DISTRIBUCIÓN DE ENERGÍA ELÉCTRICA WACC UNIVERSIDAD DE LOS ANDES FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN DICIEMBRE 3 DE 2008.

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1 DISTRIBUCIÓN DE ENERGÍA ELÉCTRICA WACC UNIVERSIDAD DE LOS ANDES FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN DICIEMBRE 3 DE 2008

2 TASA REMUNERATORIA DEL CAPITAL INVERTIDO COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC) COMO TASA REMUNERATORIA DEL CAPITAL INVERTIDO SI LA UAII J * (1-T IMP ) > WACC J, HAY CREACIÓN DE VALOR EN EL J-ESIMO PERÍODO LA CREACIÓN DE VALOR SE DE DAR EN UN PERÍODO DADO (Por ejemplo, LA VIDA DE LOS ACTIVOS O DE LAS INVERSIONES) EVA J = UAII J * (1-T IMP ) - INVPTE J *WACC >0

3 COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL RESOLUCIÓN CREG093 DE 2008 K E = R F + [E(RM) – R F ]* B J A + Prima riesgo Pais WACC = α 1 K D + α 2 * K E

4 DISTRIBUCIÓN DE NEREGÍA ELÉCTRICA TASA DE RETORNO Valor de la Tasa de Retorno. Las tasas de retorno para remunerar la actividad de distribución de energía eléctrica en el próximo periodo tarifario, calculadas de acuerdo con lo establecido en los artículos anteriores serán: 13,0% para la metodología de Ingreso Máximo y 13,9% para la metodología de Precio Máximo, las dos en constantes y antes de impuestos.

5 WACC – OBSERVACIONES METODOLOGÍA APROPIADA DIFICULTAD PARA ESTIMAR LOS PARÁMETROS (FUENTES DE INFORMACIÓN, PERÍODOS, ETC) UNA DEFINICIÓN APROPIADA DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL. LA VOLATILIDAD DE LOS MERCADOS SE REFLEJA NECESARIAMENTE EN EL WACC Y POR ENDE EN LOS RESULTADOS DE LAS EMPRESAS; PARTE DEL RIESGO DEL NEGOCIO FUENTES ESCASAS PARA AJUSTES POR RIESGO REGULATORIO ( Alexander) APROXIMACIÓN RECOMENDABLE: ESTIMACIONES CON BASE EN SERIES HISTÓRICAS PROLONGADAS MEJORAR LA ESTIMACIÓN DEL AJUSTE POR RIESGO PAÍS (DAMODARAN); RIESGO PAÍS DIFERENTE AL EMBI

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8 WACC METODOLOGÍA BÁSICA

9 WACC – ESTIMACIÓN DE PARÁMETROS