1 Marco de Operaciones Monetarias en Nicaragua Enero, 2011

2 Marco legal del Banco Central de Nicaragua Objetivo fundamental del Banco Central Establecido en su Ley Orgánica: Establecido en su Ley Orgánica: «Estabilidad de la moneda y normal desenvolvimiento del sistema de pagos» Arto. 3 LOBCN «Estabilidad de la moneda y normal desenvolvimiento del sistema de pagos» Arto. 3 LOBCN Objetivos intermedio y operativo Atribuciones exclusivas del Banco Central Régimen Monetario Régimen Cambiario Programa Monetario Normas que regulan el Sistema de Pagos (Aprobadas por CD del BCN) Régimen Monetario Régimen Cambiario Programa Monetario Normas que regulan el Sistema de Pagos (Aprobadas por CD del BCN)

3 Pilares Nueva Ley Orgánica BCN Ley 732, Agosto 2010 Fortalecimiento institucional Fortalecer instrumentos de política monetaria Fortalecimiento Financiero

4 Régimen Monetario y Sistema Cambiario Régimen Monetario: Régimen Monetario: Meta de Reservas Internacionales Sistema Cambiario: Sistema Cambiario: Crawling Peg (deslizamiento de 5% anual)

Tipo de cambio (TC) como ancla nominal de precios. ¿Por qué? El tipo de cambio es el principal determinante de los preciosEl tipo de cambio es el principal determinante de los precios –Alto grado de dolarización –Gran cantidad de bienes y servicios indexados al dólar Elevado pass-through disminuye efectividad de devaluaciones nominales como medio para ajustar shocks externos.Elevado pass-through disminuye efectividad de devaluaciones nominales como medio para ajustar shocks externos. Régimen Monetario y Sistema Cambiario

Ene-99Ene-00Ene-01Ene-02Ene-03Ene-04Ene-05Ene-06Ene-07 Ene-08Ene-09 Crawl + infusinf dom Inflación y anclaje Fuente: BCN

Instrumentos Objetivo Final Objetivo Final Objetivo Intermedio Objetivo Intermedio Objetivo Operativo Objetivo Operativo Expectativas Tipo de cambio Reservas Internacionales Operatoria de la Política Monetaria Inflación baja

8 El BCN, a través de la mesa de cambio, compra y vende divisas a fin de garantizar que el tipo de cambio del mercado se ajuste al tipo de cambio oficial. El BCN, a través de la mesa de cambio, compra y vende divisas a fin de garantizar que el tipo de cambio del mercado se ajuste al tipo de cambio oficial. Para garantizar el compromiso de libre convertibilidad de la moneda se establecen niveles de reservas internacionales consistentes con una cobertura adecuada de base monetaria. Para garantizar el compromiso de libre convertibilidad de la moneda se establecen niveles de reservas internacionales consistentes con una cobertura adecuada de base monetaria. Reservas internacionales objetivo operativo del BCN. Reservas internacionales objetivo operativo del BCN. Las OMA son utilizadas como principal instrumento para manejo de liquidez y evitar presiones excesivas sobre el nivel de reservas. Las OMA son utilizadas como principal instrumento para manejo de liquidez y evitar presiones excesivas sobre el nivel de reservas. Operatoria de la Política Monetaria

9 OMA Mecanismo ex-ante para resolver desequilibrios monetarios OMA Mecanismo ex-ante para resolver desequilibrios monetarios Mesa de cambio Mecanismo ex-post para resolver deseq. monetarios Mesa de cambio Mecanismo ex-post para resolver deseq. monetarios Dd. de divisas ( M, pagos deuda externa, deseq. monetarios, …) Oferta de divisas (X, remesas, IED, ptmos. externos, …) Oferta de divisas (X, remesas, IED, ptmos. externos, …) TC de mercado TC de mercado TC Oficial Objetivo intermedio PM TC Oficial Objetivo intermedio PM Reservas Internacionales BCN Objetivo operativo PM Reservas Internacionales BCN Objetivo operativo PM S EÑOREAJE R ECURSOS DEL G OBIERNO

10 Dominancia Fiscal Benévola (millones de córdobas) Fuente: BCN

Instrumentos de Política Monetaria - Operaciones de mercado abierto (OMA) Es el principal instrumento de que dispone el BCN para controlar la liquidez (oferta monetaria). Se realizan mediante subastas semanales, las que pueden ser: - Competitivas - No competitivas Se colocan instrumentos de deuda estandarizados, desmaterializados, de corto plazo (máximo 1 año), denominados en dólares pero pagaderos en moneda nacional. El objetivo de estas operaciones es lograr el equilibrio en el mercado monetario sin necesidad de recurrir a la mesa de cambio.

12 Colocación de deuda del BCN 1/ (flujos en millones de dólares) 1/ Excluye movimientos con el Gob. Central 2/ Colocación bruta a valor precio Fuente: BCN

Instrumentos de Política Monetaria - Encaje Legal 1.Instrumento de gestión de liquidez precautorio 2.Instrumento de política monetaria

- Asistencia Financiera Adicionalmente para enfrentar problemas de liquidez en el sistema bancario el BCN dispone de los siguientes instrumentos: -Ventanilla de préstamos: Overnight (1 día), reportos (7 días) y asistencia financiera (30 días). -Línea Extraordinaria de Liquidez (LAFEX). Instrumentos de Política Monetaria

Mar-98Mar-99Mar-00Mar-01Mar-02Mar-03Mar-04Mar-05Mar-06Mar-07 Mar-08Mar Pass Through (ej. izquierdo)Tasa de Inflación Fuente: BCN Traspaso de Tipo de cambio a precios ( )

17 Estabilidad Cambiaria

18 Reservas internacionales del BCN (saldos en millones de dólares y cobertura en no. de veces)

Entrega de Liquidez vs Mesa de Cambio (millones de dólares) -Gámez (2004) no rechaza coeficiente de compensación igual a uno.

20 Grado de dolarización de los depósitos del SFN Fuente: BCN

21 Encaje del SFN Fuente: BCN

22 Encaje del SFN por moneda Fuente: BCN

Tasa de encaje legal y retiro de depósitos Fuente: BCN Depósitos totales (millones de córdobas) Distribución de frecuencias de caídas máximas Percentil 95.0%11.0% Percentil 99%13.8% Percentil 99.9%16.4% Tasa de encaje para distintos niveles de confianza