5 años antes; tienen mayores expectativas de vida y menores densidad de cotizaciones.  Situación de las mujeres mejorará por: Mayor densidad de cotizaciones Mayor densidad de cotizaciones Bonos por hijo Bonos por hijo APS (65 años) APS (65 años)

33,3% 4,6 b) APORTE AL DESARROLLO ECONÓMICO (V. Corbo y K. Schmidt-Hebbel) Reforma y Crecimiento del PIB

Reforma de pensiones y crecimiento económico: evidencia para Chile Rodrigo Fuentes, Ph.D Economía UCLA, Profesor PUC

Efecto de la reforma sobre el PIB por trabajador en el largo plazo ( ) Aumento PIB por trabajador

c) APORTE A LOS GOBIERNOS CORPORATIVOS Uso de información privilegiada Acceso a premios por control (Ley OPA) Conflictos de interés entre controladores y minoritarios Existen varios casos emblemáticos donde las AFP han impedido perjuicios a los inversionistas minoritarios. El mercado premia con un mayor valor las acciones de las empresas en las que invierten los Fondos de Pensiones (14% más estudio PUC). El mercado premia con un mayor valor las acciones de las empresas en las que invierten los Fondos de Pensiones (14% más estudio PUC).

Premio que los inversionistas están dispuestos a pagar por un buen gobierno corporativo. Mckinsey, Investor Opinion Survey, June 2002 Korea Mexico Thailand Brazil Taiwan Indonesia Malaysia US UK Argentina Chile Japan France Spain Sweden Switzerland Germany Belgium The Netherlands Venezuela Colombia Italy 24.2% 21.5% 25.7% 22.9% 20.2% 27.1% 24.9% 18.3% 17.9% 21.2% 20.8% 20.2% 19.8% 19.2% 18.2% 18.0% 20.2% 19.6% 18.5% 27.6% 27.2% 22.0% Premio es mayor en países donde el riesgo percibido es mayor. Premio es mayor en países donde el riesgo percibido es mayor. La encuesta es anterior a Enron y a la crisis financiera. La encuesta es anterior a Enron y a la crisis financiera. Estudios posteriores confirman tendencia. (Premio promedio en países emergentes sería de 25%) Estudios posteriores confirman tendencia. (Premio promedio en países emergentes sería de 25%) Aumenta presión social para invertir en empresas “sustentables” Aumenta presión social para invertir en empresas “sustentables”

d) APORTE AL MERCADO ASEGURADOR El sistema de pensiones ha desarrollado al mercado asegurador: El sistema de pensiones ha desarrollado al mercado asegurador: –Las AFP deben contratar con las Compañías de Seguros de Vida (CSV) un seguro que cubre los riesgos de invalidez y sobrevivencia (SIS). Para aquellos afiliados cubiertos, las CSV efectúan un Aporte Adicional. –Los trabajadores al pensionarse, pueden optar por una modalidad de pago de pensión llamada Renta Vitalicia, contratada con la CSV de su elección. Donde la CSV se compromete a pagar una renta mensual constante en términos reales de por vida y a pagar pensiones de sobrevivencia a sus beneficiarios. La CSV asume el riesgo financiero y de sobrevida del pensionado y su grupo familiar.

Prima del SIS, Modalidades de Pensión y Fondos Previsionales (Mayo 2013) Prima SIS cotizante (empleador): 1,26% de la R.I. mensual. Retiros Programados: pensiones50,1% Renta Vitalicia: pensiones46,7% Otras : pensiones 3,2% TOTAL: pensiones100% Fondos Previsionales (Dic. 2012) –Fondos de Pensiones: MM US$ –Cías. de Seguros de Vida: MM US$

El Sistema de Pensiones en Chile a 32 Años de su Creación Guillermo Arthur Errázuriz Presidente Asociación de AFP de Chile Federación Internacional de AFP (FIAP)