EXPERIENCIA CHILENA EN REGULACION DE INVERSIONES Conferencia Internacional "Sistema de Pensiones Privado en el Contexto del Desarrollo del Mercado de Servicios.

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1 EXPERIENCIA CHILENA EN REGULACION DE INVERSIONES Conferencia Internacional "Sistema de Pensiones Privado en el Contexto del Desarrollo del Mercado de Servicios Financieros” Ucrania Enero 2003 Guillermo Arthur E., Presidente FIAP Autor: Asociación de AFP de Chile

2 Índice  Sistema de Pensiones Chileno  Régimen de Inversiones  Resultados  Impacto en la Economía  Algunas lecciones de la experiencia chilena

3 Sistema de Pensiones Chileno ANTIGUO SISTEMASISTEMA DE AFP FINANCIAMIENTO RepartoCapitalización Individual ADMINISTRACIÓN EstatalPrivada BENEFICIOS DiscriminaciónUniformidad AFILIACIÓN RigidezLibertad Individual

4  Marco Legal y Reglamentario  Fiscalización  Subsidiario Pensión Mínima Quiebra Compañía de Seguros Rentabilidad Mínima Rol del Estado

5 Características del Sistema de Pensiones  Beneficios:  Financiamiento:  Modalidades de Pago de Pensión:  Retiro Programado (AFP)  Renta Vitalicia (Compañía de Seguros)  Renta Temporal con Renta Vitalicia Diferida (AFP y Cía. Seg.) - Pensiones de Vejez (Edad Legal y Anticipada) - Pensión de Invalidez (Total y Parcial) - Pensión de Sobrevivencia - Ahorro: Obligatorio 10% Salario Bruto - Seguro Invalidez y Sobrevivencia - Bono de Reconocimiento

6 Régimen de Inversiones  OBJETIVOS: - Rentabilidad - Seguridad.  RESULTADOS: - Mejores Pensiones - Contribución al desarrollo Económico

7 Pensión / Ultima Renta Fuente : Sistema Privado de Pensiones CEP-1988 Supuestos -Afiliado de Sexo Masculino, casado, cónyuge 5 años menor. - Edad de inicio de la vida laboral : 18 años. - Impone durante el 85% de su vida laboral. -Crecimiento de las remuneraciones : 2% anual hasta los 50 años, luego estable. -Jubila a los 65 años de edad Efecto de la Rentabilidad sobre las Pensiones

8 Impacto de la Rentabilidad en el Total del Fondo de Pensiones Acumulado A diciembre de 2001, el 63% del fondo acumulado se explica por la rentabilidad de las inversiones. MM$ Nota: para medir en forma pura el impacto de la rentabilidad en el fondo acumulado, se consideró una cotización mensual de $30.000 sin interrupción y una comisión fija de $534. Se utilizó la rentabilidad real anual, deflactada por UF, que han logrado en promedio los Fondos de Pensiones en el período. En el año 2021 (40 años) las cotizaciones representan un 84% del fondo y sólo un 16% las cotizaciones, con una rentabilidad promedio proyectada de 6% anual.

9 ¿ Cómo se logra adecuada rentabilidad y seguridad?  Inversión en instrumentos Autorizados por Ley: Bonos, Acciones, Letras Hipotecarias, Cuotas de Fondos, Extranjero, etc.  Diversificación: Clase de instrumentos; Emisor (riesgo, patrimonio o activo, emisión, concentración, liquidez); Grupo de instrumentos, etc.  Competencia entre AFP.  Giro Único.  Separación Patrimonial: AFP y Fondo de Pensiones  Proceso Clasificación de Riesgo.  Transacción Mercados Formales (Primario y Secundario)  Custodia Física del 90% de los Títulos.  Rentabilidad Mínima Garantizada.  Conflictos de Interés.  Fiscalización Superintendencia de AFP.

10 Diversificación: Por Instrumento 1981 1990 2002 EstadoDep. a PlazoL.Hipot.Bonos Emp. AccionesFdos. de Inv.Extranero

11 Diversificación: Por Fondo FondoL. MáximoL. Mínimo Fondo A80%40% Fondo B60%25% Fondo C40%15% Fondo D20%5% Fondo E0%  Límites Renta Variable:

12 Distribución Multifondos (31.XII.2003) FondoMillones US$% Renta Variable Fondo A489,2272,49% Fondo B3.936,1341,34% Fondo C25.275,2524,04% Fondo D3.769,1414,75% Fondo E2.045,530% TOTAL35.515,2724,25%

13 GIRO ÚNICO D.L. N° 3.500 Art. N° 23 Las AFP serán S.A. que tendrán como “objeto exclusivo” administrar Fondos de Pensiones... Concentra esfuerzos en alcanzar los mejores beneficios previsionales para los afiliados Facilita la fiscalización Minimiza riesgo de conflictos de intereses

14 Rentabilidad Mínima Garantizada  Ley asegura una Rentabilidad Mínima  Cada AFP es responsable de obtenerla y se calcula respecto de la rentabilidad promedio de los F. P. (36)  Cálculo: La rentabilidad menor entre...  Rentab. Real Prom. Anualizada menos un 50%  Rentab. Real Prom. Anualizada menos 2 % (Fondos C,D y E) y 4% (Fondos A y B)  Financiamiento Diferencia: Reserva Fluctuación Rentabilidad, Encaje y Estado en última instancia (Quiebra AFP).

15 CONFLICTOS DE INTERÉS  Responsabilidad de la AFP: Responde por perjuicio al F.P.; Acciones legales, Indemnizar, no divulgar inversiones, información reservada, etc.  Actividades prohibidas a las AFP: Utilizar información, cobro servicios al F.P.; beneficios indebidos con las operaciones del F.P.; etc.  Participación de las AFP en la elección del directorio de una Sociedad Anónima: Voto a viva voz, Directorio AFP determina votos, no votar por el controlador o persona relacionada, no votar por ejecutivos o directores de la AFP, etc.  Los directores de las AFP: No participar en decisiones de inversión en empresas financieras, pronunciarse siempre sobre materias que involucren conflictos de interés, etc.

16  Información diaria. a) Saldos en cuentas corrientes b) Operaciones efectuadas (compras y ventas) c) Encaje requerido y mantenido d) Valor de la cartera de Inversiones e) Fondo y Encaje en custodia f) Ingresos y egresos de la custodia en el D.C.V. y extranjero. del Depósito Central de Valores.  Información Periódica. – Estados Financieros del Fondo. – Estados Financieros de la AFP. – Arqueos trimestrales. – Publicación cartera de inversión. – Etc... $ AFPFondo Fiscalización Superintendencia de A.F.P.

17 RESULTADOS

18 FONDOS DE PENSIONES A diciembre de cada año en Millones de Dólares al 31 de Dic.2002

19 Evolución del Número de Cotizantes ( Miles ) Agosto 3.465

20 10,3% 4% 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 (*1) AÑO ( *1) Rentabilidad promedio acumulada Julio 81- Diciembre 02 RENTABILIDAD REAL ANUAL DE LOS FONDOS DE PENSIONES

21 Costo Previsional Mensual Para un Cotizante Promedio (Incluye comisión fija y costo pagado por concepto de seguro de Invalidez y Sobrevivencia) 2,43% Comisión %: 2,26% (Incluye el costo del Seg.) Comisión Fija: $ 538 Promedio Agosto

22 Impacto en la Economía

23  EN LO FISCAL – FINANCIERO: La reforma de pensiones desactivó la crisis que vendría en el futuro por los cambios demográficos.  AUMENTO DEL P.I.B.: Un 26,5% del aumento de la tasa de crecimiento del producto, en el período 1985 – 1997, se explica por la reforma de pensiones.  DESARROLLO DEL MERCADO DE CAPITALES: Creación de nuevas instituciones e instrumentos financieros, acumulación de recursos de largo plazo, crecimiento del mercado bursátil, etc. EFECTOS ECONÓMICOS DE LA REFORMA DE PENSIONES Fuente: Klaus Schmidt-Hebbel Gerente de Investigación Económica del Banco Central de Chile

24  EFECTOS EN EL DESEMPLEO DISMINUYE EL DESEMPLEO ESTRUCTURAL - permanente de largo plazo - EN 2 PUNTOS PORCENTUALES  EFECTOS EN EL EMPLEO AUMENTO DE LA COBERTURA: 1980 - 51% de la Fuerza de Trabajo Contribuyentes activos (Sistema Antiguo) 1998 - 65% de la Fuerza de Trabajo Aportantes Totales - ( 4% Sistema Antiguo y 61% Sistema Actual) AUMENTO DE LA FORMALIDAD - Reduce los Incentivos a la Informalidad de la Producción y el Empleo Participación del Sector Informal en el PIB en la dé cada de los ‘90: Chile - 18%; Argentina - 22%, Bolivia - 66% IMPACTO DEL SISTEMA PRIVADO DE PENSIONES EN EL MERCADO LABORAL

25 Impacto Fiscal de la Reforma Déficit Previsional (% del PGB) 198219992037 Pago de Pensiones2,0%3,1% 0,2% Bonos de Reconocimiento0,1%1,1% 0,0% Pensiones Mínimas0,0% 0,0% 0,6% DÉFICIT TOTAL2,1% 4,2%0,8%

26 Los Fondos de Pensiones se encuentran invertidos en distintos sectores de nuestra Economía

27 INVERSIÓN FONDO DE PENSIONES SECTOR MMUS$ % F.P. n Eléctrico1.305 3,73% n Telecomunicaciones1.025 2,92% n Sanitario 90 0,26% n Recursos Naturales1.119 3,20% n Inmobiliario4.78613,63% n Infraestructura 613 1,76% n Financiero7.57321,58% n Extranjero5.38915,36% n Estatal 11.57232,99% n Industrias varias1.613 7,64% TOTAL 35.085 100%

28 Algunas lecciones de la experiencia chilena  Ventajas del sistema de capitalización individual respecto del sistemas de reparto.  Administración privada y competitiva.  Libertad de los afiliados:  Elección y cambio de AFP  Monto cotizado (sobre el mínimo)  Edad de pensión y modalidad  Clase de Fondo  Asegurar supervisión profesional y técnica. (Continúa)

29  Inversiones diversificadas. Sin límites mínimos.  Regular el mercado de capitales.  Hacer la reforma sin esperar que se den todas las condiciones teóricamente necesarias para que ella sea exitosa.  Llevar la discusión del plano político al técnico. Algunas lecciones de la experiencia chilena